“從目前(qian)情況看，不少中介機構(gou)尚未真正(zheng)具(ju)備與(yu)注(zhu)冊制相匹配的理(li)念(nian)、組織和能力(li)，還在‘穿新(xin)鞋走老路’。對此，我們正(zheng)在做(zuo)進(jin)一(yi)步分(fen)析(xi)，對發現(xian)的問題(ti)將采取針對性措施。對‘帶病(bing)闖(chuang)關(guan)’的，將嚴肅處理(li)，決不允許(xu)一(yi)撤了(le)之。要進(jin)一(yi)步強(qiang)化中介把(ba)關(guan)責任(ren)，督促其提升(sheng)履職(zhi)盡(jin)責能力(li)。”證(zheng)監會(hui)主席易會(hui)滿在日前(qian)召(zhao)開的中國發展高層論壇(tan)圓桌會(hui)上強(qiang)調。注(zhu)冊制改革以(yi)來，IPO排(pai)隊數(shu)量增長較(jiao)快(kuai)的同時(shi)，“帶病(bing)闖(chuang)關(guan)”問題(ti)也日益突出(chu)(chu)。近期監管審核趨嚴大環境下，IPO出(chu)(chu)現(xian)大面(mian)積的“撤回”現(xian)象更是成(cheng)為市場關(guan)注(zhu)的焦點。

　　三天連否三家 嚴控“帶病闖關”

　　3月19日(ri)，第二(er)(er)次(ci)上(shang)會(hui)尋求創(chuang)業板上(shang)市(shi)的華夏(xia)萬卷再度被否；計(ji)劃科(ke)創(chuang)板上(shang)市(shi)的匯川物(wu)聯18日(ri)二(er)(er)次(ci)上(shang)會(hui)被否；此前的17日(ri)，同樣(yang)二(er)(er)次(ci)上(shang)會(hui)的康鵬科(ke)技再遭(zao)上(shang)市(shi)委否決，成(cheng)為今年(nian)科(ke)創(chuang)板IPO被否首單(dan)。

　　易會滿強調(diao)，注冊制絕(jue)不意味著放松審核(he)要(yao)求(qiu)。現在科創(chuang)板、創(chuang)業板發(fa)行(xing)上市，交易所都要(yao)嚴(yan)格履行(xing)審核(he)把關職(zhi)責(ze)。證監會注冊環節對(dui)交易所審核(he)質量及發(fa)行(xing)條件(jian)、信(xin)息(xi)披露的重要(yao)方面進(jin)行(xing)把關并監督(du)。

　　東方(fang)財富Choice統計顯示，3月份以(yi)來(lai)科創板(ban)終止審(shen)核(he)數量(liang)已達(da)(da)9家(jia)(jia)，今年(nian)以(yi)來(lai)終止審(shen)核(he)企(qi)(qi)業(ye)數達(da)(da)28家(jia)(jia)，2家(jia)(jia)選擇(ze)中止。其中，2月選擇(ze)主動(dong)“撤單”的(de)9家(jia)(jia)企(qi)(qi)業(ye)，主因(yin)或(huo)與現(xian)場檢查有關。上(shang)交所《科創板(ban)發行(xing)上(shang)市審(shen)核(he)動(dong)態(tai)》（下稱“審(shen)核(he)動(dong)態(tai)”）顯示，科創板(ban)2月僅受理了(le)2家(jia)(jia)企(qi)(qi)業(ye)的(de)發行(xing)上(shang)市申請，相較于1月份的(de)6家(jia)(jia)，創下近一年(nian)新低(di)。

