美(mei)聯儲削減(jian)購(gou)債(zhai)（Taper）“靴(xue)子”終于落地。美(mei)東時間11月(yue)3日美(mei)聯儲宣布(bu)，將從11月(yue)晚些時候(hou)起逐月(yue)減(jian)少150億(yi)美(mei)元資產購(gou)買規模(mo)，并(bing)視情況調整購(gou)債(zhai)速度；同時，美(mei)聯儲維持聯邦基金(jin)利(li)率目標(biao)區間在零至0.25%之間。

　　在“靴子”落地(di)當日，避險資(zi)產黃金、美元短(duan)線(xian)掉頭向下(xia)，而全(quan)球股票市(shi)場仿(fang)佛松了一口氣，股指紛紛上(shang)漲。分析(xi)人(ren)士稱，市(shi)場對Taper預期(qi)已(yi)經提前反映(ying)在價格波動中。Taper“靴子”落地(di)短(duan)期(qi)邊(bian)際利好(hao)股市(shi)，但中長期(qi)風險仍取決于美國就(jiu)業和通脹走勢。

　　美聯儲Taper如期而至

　　當地時間11月3日，市場(chang)關注已(yi)久的美(mei)聯儲Taper如(ru)期而至。

　　美聯儲當天發(fa)布最(zui)新利(li)率(lv)決(jue)議(yi)聲明，將(jiang)基準利(li)率(lv)維(wei)(wei)持在(zai)0%-0.25%區間不(bu)變(bian)(bian)，將(jiang)超額準備金利(li)率(lv)（IOER）維(wei)(wei)持在(zai)0.15%不(bu)變(bian)(bian)，將(jiang)隔夜(ye)逆回購利(li)率(lv)維(wei)(wei)持在(zai)0.05%不(bu)變(bian)(bian)。

　　聲明稱，美聯儲將于11月(yue)啟動縮(suo)債(zhai)計劃，每月(yue)資產購(gou)(gou)買規模減少150億(yi)美元，必要時調(diao)整(zheng)縮(suo)減購(gou)(gou)債(zhai)規模的步(bu)伐(fa)。11月(yue)國(guo)債(zhai)和抵(di)押貸款支持證券（MBS）購(gou)(gou)買量分別調(diao)整(zheng)至700億(yi)和350億(yi)美元，此前分別為800億(yi)和400億(yi)美元；12月(yue)國(guo)債(zhai)和MBS購(gou)(gou)買量分別調(diao)整(zheng)至600億(yi)和300億(yi)美元。

　　對此，中(zhong)金公(gong)司研究部宏(hong)觀分析(xi)師劉政寧分析(xi)，雖(sui)然聲明(ming)中(zhong)只給(gei)出了(le)(le)未來兩個月的(de)購(gou)債(zhai)額度，但預計后續的(de)Taper大概率會以(yi)類似節(jie)奏(zou)進行。照此計劃(hua)，美聯儲將于明(ming)年6月前結束(shu)購(gou)債(zhai)。此外，聲明(ming)中(zhong)也強調(diao)了(le)(le)Taper的(de)靈活性，這意(yi)味(wei)著削減購(gou)債(zhai)的(de)速(su)度可以(yi)更快，也可以(yi)更慢。

　　機構熱議加息時點

　　在(zai)Taper開啟之(zhi)后，美(mei)聯(lian)儲何時加息成(cheng)為(wei)市場(chang)關注重點。當前，美(mei)聯(lian)儲將在(zai)明(ming)年加息成(cheng)為(wei)市場(chang)共識(shi)，而加息時點是(shi)在(zai)明(ming)年年中還是(shi)明(ming)年四季度，機構產生了分(fen)歧(qi)。

　　“盡管美聯(lian)儲(chu)有意回避，但市場(chang)預期美聯(lian)儲(chu)將于明(ming)年(nian)7月(yue)或9月(yue)開啟首(shou)次(ci)加息，市場(chang)甚(shen)至已經(jing)在(zai)考慮明(ming)年(nian)兩次(ci)加息的可能(neng)性。”工銀國際首(shou)席經(jing)濟學家(jia)程實說。

