原標題：瑞幸之后中概(gai)股響起(qi)“連(lian)環雷”：好未來自曝造假 愛奇(qi)藝、跟誰學遭做空

　　瑞幸咖啡“爆雷(lei)”后，中概股市場掀起不小(xiao)波瀾。

　　北(bei)京時(shi)間4月8日，好未(wei)(wei)來自(zi)曝在例行的內部審計過程中發(fa)現了某些“員工不當行為”，利空消息引發(fa)股價大幅異動；同時(shi)，跟誰學(xue)、愛奇(qi)藝也(ye)接連(lian)遭遇(yu)做空，引發(fa)股價動蕩。北(bei)京時(shi)間8日晚間美(mei)股開盤，好未(wei)(wei)來下跌(die)(die)9%，跟誰學(xue)下跌(die)(die)10%，愛奇(qi)藝下跌(die)(die)1.91%。

　　《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者(zhe)采訪發(fa)現(xian)，多位(wei)投研人士并不看空中概股，認(ren)為短(duan)期(qi)(qi)價格或受影響(xiang)，但長期(qi)(qi)影響(xiang)不大，一(yi)些開展業務(wu)時間(jian)較長的中概股仍是國內投資稀缺的重(zhong)要(yao)標的。

　　好未來重倉基金提前減倉

　　北京時間4月8日，中小學教(jiao)育機(ji)構好未來教(jiao)育集團發(fa)公(gong)(gong)告自曝，在(zai)(zai)例行內(nei)部審計過程中發(fa)現(xian)某些“員(yuan)工不(bu)當(dang)行為”，公(gong)(gong)司懷疑問題(ti)員(yuan)工與外部供應商合謀，偽造合同等文件，錯誤(wu)夸大“輕量級(Light Class)”銷(xiao)售(shou)數據(ju)，目前該雇(gu)員(yuan)已被(bei)當(dang)地(di)警方拘留。在(zai)(zai)截至2020年2月29日結束的(de)2020財年中，“Light Class”銷(xiao)售(shou)額約占(zhan)公(gong)(gong)司總營收的(de)3%~4%。

　　消息一出，好未來股價大(da)幅跳(tiao)水(shui)，盤(pan)后跌幅達17.77%，盤(pan)后價報45.9美元/股，市值蒸發(fa)411億元人民(min)幣。

　　《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到，早(zao)在2018年6月，知名做空機構(gou)渾(hun)水就發報告(gao)劍(jian)指好未來財務造假問題(ti)，不(bu)過當(dang)時好未來公開否認，稱(cheng)報告(gao)中存(cun)在大量錯誤、無(wu)依(yi)據的猜(cai)測以及惡意解(jie)讀，當(dang)時就有不(bu)少基金(jin)撤退。

　　數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)2018年年中，共有(you)20只QDII基(ji)(ji)金(jin)(jin)持(chi)有(you)好未(wei)來，持(chi)股(gu)(gu)數(shu)量為292.55萬股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)市(shi)(shi)值(zhi)為7.12億(yi)元。而截(jie)至(zhi)2019年底，持(chi)有(you)好未(wei)來的(de)QDII基(ji)(ji)金(jin)(jin)已減(jian)少(shao)至(zhi)10只，持(chi)股(gu)(gu)數(shu)量降至(zhi)93.24萬股(gu)(gu)，持(chi)股(gu)(gu)市(shi)(shi)值(zhi)相應(ying)降至(zhi)3.13億(yi)元，較2018年中減(jian)半。具(ju)體(ti)來看，2018年年中，好未(wei)來第一大重倉基(ji)(ji)金(jin)(jin)嘉實全球互聯網(wang)人(ren)民幣已經(jing)悉數(shu)清倉；此外，華夏全球精(jing)選、上投摩根亞太優勢、廣發全球精(jing)選人(ren)民幣等(deng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)也將好未(wei)來剔(ti)除(chu)持(chi)股(gu)(gu)名(ming)單。

　　不(bu)只是國(guo)內(nei)公募QDII“踩雷”，知(zhi)名(ming)外資機構(gou)也(ye)未能(neng)幸免。數據(ju)顯示，截至去年三季(ji)度末，貝萊德、高盛(sheng)集團、高瓴資本、美(mei)國(guo)先鋒集團等現身其前二十(shi)大機構(gou)股(gu)東名(ming)單，占已發(fa)行(xing)普通(tong)股(gu)比例為2.87%、3.07%、2.4%、2.09%。

