最(zui)(zui)近一(yi)周(zhou),兩家知(zhi)名外資機構摩根大(da)通和德(de)意(yi)志銀(yin)行均發布數據指出,它們監測的全球主(zhu)(zhu)要外匯波(bo)動性指數已跌(die)至2014年末以來的最(zui)(zui)低水平,目前外匯市(shi)場的波(bo)動性要低于其它主(zhu)(zhu)要資產類別。究竟是何原因導致匯市(shi)相對“低波(bo)動”?
第一(yi),此(ci)前引(yin)發匯市波動的一(yi)大(da)原(yuan)因是(shi)不(bu)同(tong)經(jing)濟體(ti)之(zhi)間(jian)貨(huo)幣(bi)(bi)政策的差異。去年(nian)隨著美(mei)聯(lian)儲加息常(chang)態化,不(bu)少(shao)國家貨(huo)幣(bi)(bi)應聲下跌。然而從今年(nian)1月(yue)開(kai)始,美(mei)聯(lian)儲明顯轉(zhuan)向“鴿派”。如此(ci)一(yi)來,在(zai)美(mei)聯(lian)儲影響下,更多經(jing)濟體(ti)開(kai)始轉(zhuan)向實施(shi)寬松(song)的貨(huo)幣(bi)(bi)政策,例如原(yuan)先猶豫不(bu)決的歐央行、英國央行均釋放了“鴿派”信號。總體(ti)來看(kan),全(quan)球經(jing)濟體(ti)貨(huo)幣(bi)(bi)政策整體(ti)偏向寬松(song),去年(nian)“美(mei)緊非美(mei)松(song)”的格局已經(jing)不(bu)再,這使得各(ge)幣(bi)(bi)種(zhong)之(zhi)間(jian)能夠(gou)相對保持(chi)穩定。
第(di)二,近期美(mei)(mei)(mei)股一度出現調整,部(bu)分(fen)資金(jin)(jin)出于避(bi)險等目的(de)涌入美(mei)(mei)(mei)元(yuan)和日(ri)元(yuan)相(xiang)關資產,對于其幣值構成強力支撐,這(zhe)也有利于全(quan)球(qiu)外(wai)匯市場的(de)穩定。日(ri)元(yuan)的(de)避(bi)險屬性一直為市場所(suo)熟知(zhi),隨著美(mei)(mei)(mei)國長短期債券收(shou)益率倒掛引發投資者對于經濟前(qian)景的(de)擔憂,大量資金(jin)(jin)買入日(ri)元(yuan)。此外(wai),受益于部(bu)分(fen)資金(jin)(jin)從美(mei)(mei)(mei)股撤(che)出,美(mei)(mei)(mei)元(yuan)也保持在(zai)相(xiang)對高位,穩住(zhu)了全(quan)球(qiu)匯市的(de)陣腳。
第三,最近(jin)并未(wei)有(you)(you)可(ke)能利(li)空匯市的“黑天鵝事件”發(fa)生。到目前(qian)為(wei)止,英國(guo)“脫歐”等事件性(xing)因素由(you)于仍未(wei)有(you)(you)最終結果,還未(wei)對匯率(lv)產生太大影響。未(wei)來如果沒有(you)(you)重大地緣政治事件發(fa)生,將很難打(da)破外匯市場(chang)的僵局。
第四,對于(yu)部分大中型新(xin)(xin)(xin)興經濟(ji)體而言,其央行政策轉向“鴿派”后,政策刺(ci)激措施正(zheng)在(zai)開始產生積(ji)極效果(guo),這也(ye)(ye)對壓(ya)低市場波(bo)動(dong)性發揮了積(ji)極作用。實際上,自今年1月底以來,除個別新(xin)(xin)(xin)興市場貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)出現較(jiao)大波(bo)動(dong)外,大部分新(xin)(xin)(xin)興市場貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)匯(hui)率基本上處于(yu)橫盤震蕩的(de)狀(zhuang)態。究其原因(yin),去年新(xin)(xin)(xin)興市場貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)遭遇(yu)重創既受(shou)(shou)到美(mei)元的(de)打壓(ya),也(ye)(ye)受(shou)(shou)其內在(zai)因(yin)素(su)影響。目(mu)前美(mei)元進一步大漲的(de)概率降低,很多經濟(ji)體在(zai)“貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)保衛(wei)戰(zhan)”之后,本幣(bi)(bi)(bi)波(bo)動(dong)性也(ye)(ye)明顯降低。因(yin)此從(cong)總(zong)體看(kan),新(xin)(xin)(xin)興市場貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)的(de)波(bo)動(dong)性也(ye)(ye)將低于(yu)去年。
第五,相對于股市(shi)(shi)和(he)(he)(he)債市(shi)(shi)而言(yan),匯市(shi)(shi)的(de)滯后(hou)性(xing)(xing)(xing)更明顯(xian)。債券和(he)(he)(he)股票市(shi)(shi)場本身能夠對各(ge)國央行的(de)貨幣政(zheng)策進(jin)行快(kuai)速調整,但對于外(wai)(wai)匯市(shi)(shi)場而言(yan),在出(chu)(chu)(chu)現(xian)真正波(bo)動(dong)之(zhi)前,市(shi)(shi)場參與者(zhe)往(wang)往(wang)需(xu)要采集更多的(de)數據(ju)來(lai)進(jin)行判斷。投資(zi)者(zhe)需(xu)要看(kan)到更多證據(ju)證明經濟出(chu)(chu)(chu)現(xian)根本性(xing)(xing)(xing)的(de)向(xiang)好或向(xiang)壞趨(qu)(qu)勢,貨幣的(de)上漲和(he)(he)(he)下(xia)跌趨(qu)(qu)勢才(cai)會(hui)更明顯(xian),波(bo)動(dong)性(xing)(xing)(xing)也才(cai)會(hui)上升。目(mu)前投資(zi)者(zhe)對于風險資(zi)產的(de)厭(yan)惡(e)情緒相對較高,不論是(shi)美國、歐元區(qu)還(huan)是(shi)新(xin)興市(shi)(shi)場,經濟數據(ju)忽好忽壞,前景并不明朗,外(wai)(wai)匯市(shi)(shi)場的(de)交易量(liang)也難以出(chu)(chu)(chu)現(xian)大幅提升,因此波(bo)動(dong)率也低于股市(shi)(shi)和(he)(he)(he)債市(shi)(shi)。
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