歐(ou)洲央行釋放重磅信號。

　　北京時(shi)(shi)間4月11日晚間，歐(ou)洲央(yang)行宣布(bu)，維持三大關鍵利率不變，符合市場預期。同時(shi)(shi)，歐(ou)洲央(yang)行明(ming)(ming)確暗示即將(jiang)降(jiang)息(xi)，稱大多數潛在(zai)通(tong)脹(zhang)指標(biao)正在(zai)放(fang)緩，如果相(xiang)信通(tong)脹(zhang)將(jiang)達到2%，利率可能會下(xia)降(jiang)，發(fa)出了更明(ming)(ming)確的“降(jiang)息(xi)”信號(hao)。

　　目前，歐(ou)洲央行(xing)已(yi)經走(zou)到了降(jiang)息(xi)的(de)關鍵時刻。首先是(shi)，歐(ou)元(yuan)區(qu)的(de)通脹(zhang)持續放(fang)緩，為歐(ou)央行(xing)降(jiang)息(xi)推波(bo)助瀾；其次是(shi)，歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟增長壓力較大，最新公(gong)布的(de)3月制造業PMI數據(ju)顯(xian)示，德國、法國的(de)經濟萎縮信號明顯(xian)。

　　但(dan)歐(ou)(ou)洲央(yang)(yang)行(xing)面(mian)(mian)臨(lin)的外部壓(ya)力卻陡然增加。由(you)于(yu)美(mei)國3月(yue)通脹數據全面(mian)(mian)超預期，美(mei)聯(lian)儲降(jiang)(jiang)息時間點或被大(da)幅延后，一旦歐(ou)(ou)洲央(yang)(yang)行(xing)更快更早(zao)降(jiang)(jiang)息，歐(ou)(ou)元大(da)概率將面(mian)(mian)臨(lin)巨(ju)大(da)貶值壓(ya)力。華爾街分(fen)析(xi)師(shi)警告稱，如果(guo)美(mei)聯(lian)儲維持利率不變，而歐(ou)(ou)洲央(yang)(yang)行(xing)放松貨幣政策，歐(ou)(ou)元兌美(mei)元會(hui)輕(qing)而易舉地跌破平價。

　　歐洲央行最新宣布

　　北京時間(jian)4月11日晚間(jian)，歐洲央行宣布(bu)，維持(chi)三大(da)關鍵利(li)(li)率不變，將主(zhu)要再融資(zi)利(li)(li)率、存(cun)款便利(li)(li)利(li)(li)率、邊際貸款利(li)(li)率維持(chi)在(zai)4.5%、4%以及(ji)4.75%的(de)歷(li)史高位，符合市場預期。

　　自2022年年中以來，歐(ou)洲央行連續(xu)10次加息將(jiang)存款(kuan)利(li)率升至(zhi)4%，如今已(yi)連續(xu)第5次維(wei)持(chi)利(li)率不變。

　　由于通脹率(lv)已接(jie)近歐洲央行2%的目標，但歐洲經濟幾乎沒有增長(chang)，歐洲央行明(ming)確(que)暗示即將降息，稱(cheng)大多(duo)數(shu)潛在通脹指標正在放(fang)緩(huan)，如(ru)果(guo)相信通脹將達到2%，利(li)率(lv)可(ke)能會下降，發出了更(geng)明(ming)確(que)的“降息”信號(hao)。

　　歐(ou)洲央(yang)行表示，如(ru)果委(wei)員會對通脹前(qian)景的(de)最新評(ping)估、潛在通脹的(de)動態以(yi)及貨幣政策傳導的(de)力(li)度(du)，能夠進一(yi)步增強其對通脹正(zheng)以(yi)持續(xu)的(de)方(fang)式向目標靠(kao)攏的(de)信(xin)心，那么降低當前(qian)貨幣政策限制水平(ping)將是合適的(de)。

　　同(tong)時，歐(ou)(ou)洲(zhou)央行指(zhi)出，若對通(tong)脹跌(die)向2%抱有(you)信(xin)心，利率可能(neng)會下(xia)調。歐(ou)(ou)央行還表示，融資條(tiao)件嚴格，正在對需求產生壓力。