　　中概股短期價格或受影響

　　引(yin)人關注的(de)還有愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)。日前(qian)(qian)，做空機構(gou)渾水(shui)在社交媒(mei)體上公布了一份狼(lang)群研(yan)究(Wolfpack Research)，稱(cheng)愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)早在IPO之前(qian)(qian)便存(cun)在欺詐行為(wei)，且(qie)涉(she)嫌(xian)財務造(zao)假(jia)。據Wolfpack Research估(gu)計，愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)將(jiang)其2019年的(de)收(shou)入夸大了約80億(yi)~130億(yi)元人民幣，即27%~44%；愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)通(tong)過(guo)夸大約42%~60%的(de)用戶數量來做到這一點。渾水(shui)稱(cheng)，其幫(bang)助了Wolfpack Research調查愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)。不久后(hou)，愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)予(yu)以否(fou)認(ren)，稱(cheng)研(yan)究機構(gou)Wolfpack的(de)報(bao)告存(cun)在很多錯誤，具有誤導(dao)性。消息傳導(dao)至二級市場，愛(ai)(ai)奇藝(yi)(yi)盤(pan)中短線(xian)跳(tiao)水(shui)，一度跌逾10%，此(ci)后(hou)逐步回(hui)升，盤(pan)后(hou)報(bao)16.68美元/股(gu)，跌幅為(wei)3.58%。

　　同(tong)樣的事情還發生在(zai)(zai)在(zai)(zai)線教(jiao)育機(ji)構跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)身(shen)上(shang)。今年(nian)2月，做空(kong)(kong)機(ji)構Grizzly發布了一(yi)份50多頁的做空(kong)(kong)報告(gao)，直(zhi)指(zhi)跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)財(cai)務造(zao)假、刷(shua)單虛增學(xue)生人(ren)(ren)數、老股(gu)東拋售(shou)股(gu)票等問題。不過跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)也(ye)予以否認。4月6日(ri)，跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)發布致投資(zi)人(ren)(ren)的信稱，審計意(yi)見的措辭(ci)與友商(shang)新東方、好未來有些不同(tong)，原因(yin)在(zai)(zai)于跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)上(shang)市未滿1年(nian)，享(xiang)受(shou)“薩班(ban)斯法案”的豁免。4月8日(ri)早(zao)間，跟(gen)(gen)誰(shui)學(xue)創始人(ren)(ren)、董事長(chang)兼CEO陳(chen)向(xiang)東在(zai)(zai)個人(ren)(ren)朋友圈否認做空(kong)(kong)報告(gao)“黑料”。

　　對于近期(qi)中(zhong)概(gai)股遭(zao)(zao)遇的(de)風波，格(ge)上(shang)財(cai)富研(yan)究員張婷(ting)認為：“短期(qi)來看，一些業績有(you)問題(ti)(ti)的(de)中(zhong)概(gai)股可能還(huan)會(hui)遭(zao)(zao)到做空機(ji)構的(de)攻擊，但只要(yao)公(gong)司本身沒有(you)問題(ti)(ti)，股價(jia)會(hui)回到正常水平，而(er)那些財(cai)務(wu)層(ceng)面確實存在(zai)問題(ti)(ti)的(de)機(ji)構，基(ji)于問題(ti)(ti)的(de)大(da)小，股價(jia)會(hui)受到不(bu)同程(cheng)度的(de)影(ying)響。從好未(wei)來來看，這次的(de)問題(ti)(ti)是(shi)公(gong)司自主(zhu)曝出的(de)，且該(gai)業務(wu)也是(shi)非主(zhu)營業務(wu)，占(zhan)比(bi)很(hen)小，對公(gong)司本身的(de)影(ying)響也較小，大(da)概(gai)率跌幅(fu)有(you)限。而(er)愛奇藝被(bei)指(zhi)存在(zai)利潤放(fang)大(da)，但目前(qian)該(gai)公(gong)司仍處(chu)于大(da)幅(fu)虧損階段，放(fang)大(da)利潤的(de)動機(ji)不(bu)大(da)，不(bu)過(guo)短期(qi)股價(jia)會(hui)有(you)一定影(ying)響。”

　　“我(wo)并不完全看空中(zhong)概股(gu)，只是一(yi)系(xi)列(lie)的事情會對中(zhong)概股(gu)造成影響，也有一(yi)些真正好的公(gong)司(si)(si)會被拖(tuo)累。不過(guo)，好的公(gong)司(si)(si)在(zai)價格上會形(xing)成優勢，這件事也警醒投研(yan)人員在(zai)投研(yan)時必須做(zuo)深度基(ji)(ji)本面研(yan)究，管理層的數(shu)據、背景(jing)也要做(zuo)很好的調研(yan)。”某大型基(ji)(ji)金(jin)公(gong)司(si)(si)董事總(zong)經理稱。

　　在(zai)某券(quan)商人士看(kan)來，中(zhong)(zhong)概(gai)股“爆雷”可以從兩個(ge)方面去看(kan)，如果(guo)一些(xie)公司業務開展時間不長，且是(shi)靠(kao)所謂的(de)(de)(de)模式性的(de)(de)(de)東西(xi)上(shang)市的(de)(de)(de)，其實后端(duan)或多或少會(hui)存(cun)在(zai)一些(xie)問題。但更多的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)概(gai)股有著長期(qi)可靠(kao)業務，還是(shi)市場中(zhong)(zhong)比較重要的(de)(de)(de)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)，也是(shi)國(guo)內投資所稀缺的(de)(de)(de)標(biao)(biao)的(de)(de)(de)，這也需要在(zai)投資過程中(zhong)(zhong)謹慎(shen)甄(zhen)別。

　　（文(wen)章來(lai)源：每日經(jing)濟新聞）

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