分析(xi)師預計大規模外資凈流入趨勢(shi)將(jiang)持續到(dao)下半年。

　　在年初宣布擬推出一(yi)系列(lie)激(ji)勵措施，意圖復制日本(ben)股(gu)市“神話”，且持續打(da)擊外資裸做空行為后，韓國股(gu)市在過去數(shu)月取代(dai)日本(ben)，成為全(quan)球(qiu)僅次于印(yin)度，外資凈流入(ru)第二大股(gu)市。

　　展(zhan)(zhan)望(wang)未來(lai)(lai)，分析師預計，鑒(jian)于韓國的(de)(de)宏觀經濟狀況，支持措施繼續(xu)生效，尤其是人工智能（AI）發展(zhan)(zhan)帶來(lai)(lai)的(de)(de)紅利，這(zhe)樣的(de)(de)大規模外資凈流(liu)入趨勢(shi)將持續(xu)到下半(ban)年。

　　全球第二

　　在跟(gen)蹤特定國(guo)家MSCI指數的(de)股票交易(yi)ETF中，韓(han)國(guo)ETF的(de)資金凈流(liu)入量已躍居第二，僅次于印度。相比(bi)之(zhi)下，此前一直持續(xu)獲得買盤的(de)日(ri)本ETF反(fan)而出現了資金外流(liu)的(de)趨勢。

　　ETF.com數據顯示(shi)，截至5月26日，iShares MSCI South Korea ETF （EWY）過(guo)(guo)去(qu)三(san)個月的(de)資(zi)金凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)量達到10.3億(yi)(yi)美元(yuan)（約合1.41萬(wan)億(yi)(yi)韓元(yuan)），是過(guo)(guo)去(qu)一年(nian)凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)量的(de)三(san)倍。在美股上(shang)市(shi)的(de)2437只(zhi)(zhi)股票ETF中(zhong)，這只(zhi)(zhi)投資(zi)韓國股市(shi)的(de)ETF凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)規模排名第(di)31位，在追蹤特定國家MSCI指數的(de)ETF中(zhong)位列第(di)二。凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)量排名第(di)一的(de)是印度(du)ETF。過(guo)(guo)去(qu)三(san)個月，iShares MSCI India ETF （INDA）錄得(de)12.5億(yi)(yi)美元(yuan)的(de)資(zi)金凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)。過(guo)(guo)去(qu)一年(nian)，資(zi)金凈(jing)流(liu)入(ru)(ru)額更達到23.2億(yi)(yi)美元(yuan)。

　　與此同時，資(zi)金(jin)反(fan)而(er)在撤出因“企(qi)業價(jia)值(zhi)提升計劃”（value up）紅(hong)利而(er)吸(xi)引大量外資(zi)的(de)日(ri)本ETF。iShares MSCI Japan ETF（EWJ）過去一年(nian)實現29億(yi)美(mei)元(yuan)資(zi)金(jin)凈(jing)流入(ru)，但最近三個月(yue)(yue)的(de)凈(jing)流入(ru)僅(jin)為7020萬美(mei)元(yuan)。過去一個月(yue)(yue)，EWJ更是錄得4.73億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)資(zi)金(jin)凈(jing)流出。即(ji)使(shi)在美(mei)元(yuan)走強(qiang)的(de)環境下，截至5月(yue)(yue)26日(ri)，韓國基準股指(zhi)KOPSI指(zhi)數已從1月(yue)(yue)低點累計上漲近12%。

　　一家大型資(zi)(zi)(zi)產(chan)管理公司的代表(biao)直言，特(te)定(ding)國(guo)家MSCI ETF是投(tou)資(zi)(zi)(zi)單個(ge)國(guo)家的代表(biao)性(xing)被動(dong)型產(chan)品，即便是難以直接投(tou)資(zi)(zi)(zi)海外市(shi)場的散戶也能輕松參與全球(qiu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)。這一產(chan)品的大量外資(zi)(zi)(zi)凈流入(ru)彰顯了全球(qiu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者對韓國(guo)的信(xin)心。全球(qiu)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者看好的不僅是某些特(te)定(ding)股票，而是韓國(guo)整個(ge)股票市(shi)場。

