近日(ri)，上(shang)緯新(xin)(xin)材網(wang)下打新(xin)(xin)報(bao)出“地板(ban)價(jia)(jia)”，引發(fa)市(shi)場各方(fang)強烈關注。對此，多位公募基金投研人士表示(shi)，在機構報(bao)價(jia)(jia)區間收斂、股市(shi)熱度下降，以及新(xin)(xin)股上(shang)市(shi)后漲幅(fu)收窄(zhai)等諸多因素影響下，目前科創(chuang)板(ban)網(wang)下打新(xin)(xin)報(bao)價(jia)(jia)在持(chi)續走低，但(dan)不到(dao)13倍(bei)市(shi)盈率的極端低價(jia)(jia)應屬“個(ge)案”，不會(hui)成為市(shi)場主流(liu)。

　　科創板打新常態化

　　作為科創板(ban)打(da)新(xin)市場最重(zhong)要的(de)參與者(zhe)和(he)機(ji)構投(tou)(tou)資者(zhe)，公募(mu)基金報價(jia)對(dui)科創板(ban)新(xin)股(gu)的(de)估值和(he)定價(jia)發揮(hui)著重(zhong)要作用，不(bu)少公募(mu)基金也將(jiang)科創板(ban)打(da)新(xin)作為增(zeng)厚投(tou)(tou)資收益的(de)重(zhong)要方(fang)式。

　　Wind數據顯(xian)示(shi)，截至9月17日，自去年7月下旬(xun)科(ke)創(chuang)板開市(shi)以(yi)來，累(lei)計(ji)(ji)有3121只(zhi)公募權益類基(ji)金(jin)（份額合并計(ji)(ji)算(suan)）參與了科(ke)創(chuang)板打新(xin)(xin)，獲(huo)配(pei)總(zong)金(jin)額為742.56億(yi)元(yuan)。參與科(ke)創(chuang)板新(xin)(xin)股申購也(ye)(ye)成為不少基(ji)金(jin)公司常態化投(tou)資，部(bu)分獲(huo)配(pei)金(jin)額占凈(jing)值(zhi)比較高的基(ji)金(jin)也(ye)(ye)一度斬獲(huo)不俗投(tou)資收(shou)益。

　　“近(jin)一年(nian)我們打新收益(yi)率(lv)(lv)成果豐厚，公司旗(qi)下2億元混合基(ji)金打新增(zeng)厚收益(yi)率(lv)(lv)在10%-15%區間，科創板打新更是為組(zu)合貢獻了較大(da)收益(yi)。”北京一家(jia)中型公募高管透露。

　　談及(ji)機(ji)構資金“抱團報(bao)價(jia)(jia)(jia)”的(de)現象，北京一位中型公募投資總(zong)監透露，目(mu)前科(ke)創板網下(xia)打新需要剔除高價(jia)(jia)(jia)和低價(jia)(jia)(jia)，導致機(ji)構資金報(bao)價(jia)(jia)(jia)在逐步收斂(lian)和趨同，要想獲配投資標的(de)，可能只(zhi)能選擇在較窄(zhai)的(de)報(bao)價(jia)(jia)(jia)區間報(bao)價(jia)(jia)(jia)。

　　不過，該投(tou)資(zi)總監并(bing)不認(ren)同“抱團壓價”這一說法(fa)，他說，“公(gong)募基金投(tou)研(yan)(yan)具備獨立性，需要自主研(yan)(yan)究新股投(tou)資(zi)價值并(bing)給予市場詢價和估值，雖然有(you)外部券商和內部研(yan)(yan)究員的投(tou)研(yan)(yan)支持，但只(zhi)是(shi)一個(ge)參(can)考因素。”

　　北京一位(wei)績優打新基(ji)金(jin)經理也向記者透露，“我(wo)們沒有(you)參與(yu)上緯新材(cai)的網下打新。但(dan)我(wo)們了解到(dao)，由于(yu)股(gu)市(shi)表(biao)現不(bu)佳(jia)，近期(qi)市(shi)場打新報價在持續走(zou)低。上緯新材(cai)所在的化工板塊一般是給(gei)出(chu)20多倍市(shi)盈率，但(dan)在市(shi)場不(bu)佳(jia)時可能給(gei)出(chu)七(qi)折報價，最終給(gei)出(chu)不(bu)到(dao)13倍的估值確實偏低。”

