展望下半年，機(ji)構認為，全球經(jing)濟有(you)望實現軟著陸，貨(huo)幣環境較為寬(kuan)松，股(gu)票、債券、商品、外匯等(deng)各(ge)類資產(chan)均有(you)望從中(zhong)(zhong)受(shou)益。關于A股(gu)市場，機(ji)構表示(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟正在穩步(bu)復(fu)蘇，很多行業(ye)都具有(you)較高的(de)投資風險(xian)收益比(bi)。其中(zhong)(zhong)，科(ke)技制造、高股(gu)息、人工智能等(deng)板塊值得重點關注

◎記者王彭

今(jin)年上半(ban)年，海外(wai)部(bu)分央行相(xiang)繼宣布降(jiang)息。隨著海外(wai)“降(jiang)息潮”的開啟，市場對美聯儲年內降(jiang)息的預期愈(yu)發明確。展(zhan)望(wang)(wang)(wang)下半(ban)年，機構認為(wei)，全球經濟有(you)望(wang)(wang)(wang)實現軟著陸，貨幣(bi)環境較為(wei)寬松，股(gu)票、債(zhai)券(quan)、商(shang)品、外(wai)匯等(deng)各類資(zi)產均有(you)望(wang)(wang)(wang)從中(zhong)受益(yi)。關于A股(gu)市場，機構表示(shi)，中(zhong)國經濟正在(zai)穩(wen)步復蘇，很多行業都具(ju)有(you)較高(gao)的投資(zi)風(feng)險收益(yi)比。其(qi)中(zhong)，科技(ji)制造、高(gao)股(gu)息、人工智(zhi)能等(deng)板(ban)塊值得重點關注。

全球貨幣政策開啟寬松模式

今年(nian)3月(yue)，瑞士央行宣(xuan)布降(jiang)息(xi)25個基點，拉開(kai)了本(ben)輪歐美央行降(jiang)息(xi)的序幕(mu)。6月(yue)以來，全(quan)球主要(yao)經濟(ji)體降(jiang)息(xi)步伐加快。

6月5日(ri)，加(jia)拿大央行(xing)率(lv)先宣布將(jiang)基準利率(lv)下(xia)調25個基點至4.75%，成為本輪全球貨幣寬松周期中首個降(jiang)息的(de)七國集團（G7）國家。6月6日(ri)，歐洲央行(xing)宣布下(xia)調歐元區(qu)三大關鍵(jian)利率(lv)，降(jiang)幅均為25個基點。這是歐洲央行(xing)自(zi)2019年以(yi)來的(de)首次(ci)降(jiang)息，標志著持續近5年的(de)加(jia)息周期正式(shi)結束。

根據歷史經驗，歐(ou)美央行的貨幣政(zheng)策周期往往具有同步性。站在當前時點(dian)，市場對于美聯儲年(nian)內降(jiang)息的預期也越發明確。

花旗(qi)銀(yin)行在(zai)近期的(de)一份報告中再次激進預測降息，認為(wei)美(mei)(mei)聯(lian)儲會在(zai)9月(yue)首(shou)次降息，隨后還會連(lian)續(xu)降息七次。花旗(qi)銀(yin)行表示，美(mei)(mei)聯(lian)儲主席鮑(bao)威(wei)爾近期發表“鴿派(pai)”言論以及最近的(de)數(shu)據均表明，美(mei)(mei)聯(lian)儲很可能在(zai)9月(yue)首(shou)次降息。花旗(qi)銀(yin)行認為(wei)，經濟活動的(de)持續(xu)疲軟，將(jiang)引發美(mei)(mei)聯(lian)儲在(zai)隨后的(de)八(ba)次利(li)率(lv)決(jue)議會議上連(lian)續(xu)降息。

高盛資產管理(li)公司多(duo)部門投資主管羅斯納（Lindsay Rosner）認(ren)為，投資者有可能在(zai)下半(ban)年看到美國降(jiang)息。她預計，美聯儲在(zai)9月之前不會開(kai)始(shi)降(jiang)息，但之后的降(jiang)息速度可能會保(bao)持在(zai)每季度下調25個基點。

景(jing)順(shun)首席全球市場策(ce)略師克里斯蒂娜·胡(hu)珀（Kristina Hooper）表示，近(jin)日公布的經濟數據(ju)表明美(mei)國經濟增長(chang)正在放緩。6月份就業(ye)報告顯示失業(ye)率持續(xu)上升，現在已經達到4.1%，較1月的3.7%大幅(fu)提高。而最近(jin)的供(gong)應管理(li)協(xie)會采購經理(li)人指數（PMI）調(diao)查(cha)令人失望，6月供(gong)應管理(li)協(xie)會服務業(ye)PMI為48.8，遠低于預期。

