最近一(yi)周以來，隨著美聯儲(chu)降息的預期逐步增強，美國股市持續上漲，再創新高似乎(hu)指(zhi)日可(ke)待。但降息對(dui)美股究(jiu)竟是利多還是利空？

　　從投資(zi)邏輯來(lai)看，降息會向(xiang)市場釋放更為充(chong)裕的流(liu)動性，大量資(zi)金可能(neng)會更多涌入股(gu)市，不少行業板塊和個(ge)股(gu)將直接受益(yi)，市場最近一周(zhou)的表現似(si)乎也印(yin)證了此觀點。

　　然而(er)，熟知美國經濟和(he)股票歷史的投(tou)資者可(ke)能(neng)對此并(bing)不認同(tong)。上兩次美聯儲開啟降(jiang)息周期的時間分(fen)別是(shi)2000年(nian)底和(he)2007年(nian)下半年(nian)，在那之(zhi)后，標普500指(zhi)數從幾乎最高紀(ji)錄(lu)一路暴跌，大量財富隨之(zhi)蒸發。雖然歷史未必重演，但(dan)日前有(you)不少(shao)機(ji)構專家和(he)資深投(tou)資者發出(chu)警示：降(jiang)息對美股未必是(shi)利多因素。

　　Natixis投資首席(xi)市場策略師(shi)Dave Lafferty表示(shi)，此前美(mei)股持續(xu)下跌(die)讓(rang)美(mei)聯(lian)儲(chu)陷入(ru)(ru)一個艱難且尷尬的(de)境地，如果它滿足市場需(xu)求(qiu)，就等(deng)于承認美(mei)國經濟已陷入(ru)(ru)困境。從(cong)美(mei)聯(lian)儲(chu)最新舉動來看(kan)，年(nian)內其可能真的(de)會滿足“市場需(xu)求(qiu)”，進(jin)入(ru)(ru)降(jiang)息周期，這(zhe)(zhe)的(de)確可能創造一個高點(dian)(dian)，但將僅是“短期高點(dian)(dian)”。從(cong)長線(xian)來看(kan)，這(zhe)(zhe)勢必(bi)將削弱市場信(xin)心(xin)。

　　德(de)銀財富管(guan)理美(mei)(mei)洲首席投資(zi)官(guan)Deepak Puri強調(diao)，實際上目(mu)前美(mei)(mei)國的(de)(de)短期利率本身就已經很低(di)，僅(jin)有2.25%-2.5%。如(ru)果美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)真(zhen)的(de)(de)降息(xi)，反(fan)而可(ke)能給市場(chang)(chang)造成不(bu)好的(de)(de)情(qing)緒沖(chong)擊。Puri表示“美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)完全可(ke)以(yi)保持現在(zai)的(de)(de)姿(zi)態，再觀察12個月。反(fan)之，如(ru)果其真(zhen)的(de)(de)立(li)即在(zai)7月降息(xi)，市場(chang)(chang)反(fan)而可(ke)能對美(mei)(mei)國經濟(ji)以(yi)及美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)把(ba)控貨幣政策的(de)(de)能力感(gan)到(dao)失望。”

　　瑞信集團分析師Jonathan Golub稱，降息(xi)(xi)對(dui)美(mei)國經濟而言將是“不祥(xiang)的預兆”，美(mei)聯儲(chu)(chu)通常會在經濟周期末期降息(xi)(xi)。如果經濟放緩同(tong)時(shi)利(li)率下降，短期將對(dui)股(gu)(gu)市(shi)構(gou)成威脅。許多投資者認為，令人(ren)失望的數(shu)據(ju)對(dui)股(gu)(gu)市(shi)有利(li)，因為這(zhe)為美(mei)聯儲(chu)(chu)降息(xi)(xi)提供了理(li)由，但從基(ji)本(ben)面看(kan)，無論美(mei)聯儲(chu)(chu)采(cai)取何種行(xing)動，疲弱的數(shu)據(ju)和(he)較低的收(shou)益率都是不利(li)因素。

　　摩(mo)根士丹利在(zai)(zai)報告中(zhong)指出，投資者目(mu)前買入美(mei)股(gu)是錯誤的(de)。倒掛(gua)的(de)國(guo)債收益率曲(qu)線(xian)仍(reng)在(zai)(zai)高(gao)懸，很多人忽略(lve)了(le)可(ke)能的(de)負面(mian)連鎖反應(ying)。降息之后，市(shi)場在(zai)(zai)短(duan)期可(ke)能出現反彈(dan)，但在(zai)(zai)今(jin)年剩余(yu)時間里(li)，股(gu)市(shi)仍(reng)可(ke)能面(mian)臨持續壓力。

　　其(qi)實，對投資者而言，更值得關心(xin)的(de)問題是何時賣出手(shou)中美股鎖(suo)定(ding)利(li)益，而不是接下(xia)來受困于潛在的(de)跌勢，甚(shen)至是被深(shen)度套牢。

　　從歷(li)史統計來看，似乎真的存在(zai)這一(yi)(yi)(yi)最佳(jia)時點，那就是在(zai)美聯儲第一(yi)(yi)(yi)次(ci)降(jiang)息前后(hou)。投(tou)資者如(ru)果選擇果斷賣出(chu)美股而(er)不(bu)是買入(ru)，往(wang)往(wang)會(hui)成為(wei)(wei)贏家(jia)。從過(guo)往(wang)歷(li)史看，美聯儲第一(yi)(yi)(yi)次(ci)降(jiang)息后(hou)，短(duan)期市場會(hui)出(chu)現一(yi)(yi)(yi)段債券(quan)價格和(he)股票(piao)價格一(yi)(yi)(yi)起上漲(zhang)的局(ju)面，債券(quan)價格上漲(zhang)是因為(wei)(wei)市場預計美聯儲會(hui)進一(yi)(yi)(yi)步降(jiang)息，但這種漲(zhang)勢持續不(bu)了多久，美股就將轉(zhuan)跌(die)。與加息一(yi)(yi)(yi)樣，降(jiang)息也不(bu)可能僅有一(yi)(yi)(yi)次(ci)，一(yi)(yi)(yi)定(ding)是漸(jian)進、連續推進，身在(zai)其中的投(tou)資者往(wang)往(wang)認(ren)為(wei)(wei)股市下(xia)跌(die)只(zhi)是暫(zan)時的而(er)不(bu)會(hui)選擇離場。

　　當(dang)然(ran)，每個歷史(shi)時期都有不(bu)同的(de)特點，目前(qian)(qian)美(mei)國(guo)是否將(jiang)進入降息周期還不(bu)確(que)定，即使開啟降息周期也(ye)和以往有許多不(bu)同之(zhi)處，研判(pan)美(mei)股(gu)前(qian)(qian)景不(bu)能(neng)完(wan)全參(can)照(zhao)歷史(shi)，特別是還要持續關注不(bu)同行業(ye)和公(gong)司的(de)基本面表現。