債券(quan)市場規(gui)范(fan)發行的“準(zhun)繩(sheng)”再度拉緊。

　　中國(guo)銀(yin)行間市場交易(yi)商協會日前發布《關于進一(yi)步加(jia)強銀(yin)行間債券市場發行業務規(gui)范有關事(shi)項(xiang)的通知(zhi)》（下稱《通知(zhi)》），劍指(zhi)銀(yin)行間債券市場近期出現的部分債券發行流(liu)程不規(gui)范、發行定(ding)價不審慎(shen)、個別機構不正當競爭(zheng)等情形，進一(yi)步推動加(jia)強債券發行規(gui)范。

　　這(zhe)是提升債(zhai)市(shi)(shi)發(fa)(fa)(fa)展質效的(de)重(zhong)要舉措。《通知》發(fa)(fa)(fa)布后，引(yin)發(fa)(fa)(fa)市(shi)(shi)場廣泛關注與熱(re)議。業(ye)(ye)(ye)內認為，當前債(zhai)券發(fa)(fa)(fa)行承(cheng)銷業(ye)(ye)(ye)務(wu)非(fei)常“內卷”，《通知》的(de)出(chu)臺(tai)對一段(duan)時期以來(lai)債(zhai)券市(shi)(shi)場發(fa)(fa)(fa)行亂象進(jin)行統(tong)一規范，限(xian)制了金融機構(gou)相互(hu)之間惡性競爭，使銀行間債(zhai)券市(shi)(shi)場一級發(fa)(fa)(fa)行業(ye)(ye)(ye)務(wu)迎來(lai)了真正規范的(de)時代(dai)。

　　聚焦三原則：市場化、透明化、規范化

　　接(jie)近交(jiao)易商協會人(ren)士對(dui)記者(zhe)介紹(shao)，《通(tong)知》立足銀(yin)行間(jian)債(zhai)券發展實(shi)際，從推(tui)動業(ye)務(wu)整(zheng)體生態建設出(chu)發，按照市場化(hua)、透明(ming)化(hua)、規范化(hua)原則，主要提出(chu)了(le)三方面(mian)系(xi)列工作舉措。

　　首先，引(yin)導(dao)完善(shan)市場(chang)化利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)形成(cheng)機(ji)制。《通(tong)(tong)知》提出應參考國債(zhai)、開發性(xing)(xing)金(jin)融機(ji)構債(zhai)券、政策性(xing)(xing)金(jin)融機(ji)構債(zhai)券收益率(lv)(lv)(lv)曲線、可比市場(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)等，充分(fen)考慮債(zhai)項信用、期(qi)限、流動性(xing)(xing)等因素規范(fan)定(ding)(ding)價(jia)。明確要求發行人不(bu)得以綜(zong)合業務(wu)合作等方式(shi)干擾發行定(ding)(ding)價(jia)、不(bu)得違(wei)規指定(ding)(ding)價(jia)格。此外，通(tong)(tong)過引(yin)入預公告機(ji)制、強化詢價(jia)操(cao)作規范(fan)，促進(jin)投融資雙方定(ding)(ding)價(jia)溝(gou)通(tong)(tong)磋商(shang)，引(yin)導(dao)形成(cheng)合理定(ding)(ding)價(jia)區間(jian)。

　　其次，提升簿記(ji)(ji)建檔(dang)操作(zuo)規范化、透明度。《通知》明確要求提升簿記(ji)(ji)建檔(dang)過(guo)程(cheng)透明度，簿記(ji)(ji)管(guan)理人應及時(shi)(shi)向發行人、承(cheng)(cheng)銷(xiao)團成員披露簿記(ji)(ji)過(guo)程(cheng)信(xin)(xin)息(xi)(xi)，承(cheng)(cheng)銷(xiao)團成員應及時(shi)(shi)向投資(zi)人共享信(xin)(xin)息(xi)(xi)。針對簿記(ji)(ji)建檔(dang)時(shi)(shi)間(jian)調整(zheng)、利率區間(jian)調整(zheng)、簿記(ji)(ji)建檔(dang)工作(zuo)信(xin)(xin)息(xi)(xi)保存、即時(shi)(shi)通訊工具使用等，《通知》也完善了操作(zuo)規范。

　　再者，強化信息披露，規范(fan)余額包銷。通過(guo)要求(qiu)發行情(qing)(qing)況公告中披露主承銷商余額包銷情(qing)(qing)況，發揮(hui)信息披露的(de)市場化約束作用，引導激勵(li)提升市場化銷售水(shui)平(ping)。此外，明確余額包銷的(de)“量”“價”不(bu)得(de)擠出有(you)效申購金額、不(bu)得(de)損(sun)害投資人合法權(quan)益。

　　《通(tong)知》還進一步(bu)強調了交易商(shang)協會對銀行間債券發(fa)(fa)行業務自律(lv)管(guan)理安排。交易商(shang)協會將(jiang)加強發(fa)(fa)行業務監(jian)管(guan)，對參與主體開(kai)展市(shi)場(chang)評價，接受市(shi)場(chang)投(tou)訴舉報(bao)，對涉嫌違規的開(kai)展業務檢查，并根據違規情(qing)形實施自律(lv)管(guan)理措施或給予自律(lv)處分。

　　切中市場“痛點”

