四年(nian)(nian)一(yi)(yi)度的(de)(de)美國總統選(xuan)(xuan)舉(ju)之間舉(ju)行的(de)(de)國會(hui)選(xuan)(xuan)舉(ju)被稱(cheng)作“中期選(xuan)(xuan)舉(ju)”,其實質是美國民主、共和兩黨對國會(hui)控制權的(de)(de)爭奪,今年(nian)(nian)的(de)(de)中期選(xuan)(xuan)舉(ju)在(zai)11月6日舉(ju)行。歷(li)史(shi)數(shu)據顯示,在(zai)中期選(xuan)(xuan)舉(ju)之前,政治不(bu)確定性(xing)通常會(hui)導致美國股(gu)市波動性(xing)加劇(ju)。衡(heng)量(liang)標普500指數(shu)預期波動性(xing)的(de)(de)“恐慌指數(shu)”VIX于22日一(yi)(yi)度漲至20以(yi)上,23日更是升(sheng)至23以(yi)上,與(yu)歷(li)史(shi)均值相比處于高位。
另外(wai),中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉事(shi)關(guan)稅改(gai)等政策的走向(xiang),因而受到了(le)資本市(shi)場(chang)以及(ji)各行各業的廣泛關(guan)注。分析人士認(ren)為(wei),對于中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉結果的擔憂使得(de)美股持(chi)續反彈難(nan)以實現,中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉結束后,一(yi)些板塊可(ke)能進一(yi)步承(cheng)壓。
選舉結果皆有可能
此次中期選舉將改選美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會(hui)眾(zhong)(zhong)議(yi)(yi)院(yuan)全(quan)部435個(ge)席位和參議(yi)(yi)院(yuan)三分之一(yi),即35個(ge)席位。目前共(gong)和黨(dang)(dang)(dang)在(zai)眾(zhong)(zhong)議(yi)(yi)院(yuan)擁有236比193、參議(yi)(yi)院(yuan)擁有51比49的優(you)勢(shi)。執政黨(dang)(dang)(dang)在(zai)美(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)會(hui)中占(zhan)據優(you)勢(shi)將為(wei)總統施(shi)政提供便(bian)利。2010年奧巴馬醫改法案、2017年特朗普(pu)稅改法案就分別在(zai)民主(zhu)黨(dang)(dang)(dang)、共(gong)和黨(dang)(dang)(dang)占(zhan)優(you)的國(guo)(guo)會(hui)中予以通過(guo)。
通常(chang)來看,中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉的(de)受益者往(wang)往(wang)是(shi)非(fei)(fei)執(zhi)(zhi)政(zheng)黨,因(yin)為對現任(ren)總統不滿的(de)選(xuan)(xuan)民將更(geng)有動力參與投票,以致非(fei)(fei)執(zhi)(zhi)政(zheng)黨很可能在選(xuan)(xuan)舉中(zhong)獲(huo)得更(geng)多的(de)國(guo)會席位。歷史數據顯示,在過去(qu)的(de)21次中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉中(zhong),執(zhi)(zhi)政(zheng)黨在眾(zhong)議院(yuan)平均(jun)失去(qu)30個(ge)席位,參議院(yuan)平均(jun)失去(qu)4個(ge)席位,只有兩次執(zhi)(zhi)政(zheng)黨獲(huo)得參眾(zhong)兩院(yuan)較多席位。
目(mu)前市場(chang)猜測最有可能的結果是民主黨(dang)接(jie)管眾(zhong)議(yi)院,但參(can)議(yi)院仍(reng)將由(you)共和黨(dang)掌控。如(ru)果共和黨(dang)人仍(reng)舊(jiu)占(zhan)(zhan)領(ling)兩(liang)院的大多數,那(nei)么持(chi)續實施稅改政策將被放在(zai)首位,這對(dui)于(yu)美國(guo)股(gu)(gu)市偏向利好。如(ru)果兩(liang)院全(quan)部由(you)民主黨(dang)占(zhan)(zhan)領(ling),那(nei)么特朗普很可能因(yin)“通俄門”遭到彈劾,股(gu)(gu)票市場(chang)動蕩在(zai)所難(nan)免,且預算(suan)問題(ti)還可能再次導致美國(guo)政府關門。在(zai)美銀美林(lin)最新發(fa)布的基金經理(li)調查中(zhong),有59%的受訪(fang)對(dui)象(xiang)認為,若民主黨(dang)在(zai)中(zhong)期(qi)選舉中(zhong)贏得了眾(zhong)議(yi)院和參(can)議(yi)院的多數,將對(dui)美國(guo)股(gu)(gu)市構成負面影(ying)響。
