[摘要]

　　◆業(ye)績符(fu)合(he)預(yu)期(qi)(qi)，1-3Q2016凈利(li)潤-3.04億(yi)元(yuan)10月(yue)28日晚，公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)布2016年三季度報(bao)告：1-3Q2016實現營(ying)業(ye)收入1038.63億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)11.00%；歸(gui)屬于(yu)(yu)母(mu)公(gong)(gong)司(si)(si)凈利(li)潤為(wei)-3.04億(yi)元(yuan)（折(zhe)合(he)EPS為(wei)-0.04元(yuan)）；扣非歸(gui)母(mu)凈利(li)潤為(wei)-9.63億(yi)元(yuan)（折(zhe)合(he)EPS為(wei)-0.10元(yuan)），業(ye)績符(fu)合(he)我們的(de)預(yu)期(qi)(qi)。單季度拆分來看，3Q2016實現營(ying)業(ye)總收入351.48億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)15.12%，增幅高于(yu)(yu)2Q2016的(de)同(tong)比增長(chang)9.77%，歸(gui)屬于(yu)(yu)母(mu)公(gong)(gong)司(si)(si)凈利(li)潤為(wei)-1.82億(yi)元(yuan)。

　　◆毛(mao)利率同(tong)(tong)比降(jiang)低1.34個百分(fen)點(dian)(dian)，期間費用率同(tong)(tong)比降(jiang)低1.6個百分(fen)點(dian)(dian)報告(gao)期內公司綜(zong)合毛(mao)利率為14.46%，較上年同(tong)(tong)期降(jiang)低1.34個百分(fen)點(dian)(dian)。

　　報告(gao)期內公司期間費(fei)用率(lv)(lv)為15.21%，較上(shang)年同期降(jiang)低1.60個百分(fen)(fen)點，其中銷售(shou)/管(guan)理/財務(wu)費(fei)用率(lv)(lv)分(fen)(fen)別為12.02%/3.03%/0.16%，較上(shang)年同期分(fen)(fen)別變化了-1.38/-0.34/0.11個百分(fen)(fen)點。

　　◆長期關注與(yu)阿里巴巴合(he)作，短期看好“雙(shuang)(shuang)十(shi)一(yi)”脈沖(chong)行情公司(si)在線下(xia)的門店、物流等優(you)勢(shi)與(yu)阿里巴巴在線上的優(you)勢(shi)相(xiang)結合(he)，有(you)(you)助于(yu)(yu)降低成本和(he)提升(sheng)服(fu)務質量，長期看公司(si)的營(ying)收(shou)與(yu)市(shi)占率都將(jiang)隨著雙(shuang)(shuang)方合(he)作的逐步深(shen)化而提升(sheng)。短期看，“雙(shuang)(shuang)十(shi)一(yi)”傳(chuan)統電(dian)商(shang)(shang)促銷旺季將(jiang)至，我們認為電(dian)商(shang)(shang)概(gai)念(nian)的零(ling)售(shou)股可(ke)能(neng)會有(you)(you)1-2周的脈沖(chong)行情，公司(si)作為零(ling)售(shou)電(dian)商(shang)(shang)龍頭股，有(you)(you)望受益于(yu)(yu)“雙(shuang)(shuang)十(shi)一(yi)”行情。

　　◆維持盈(ying)利預測，6個(ge)月目標(biao)(biao)價(jia)15元(yuan)以及買入評級(ji)我們維持對公司2016-2018年全面攤薄后的EPS為0.00/0.01/0.04的預測，給予公司未來六個(ge)月15元(yuan)的目標(biao)(biao)價(jia)，維持買入評級(ji)。

　　◆風險提示：

　　宏觀經濟增速下降，居民(min)消(xiao)費需求的增長速度低于預(yu)期(qi)。