近(jin)期美(mei)國(guo)對沖基金上(shang)半(ban)年業績(ji)陸續(xu)公布(bu)。但根據數據公司HFR的(de)統計，美(mei)國(guo)對沖基金上(shang)半(ban)年整體投資(zi)收益(yi)大幅跑輸標(biao)普500指數。風(feng)光一(yi)時(shi)的(de)“木頭姐”甚至不(bu)得(de)不(bu)向投資(zi)者寫信(xin)為自(zi)己的(de)投資(zi)策略辯(bian)護，稱美(mei)聯儲降息將使得(de)旗下(xia)基金轉虧為盈。

　　對沖基金上半年(nian)業績(ji)大幅跑輸大盤(pan)

　　數據公司HFR的(de)數據顯示(shi)，美國對沖基金們今年(nian)(nian)上半(ban)(ban)年(nian)(nian)的(de)整體回(hui)報率僅為5%，在6月更錄得整體虧損，事件驅動(dong)策(ce)略是所有投資(zi)策(ce)略中投資(zi)回(hui)報最(zui)(zui)差(cha)的(de)。而同期，截至今年(nian)(nian)6月，標普500指數上漲了15%，錄得該指數史上最(zui)(zui)好的(de)上半(ban)(ban)年(nian)(nian)走勢之一。

　　摩根士丹(dan)利策略(lve)師米尼（Bill Meany）在7月1日給(gei)客(ke)戶的(de)(de)研報中寫道：“隨著2024年上半年結束，采取(qu)大多數投資(zi)策略(lve)的(de)(de)對(dui)(dui)沖基(ji)金(jin)的(de)(de)收(shou)益均為個(ge)位數。從阿爾法（超(chao)額投資(zi)回報）的(de)(de)角度來看，過(guo)去(qu)六(liu)到八周(zhou)更具挑戰(zhan)性。”根據(ju)摩根士丹(dan)利的(de)(de)數據(ju)，總(zong)部位于北美(mei)的(de)(de)采取(qu)多空策略(lve)的(de)(de)對(dui)(dui)沖基(ji)金(jin)在6月業績僅(jin)錄得0.4%的(de)(de)漲(zhang)幅(fu)，這(zhe)意味(wei)著他們的(de)(de)漲(zhang)幅(fu)僅(jin)為基(ji)準標普500指數的(de)(de)10%。米尼稱，這(zhe)一表現(xian)可能(neng)令人失(shi)望，因(yin)為對(dui)(dui)沖基(ji)金(jin)經常(chang)吹捧“明星選股(gu)者”和“利基(ji)策略(lve)”，以此來證(zheng)明該(gai)行業收(shou)取(qu)的(de)(de)高昂管理費率是合理的(de)(de)。對(dui)(dui)沖基(ji)金(jin)通常(chang)對(dui)(dui)管理的(de)(de)資(zi)產收(shou)取(qu)2%的(de)(de)管理費，外加(jia)基(ji)金(jin)利潤20%的(de)(de)績效費。

　　高盛的(de)主(zhu)要經紀公司（prime brokerage）平臺(tai)數據顯示，對沖基(ji)金(jin)一直在(zai)輪番退(tui)出(chu)科(ke)技股(gu)，尤其是在(zai)過去幾周，對沖基(ji)金(jin)大(da)(da)幅拋售前(qian)期(qi)漲(zhang)幅較大(da)(da)的(de)芯片股(gu)，轉而(er)涌(yong)入金(jin)融股(gu)和大(da)(da)宗商品(pin)類股(gu)。

　　知名(ming)老牌對沖基金仍跑贏同行

　　不過，一(yi)些傳統的(de)知名(ming)對(dui)(dui)沖基(ji)金仍錄得相對(dui)(dui)同行(xing)較優(you)異的(de)投資回報。比如，據媒體援引知情(qing)人(ren)士(shi)消息，城堡(bao)(bao)對(dui)(dui)沖基(ji)金（Citadel）旗下(xia)(xia)采取多(duo)策略的(de)旗艦基(ji)金惠靈頓(dun)（Wellington fund）今年上(shang)半年的(de)回報率(lv)(lv)仍有8.1%。該人(ren)士(shi)還透露(lu)，城堡(bao)(bao)旗下(xia)(xia)另一(yi)支將基(ji)本面策略和量化(hua)策略相結合的(de)戰(zhan)術交易基(ji)金上(shang)半年累計投資回報率(lv)(lv)更達到13.7%，6月(yue)仍逆(ni)市上(shang)漲2.3%。對(dui)(dui)此，城堡(bao)(bao)拒(ju)絕置評。