市場風險浮現
有機構對(dui)1960年(nian)以來(lai)中期選(xuan)舉年(nian)份的(de)選(xuan)舉前(qian)后(hou)美股(gu)表現(xian)分析后(hou)發(fa)現(xian),臨近(jin)(jin)選(xuan)舉日附近(jin)(jin)的(de)表現(xian)相對(dui)偏弱(ruo),民主黨和共和黨總統(tong)任期均是(shi)如此,而正常情(qing)況下10~12月通(tong)常是(shi)美股(gu)全年(nian)表現(xian)最好的(de)月份,這也(ye)說明臨近(jin)(jin)選(xuan)舉時(shi)政策和政治不確定性可能給(gei)市場帶來(lai)階段性壓力。
高(gao)盛分析師認為,10月(yue)通常是美國股市一年(nian)(nian)(nian)(nian)中(zhong)波動最大的主要月(yue)份(fen),但標普500指數在過(guo)去9年(nian)(nian)(nian)(nian)中(zhong)有8年(nian)(nian)(nian)(nian)實現(xian)了(le)四季(ji)度上漲(zhang),包括中(zhong)期選舉的年(nian)(nian)(nian)(nian)份(fen),但2018年(nian)(nian)(nian)(nian)可能(neng)不一樣了(le)。從宏觀環境(jing)來說,今年(nian)(nian)(nian)(nian)面臨美債收益率走(zou)高(gao)、企業盈利增速放緩,政壇不確定性以(yi)及持續(xu)緊張的地(di)緣局勢等新背(bei)景,美股在年(nian)(nian)(nian)(nian)底反彈很有可能(neng)難(nan)以(yi)實現(xian)。
MUFG Securities Americas策(ce)略師約翰·赫爾曼警告稱,雖然多數人預計美國(guo)國(guo)會將在(zai)中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉(ju)后變為(wei)兩黨(dang)各主一院,但其中(zhong)一黨(dang)大(da)獲全勝的(de)可能(neng)性(xing)比(bi)多數人預測的(de)要高。他表(biao)示:“就我們的(de)模型(xing)來看,金融市(shi)場(chang)對中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉(ju)結(jie)果的(de)基本情形(xing)假設都過于(yu)‘自滿’,中(zhong)期選(xuan)(xuan)舉(ju)之前,我們不建(jian)議客戶以這種態度看待(dai)市(shi)場(chang),因為(wei)可能(neng)出現尾部風險(xian)。”
華(hua)爾街分析師(shi)普遍認(ren)為(wei)(wei)(wei),美股市場中(zhong)的醫(yi)藥、國防(fang)板塊對選舉結果(guo)的反應將最為(wei)(wei)(wei)激烈。對于醫(yi)藥板塊,高盛分析師(shi)認(ren)為(wei)(wei)(wei)兩(liang)黨各主(zhu)(zhu)一(yi)院(yuan)的結果(guo)將有利于該板塊,因為(wei)(wei)(wei)華(hua)盛頓若陷入政治僵局,藥品定價(jia)規則就不太可能實現;若民主(zhu)(zhu)黨控制兩(liang)院(yuan),將給醫(yi)藥股帶來大麻煩。針對國防(fang)板塊,富國銀(yin)行投資(zi)策略師(shi)認(ren)為(wei)(wei)(wei),除非共(gong)和黨拿(na)下兩(liang)院(yuan),否則對國防(fang)軍工企業都(dou)不是好消(xiao)息,因為(wei)(wei)(wei)在民主(zhu)(zhu)黨控制的國會中(zhong),國防(fang)開支并不那么重要。
華爾街機構(gou)對(dui)于科技(ji)、基建板(ban)塊的(de)意見比較(jiao)統一。無論11月6日的(de)選舉(ju)結果(guo)如何,科技(ji)板(ban)塊特別是科技(ji)巨頭(tou)面臨(lin)的(de)監管風險(xian)都已(yi)迫在眉(mei)睫,一些機構(gou)已(yi)經(jing)(jing)將科技(ji)股的(de)持倉比重降(jiang)低。而對(dui)于基建板(ban)塊,由(you)(you)于美(mei)國基建投(tou)資占其GDP的(de)比重遠低于其他發達國家,2016-2040年間的(de)基建缺口高達近4萬億美(mei)元,由(you)(you)于基建投(tou)資能創造大量的(de)就業機會,促進經(jing)(jing)濟發展(zhan),兩黨都將有意推動(dong)基建投(tou)資。
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