在開市一(yi)年多之(zhi)后(hou)，科(ke)創板迎來了指數(shu)化投資(zi)的歷史一(yi)刻(ke)。11月16日，首批(pi)4只科(ke)創50ETF在上(shang)交所正(zheng)式(shi)掛(gua)牌上(shang)市，備受(shou)市場關注。

　　“科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板ETF打(da)通(tong)了個(ge)人(ren)投(tou)(tou)資分(fen)(fen)享科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板紅利的通(tong)道。”易(yi)方達科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板50ETF基金經(jing)理成曦近日在(zai)接(jie)受記者(zhe)采(cai)訪時表示，科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板50ETF通(tong)過指數投(tou)(tou)資的形式，能(neng)夠給(gei)個(ge)人(ren)投(tou)(tou)資者(zhe)提供分(fen)(fen)散化、降(jiang)低(di)風險(xian)、性(xing)價比(bi)高的參與科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板投(tou)(tou)資的有效工具，這是(shi)科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板50ETF與其他指數產(chan)品的不同所在(zai)。

　　三大關(guan)鍵詞進行科(ke)創(chuang)投資

　　自創立伊始，科創板就肩負著引(yin)領經濟發展向(xiang)(xiang)創新驅動轉型的使命，定位(wei)于面向(xiang)(xiang)世界科技前沿、經濟主(zhu)戰場以(yi)及國家重大(da)需求，吸引(yin)了一批優(you)質(zhi)的科創型公司。

　　就長(chang)期而言，科創板50大部(bu)分股票(piao)均(jun)處在成長(chang)前期，科創板很(hen)多公(gong)司仍處在從0到1的過程(cheng)中，其增(zeng)長(chang)速度(du)和增(zeng)長(chang)穩定比(bi)較好。

　　但是，科(ke)創(chuang)板投(tou)資(zi)短期面臨著高(gao)估(gu)值(zhi)的(de)問題，這是投(tou)資(zi)者普遍關心的(de)問題。對(dui)此，成曦認為，科(ke)創(chuang)板公(gong)司存在PE或PB高(gao)的(de)情(qing)況，在某種程度上是以(yi)利(li)潤為核心的(de)評價體(ti)系去(qu)考量的(de)。而對(dui)于科(ke)創(chuang)公(gong)司來說(shuo)，利(li)潤并不(bu)是最(zui)重(zhong)要的(de)指標(biao)，最(zui)重(zhong)要的(de)還(huan)是要看賽道和(he)核心競(jing)爭力。

　　“由于(yu)輕資產、重(zhong)人力、重(zhong)技術等(deng)架構，科創公司的(de)定價(jia)模型不再是聚焦于(yu)利潤這個(ge)單一變量。”成曦進一步說，不同(tong)產業、不同(tong)周期、不同(tong)階段，定價(jia)所使用的(de)估值指標(biao)和估值邏輯都不一樣(yang)。當(dang)然，從長期來(lai)看，利潤和業績(ji)持續性仍是核心要素，是股價(jia)收益(yi)率的(de)關鍵(jian)所在。

　　在此背(bei)景下，如(ru)何確立科創(chuang)主題(ti)的(de)(de)選股思路呢？成(cheng)曦認為，需要牢(lao)牢(lao)把握(wo)“賽道、稀(xi)缺(que)、焦點”三要素，選擇(ze)賽道有充裕成(cheng)長空間、具備稀(xi)缺(que)性(xing)、市場(chang)關注(zhu)度高的(de)(de)優(you)質(zhi)標的(de)(de)。

　　第一是(shi)好的(de)(de)賽(sai)(sai)道(dao)。好賽(sai)(sai)道(dao)的(de)(de)特點是(shi)需求(qiu)增長很迅速，競爭(zheng)格局開(kai)始有所分化，在(zai)百家爭(zheng)鳴中龍頭公司脫穎而(er)出，并開(kai)始對市場有規范效應和(he)示范效應。

　　第(di)二是稀缺(que)性(xing)(xing)。有(you)(you)(you)了好賽道，還(huan)必須在技術上(shang)、模(mo)式上(shang)具(ju)有(you)(you)(you)稀缺(que)性(xing)(xing)，做到(dao)人(ren)無我有(you)(you)(you)、人(ren)有(you)(you)(you)我優。稀缺(que)性(xing)(xing)就是在競爭中擁有(you)(you)(you)“護城河”，從(cong)而可以(yi)享受(shou)估值溢價。

　　第三是焦點。所謂焦點，就是財(cai)務改善、政策支持(chi)、資金(jin)聚焦的(de)行業(ye)和公司(si)，它們能(neng)夠持(chi)續(xu)吸引(yin)投資者關注，從而獲取外界(jie)資源的(de)能(neng)力會(hui)變強。越是成為焦點，就越能(neng)獲得更多(duo)資源，實現更低成本。