　　“注冊制(zhi)改革并不(bu)是說(shuo)準上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司想上(shang)(shang)(shang)市(shi)就上(shang)(shang)(shang)市(shi)，需(xu)要(yao)(yao)有(you)非(fei)常(chang)清晰的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)披露要(yao)(yao)求。這(zhe)需(xu)要(yao)(yao)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)保(bao)證(zheng)其真實性(xing)與準確性(xing)，讓(rang)市(shi)場有(you)充分的(de)(de)(de)、真實的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)來做(zuo)出合理的(de)(de)(de)價(jia)值(zhi)判斷。”上(shang)(shang)(shang)海交大上(shang)(shang)(shang)海高級(ji)金融學(xue)院(yuan)學(xue)術副院(yuan)長、金融學(xue)教(jiao)授嚴弘對(dui)記者表示，最(zui)近出現的(de)(de)(de)問題，不(bu)是因為證(zheng)監會在審核標準上(shang)(shang)(shang)有(you)新的(de)(de)(de)要(yao)(yao)求，而是要(yao)(yao)對(dui)擬上(shang)(shang)(shang)市(shi)企(qi)業和(he)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)提(ti)(ti)供(gong)的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息(xi)做(zuo)現場核查，這(zhe)使得很多(duo)企(qi)業或者中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)感受到壓力。“易會滿主席此次提(ti)(ti)到的(de)(de)(de)問題，對(dui)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)提(ti)(ti)出了非(fei)常(chang)明確的(de)(de)(de)要(yao)(yao)求，也是對(dui)中(zhong)(zhong)介(jie)(jie)機(ji)構(gou)在履行(xing)其對(dui)信(xin)(xin)息(xi)的(de)(de)(de)準確性(xing)和(he)完整性(xing)職責的(de)(de)(de)規范性(xing)提(ti)(ti)醒(xing)。”

　　中國市場學(xue)會金融委員、允泰資(zi)本(ben)創始合伙人付立春則(ze)指(zhi)出，“撤(che)材料(liao)的(de)(de)企業(ye)可能(neng)有自身問題(ti)，或是保(bao)薦券(quan)商的(de)(de)執(zhi)業(ye)規范性不(bu)高，監管層出于市場長遠(yuan)健康發展(zhan)的(de)(de)目的(de)(de)而為之。中期來看，IPO節奏依然是常(chang)態化(hua)，更有利于資(zi)本(ben)市場一級、二級市場健康發展(zhan)。”

　　“對IPO企(qi)業(ye)審核確實需要從嚴，把好‘入(ru)口(kou)關’很重(zhong)要。”一(yi)位(wei)資(zi)深投行人士也表示。“股(gu)(gu)東穿(chuan)透(tou)核查(cha)(cha)、個(ge)人銀行流水核查(cha)(cha)確實應該(gai)查(cha)(cha)。但從實際操作層面來看，這兩項都(dou)需要股(gu)(gu)東配(pei)(pei)合(he)提供信息(xi)(xi)。機(ji)構股(gu)(gu)東之前(qian)找大機(ji)構投資(zi)，但有的大基金背后股(gu)(gu)東穿(chuan)透(tou)到個(ge)人動不動就(jiu)二、三十(shi)層，每一(yi)層都(dou)需要管理人配(pei)(pei)合(he)提供信息(xi)(xi)，僅(jin)僅(jin)依靠被(bei)查(cha)(cha)者配(pei)(pei)合(he)的核查(cha)(cha)方式也很被(bei)動，希(xi)望給中(zhong)介機(ji)構提供一(yi)些渠道。”

　　嚴(yan)弘表示，股東穿透的(de)(de)(de)披露(lu)要(yao)求涉及(ji)到對上市(shi)公司股東結構(gou)的(de)(de)(de)了解，在相關信息(xi)披露(lu)要(yao)求里應(ying)有明確條款(kuan)。上市(shi)公司應(ying)主動提供這方面的(de)(de)(de)真實信息(xi)，而不是依靠(kao)中(zhong)介機構(gou)自(zi)己(ji)去挖掘。假(jia)如不能主動提供信息(xi)，中(zhong)介機構(gou)就不能為(wei)其提供相應(ying)的(de)(de)(de)中(zhong)介服(fu)務，也(ye)會對公司上市(shi)的(de)(de)(de)價值評估(gu)帶(dai)來負面影(ying)響。

　　復旦大學(xue)(xue)中國金融(rong)法治研究院(yuan)副(fu)院(yuan)長、泛(fan)海(hai)國際金融(rong)學(xue)(xue)院(yuan)教授施東輝進一步指出(chu)，目前注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革(ge)面臨的最大挑(tiao)戰便是(shi)如何實現市場化程度(du)較高、符合(he)社會預期的IPO常態化運行(xing)。這需要進一步處理好政府(fu)監管和市場自(zi)我(wo)演進的關系，完善注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革(ge)權力和責(ze)任配(pei)置的約束機制(zhi)(zhi)，通過重塑(su)市場生態、重建責(ze)任體系、重構定價基(ji)礎，為全市場注(zhu)(zhu)冊制(zhi)(zhi)改革(ge)積極創造(zao)條件。

