[摘要]　　

　　報告摘要：　　

　　事件：公司(si)2017年年報披露，公司(si)2017年全年實現營收92.32億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)8.45%；歸(gui)母凈利潤(run)5.79億(yi)元(yuan)，同比下降(jiang)0.71%；扣非凈利潤(run)5.78億(yi)元(yuan)，同比增長(chang)(chang)35.62%。預計2018年一季(ji)度實現歸(gui)母股(gu)東凈利潤(run)1165.01-1327.57萬元(yuan)，同比增長(chang)(chang)2.15-2.5倍(bei)。　　

　　扣除(chu)精(jing)機科技與(yu)(yu)麥格納合資影響，公司(si)經營(ying)保持(chi)穩(wen)健向(xiang)上(shang)態勢(shi)(shi)公司(si)2017年歸母凈利潤同比(bi)下(xia)降0.71%，主(zhu)要原因是(shi)旗下(xia)精(jing)機科技與(yu)(yu)麥格納合資事(shi)項評估增值9.2億元(yuan)(yuan)致使所得(de)稅(shui)費用增加(jia)(jia)1.38億元(yuan)(yuan)。經營(ying)層面看，公司(si)2017年實(shi)現利潤總額8.02億元(yuan)(yuan)，比(bi)上(shang)年的(de)6.63億萬元(yuan)(yuan)增加(jia)(jia)1.39億元(yuan)(yuan)，增幅達20.88%，總體保持(chi)穩(wen)健向(xiang)上(shang)態勢(shi)(shi)。　

　　公司業(ye)(ye)務(wu)進(jin)一步聚焦，盈(ying)利能(neng)(neng)力持續(xu)(xu)提(ti)升(sheng)營業(ye)(ye)收入上(shang)看，航(hang)空(kong)產(chan)品實(shi)同比(bi)(bi)增(zeng)長4.79%，非(fei)航(hang)空(kong)產(chan)品同比(bi)(bi)增(zeng)長16.05%，現代(dai)(dai)服務(wu)業(ye)(ye)實(shi)現同比(bi)(bi)下(xia)降(jiang)30.91%，主業(ye)(ye)進(jin)一步聚焦。盈(ying)利能(neng)(neng)力上(shang)看，航(hang)空(kong)產(chan)品毛(mao)利率同比(bi)(bi)提(ti)升(sheng)1.88個pct，非(fei)航(hang)空(kong)產(chan)品同比(bi)(bi)提(ti)升(sheng)1.24個pct，現代(dai)(dai)服務(wu)業(ye)(ye)同比(bi)(bi)提(ti)升(sheng)15.47個pct，公司提(ti)質增(zeng)效(xiao)工作取得階段成果，盈(ying)利能(neng)(neng)力持續(xu)(xu)提(ti)升(sheng)。　

　　軍機(ji)(ji)(ji)和民機(ji)(ji)(ji)迎來歷(li)史發展機(ji)(ji)(ji)遇(yu)期(qi)，公司(si)業(ye)(ye)績增(zeng)速(su)有(you)望加(jia)快公司(si)預計2018年一季(ji)度實(shi)現歸屬上市公司(si)股東凈利(li)潤1165.01-1327.57萬元，同比增(zeng)長2.15-2.5倍。軍機(ji)(ji)(ji)和民機(ji)(ji)(ji)迎來歷(li)史發展機(ji)(ji)(ji)遇(yu)期(qi)，公司(si)作為航空(kong)工業(ye)(ye)旗下航空(kong)機(ji)(ji)(ji)電系統的專業(ye)(ye)化整(zheng)合和產(chan)業(ye)(ye)化發展平臺，在國(guo)內航空(kong)機(ji)(ji)(ji)電領域處于主導地(di)位，業(ye)(ye)績有(you)望加(jia)速(su)增(zeng)長。　　

　　盈利預(yu)(yu)測(ce)與投資(zi)建議預(yu)(yu)計公司2018-2019年歸母凈(jing)利潤分別(bie)為(wei)8.27/10.23/13.22億元，EPS分別(bie)為(wei)0.34/0.43/0.55元，PE分別(bie)為(wei)30/24/19倍。鑒于公司為(wei)國內航(hang)空機電龍頭，體外優質(zhi)資(zi)產注入預(yu)(yu)期高，下游(you)軍民用市場空間廣闊(kuo)，首次覆蓋，給(gei)予“買入”評級。　

　　風險提示 軍(jun)品訂單(dan)延遲風險；資產注入推進不及(ji)預期。