　　高(gao)(gao)盛最新預(yu)測(ce)認為(wei)，美聯儲(chu)在(zai)明年(nian)7月會加息，比(bi)其之前(qian)(qian)的預(yu)測(ce)提前(qian)(qian)了一年(nian)。高(gao)(gao)盛還預(yu)計美聯儲(chu)將更(geng)快加息，理(li)由是當前(qian)(qian)通脹較高(gao)(gao)的局面將持續到明年(nian)年(nian)中。

　　中(zhong)信(xin)證券海外宏觀首席分析師崔嶸提(ti)出了(le)不一樣的(de)觀點。崔嶸表(biao)示，如果從(cong)11月開始縮減(jian)量化寬松（QE），即按照每月縮減(jian)150億美元資(zi)產(chan)規模計算，美聯儲或(huo)于明年(nian)6月結束購債，資(zi)產(chan)負債表(biao)規模最終(zhong)擴張至約8.9萬億美元；之后通過到(dao)期(qi)資(zi)產(chan)再投資(zi)方式維持(chi)資(zi)產(chan)負債表(biao)不變一段時間，預(yu)計明年(nian)四季度啟動首次加息，而縮表(biao)則可(ke)能在加息啟動一年(nian)之后。

　　摩(mo)根大通資管首席全球策略師David Kelly認為，美聯儲可(ke)能不會在明年7月(yue)(yue)或9月(yue)(yue)加(jia)(jia)息，而是等到明年12月(yue)(yue)再加(jia)(jia)息。美聯儲主席鮑威(wei)爾極(ji)力強調(diao)Taper與開始加(jia)(jia)息有很(hen)大區(qu)別(bie)，并認為這是兩件截然(ran)不同的(de)事情。

　　對市場沖擊有限

　　美聯儲Taper“靴子(zi)”落地后，不同風(feng)格的資產表現也不同。

　　Wind數(shu)據顯示，美(mei)東時間11月(yue)(yue)3日，美(mei)股(gu)三大指(zhi)(zhi)數(shu)盤中集體(ti)拉(la)升，均(jun)創出歷史新(xin)高；11月(yue)(yue)4日A股(gu)三大指(zhi)(zhi)數(shu)高開高走(zou)，上證指(zhi)(zhi)數(shu)收復(fu)3500點關(guan)口(kou)；11月(yue)(yue)4日香港恒生指(zhi)(zhi)數(shu)收漲，終結此前連(lian)續7個交(jiao)易(yi)日下(xia)跌走(zou)勢。美(mei)東時間11月(yue)(yue)3日，黃金、美(mei)元(yuan)等(deng)避險資產盤中掉頭向下(xia)；11月(yue)(yue)4日亞市交(jiao)易(yi)時段，黃金、美(mei)元(yuan)雙(shuang)雙(shuang)反彈(dan)。

　　對(dui)于(yu)Taper開啟后大類(lei)資產表(biao)現，崔(cui)嶸預(yu)計，短期邊際利好股市(shi)，但中(zhong)長期風險仍取決于(yu)美國就業和通脹走勢(shi)。

　　“Taper啟動時點和(he)(he)節奏符合預(yu)期，鮑威爾‘暫時性’通(tong)脹表述以及油價當日大(da)幅回落均在(zai)一定程度上緩解了短期市場擔憂(you)，邊際利好股(gu)市等(deng)風險資(zi)產。但中長期來看，影響美(mei)聯儲后續緊(jin)縮預(yu)期的關鍵(jian)變量(liang)是美(mei)國通(tong)脹和(he)(he)就業，建議(yi)關注(zhu)今年四季(ji)度油價等(deng)大(da)宗商品價格是否再創(chuang)新高，以及明年二季(ji)度美(mei)國通(tong)脹水平(ping)回落幅度。預(yu)計美(mei)元指數短期回落，但明年中期之前仍維持(chi)相(xiang)對強(qiang)勢。”崔嶸(rong)說。

　　在東北證券首席宏觀分(fen)析師沈(shen)新鳳看來(lai)，美(mei)聯儲貨幣(bi)正常(chang)化的節(jie)奏和(he)整體趨勢并未超出市場(chang)預(yu)期，預(yu)計美(mei)元指數(shu)、美(mei)元兌人民幣(bi)匯率將(jiang)保持小幅波動。