　　這背后與(yu)韓(han)(han)國(guo)(guo)政(zheng)(zheng)府的(de)(de)政(zheng)(zheng)策(ce)支持(chi)不無關(guan)系。5月28日(ri)(ri)，韓(han)(han)國(guo)(guo)版“企業(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)提(ti)(ti)升(sheng)計(ji)劃(hua)”正式實(shi)施。該(gai)計(ji)劃(hua)是韓(han)(han)國(guo)(guo)金融服務(wu)委員會（FSC）于(yu)今(jin)年2月推出的(de)(de)綜合性政(zheng)(zheng)策(ce)，旨在(zai)提(ti)(ti)振韓(han)(han)國(guo)(guo)股市(shi)、提(ti)(ti)升(sheng)韓(han)(han)國(guo)(guo)企業(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)。韓(han)(han)國(guo)(guo)證券期貨交易所(suo)（KRX）于(yu)5月26日(ri)(ri)最終確(que)定(ding)了“企業(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)提(ti)(ti)升(sheng)計(ji)劃(hua)”的(de)(de)具體(ti)指導方針(zhen)。基于(yu)此方針(zhen)，從5月28日(ri)(ri)開始，韓(han)(han)國(guo)(guo)上市(shi)企業(ye)(ye)被(bei)鼓勵自愿在(zai)自己的(de)(de)網站和韓(han)(han)國(guo)(guo)交易所(suo)披(pi)露相關(guan)計(ji)劃(hua)，需(xu)披(pi)露的(de)(de)財務(wu)指標包(bao)括凈資產回(hui)報率或(huo)盈(ying)利(li)占賬面價(jia)值(zhi)(zhi)百分比等，還需(xu)披(pi)露提(ti)(ti)升(sheng)股東價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)具體(ti)策(ce)略(lve)。高盛此前表示，企業(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)提(ti)(ti)升(sheng)計(ji)劃(hua)有助于(yu)緩解韓(han)(han)國(guo)(guo)股市(shi)長期以來的(de)(de)“折價(jia)”問題。

　　此外，韓(han)國政(zheng)府和央行(xing)今年稍(shao)早(zao)將(jiang)外資的裸賣空行(xing)為(wei)形容為(wei)“猖獗”，并(bing)在過去數月，持(chi)續采取措施(shi)打擊裸賣空，對(dui)全球銀行(xing)和對(dui)沖基(ji)金在韓(han)國股市(shi)的交易予以越來越嚴格(ge)的審查，也給(gei)韓(han)國股市(shi)起到托底作用，從而吸引資金流入。

　　當(dang)(dang)地(di)時間5月6日，韓國(guo)金融監管機(ji)構發布通知(zhi)稱，已(yi)發現9家(jia)(jia)投(tou)(tou)行(xing)(xing)進行(xing)(xing)了(le)價值2112億(yi)韓元（約合(he)人民幣(bi)11.3億(yi)元）的(de)非法做(zuo)空交(jiao)易，9家(jia)(jia)投(tou)(tou)行(xing)(xing)中有(you)2家(jia)(jia)已(yi)面臨金融當(dang)(dang)局(ju)的(de)處罰，并因涉嫌(xian)違反(fan)國(guo)家(jia)(jia)資本(ben)市場法而被移(yi)交(jiao)給檢察(cha)官作進一步調查。同時，該(gai)機(ji)構還將(jiang)繼續調查另外(wai)5家(jia)(jia)投(tou)(tou)行(xing)(xing)。總體而言，韓國(guo)當(dang)(dang)局(ju)調查的(de)14家(jia)(jia)投(tou)(tou)行(xing)(xing)已(yi)經占(zhan)到(dao)了(le)海外(wai)公司(si)在(zai)(zai)韓國(guo)賣(mai)空交(jiao)易規模的(de)90%。而5月22日，據韓國(guo)政府消(xiao)息(xi)人士表示，韓國(guo)沒有(you)在(zai)(zai)6月解除賣(mai)空禁令(ling)的(de)計劃，計劃維持目前(qian)的(de)賣(mai)空禁令(ling)，直到(dao)適當(dang)(dang)的(de)制度實施(shi)。

