[摘要]

　　事件描述公司今(jin)日發(fa)布2016年(nian)三季報，實現EPS為0.06元(yuan)，符合預期。

　　事件評論3季度(du)煤(mei)焦產(chan)(chan)品市(shi)場回(hui)暖(nuan)。3季度(du)公(gong)司原煤(mei)產(chan)(chan)量(liang)(liang)172.03萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)2.35%，精煤(mei)產(chan)(chan)銷(xiao)量(liang)(liang)分(fen)(fen)別為85.94、48.31萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)分(fen)(fen)別上升(sheng)4.61%、102.56%。3季度(du)焦炭產(chan)(chan)銷(xiao)量(liang)(liang)分(fen)(fen)別為189.81、188.60萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)分(fen)(fen)別上升(sheng)5.26%、14.16%；甲(jia)醇(chun)產(chan)(chan)量(liang)(liang)5.90萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)上升(sheng)10.28%；銷(xiao)量(liang)(liang)4.83萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)7.12%；純苯(ben)產(chan)(chan)量(liang)(liang)3.91萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)下(xia)降(jiang)23.33%；銷(xiao)量(liang)(liang)2.63萬(wan)噸，環(huan)(huan)比(bi)上升(sheng)26.44%。

　　期(qi)(qi)間(jian)費(fei)(fei)用(yong)(yong)控制得力，財務(wu)費(fei)(fei)用(yong)(yong)降(jiang)幅較大。3季度公(gong)司期(qi)(qi)間(jian)費(fei)(fei)用(yong)(yong)合計2.49億元(yuan)，同比(bi)下降(jiang)18.46%，其中銷售費(fei)(fei)用(yong)(yong)同比(bi)上(shang)升25.64%，管理費(fei)(fei)用(yong)(yong)及(ji)財務(wu)費(fei)(fei)用(yong)(yong)同比(bi)分別下降(jiang)24.93%、26.46%，總體(ti)來看費(fei)(fei)用(yong)(yong)控制較好。

　　3季度(du)(du)公司業績環(huan)比增加(jia)。3季度(du)(du)限產背景下鋼(gang)廠及(ji)焦(jiao)化廠庫(ku)存低(di)位疊(die)加(jia)鋼(gang)廠開工高位，焦(jiao)煤(mei)景氣度(du)(du)持(chi)續提升，公司主力礦(kuang)井所在(zai)地開灤焦(jiao)精煤(mei)3季度(du)(du)均(jun)價為862元(yuan)，同比上漲(zhang)93元(yuan)，漲(zhang)幅12.17%，環(huan)比上漲(zhang)108元(yuan)，漲(zhang)幅14.30%。3季度(du)(du)煤(mei)價大漲(zhang)，毛利環(huan)比上升1.90億(yi)(yi)元(yuan)至5.09億(yi)(yi)元(yuan)，實現(xian)歸屬凈(jing)利潤1.50億(yi)(yi)元(yuan)，環(huan)比增加(jia)1.11億(yi)(yi)元(yuan)。

　　4季(ji)度(du)(du)(du)景氣度(du)(du)(du)延續(xu)，業(ye)(ye)(ye)績有(you)望(wang)進(jin)一步改(gai)善。10月焦(jiao)煤價(jia)格大漲(zhang)，月底來看成本端推動鋼價(jia)上漲(zhang)以及冬(dong)季(ji)備(bei)庫的產業(ye)(ye)(ye)鏈邏輯并(bing)未發(fa)生根本變化，11-12月終端需求邊際(ji)向(xiang)下，備(bei)庫行情結束后缺口將明(ming)顯收斂，煤價(jia)以穩為主。整體來看，4季(ji)度(du)(du)(du)焦(jiao)煤景氣度(du)(du)(du)仍較(jiao)好(hao)，依據目前煤焦(jiao)價(jia)格走勢，公(gong)司業(ye)(ye)(ye)績有(you)望(wang)進(jin)一步改(gai)善短期受益于(yu)煤焦(jiao)景氣度(du)(du)(du)較(jiao)好(hao)，維(wei)持“增持”評(ping)級(ji)。我們(men)預測公(gong)司16-18年EPS分別(bie)為0.33、0.34、0.35元，維(wei)持“增持”評(ping)級(ji)。

　　風險提(ti)示：宏觀經(jing)濟(ji)大幅下滑(hua)、供給側改(gai)革低于預期