“我認(ren)為，這為美(mei)聯儲在第三季度降(jiang)息提(ti)供了充分空間。市(shi)場似乎也(ye)認(ren)同(tong)這一觀點，股(gu)市(shi)和債市(shi)對(dui)此數據均作出正面反(fan)應。”斯蒂娜(na)·胡(hu)珀稱。

瑞銀資產(chan)管理預計，在未來幾個月，經濟增長和通脹的良(liang)性放緩將為美聯(lian)儲啟動寬松政(zheng)策(ce)創造條件。“我(wo)們認為，通脹數據將足夠配(pei)合(he)美聯(lian)儲的政(zheng)策(ce)”。

積(ji)極進行多元化資產配置(zhi)

回顧上(shang)半年(nian)全(quan)球各類資產表(biao)現，就股市而言，日經225、納(na)斯達(da)克和標普500指數上(shang)半年(nian)分別上(shang)漲18.29%、18.13%和14.48%；孟買Sensex30、德國DAX、英(ying)國富(fu)時100的漲幅均(jun)超過(guo)5%。大宗(zong)商品方(fang)面(mian)，黃金價格在4月和5月連創歷史新(xin)高(gao)，上(shang)半年(nian)漲幅高(gao)達(da)12.8%。受益于(yu)全(quan)球經濟的持續增長和OPEC維持減產的決定，美原油也上(shang)漲了(le)13.8%。

展望下半年(nian)，多家機(ji)構(gou)認為，當前全球經濟保持(chi)強勁勢(shi)頭，不同國(guo)家和地區(qu)的經濟呈(cheng)現出不同的增長路徑(jing)，結構(gou)性投資機(ji)會顯現。而在(zai)較為寬松的貨幣(bi)環境下，股(gu)票、債券、商品(pin)、外匯等各類資產均將有良(liang)好(hao)的表現。

摩根資(zi)(zi)產管(guan)理近日發布了(le)一份名為(wei)(wei)《2024年(nian)中(zhong)全(quan)(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)展(zhan)望》的(de)報告。報告稱，全(quan)(quan)球(qiu)經濟增長環境趨于良好，但各類風(feng)險(xian)因素也持續(xu)存在，需要(yao)(yao)投資(zi)(zi)者(zhe)通過跨(kua)(kua)資(zi)(zi)產類別、跨(kua)(kua)地(di)域(yu)和跨(kua)(kua)行業的(de)多(duo)(duo)元化投資(zi)(zi)來獲取(qu)收(shou)益(yi)，并(bing)應對全(quan)(quan)球(qiu)范圍內(nei)的(de)風(feng)險(xian)事件。摩根資(zi)(zi)產管(guan)理認為(wei)(wei)，中(zhong)國市(shi)場(chang)是全(quan)(quan)球(qiu)投資(zi)(zi)的(de)重要(yao)(yao)組成部分，可以為(wei)(wei)全(quan)(quan)球(qiu)投資(zi)(zi)者(zhe)帶來跨(kua)(kua)地(di)域(yu)、多(duo)(duo)元化配置的(de)益(yi)處(chu)。

富達國際認為，三條主線(xian)將主導下一階段的(de)全(quan)球投(tou)資。首(shou)先，從全(quan)球市場來(lai)看，現在是提(ti)升股票敞(chang)口的(de)好時機。其次，中國經濟(ji)處于持續穩定恢復(fu)(fu)狀態(tai)中。最后(hou)，投(tou)資者應該更加積(ji)極地思考如何進行(xing)多元(yuan)化資產(chan)配(pei)置，進而應對(dui)復(fu)(fu)雜的(de)市場環(huan)境(jing)。

中金(jin)公司最新發布的(de)研報(bao)稱(cheng)，當前期(qi)貨市(shi)場計入美聯(lian)儲9月(yue)降息的(de)概率為(wei)77%，12月(yue)再降一次息的(de)概率為(wei)74%，對降息預(yu)期(qi)定價并不充分(fen)。如果降息交易(yi)重回市(shi)場主線，將對全球(qiu)股、債(zhai)、商品、外(wai)匯等各類資產構成利(li)好。分(fen)資產類別來看，降息預(yu)期(qi)升(sheng)溫首先利(li)好美債(zhai)，黃金(jin)在歷次降息周(zhou)期(qi)中也有較高的(de)漲幅和上(shang)漲概率。

施羅(luo)德(de)基金首席投資(zi)官安昀表示，若下半(ban)年美聯儲降息(xi)，將利好美股和美債(zhai)。尤其是美債(zhai)，其收益率(lv)處(chu)于(yu)高(gao)位，估值處(chu)于(yu)低位。“盡管(guan)美股也受益，但由于(yu)其估值已處(chu)于(yu)較(jiao)高(gao)位置(zhi)，可能對全(quan)球其他市場產生溢(yi)(yi)出(chu)(chu)效(xiao)應(ying)。而中國資(zi)產作為全(quan)球估值洼地，也有望受到(dao)溢(yi)(yi)出(chu)(chu)效(xiao)應(ying)的正面拉動。”安昀說(shuo)。