　　料年內將繼續吸引外資

　　除了美國(guo)(guo)市場(chang)上的(de)韓股ETF產品流入(ru)數據(ju)(ju)外，據(ju)(ju)元大(da)證券匯編的(de)數據(ju)(ju)，外資也已連(lian)續四個(ge)月實現(xian)對韓國(guo)(guo)股票的(de)凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)，這是自(zi)2000年代以來(lai)的(de)第(di)二次連(lian)續四個(ge)月凈(jing)(jing)買(mai)入(ru)。分析(xi)師預計，隨著韓國(guo)(guo)企業價值提升(sheng)計劃的(de)輪廓日(ri)益清晰，加之半(ban)導體出口反彈拉(la)動國(guo)(guo)內經濟復(fu)蘇，韓股的(de)外資凈(jing)(jing)流入(ru)趨勢將持續到(dao)下半(ban)年。

　　保德信全球(qiu)投資管理(li)（PGIM）旗下(xia)Jennison Associates的(de)董事總經理(li)兼新興市場(chang)股票投資組合經理(li)郭晉熙（Albert Kwok）對第(di)一(yi)財經記者表示，對韓國來(lai)說(shuo)，政(zheng)府一(yi)直在(zai)支持“企業(ye)價值(zhi)提升計劃”，截至目(mu)前(qian)，基本上(shang)還未宣布(bu)可(ke)量化(hua)(hua)的(de)激勵措(cuo)施(shi)，但擬議中的(de)股息稅率下(xia)調可(ke)能成為一(yi)個潛在(zai)的(de)催化(hua)(hua)劑。

　　韓(han)國(guo)證券公司Kiwoom Securties的(de)(de)(de)(de)(de)最新(xin)研報也(ye)寫道：鑒于有利(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)宏觀經(jing)濟(ji)環境(jing)、國(guo)內(nei)出口(kou)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)(li)潤增(zeng)長勢頭以(yi)及外資(zi)對韓(han)元(yuan)升(sheng)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)預(yu)(yu)期(qi)(qi)，預(yu)(yu)計未來海外投資(zi)者對韓(han)國(guo)股(gu)票(piao)ETF的(de)(de)(de)(de)(de)凈(jing)買入(ru)(ru)將(jiang)在(zai)(zai)第三季(ji)(ji)度持續(xu)。在(zai)(zai)全球需求持續(xu)恢復(fu)的(de)(de)(de)(de)(de)大背景下，韓(han)國(guo)經(jing)濟(ji)超預(yu)(yu)期(qi)(qi)復(fu)蘇(su)，一季(ji)(ji)度國(guo)內(nei)生(sheng)產(chan)總值(zhi)（GDP）同比增(zeng)長3.4%，半(ban)導(dao)體和汽車等主要出口(kou)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)盈(ying)利(li)(li)能(neng)力(li)明(ming)顯(xian)改善。韓(han)國(guo)央行基于此將(jiang)韓(han)國(guo)今(jin)年實(shi)際(ji)GDP增(zeng)長預(yu)(yu)測從此前的(de)(de)(de)(de)(de)2.10%上調至(zhi)2.50%。這也(ye)為(wei)投資(zi)者信心(xin)再次注入(ru)(ru)一針強心(xin)劑。

