三季度(du)德(de)國(guo)GDP環比意(yi)外萎(wei)縮0.2%,為2015年一季度(du)以來首次萎(wei)縮,在歐元區19個成員國(guo)中(zhong)顯得格格不入。人們不免擔心作(zuo)為歐洲經濟“領頭羊”的德(de)國(guo)是(shi)不是(shi)“懸了”。
2017年(nian)(nian)德(de)(de)國經濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)2.2%,取得2011年(nian)(nian)以來(lai)最快(kuai)增(zeng)(zeng)速。與此同(tong)時,歐(ou)元區(qu)經濟(ji)擴張(zhang)了2.5%,創10年(nian)(nian)來(lai)最高水平。顯(xian)然,無論德(de)(de)國還是整(zheng)個歐(ou)元區(qu)經濟(ji),2017年(nian)(nian)可(ke)以用“熱(re)”來(lai)形容,歐(ou)洲央行甚至稱其為“異(yi)常強(qiang)勁”。
一直以來(lai),德(de)國(guo)經濟(ji)的(de)表現很大程度決定(ding)了歐元區經濟(ji)的(de)成(cheng)長(chang)或萎縮。雖然(ran)三(san)季度歐元區仍保持(chi)擴張(zhang),但0.2%的(de)環比增(zeng)速明顯低于上(shang)半年,“趨冷”的(de)方向與德(de)國(guo)一致,背后的(de)原(yuan)因(yin)也趨同。
首(shou)先,增(zeng)速(su)下滑(hua)是(shi)(shi)從去年(nian)“高點(dian)”的正(zheng)常回(hui)調(diao)。歐(ou)洲(zhou)央行指出,隨著歐(ou)元區經(jing)濟擴(kuo)張日益穩健成熟且趨向長期(qi)潛(qian)在增(zeng)長率,2018年(nian)經(jing)濟增(zeng)速(su)放緩是(shi)(shi)正(zheng)常現(xian)象,且很大程(cheng)度(du)上是(shi)(shi)從2017年(nian)取得的10年(nian)來最快增(zeng)速(su)“回(hui)歸(gui)正(zheng)常”。
其次,2018年出現的“一次性”或(huo)“臨時性”因素,包括惡劣天氣(qi)、異常(chang)高的疾病(bing)發病(bing)率(lv)、罷工等拖(tuo)累了歐元(yuan)區增長。對(dui)德國而言,歐盟9月1日起執(zhi)行新的汽(qi)車尾氣(qi)排(pai)放測試規(gui)程,直接導致德國支柱產業(ye)——汽(qi)車業(ye)三(san)季(ji)度(du)的產出明顯(xian)下滑。有(you)跡象顯(xian)示,這種“臨時性”因素正(zheng)在消除。
再(zai)者,在保護(hu)主(zhu)義加劇的背景下(xia),伴隨(sui)全(quan)球貿易增長放緩(huan),凈出口對歐元(yuan)區(qu)增長的貢獻下(xia)降。2018年前9個月,歐元(yuan)區(qu)貨(huo)物(wu)貿易順差1431億歐元(yuan),同比減少15%。出口導向(xiang)的德國(guo)貨(huo)物(wu)貿易順差減少6%。
德(de)國藍(lan)籌股指DAX的(de)30家(jia)(jia)上市公司(si)中(zhong),17家(jia)(jia)公司(si)在三季度(du)出現經營利潤(run)下(xia)滑,其中(zhong)1家(jia)(jia)出現虧損(sun),也從(cong)側面反映了德(de)國經濟基本面“降溫”的(de)趨(qu)勢。今年以來,30家(jia)(jia)企業已(yi)有9家(jia)(jia)下(xia)調了盈利預期。
與(yu)此同(tong)時(shi),政府和研究部門也紛紛下調了德(de)國(guo)(guo)經(jing)濟增(zeng)長預(yu)期。“五賢(xian)人”委(wei)員會(hui)11月份將(jiang)今年(nian)德(de)國(guo)(guo)GDP增(zeng)速(su)預(yu)期大幅下調0.7個(ge)百分點,至(zhi)1.6%;預(yu)計(ji)明年(nian)增(zeng)速(su)進(jin)一步(bu)放緩至(zhi)1.5%。德(de)意志銀行預(yu)期德(de)國(guo)(guo)明年(nian)經(jing)濟增(zeng)速(su)僅為(wei)1.3%。
就外部風險而言,國(guo)際貿易沖突(tu)很(hen)可能繼續(xu)掣肘德(de)國(guo)凈出口。歐洲央行行長德(de)拉吉(ji)提醒說,需(xu)要(yao)密切關注保護主義帶來(lai)的貿易不確定性會(hui)否上升,同時需(xu)要(yao)關注外部需(xu)求的不確定性會(hui)否通(tong)過信心和投資(zi)通(tong)道影響內需(xu)。畢(bi)竟,內需(xu)是(shi)當前支撐(cheng)德(de)國(guo)和歐元(yuan)區經濟(ji)增長的主要(yao)動力(li)。
在(zai)內部(bu)風險方面,“五賢人(ren)”委員會專家施密(mi)特表示,德國的勞動力市場、養老金和稅收政策將(jiang)遭受挑戰。
德(de)意志銀行在(zai)最近一(yi)份(fen)研(yan)究報告中(zhong)指出(chu)(chu),技術(shu)工(gong)人短缺的(de)(de)問題日益突出(chu)(chu),特別是因為移民(min)德(de)國(guo)的(de)(de)人數(shu)正(zheng)在(zai)下降(jiang),加上取(qu)得(de)就(jiu)業許可的(de)(de)移民(min)比(bi)例偏低。2017年大約(yue)只有10%的(de)(de)新移民(min)取(qu)得(de)在(zai)德(de)國(guo)就(jiu)業的(de)(de)居留許可。
該銀(yin)行曾(ceng)在2017年警告說,強勁的周(zhou)期性復蘇(su)掩(yan)蓋了(le)德(de)國(guo)經濟(ji)增長基礎(chu)被逐漸(jian)削弱的事實,預(yu)計到(dao)2025年,德(de)國(guo)經濟(ji)增速將降至0.75%。究其原(yuan)因,老齡化和(he)(he)人口萎縮使(shi)德(de)國(guo)勞動力供給面臨嚴峻挑(tiao)戰。同時,資(zi)本存量增長緩慢(man),投資(zi)活動表現(xian)溫和(he)(he),科技生產力因素對(dui)經濟(ji)增長的貢獻下滑。
可見,一(yi)直作為歐洲“優等(deng)生(sheng)”的德(de)國也需要“補課”,亟須化解(jie)一(yi)系列長(chang)期性的結構性矛(mao)盾(dun)。在這(zhe)過程(cheng)中,默克(ke)爾接班人的角色很關鍵。
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