在貝萊德基(ji)金權益投資(zi)總(zong)監神玉飛看來，下(xia)半年(nian)美(mei)聯儲(chu)(chu)降(jiang)息將對A股市場形(xing)成積極(ji)支(zhi)撐。此外，港(gang)股的估值更多(duo)受到美(mei)聯儲(chu)(chu)利(li)率影響，因此若下(xia)半年(nian)美(mei)聯儲(chu)(chu)降(jiang)息，也利(li)好(hao)港(gang)股市場。

A股市場(chang)存在較多結構性(xing)機會

聚(ju)焦于A股，機構認為，市場中很多行業(ye)都(dou)具(ju)有較佳(jia)的投資風險(xian)收(shou)益(yi)比，隨著(zhu)美聯儲降息預期(qi)的逐(zhu)漸明朗，很多結(jie)構性機會值得關注。

Choice數(shu)據顯示(shi)，截至7月10日，最近一個月申萬(wan)電子行業獲北(bei)向資(zi)(zi)金增持33.75億元，在31個申萬(wan)一級行業中排名第一。此(ci)外(wai)，通信和石油(you)化(hua)工板塊也分別(bie)獲得北(bei)向資(zi)(zi)金增持29億元和17.22億元。

摩根士丹利基金在近日發布(bu)的2024年(nian)中期A股投(tou)資策(ce)略(lve)報(bao)告中表(biao)示(shi)，將重點(dian)關(guan)注三方面投(tou)資機會。第一，科技(ji)制(zhi)造(zao)。未來(lai)(lai)科技(ji)板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)主(zhu)要由國(guo)(guo)內因(yin)素主(zhu)導，因(yin)此半導體(ti)、國(guo)(guo)產算力(li)(li)等板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)值(zhi)(zhi)得(de)關(guan)注。第二，受(shou)(shou)益于海(hai)外制(zhi)造(zao)業(ye)景氣度高(gao)企以(yi)(yi)及(ji)國(guo)(guo)內大規模設(she)備(bei)更(geng)新政(zheng)策(ce)的推出(chu)，機械(xie)設(she)備(bei)領域的投(tou)資機會值(zhi)(zhi)得(de)重視。受(shou)(shou)政(zheng)策(ce)、行業(ye)自身(shen)周期等因(yin)素影響，過去兩年(nian)部(bu)分板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)遭遇調整，但(dan)今年(nian)有望迎(ying)來(lai)(lai)業(ye)績拐點(dian)，比如軍(jun)工、醫藥、鋰電(dian)等板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)。第三，高(gao)股息有望繼續成為獲得(de)穩(wen)健絕對(dui)收益的板(ban)(ban)(ban)塊(kuai)，同時也看好受(shou)(shou)益于電(dian)力(li)(li)體(ti)制(zhi)改(gai)革的發電(dian)及(ji)電(dian)力(li)(li)設(she)備(bei)、受(shou)(shou)益于外需向好且全球定價的部(bu)分資源品，以(yi)(yi)及(ji)更(geng)加(jia)重視市(shi)值(zhi)(zhi)管理的央企。

摩根(gen)資產管理中(zhong)國研究部策(ce)略(lve)專家俞一奇認(ren)為，科技板(ban)塊中(zhong)的(de)許多(duo)行業目前(qian)處于低滲透率階段，在這一階段，市(shi)場(chang)更關注供給(gei)端的(de)變(bian)化，即企業是(shi)否能夠生產出滿(man)足市(shi)場(chang)需求(qiu)的(de)產品(pin)，是(shi)否能夠兌現市(shi)場(chang)對于產業發展(zhan)的(de)預期。在她看(kan)來，未來人工智能存(cun)在著大級(ji)別(bie)的(de)投(tou)資機(ji)會。

“從產業投(tou)資角度來看(kan)，去年是人(ren)(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)發(fa)展的元(yuan)年，市場尚處(chu)于主題投(tou)資階段。隨(sui)著技術的成熟、應用的落地(di)、終端產品的推出(chu)，未(wei)(wei)來人(ren)(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)行(xing)業將進入上行(xing)期，更(geng)多(duo)的全球(qiu)科技巨(ju)頭將加入這一(yi)賽道，由(you)此帶(dai)來可投(tou)資標的擴容。我們(men)認(ren)為，未(wei)(wei)來會有更(geng)多(duo)的A股公(gong)司從中受益。”俞一(yi)奇稱。