記者 呂江濤
近(jin)日，中(zhong)(zhong)信證券(quan)、華泰證券(quan)、東方證券(quan)等多(duo)家券(quan)商(shang)(shang)紛紛召開中(zhong)(zhong)期策略會(hui)，并發布中(zhong)(zhong)期策略報告。據《證券(quan)日報》記者梳理，對(dui)于(yu)今年(nian)下半(ban)年(nian)的經濟形勢，多(duo)家券(quan)商(shang)(shang)都(dou)表示，中(zhong)(zhong)國經濟韌性(xing)十(shi)足(zu)，將保(bao)持總體平(ping)穩(wen)(wen)、穩(wen)(wen)中(zhong)(zhong)向好(hao)的發展態勢。而對(dui)于(yu)A股市(shi)(shi)場(chang)，多(duo)家券(quan)商(shang)(shang)對(dui)今年(nian)下半(ban)年(nian)持整體謹(jin)慎(shen)樂觀的態度，理由是流動性(xing)邊(bian)際改善有望主(zhu)導A股市(shi)(shi)場(chang)估(gu)值(zhi)重塑(su)，市(shi)(shi)場(chang)風格更均衡。
對于下半年的(de)經(jing)(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)，太平(ping)洋證(zheng)券首席策(ce)略分析師(shi)周(zhou)雨認(ren)為，宏觀經(jing)(jing)濟(ji)經(jing)(jing)長期筑(zhu)底后，L型的(de)一橫(heng)已(yi)越(yue)來(lai)(lai)越(yue)明(ming)顯，新的(de)平(ping)臺主要源自于新的(de)結構：傳統行(xing)業在(zai)經(jing)(jing)濟(ji)中(zhong)占比越(yue)來(lai)(lai)越(yue)低；第三產業騰(teng)飛(fei)；科技(ji)、創新成(cheng)為未來(lai)(lai)驅動(dong)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)引擎。在(zai)“三駕馬(ma)車”中(zhong)，消費成(cheng)為內需(xu)主要動(dong)力。當下中(zhong)國正處于復蘇(su)期確(que)認(ren)的(de)筑(zhu)底期，PMI持續位于景氣擴張區間證(zheng)明(ming)經(jing)(jing)濟(ji)仍在(zai)復蘇(su)，但投(tou)資仍在(zai)筑(zhu)底期。去杠桿帶來(lai)(lai)的(de)基建、房(fang)地(di)產下行(xing)壓(ya)力及(ji)宏觀預期不斷上下修(xiu)正是超額收益來(lai)(lai)源。
東方(fang)證券也認為(wei)，從(cong)海外看，全球經濟延續復蘇(su)，能為(wei)中國(guo)GDP增長提供穩定(ding)外部環境(jing)；從(cong)國(guo)內看，在(zai)去杠桿、緊信用大環境(jing)中，基建、凈出(chu)口(kou)等傳統增長來源雖面臨(lin)壓力，但消費(fei)作(zuo)為(wei)穩定(ding)器，在(zai)經濟增長中的占(zhan)比持續提高，減稅降費(fei)、刺激(ji)消費(fei)、加快財政支出(chu)進度、促進產業(ye)升級利好(hao)政策密(mi)集出(chu)臺。
而對(dui)于今年(nian)下(xia)半年(nian)A股走勢(shi)，國金證(zheng)券的中(zhong)期策略報告報告表示，指數下(xia)半年(nian)會有(you)一個回歸過程。A股現(xian)在整體估(gu)值水平不高，當前(qian)主(zhu)板(ban)、中(zhong)小板(ban)、創業板(ban)PE（TTM）分別是(shi)：14.95倍、35.43倍、58.97倍，逐步落(luo)到中(zhong)位數偏下(xia)水平。上證(zheng)綜指估(gu)值已(yi)回落(luo)到對(dui)應2015年(nian)2800點的水平。中(zhong)小板(ban)和創業板(ban)個股分化會非常(chang)明(ming)顯。A股企業盈利將是(shi)結構(gou)性增長態(tai)勢(shi)。
東方(fang)證(zheng)券首席策略分(fen)析師薛俊認為，2018年(nian)A股市場(chang)最悲觀(guan)的時候正在(zai)過去，積極(ji)看多下(xia)(xia)半(ban)(ban)年(nian)。從政(zheng)策方(fang)面(mian)看，擴大內(nei)需、金(jin)融開放、鼓(gu)勵(li)新經(jing)濟等有(you)望提供較(jiao)好政(zheng)策環境(jing)。流(liu)動性方(fang)面(mian)，在(zai)穩健中性的貨幣政(zheng)策基調下(xia)(xia)，下(xia)(xia)半(ban)(ban)年(nian)A股仍是存量(liang)資(zi)金(jin)博弈行情。從全球股市視角出發，A股盈(ying)利(li)能(neng)力較(jiao)強，估值和風(feng)險溢(yi)價水平合(he)理，下(xia)(xia)半(ban)(ban)年(nian)可相對(dui)樂觀(guan)。
中信證券研究部首(shou)席策略師(shi)秦培景也持有類(lei)似的(de)觀點(dian)。他(ta)認為，今年(nian)以來，盈(ying)利預期上修和風險(xian)偏好下行導致估值收縮(suo)。盈(ying)利提供充足安全邊際。
對于今年下半年的投資主(zhu)線，多家(jia)券商則同(tong)時(shi)表示看好中小(xiao)盤股投資機(ji)會。華創證券的策略報告(gao)表示，預(yu)計2018年市場(chang)環境對中小(xiao)市值公(gong)司更為友好。重(zhong)點關(guan)注內生增長具備可持續性、估值合理(li)的細分領域龍頭(tou)公(gong)司機(ji)會。
華(hua)泰證券首席宏觀研(yan)究員李超則認(ren)為，下(xia)半年次(ci)新(xin)股(gu)(gu)板(ban)塊將(jiang)(jiang)是新(xin)經濟(ji)政策轉向最(zui)直接受(shou)益板(ban)塊。次(ci)新(xin)股(gu)(gu)將(jiang)(jiang)成為“獨(du)角(jiao)獸”密度最(zui)大板(ban)塊，將(jiang)(jiang)帶來不可忽(hu)視的投資(zi)機會。優質公司上(shang)市將(jiang)(jiang)使次(ci)新(xin)股(gu)(gu)具備新(xin)經濟(ji)屬性，增強資(zi)金吸引力。次(ci)新(xin)股(gu)(gu)投資(zi)是制度性主題投資(zi)分支。次(ci)新(xin)股(gu)(gu)高成長與低(di)估值難兼得，次(ci)新(xin)股(gu)(gu)選股(gu)(gu)更應尋(xun)找潛在龍頭。
