[摘要]

　　事件描述中(zhong)信證券發布2016年三(san)季報，報告期內實現營(ying)業收入(ru)270.04億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)36.24%，歸屬(shu)凈(jing)(jing)利潤(run)79.41億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)50.33%，加權(quan)平(ping)均凈(jing)(jing)資產收益率5.66%，同比(bi)下(xia)(xia)降8.45個(ge)百(bai)分點(dian)。其中(zhong)，第三(san)季度分別實現營(ying)業收入(ru)和(he)歸屬(shu)凈(jing)(jing)利潤(run)88.81和(he)26.99億(yi)元(yuan)，同比(bi)下(xia)(xia)滑(hua)21.39%和(he)23.23%。

　　事件評論收(shou)(shou)入結(jie)(jie)構(gou)調(diao)整(zheng)，負債(zhai)結(jie)(jie)構(gou)優(you)化(hua)。公(gong)司前三(san)季度(du)投行和資管收(shou)(shou)入貢獻提(ti)升至(zhi)14.54%和17.09%，經紀(ji)業務收(shou)(shou)入占比下滑(hua)至(zhi)25.61%，收(shou)(shou)入結(jie)(jie)構(gou)持續調(diao)整(zheng)；三(san)季度(du)末公(gong)司權益(yi)乘數降(jiang)至(zhi)2.92倍，較(jiao)年(nian)(nian)初(chu)下降(jiang)11.17%，賣出(chu)回購金融資產較(jiao)年(nian)(nian)初(chu)下降(jiang)29.56%，代(dai)理買賣證券款下滑(hua)12.1%。

　　傭(yong)金(jin)率(lv)保(bao)持(chi)平穩，加(jia)(jia)快(kuai)營(ying)(ying)業部建(jian)設(she)(she)。報告期(qi)公(gong)(gong)司(si)實現經(jing)紀業務收入69.25億元，同比下滑(hua)51.61%，股基成交份(fen)(fen)額5.83%，較(jiao)上半(ban)年略(lve)有提(ti)升，凈傭(yong)金(jin)率(lv)約(yue)0.057%，較(jiao)上半(ban)年持(chi)平。報告期(qi)公(gong)(gong)司(si)完(wan)成新設(she)(she)33家(jia)(jia)營(ying)(ying)業部，其中32家(jia)(jia)為C型，分布(bu)地(di)(di)區集(ji)中在(zai)各省(sheng)省(sheng)會(hui)和(he)沿海發達地(di)(di)區，合計(ji)擁(yong)有221家(jia)(jia)營(ying)(ying)業部，19家(jia)(jia)分公(gong)(gong)司(si)；中信證(zheng)券(quan)（山東）籌備7家(jia)(jia)營(ying)(ying)業部，1家(jia)(jia)分公(gong)(gong)司(si)。預計(ji)隨(sui)著分支機構建(jian)設(she)(she)加(jia)(jia)快(kuai)，公(gong)(gong)司(si)經(jing)紀業務份(fen)(fen)額將進一步提(ti)升。

　　投(tou)行(xing)(xing)業(ye)務增(zeng)(zeng)(zeng)長穩健(jian)。投(tou)行(xing)(xing)在(zai)鞏固傳統行(xing)(xing)業(ye)客(ke)戶的(de)基礎上(shang)，加大新(xin)(xin)興(xing)產業(ye)客(ke)戶獲取，三季度完成(cheng)新(xin)(xin)疆股交中心的(de)增(zeng)(zeng)(zeng)資并(bing)表，未(wei)(wei)來(lai)將(jiang)持續加強對于企(qi)業(ye)客(ke)戶開拓。報告(gao)期內公司實現投(tou)行(xing)(xing)凈收入39.31億(yi)元，同(tong)比增(zeng)(zeng)(zeng)長32.50%，股債融資規(gui)模均位(wei)居行(xing)(xing)業(ye)前(qian)列，目(mu)前(qian)公司投(tou)行(xing)(xing)IPO和(he)再融資項目(mu)儲備較為豐富，未(wei)(wei)來(lai)業(ye)績增(zeng)(zeng)(zeng)長有保障。

　　投資(zi)(zi)業(ye)務(wu)低迷拖累業(ye)績(ji)。前三(san)季度實現(xian)投資(zi)(zi)業(ye)務(wu)收入56.29億(yi)元，同(tong)比下(xia)滑62.59%，其中第三(san)季度15.30億(yi)元，同(tong)比下(xia)滑49.52%，拖累業(ye)績(ji)；公允價值變動損益浮虧收窄至7.67億(yi)元，投資(zi)(zi)類資(zi)(zi)產合計2194.52億(yi)元，較年(nian)初下(xia)滑8.76%。

　　公司各項業(ye)務(wu)(wu)優(you)勢(shi)地位鞏固，行業(ye)排名(ming)前列；國際化戰(zhan)略堅定(ding)，提升海外業(ye)務(wu)(wu)競爭(zheng)力，隨著國內企業(ye)走出(chu)去進程加快以及(ji)資本市場對外開放(fang)的(de)提速，海外業(ye)務(wu)(wu)有望(wang)成為公司新增長點。預計公司16、17年EPS為1.07和(he)1.36元，對應PE為15.66和(he)12.36倍(bei)，維持推薦評級(ji)。