近日(ri),人(ren)民幣對美元匯率連續較快回調。
國家外匯(hui)管理局(ju)副局(ju)長、新聞發言(yan)人(ren)王春英近日表示,將密切(qie)關注外匯(hui)市場形勢(shi),加強跨境(jing)資金流動(dong)宏觀審慎管理,引(yin)導跨境(jing)資本(ben)有序流動(dong),處理好內(nei)部(bu)均(jun)衡和外部(bu)均(jun)衡的平衡,保持(chi)人(ren)民幣匯(hui)率在合理均(jun)衡水平上基本(ben)穩(wen)定。
業內人士分析,人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)可能因(yin)市(shi)場供求變(bian)化繼續(xu)回調,但人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)總體仍處于較高水平,未(wei)來在貿易維持順差(cha)及中美實際(ji)利差(cha)仍處高位情(qing)況(kuang)下,人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)出(chu)現持續(xu)性(xing)單邊回調的概率(lv)(lv)(lv)不大(da),預計(ji)人民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)(lv)彈性(xing)將進一步增大(da)。
美債利率上行
近期(qi),10年期(qi)美(mei)債(zhai)收(shou)益率快速逼近3%關口(kou)。Wind數(shu)據顯示,4月20日10年期(qi)美(mei)債(zhai)收(shou)益率最高升至(zhi)2.98%,距3.0%僅(jin)“一步之遙”;30年期(qi)美(mei)債(zhai)收(shou)益率最高升至(zhi)3.03%,創出2019年4月以來(lai)新(xin)高。
機構人士認為,美(mei)債收益(yi)率(lv)快速(su)上(shang)行與美(mei)國(guo)通脹預(yu)期(qi)高企、加息預(yu)期(qi)強烈有關。美(mei)聯儲近期(qi)公布的3月議息會(hui)議紀要顯示(shi),不排除5月啟動“縮表(biao)”可(ke)能,還可(ke)能擴大單次加息幅度。
平安證券(quan)首席經濟學家(jia)鐘正生分析(xi),市場預期美聯(lian)儲加息節(jie)奏加快、加息上(shang)限上(shang)移(yi)刺激(ji)實際利(li)率上(shang)行。美聯(lian)儲“縮表”路徑(jing)逐漸明朗,10年期美債市場供(gong)給或進一步(bu)釋放(fang),這(zhe)將(jiang)推升實際利(li)率上(shang)行。
“美國通脹尚未(wei)見頂,在(zai)緊(jin)縮預期增強的情況下,預計美債收益率仍(reng)有上行空(kong)間。”浙商證(zheng)券(quan)首席經(jing)濟學(xue)家李(li)超表示(shi)。
在(zai)美債(zhai)收(shou)益率走(zou)高的同時(shi),近期美元指數(shu)表(biao)現強勢。4月(yue)22日(ri)美元指數(shu)最高漲至101.34,創(chuang)出2020年4月(yue)以來新高。
人民幣匯率承壓
在(zai)(zai)美(mei)元指數走(zou)強、美(mei)債利率走(zou)高的同(tong)時,最近人民(min)幣對(dui)美(mei)元匯(hui)率出現(xian)較(jiao)快回調。上(shang)周,在(zai)(zai)岸和離岸人民(min)幣對(dui)美(mei)元即期匯(hui)率分(fen)別回調1304個基點、1458個基點,雙(shuang)雙(shuang)跌破6.5元,周回調幅度均(jun)超過1%。這在(zai)(zai)近兩(liang)年是比較(jiao)少見的情(qing)況。
中金公司研報(bao)分析,人民幣匯(hui)(hui)率跌破6.40元關鍵位置(zhi),引發了交易層面對(dui)人民幣匯(hui)(hui)率開啟一(yi)輪(lun)波段行情(qing)的押注;此(ci)外,能源(yuan)價格高位運行、進口商購(gou)匯(hui)(hui)增多也是人民幣對(dui)美元匯(hui)(hui)率快速回調的短期觸(chu)發因素。
有機構人士分析,在美(mei)聯(lian)儲開(kai)啟加(jia)息周(zhou)期(qi)以及國內供應鏈(lian)出現擾(rao)動的(de)(de)背景下,支撐人民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)的(de)(de)因(yin)素或(huo)發生變化,人民幣(bi)(bi)匯率(lv)(lv)或(huo)將進一步回調。