　　此外(wai)(wai)(wai)，美(mei)元(yuan)(yuan)近期(qi)對(dui)韓(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)匯(hui)率從上個(ge)月觸及(ji)的(de)1400區間跌至(zhi)1350~360韓(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)區間，同樣為外(wai)(wai)(wai)資(zi)買入(ru)(ru)韓(han)(han)(han)國(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)票創造了(le)有(you)(you)利條件。韓(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)升值減少了(le)外(wai)(wai)(wai)資(zi)的(de)匯(hui)兌損(sun)失(shi)風險，而市(shi)(shi)場(chang)目前預計，美(mei)聯儲將在下半(ban)年(nian)降息，這(zhe)對(dui)于包括(kuo)韓(han)(han)(han)國(guo)(guo)(guo)在內的(de)新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)股(gu)(gu)市(shi)(shi)都是利好消息，韓(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)有(you)(you)望對(dui)美(mei)元(yuan)(yuan)繼(ji)續(xu)(xu)反彈，外(wai)(wai)(wai)資(zi)也將繼(ji)續(xu)(xu)有(you)(you)動力(li)流入(ru)(ru)韓(han)(han)(han)國(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)市(shi)(shi)。

　　在板(ban)塊和個股(gu)層(ceng)面(mian)，韓國科技股(gu)無疑是(shi)投資者的(de)(de)最愛。郭(guo)晉熙(xi)告訴第一財(cai)經：“我們(men)對(dui)韓國IT行(xing)(xing)業感到(dao)更(geng)加鼓舞，該行(xing)(xing)業因AI相(xiang)關支出的(de)(de)激增而煥發活力。韓國有許多(duo)獨特的(de)(de)科技公司(si)，我們(men)認(ren)為這些公司(si)可能會產(chan)生(sheng)阿爾法(fa)效應(ying)，即帶來跑(pao)贏(ying)大盤的(de)(de)超額收益(yi)。”

　　在(zai)近期舉(ju)辦的(de)(de)Sohn年度(du)香港投(tou)資(zi)領袖會(hui)議(yi)上，14支全球對沖基金投(tou)資(zi)經(jing)理(li)(li)也(ye)認同(tong)(tong)，AI日益普及將給韓(han)國科技股(gu)帶(dai)來(lai)機(ji)(ji)會(hui)。Tybourne Capital的(de)(de)投(tou)資(zi)經(jing)理(li)(li)克(ke)瑞斯曼（Eashwar Krishman）表示，三(san)星電(dian)子(zi)的(de)(de)股(gu)價在(zai)未來(lai)三(san)年可能(neng)將不(bu)止翻一番。他認為，AI的(de)(de)推廣將增加對三(san)星電(dian)子(zi)內(nei)存芯片(pian)的(de)(de)需求(qiu)，當手(shou)機(ji)(ji)具備更(geng)高級的(de)(de)功(gong)能(neng)時，其將需要比當前手(shou)機(ji)(ji)更(geng)大的(de)(de)內(nei)存。AI功(gong)能(neng)在(zai)智能(neng)手(shou)機(ji)(ji)和電(dian)腦(nao)等(deng)設備上的(de)(de)集成，將導致DRAM內(nei)存的(de)(de)需求(qiu)快速增長。CloudAlpha資(zi)管則看好韓(han)國現代電(dian)氣，理(li)(li)由是AI發展同(tong)(tong)樣也(ye)會(hui)推高對電(dian)力設備的(de)(de)需求(qiu)，而現代電(dian)氣股(gu)價低(di)于全球同(tong)(tong)行，肯定會(hui)存在(zai)補漲空(kong)間。“該股(gu)今年以來(lai)已經(jing)累計上漲超過兩倍(bei)。而我們認為其目(mu)標(biao)價在(zai)50萬(wan)韓(han)元，較目(mu)前的(de)(de)28.3萬(wan)韓(han)元還有(you)76%的(de)(de)空(kong)間。”他稱。