　　該基金經(jing)理(li)表示，從近期科(ke)創(chuang)板打新(xin)(xin)(xin)趨(qu)勢看，打新(xin)(xin)(xin)報(bao)(bao)價(jia)和新(xin)(xin)(xin)股估值都在下行(xing)，但各個(ge)行(xing)業間還是存在較(jiao)大差異：部分基本面優秀、“賽道”較(jiao)好的(de)科(ke)技、計(ji)算機行(xing)業的(de)龍(long)頭(tou)公(gong)司受(shou)到資金青睞(lai)，并給予更好的(de)報(bao)(bao)價(jia)；而(er)針(zhen)對非(fei)龍(long)頭(tou)公(gong)司、質地一般的(de)企業可能就參與(yu)較(jiao)少，而(er)上緯新(xin)(xin)(xin)材(cai)給出極(ji)端報(bao)(bao)價(jia)的(de)現象應該屬于個(ge)案(an)。

　　針對報(bao)(bao)價中出現的(de)“窘境”，北京上述中型公募投(tou)資(zi)總監建議(yi)，報(bao)(bao)價的(de)剔除政策可以適當放(fang)寬，鼓勵投(tou)資(zi)者按(an)照各自估值方法參與報(bao)(bao)價，而不(bu)是趨(qu)同報(bao)(bao)價。

　　基金科創板報價趨謹慎

　　除了新(xin)股基本面和報(bao)價(jia)規則對市場的影(ying)響外，多位(wei)業內人(ren)士還(huan)表(biao)示，公募(mu)基金的報(bao)價(jia)與(yu)股市表(biao)現(xian)、投資(zi)者(zhe)風險偏好，以及個(ge)股所在(zai)板塊(kuai)的熱度有關，在(zai)網下(xia)打新(xin)中會更為注(zhu)重投資(zi)的安全邊際。

　　據北京上述中型公募投(tou)資總監觀察，從創(chuang)業(ye)板(ban)開板(ban)的(de)歷(li)史(shi)經驗(yan)看，當年創(chuang)業(ye)板(ban)新(xin)股上市后估值也(ye)較高，上市一年內經歷(li)了較大波動。實施(shi)注冊(ce)制后的(de)科創(chuang)板(ban)也(ye)會有類似的(de)過程，機構(gou)投(tou)資者(zhe)需要在(zai)投(tou)資中尋(xun)找安(an)全邊際。

　　從科(ke)創板新(xin)股發行市盈率與當期(qi)行業市盈率相(xiang)比，也會(hui)發現(xian)新(xin)股發行估(gu)值與股市表現(xian)密切相(xiang)關。

　　數據顯示，2019年7月(yue)首批科(ke)創板新(xin)股(gu)(gu)的(de)發(fa)行市(shi)盈率(lv)(lv)相(xiang)對行業市(shi)盈率(lv)(lv)溢(yi)價(jia)為(wei)63.72%。以中(zhong)微公司為(wei)例，該(gai)公司發(fa)行檔期行業市(shi)盈率(lv)(lv)為(wei)32.87倍，而發(fa)行市(shi)盈率(lv)(lv)卻高達170.75倍。隨著新(xin)股(gu)(gu)熱度降溫和股(gu)(gu)市(shi)回落，新(xin)股(gu)(gu)發(fa)行溢(yi)價(jia)也大幅回落，且與股(gu)(gu)市(shi)走勢基(ji)本趨(qu)同。

　　另外，個股所在板塊的市場熱(re)度也是影響發行價格(ge)的重(zhong)要因素(su)。

　　“我們(men)科(ke)創板打新(xin)基本上(shang)是(shi)保持‘首日賣出(chu)策略’，只要(yao)能(neng)參與的(de)都(dou)會(hui)(hui)在新(xin)股上(shang)市(shi)當天(tian)賣出(chu)，要(yao)想長期持有，在投資上(shang)肯定(ding)要(yao)去精挑細選，對新(xin)股質(zhi)地會(hui)(hui)有嚴(yan)格要(yao)求。”上(shang)述中(zhong)型公募投資總監稱。