　　資(zi)(zi)(zi)產購買方面，歐(ou)洲央行重申，下半年(nian)開始減少緊急(ji)抗疫購債(zhai)計劃(hua)(hua)（PEPP）投資(zi)(zi)(zi)組合(he)，平(ping)均每月減少75億歐(ou)元，打算在2024年(nian)年(nian)底停止緊急(ji)抗疫購債(zhai)計劃(hua)(hua)下的再投資(zi)(zi)(zi)。

　　此(ci)外，歐洲央行表(biao)示，將定(ding)期審查(cha)定(ding)向長期再融資操作(zuo)（TLTRO）對政策立場的貢獻。

　　歐洲(zhou)央行決議公布后，交易(yi)員對歐洲(zhou)央行降(jiang)息幅度的預期持(chi)穩，預計到6月降(jiang)息19個基點。

　　市場(chang)層(ceng)面，歐元兌美元匯率短線下(xia)行后，持續反彈(dan)，現報1.0739，歐洲股市呈現小幅反彈(dan)態(tai)勢(shi)。

　　隨后，歐洲(zhou)央行行長拉(la)加德召開貨(huo)幣政策新(xin)聞發布會，他表示，最近的指標(biao)表明工資上漲更加溫和，通(tong)脹(zhang)將(jiang)(jiang)在(zai)波動(dong)后降向目標(biao)水平(ping)，明年通(tong)脹(zhang)將(jiang)(jiang)下降至(zhi)目標(biao)水平(ping)。

　　同時，拉(la)加德警告稱，第一季度歐元區經濟依然(ran)疲(pi)(pi)軟，服(fu)務(wu)業支出(chu)具有韌(ren)性，但制造業面臨需求疲(pi)(pi)軟。

　　拉加(jia)德指(zhi)出，4月(yue)份將會得到一些(xie)數(shu)據，將在今(jin)年6月(yue)份得到新的預測結果，絕大多數(shu)成(cheng)員(yuan)希(xi)望等到今(jin)年6月(yue)。

　　拉加(jia)德還強調，歐(ou)(ou)元區(qu)通脹的性質(zhi)與美(mei)國的不同，美(mei)國和歐(ou)(ou)元區(qu)并(bing)不互為鏡像。歐(ou)(ou)洲央行不依賴美(mei)聯儲。

　　對于歐元(yuan)貶值的壓力，拉加德表示，不以匯(hui)率為(wei)目標，不會置評。

　　降息即將開啟？

　　目前，歐洲央行走(zou)到了降息的關鍵時刻。

　　首先(xian)是(shi)，歐(ou)元區的(de)通(tong)脹(zhang)持續放(fang)緩，據(ju)最新數據(ju)顯示，歐(ou)元區3月份的(de)通(tong)脹(zhang)率從2月份的(de)2.6%放(fang)緩至2.4%；核心通(tong)脹(zhang)率也有所放(fang)緩，從3.1%降(jiang)至2.9%，為2022年初以來最低水(shui)平(ping)，為歐(ou)央行降(jiang)息推波(bo)助瀾(lan)。

　　歐洲央行預計，將在2025年恢復到2%目標水平，如今看來(lai)更可能提早一步達(da)到目標。

　　其次是(shi)，歐元區經(jing)濟(ji)增長壓力較大，已(yi)連續第(di)六個季(ji)度停滯不前，在2023年下半(ban)年勉強避(bi)免經(jing)濟(ji)衰退。最新公布的3月制造業PMI數據顯(xian)示，德國、法國的經(jing)濟(ji)萎(wei)縮信號明顯(xian)。

　　歐元(yuan)區最大經濟(ji)體德(de)國(guo)(guo)表現不(bu)佳，據(ju)今年3月的一項調(diao)查顯示，德(de)國(guo)(guo)似乎正處于(yu)衰退之中(zhong)，今年經濟(ji)幾(ji)乎不(bu)會增長。同(tong)時，德(de)國(guo)(guo)經濟(ji)正面(mian)臨諸(zhu)多(duo)不(bu)利(li)因素(su)，其中(zhong)包(bao)括，俄(e)羅(luo)斯能源供應中(zhong)斷、出口需求疲軟以及利(li)率上升。