　　近年來，隨著銀行(xing)間債券市場發展深度、廣度不(bu)斷拓(tuo)展，競爭日益激(ji)烈，市場出現了一些新情(qing)況、新問題。

　　尤(you)其(qi)是，在(zai)債券(quan)發(fa)行工作中，存在(zai)部分主體(ti)發(fa)行業務流程不完善、發(fa)行定(ding)價不審慎、個別承銷(xiao)機(ji)構通過低價包(bao)銷(xiao)開展不正當競爭等(deng)情形。“這些新情況、新問(wen)題(ti)成(cheng)為市場(chang)各方關注焦點，也制(zhi)約了市場(chang)持續(xu)健康發(fa)展。”接近(jin)交易商(shang)協(xie)會人士表示。

　　為(wei)此，此次(ci)《通知(zhi)》的出爐切(qie)(qie)中市場“痛點”。有(you)(you)金融(rong)機構(gou)表示(shi)，《通知(zhi)》讓(rang)承銷業務回(hui)歸本源，有(you)(you)利(li)于實現高質(zhi)量發(fa)展(zhan)。還(huan)有(you)(you)外資機構(gou)人士稱(cheng)，《通知(zhi)》的各項內(nei)容都是當前迫切(qie)(qie)需(xu)要解(jie)決的發(fa)行操作規范，回(hui)應了市場的重點關(guan)切(qie)(qie)和訴求。

　　市(shi)場亦有(you)期待(dai)。還有(you)部分機構提出，鑒于《通知》中不少舉措是(shi)首次(ci)提出，較前期操作有(you)差異，希望(wang)協(xie)會后續加大對市(shi)場各方(fang)的培訓宣導，特別是(shi)加強(qiang)對發行(xing)人的宣導力度，并(bing)在執(zhi)行(xing)中進一步指導承銷機構規范開展業務。

　　為(wei)此，記(ji)者了解(jie)到，《通知(zhi)(zhi)》實(shi)施充(chong)(chong)分考慮對(dui)債券(quan)發行(xing)相關(guan)各(ge)方和(he)市場的(de)影(ying)響，合理設置了過渡期(qi)，給予充(chong)(chong)裕時間做(zuo)好(hao)《通知(zhi)(zhi)》實(shi)施準備(bei)。《通知(zhi)(zhi)》中也明確提出，將于(yu)2023年7月(yue)(yue)1日(ri)起正式施行(xing)。對(dui)于(yu)發行(xing)起始日(ri)在7月(yue)(yue)1日(ri)及以后的(de)債券(quan)，均應按照《通知(zhi)(zhi)》要求執行(xing)。

　　此外，交(jiao)易商協會近期(qi)還將(jiang)通過(guo)線(xian)上、線(xian)下(xia)等形式組織開(kai)展(zhan)廣泛宣介培訓，便(bian)利市場參與主(zhu)體充分(fen)掌握最新操作要求、規范開(kai)展(zhan)發行(xing)業務，保障《通知(zhi)》扎實落地、取得實效(xiao)。

　　促進發行規范 提升價格發現

　　業內認(ren)為，《通(tong)知》的(de)發(fa)布實(shi)施，對銀行間債券(quan)市場的(de)良性健(jian)康(kang)發(fa)展(zhan)，具有積(ji)極意義。

　　促進發行(xing)業務規(gui)范，維護正常競爭秩序是《通知(zhi)》的(de)重要內涵(han)。接近交易(yi)商(shang)協(xie)會人士對記者(zhe)介(jie)紹，《通知(zhi)》從發行(xing)業務整體(ti)生態(tai)建設(she)出發，系(xi)統規(gui)范了(le)項目承攬、招標發行(xing)、簿(bu)記發行(xing)、余額包銷(xiao)、發行(xing)披(pi)露等各環節(jie)流程，提(ti)出了(le)系(xi)列“可操作、可執行(xing)”的(de)舉措(cuo)，同時(shi)強調了(le)相應禁止事項，對引導市場規(gui)范展業、公平競爭將發揮積極作用(yong)。

　　《通知(zhi)》還意(yi)(yi)在夯(hang)實(shi)規范(fan)發展(zhan)基(ji)(ji)礎，促進持續健康發展(zhan)。《通知(zhi)》通過強化(hua)市場(chang)(chang)自律規范(fan)、競爭秩序，明確參(can)與主(zhu)體各方職(zhi)責(ze)，引導市場(chang)(chang)參(can)與主(zhu)體牢固樹立(li)市場(chang)(chang)化(hua)、規范(fan)化(hua)意(yi)(yi)識，有利(li)于進一步夯(hang)實(shi)市場(chang)(chang)持續健康發展(zhan)基(ji)(ji)礎。

　　提升價(jia)格發現(xian)功(gong)能、更好服(fu)(fu)務(wu)實體(ti)經(jing)(jing)濟也(ye)是《通知》制定的關鍵落(luo)腳點(dian)。“價(jia)格機(ji)制是市場經(jing)(jing)濟的核(he)心機(ji)制。”接近交易(yi)商(shang)協會人士表示，《通知》的系列(lie)舉(ju)措將(jiang)促進(jin)形成更加(jia)科學合理的發行價(jia)格，引(yin)導市場資金(jin)合理配置，遏制部(bu)分機(ji)構盲目(mu)“壘(lei)大戶”局面，推(tui)動資金(jin)更多流向重點(dian)領域和薄(bo)弱環節，同時有利于貨幣政(zheng)策等調控(kong)傳導，服(fu)(fu)務(wu)實體(ti)經(jing)(jing)濟高質量(liang)發展。