　　以“靠感覺投(tou)資(zi)(zi)”出(chu)名(ming)的(de)明(ming)星基金經理阿克曼（Bill Ackman）的(de)潘興(xing)廣場(chang)（Pershing Square）報告稱，截至(zhi)6月(yue)30日，該基金的(de)上半年(nian)(nian)凈業績為5.7%。億萬富翁Izzy Englander旗下的(de)多策略對(dui)沖(chong)基金千禧管理（Millennium Management）上半年(nian)(nian)也(ye)實現了6.9%的(de)收益率。另一位對(dui)沖(chong)基金大佬、激進(jin)投(tou)資(zi)(zi)者勒布(bu)(Daniel Loeb)的(de)對(dui)沖(chong)基金第三點（Third Point）上半年(nian)(nian)的(de)回報率為11.6%。

　　阿斯內斯(CliffAsness)的(de)(de)AQR資本管(guan)理（AQR Capital Management）表現更好。據一位(wei)熟悉該(gai)基(ji)金(jin)業績(ji)(ji)的(de)(de)消息人士透露，截至6月底，該(gai)基(ji)金(jin)旗下采取選股(gu)、宏觀(guan)和套利策(ce)(ce)略(lve)等多(duo)策(ce)(ce)略(lve)基(ji)金(jin)Apex在(zai)(zai)剔除(chu)管(guan)理費率后(hou)，業績(ji)(ji)仍上漲了13.5%。該(gai)人士表示，AQR旗下的(de)(de)Delphi多(duo)空股(gu)票(piao)策(ce)(ce)略(lve)基(ji)金(jin)在(zai)(zai)剔除(chu)管(guan)理費率后(hou)更上漲16.3%，該(gai)基(ji)金(jin)采取做(zuo)多(duo)投資風險(xian)較(jiao)低(di)、質量較(jiao)高的(de)(de)股(gu)票(piao)，做(zuo)空風險(xian)較(jiao)高、質量較(jiao)低(di)的(de)(de)股(gu)票(piao)的(de)(de)多(duo)空策(ce)(ce)略(lve)。AQR也拒絕置評(ping)。

　　還值(zhi)得一提的是，惠靈頓和(he)千禧管理(li)去年的投資回(hui)報率也(ye)分別達到15.3%和(he)10%，超過多策略基金(jin)整體(ti)平均6%的漲幅。在2022年標普500指數整體(ti)下跌19.4%時(shi)，這(zhe)兩支基金(jin)也(ye)逆市實現了盈利。

　　“木頭姐”寄希望于(yu)美聯儲降息

　　不(bu)過，并非所有明星基金(jin)經(jing)理都經(jing)得住考(kao)驗。ARK投資(zi)(zi)管理公司創始人兼首席執行官、有“木頭姐”之稱(cheng)的(de)(de)凱瑟琳(lin)·伍德(de)（Cathie Wood），在(zai)管理的(de)(de)基金(jin)長(chang)期虧損后，不(bu)得不(bu)在(zai)當(dang)地時間(jian)周三（7月10日）稍晚發布的(de)(de)致投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)信中，為虧損的(de)(de)旗艦(jian)基金(jin)ARK Innovation ETF（ARKK）的(de)(de)戰略辯護，并告訴投資(zi)(zi)者(zhe)(zhe)，當(dang)利率下降(jiang)時，該(gai)基金(jin)命運將逆轉。

　　ARKK近(jin)年(nian)來(lai)(lai)讓投資者坐上了過(guo)山車(che)。在(zai)2023年(nian)上漲67.6%之后，截至7月(yue)11日，該(gai)ETF今年(nian)迄今已下跌超(chao)過(guo)12%。同(tong)期(qi)，標普500指數上漲16.9%，周(zhou)三史上首(shou)次突破了5600點大關，這(zhe)也是(shi)該(gai)基準指數連續第六個交易日收盤創(chuang)下歷史新高，創(chuang)下自(zi)2021年(nian)以來(lai)(lai)最長的連創(chuang)新高紀(ji)錄。與(yu)此(ci)同(tong)時，根據VettaFi的數據，ARK的ETF在(zai)過(guo)去(qu)六個月(yue)里凈流出超(chao)過(guo)18億美元。