　　嚴把入口關

　　地方監管壓實輔導責任

　　從審(shen)核(he)動(dong)態(tai)情況來看，2月(yue)份審(shen)核(he)案例中部(bu)分(fen)保(bao)薦(jian)人主(zhu)動(dong)披(pi)露(lu)的(de)意識不(bu)足，還存在“等著問”“擠牙膏”以及保(bao)薦(jian)工(gong)作(zuo)報告等專業文件披(pi)露(lu)不(bu)充分(fen)等情形(xing)，保(bao)薦(jian)工(gong)作(zuo)質(zhi)量有(you)待提高(gao)。

　　“高度(du)市(shi)場化(hua)的(de)(de)(de)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)需要一整套為其(qi)保駕護航的(de)(de)(de)制(zhi)(zhi)度(du)體系，包(bao)括歸位盡責的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)(ji)構、規范成(cheng)熟的(de)(de)(de)機(ji)(ji)構投資者、暢通(tong)便利的(de)(de)(de)退市(shi)渠(qu)道，以及對欺詐上(shang)市(shi)等違法行為一究(jiu)到底(di)的(de)(de)(de)法律(lv)訴訟機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)和(he)行政執(zhi)法機(ji)(ji)制(zhi)(zhi)。”施東輝(hui)指出，目前中(zhong)(zhong)介(jie)機(ji)(ji)構在(zai)核查驗證擬發行人信息(xi)披露(lu)的(de)(de)(de)真實(shi)準確完整性，以及發揮“看門人”職責的(de)(de)(de)把關意(yi)識(shi)和(he)責任能力方面，距離注(zhu)冊制(zhi)(zhi)和(he)發行市(shi)場化(hua)的(de)(de)(de)內在(zai)要求(qiu)還(huan)有很(hen)大提升空間(jian)。

　　而對于現場檢查進(jin)(jin)場前撤(che)回(hui)的(de)項目，“審(shen)核動態”同樣指出(chu)，審(shen)核中心正在對相關問題進(jin)(jin)行分析(xi)梳理，如(ru)發現存(cun)在涉嫌財務造假(jia)、虛假(jia)陳述等重大違(wei)法違(wei)規問題的(de)，保薦人、發行人都要承擔(dan)相應(ying)的(de)責任，絕不能“一撤(che)了之”。

　　多(duo)地證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)局(ju)近日(ri)也(ye)開始對參與IPO的中(zhong)(zhong)介(jie)機構進(jin)行(xing)約談，進(jin)一(yi)步提(ti)高IPO驗收標準。廈門證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)局(ju)近日(ri)就中(zhong)(zhong)介(jie)機構輔(fu)導(dao)培訓(xun)提(ti)出(chu)不能流于形式、增加違法(fa)違規警示(shi)(shi)教育(yu)等要求(qiu)；江蘇證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)局(ju)則強調不斷(duan)壓實主體責任(ren)，強化輔(fu)導(dao)監(jian)管質(zhi)量，嚴(yan)格擬上市(shi)企(qi)業考試，讓上市(shi)公司(si)走正第一(yi)步。另外，部分地方(fang)證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)局(ju)正籌備(bei)組織(zhi)召開相關輔(fu)導(dao)工(gong)作座談會。數據顯示(shi)(shi)，目前(qian)一(yi)季(ji)(ji)度報送(song)輔(fu)導(dao)備(bei)案材料、輔(fu)導(dao)備(bei)案登(deng)記受(shou)理(li)的企(qi)業數僅(jin)200多(duo)家，較去年四(si)季(ji)(ji)度的近500家大(da)幅(fu)減(jian)少。

　　嚴弘(hong)強調，在注冊制實(shi)施的(de)指導意見里，對券商和(he)保薦(jian)人(ren)的(de)功能(neng)有很明確的(de)界定(ding)，同時也提(ti)(ti)出(chu)了風險共擔機制，但(dan)市(shi)場(chang)的(de)健康發展還需(xu)要相關(guan)機構能(neng)真正提(ti)(ti)高自(zi)己的(de)專業水平和(he)職業道德(de)，貫徹(che)落(luo)實(shi)自(zi)身法律(lv)責(ze)任。注冊制的(de)全面鋪開和(he)成功實(shi)施，需(xu)要有一系(xi)列(lie)的(de)中介和(he)信息機構，作為市(shi)場(chang)監(jian)督人(ren)來提(ti)(ti)供相應功能(neng)，這(zhe)樣才(cai)能(neng)真正保證市(shi)場(chang)定(ding)價功能(neng)的(de)有效實(shi)現。