　　今年(nian)2月(yue)，德國政府將(jiang)2024年(nian)的(de)GDP增長預測從先(xian)前的(de)1.3%大幅降低為0.2%。德國央行在2月(yue)發布的(de)月(yue)度報告里(li)稱，德國經濟可(ke)能在今年(nian)一季度小幅萎縮(suo)，讓已(yi)面臨多(duo)重挑(tiao)戰的(de)德國經濟陷入“技術性衰退”。

　　德(de)(de)國經(jing)濟研(yan)(yan)究(jiu)所（DIW）、伊(yi)福研(yan)(yan)究(jiu)所（IFO）、基爾(er)世(shi)界經(jing)濟研(yan)(yan)究(jiu)所（IfW）等德(de)(de)國五大經(jing)濟研(yan)(yan)究(jiu)所，紛紛表示已將今年德(de)(de)國的(de)GDP增(zeng)長(chang)預測從1.3%大幅下(xia)調至0.1%。

　　另外，當(dang)地時間周(zhou)四公布的(de)Weil指數顯(xian)示，德國企業的(de)壓(ya)力水平達到(dao)了近4年以來的(de)最高水平。

　　較高的借(jie)貸(dai)成本抑制了需求，投資(zi)疲軟，銀行貸(dai)款(kuan)停(ting)滯，家(jia)庭和(he)企業(ye)感受到(dao)了更昂貴的貸(dai)款(kuan)和(he)抵押(ya)貸(dai)款(kuan)擠壓。

　　最擔心的風險

　　由于(yu)美國(guo)通脹頑固，美聯儲降息(xi)時間點或被大(da)(da)幅(fu)延后(hou)，如果(guo)歐(ou)洲(zhou)央行更(geng)(geng)快更(geng)(geng)早降息(xi)，歐(ou)元將面臨巨大(da)(da)貶值壓力。

　　華爾街(jie)分析人士指出，如果歐洲(zhou)央(yang)行首先降息(xi)，可能會削(xue)弱歐元，相對較低的歐洲(zhou)利(li)率會降低歐元對美元的吸引力。

　　包括(kuo)美國銀行(xing)、紐約梅隆銀行(xing)等(deng)金融(rong)機構正(zheng)在(zai)(zai)模擬各種風險情(qing)景，預警若歐(ou)洲央行(xing)和美聯儲降息步伐存在(zai)(zai)差異，歐(ou)元可能面臨下行(xing)壓力(li)。

　　這一預期已(yi)經反(fan)映到資產走勢上，交(jiao)易員押注歐洲央(yang)行更快降息，正在拋售美(mei)國(guo)國(guo)債(zhai)，買入(ru)歐洲政府債(zhai)券，最(zui)近幾(ji)周(zhou)Pimco、摩(mo)根(gen)大通和T Rowe Price的基金(jin)經理們在大舉增持歐債(zhai)，德(de)國(guo)和美(mei)國(guo)10年期債(zhai)券利差(cha)升至(zhi)超200個基點，接近11月以來的最(zui)高水平。

　　華爾(er)街分析師紛紛警(jing)告，歐(ou)元(yuan)(yuan)跌向美元(yuan)(yuan)平(ping)價的風險(xian)。LBBW首席經(jing)濟學家(jia)Moritz Kraemer指出，如果美聯(lian)儲維持利率不變，而歐(ou)洲央行放松(song)貨幣政策，歐(ou)元(yuan)(yuan)兌美元(yuan)(yuan)就會(hui)輕而易舉地跌破(po)平(ping)價。

　　當地時(shi)間(jian)4月10日，受美(mei)國3月CPI全面超預期影(ying)響，歐(ou)元兌美(mei)元匯率大幅跳水(shui)，單(dan)日大跌超1%，年內累計跌幅已擴大至2.8%，最新(xin)報1.0741。

　　摩根大(da)通(tong)全球外匯策略負責人Samuel Zief表示，相對于美聯儲，歐央行的(de)每一次額外降(jiang)息都(dou)可能導(dao)致歐元兌美元匯率下跌1%。

　　安聯集團首席經(jing)濟(ji)顧(gu)問埃(ai)里安也在(zai)關(guan)注歐(ou)(ou)元貶值的潛(qian)在(zai)風(feng)險，他指(zhi)出(chu)，對歐(ou)(ou)洲和美國之間的相對定價(jia)產生了巨大影響，歐(ou)(ou)元與美元平價(jia)是一種(zhong)可能。