　　在ARK網站上發布(bu)的這(zhe)封致(zhi)投資者信(xin)中，伍德寫道，“宏(hong)觀環境和(he)(he)一些選股對我(wo)們最近的表現提出了挑戰(zhan)。”盡管如此(ci)，她稱，“我(wo)們投資顛覆性創新的信(xin)念和(he)(he)承諾(nuo)沒有動搖。”

　　根據(ju)(ju)LSEG的(de)數據(ju)(ju)，截至5月31日，ARK的(de)最大權(quan)重股(gu)是特斯(si)拉、Coinbase和Roku。伍(wu)德(de)認為，該基金的(de)許多持股(gu)現在(zai)都(dou)處于“罕(han)見(jian)的(de)、深度的(de)價值領域(yu)”，因而一(yi)旦美聯(lian)儲降息開始，它們將(jiang)“不成(cheng)比(bi)例(li)地”受益。她預計(ji)，回報(bao)率(lv)將(jiang)迎來另一(yi)個(ge)重磅時期(qi)，堪比(bi)該基金在(zai)新冠疫情初期(qi)152.8%的(de)漲幅。“現在(zai)退出我們的(de)戰略(lve)將(jiang)使損失(shi)具體化，降低利率(lv)和回歸均值將(jiang)在(zai)未來幾年轉化為有意義(yi)的(de)利潤。”她寫道，“我們很堅決！”

　　也許(xu)伍德選擇此(ci)時發(fa)布該信(xin)是看到(dao)了美(mei)(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)的(de)希望。隨(sui)著(zhu)美(mei)(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)主(zhu)席(xi)鮑(bao)威(wei)爾(er)兩天的(de)國會(hui)山之行結(jie)束(shu)，并釋放了一些“鴿派”信(xin)號，市場(chang)對美(mei)(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)即(ji)將(jiang)(jiang)在(zai)三(san)季度降(jiang)息(xi)更加(jia)充滿信(xin)心(xin)。鮑(bao)威(wei)爾(er)周(zhou)三(san)在(zai)美(mei)(mei)國眾議(yi)院金融(rong)服(fu)務委員會(hui)表示，最近(jin)的(de)數(shu)據(ju)顯示出(chu)通(tong)脹(zhang)(zhang)取得了進一步進展，更多的(de)良好(hao)數(shu)據(ju)將(jiang)(jiang)增強(qiang)央行對通(tong)脹(zhang)(zhang)回到(dao)2%目標的(de)信(xin)心(xin)。“我們(men)將(jiang)(jiang)恢復(fu)到(dao)2%的(de)通(tong)脹(zhang)(zhang)水平，我對此(ci)相(xiang)當(dang)有信(xin)心(xin)，不需要(yao)等(deng)到(dao)通(tong)脹(zhang)(zhang)率降(jiang)至(zhi)2%才(cai)開(kai)始降(jiang)息(xi)。”同(tong)時，鮑(bao)威(wei)爾(er)還(huan)重申，“高通(tong)脹(zhang)(zhang)并非唯一風險。最近(jin)的(de)勞動力(li)市場(chang)數(shu)據(ju)確(que)實(shi)發(fa)出(chu)了一個相(xiang)當(dang)明確(que)的(de)信(xin)號，即(ji)勞動力(li)市場(chang)狀(zhuang)況與兩年前相(xiang)比已經大幅降(jiang)溫。”美(mei)(mei)東時間周(zhou)四(si)晚即(ji)將(jiang)(jiang)公布的(de)6月CPI數(shu)據(ju)料將(jiang)(jiang)給美(mei)(mei)聯(lian)(lian)(lian)儲(chu)降(jiang)息(xi)前景提供更多訊息(xi)。

　　伍德(de)在信中還(huan)表示，未來獲得(de)投資回報的關(guan)鍵(jian)將(jiang)在于(yu)人工智能（AI）相關(guan)投資，但不一定是目(mu)前的市場(chang)寵兒英偉達和(he)其(qi)他巨(ju)頭(tou)。她希望看到“一批(pi)更多元化的贏(ying)家(jia)(jia)，目(mu)前的美(mei)股市場(chang)集(ji)中度應該讓位于(yu)這些贏(ying)家(jia)(jia)” 。