此(ci)前,面對(dui)美(mei)元走強,人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)對(dui)美(mei)元匯(hui)(hui)率(lv)保持(chi)堅挺,主要(yao)原因在于供應鏈(lian)優(you)勢(shi)下的出口強勢(shi)。出口強勢(shi)帶來了貿易順(shun)差(cha)高企、外匯(hui)(hui)流入增(zeng)多、結匯(hui)(hui)需求增(zeng)強,推動了人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)升值。華泰期(qi)貨研報指出,隨著國外復(fu)(fu)工復(fu)(fu)產推進(jin),中國貿易盈余(yu)下行(xing)壓力(li)加大,對(dui)人(ren)(ren)民幣(bi)(bi)匯(hui)(hui)率(lv)形成(cheng)高位回調壓力(li)。
“經常(chang)賬戶(hu)盈(ying)余是支撐前期人(ren)民(min)幣匯率穩定的關(guan)鍵因素,如(ru)果(guo)未(wei)來(lai)出口份額回落(luo),人(ren)民(min)幣匯率可(ke)能回落(luo)。”天(tian)風(feng)證券首席宏(hong)觀分(fen)析師宋雪濤稱(cheng)。
此(ci)外,美聯儲加(jia)(jia)快(kuai)調(diao)整貨幣(bi)政(zheng)策(ce),美債利(li)率上(shang)升導致中(zhong)美利(li)差倒(dao)掛(gua)、美元指數(shu)沖(chong)高,跨境資金(jin)(jin)流動(dong)(dong)波動(dong)(dong)上(shang)升也驅動(dong)(dong)人(ren)民幣(bi)匯率短期(qi)回調(diao)。中(zhong)信證(zheng)券聯席(xi)首席(xi)經濟學家明(ming)明(ming)分(fen)析稱,美聯儲較快(kuai)加(jia)(jia)息將吸引資金(jin)(jin)回流美國,推動(dong)(dong)美元指數(shu)走強,或將使人(ren)民幣(bi)匯率承壓。
出現單邊回調概率不大
雖然人民幣匯率階段性承壓,但機構預計,中長期(qi)來(lai)看,人民幣匯率出現持續性單(dan)邊回調的(de)概率不大,人民幣匯率的(de)彈(dan)性將(jiang)進(jin)一步增強。
一方面,當前貿易順差仍處高位,未來即(ji)便有所回落,絕對值仍有望保持在較高水平。“雖然出口(kou)增速(su)中樞已回落,但短(duan)期內出口(kou)或可維持一定(ding)韌性,經常賬(zhang)戶順差和(he)直(zhi)接投(tou)資將對人(ren)民幣匯率提(ti)供一定(ding)的支撐。”明(ming)明(ming)表示。
另一(yi)方面,華(hua)泰證券首席固收分(fen)析師張(zhang)繼強表示(shi),考慮到通脹后的(de)中美實際利差仍(reng)較(jiao)大,人民幣匯率回調幅度可控。
此外,有(you)機構預計,10年期美(mei)(mei)債收益(yi)(yi)率維持在(zai)高位(wei)的(de)時間或有(you)限。鐘正生表示(shi),下(xia)半年,隨著(zhu)美(mei)(mei)聯(lian)儲貨幣政(zheng)策緊縮周期步入(ru)中(zhong)程,緊縮節奏可(ke)能(neng)由快轉(zhuan)(zhuan)慢,10年期美(mei)(mei)債收益(yi)(yi)率可(ke)能(neng)掉頭向下(xia),到(dao)2022年年末或維持在(zai)2.6%附近。“未(wei)來美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數也有(you)可(ke)能(neng)回(hui)落,”中(zhong)金公司(si)研(yan)報指(zhi)出(chu),若今后美(mei)(mei)國通脹形勢緩和,市場對(dui)美(mei)(mei)聯(lian)儲加息預期定價完(wan)成(cheng),美(mei)(mei)元(yuan)指(zhi)數存在(zai)轉(zhuan)(zhuan)向可(ke)能(neng)。
“長期看,中(zhong)國經濟基本面支持人民幣(bi)匯(hui)率的估值(zhi)中(zhong)樞長期保持在(zai)(zai)合理均衡(heng)的水平(ping)上。在(zai)(zai)短期彈性增強、雙向波動加大的背景下,人民幣(bi)匯(hui)率在(zai)(zai)中(zhong)長期內(nei)仍會向均值(zhi)回歸。”中(zhong)金(jin)公司研報顯示。
“未來人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)大概率(lv)呈現(xian)雙向(xiang)波(bo)動,并且(qie)會在合理均衡水平上保持基本(ben)穩(wen)(wen)定。”王春(chun)英說,中國(guo)經濟(ji)韌性比較強(qiang),長期(qi)向(xiang)好的發展態勢沒(mei)有(you)改變,國(guo)際收支結(jie)構穩(wen)(wen)健,經常賬戶保持合理規模順差,人(ren)民(min)幣(bi)(bi)資產具有(you)長期(qi)投資價(jia)值,這些都會為人(ren)民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率(lv)基本(ben)穩(wen)(wen)定提供根本(ben)支撐。
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