　　“歸根(gen)結底，還是需要專業的知識儲備。”陳曦說(shuo)，從(cong)當前(qian)看，從(cong)市(shi)值角(jiao)度(du)篩選(xuan)對科創板公司，是一個簡單有(you)效的選(xuan)股方法(fa)。而(er)使(shi)用(yong)ETF工具參與市(shi)場，則可以等待邏輯(ji)落(luo)地。

　　精(jing)細化管理應對未來挑(tiao)戰

　　隨著(zhu)科創50ETF的到來，科創板迎來了(le)確(que)定性的增量資金(jin)注入，活力將進一步(bu)增強(qiang)。在指數方面深耕(geng)細作的基金(jin)公司(si)，則有望占得先(xian)機。

　　科創板(ban)創設才一年多時間，上(shang)市企(qi)業數量(liang)相對(dui)較少，交(jiao)易量(liang)也相對(dui)較小，規模(mo)波動也相對(dui)劇烈，個股(gu)日(ri)漲(zhang)跌幅(fu)限制擴大至20%，以及快(kuai)速退市等，這無疑(yi)要給科創板(ban)50ETF產品的管(guan)理帶來一定(ding)的挑戰。

　　“挑戰是(shi)肯定(ding)有的，但這(zhe)些問題我們在設計(ji)產(chan)品之初就考慮到(dao)了。”成(cheng)曦告訴記(ji)者，易(yi)(yi)(yi)方達將通過(guo)各種精(jing)細(xi)化管(guan)理(li)，對每只股票交易(yi)(yi)(yi)模式進行(xing)分(fen)(fen)析，無論調倉交易(yi)(yi)(yi)、補(bu)券交易(yi)(yi)(yi)，還(huan)是(shi)再平衡交易(yi)(yi)(yi)，盡量做(zuo)到(dao)平滑(hua)，把成(cheng)本(ben)分(fen)(fen)散到(dao)交易(yi)(yi)(yi)當中，從而(er)不至于對市(shi)場產(chan)生(sheng)過(guo)大沖擊成(cheng)本(ben)，這(zhe)是(shi)考驗(yan)投(tou)資能力的重要因素。

　　成曦(xi)進一步介(jie)紹稱，一方面(mian)，易(yi)方達在(zai)指數化(hua)產品的操作方面(mian)，全部采用了(le)系統(tong)化(hua)、標準化(hua)、流程(cheng)(cheng)化(hua)流程(cheng)(cheng)。易(yi)方達早在(zai)2012年開(kai)始便研(yan)制(zhi)了(le)指數投資管理(li)(li)(li)平臺(tai)，目(mu)前，該(gai)平臺(tai)運作8年有余，中(zhong)間又進行了(le)多(duo)次更(geng)新換代，已(yi)經形成了(le)一個較為穩定的系統(tong)，為基金經理(li)(li)(li)的日常管理(li)(li)(li)節省了(le)大量時間和精(jing)力投入。

　　另一方(fang)(fang)面，易方(fang)(fang)達也(ye)將會緊跟(gen)市場(chang)節(jie)奏，用成(cheng)熟的(de)運作經(jing)驗來(lai)盡量降低調倉成(cheng)本和沖擊成(cheng)本。截至11月(yue)13日(ri)，也(ye)是首(shou)批4只(zhi)基(ji)金上市前(qian)的(de)最后一個交易日(ri)，自成(cheng)立以來(lai)，易方(fang)(fang)達科創板50ETF累計凈值為1.0083元(yuan)，位居首(shou)位，這(zhe)也(ye)從(cong)側面體現了管理團隊的(de)市場(chang)認識能力。

　　針(zhen)對科創(chuang)板50指數成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)中(zhong)可能出現“黑天(tian)鵝”的(de)異常情況(kuang)，成(cheng)曦說，從理(li)論上來說，還是要嚴格跟蹤(zong)指數，而如果成(cheng)分(fen)(fen)股(gu)中(zhong)出現嚴重的(de)負面(mian)情況(kuang)，甚至有可能導致(zhi)退市(shi)風(feng)險(xian)時，管理(li)團隊將在了解了基本面(mian)情況(kuang)之后及時采取有針(zhen)對性的(de)特別操作(zuo)，從而減低風(feng)險(xian)。

　　“精細化更(geng)多是(shi)(shi)方式(shi)手(shou)段，為(wei)投資者提(ti)供(gong)穩(wen)定的(de)、風險收(shou)益暴(bao)露明確的(de)產品才(cai)是(shi)(shi)我們的(de)首要(yao)目(mu)標(biao)。”成曦說。