上市公司年(nian)(nian)報(bao)(bao)事后(hou)審核問詢正在緊鑼密鼓進(jin)(jin)行中(zhong)。近日，上海(hai)證(zheng)券報(bao)(bao)記者梳理發現，科創(chuang)(chuang)板年(nian)(nian)報(bao)(bao)事后(hou)審核問詢以多元化、個性化的(de)視角審核科創(chuang)(chuang)公司“含金量”，其中(zhong)與研發投入相關的(de)各(ge)種指標變(bian)動，小到(dao)研發費用增減，大到(dao)研發項目進(jin)(jin)展，無(wu)不(bu)成為(wei)關注的(de)焦點。

　　并(bing)非“問(wen)(wen)跌不(bu)問(wen)(wen)漲”

　　2020年(nian)年(nian)報是寒(han)武(wu)紀上市后發(fa)布的首份(fen)“成(cheng)績單”。作為尚未盈利的芯(xin)片企業，寒(han)武(wu)紀的研發(fa)投入(ru)及(ji)產品儲備情況自(zi)然成(cheng)為市場關(guan)注焦(jiao)點。

　　2020年(nian)報顯示，公司(si)2020年(nian)度研(yan)發費用達7.68億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長41.5%。其(qi)中(zhong)，職工薪酬4.4億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長56.32%；測試化驗(yan)加(jia)工費6861萬元，同(tong)比(bi)下降44.9%；委(wei)托(tuo)、合作(zuo)研(yan)發支(zhi)出(chu)3849萬元，同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長104.3%。

　　在整體(ti)研(yan)發(fa)指標向上(shang)的(de)情況下，監管就其中(zhong)細節進(jin)行了問詢，要求公司就職工(gong)薪(xin)酬大幅(fu)增長的(de)原因及(ji)合理(li)性做出更詳細說(shuo)明(ming)，同(tong)時補充披露測試化(hua)驗加工(gong)費的(de)具體(ti)內(nei)容以及(ji)委托、合作研(yan)發(fa)支(zhi)出的(de)主要供應商、研(yan)發(fa)成果及(ji)進(jin)展。

　　國盾(dun)量子2020年研發(fa)費用(yong)同比下(xia)降25.68%。公司稱，系承(cheng)接了(le)國防專項(xiang)(xiang)定制(zhi)開發(fa)業務，研發(fa)人員參(can)與，相應支出計入項(xiang)(xiang)目成本。對此，年報審核問詢進一步要求公司解釋研發(fa)人員參(can)與國防專項(xiang)(xiang)定制(zhi)開發(fa)業務的原因及合理性。

　　有業內人士(shi)表示，研發(fa)費用是科創企業非(fei)常重要(yao)的(de)(de)指(zhi)標，但(dan)每家公(gong)司情(qing)況(kuang)不一，牽涉到的(de)(de)項目、技術不一，不能以升或降一概而(er)論。因此，監管更加注重每家公(gong)司的(de)(de)具體情(qing)況(kuang)，進(jin)一步將(jiang)研發(fa)費用與公(gong)司研發(fa)進(jin)度等(deng)信息進(jin)行匹配，旨在(zai)更加精準、合理、深入地向(xiang)投資者傳遞公(gong)司研發(fa)最新情(qing)況(kuang)。

　　作為市(shi)場挑選出的“硬科技(ji)(ji)”企(qi)業，研發費用直接關(guan)系著企(qi)業的技(ji)(ji)術“含金量(liang)”，是企(qi)業科技(ji)(ji)水平的“風(feng)向標(biao)”，其(qi)細微變(bian)化都應格外關(guan)注(zhu)。同時(shi)，信息披(pi)露監管還需要基(ji)于每家公(gong)司不(bu)同的特點、所(suo)處(chu)的行(xing)業變(bian)化做出合理(li)的判斷(duan)之后進行(xing)問詢(xun)，以(yi)免走入問得“過(guo)細”、管得“過(guo)寬(kuan)”的誤區。

　　不搞簡單“一刀切”

　　記者注意到(dao)，相比研(yan)發(fa)(fa)費用的(de)會(hui)計處理、變動合理性等疑點，科(ke)創公司(si)的(de)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)(tou)入(ru)強度（即(ji)研(yan)發(fa)(fa)投(tou)(tou)入(ru)占(zhan)營收比例(li)）似乎并(bing)沒有引(yin)起過太多爭議(yi)，反映出投(tou)(tou)資者結構的(de)優化使(shi)其(qi)對(dui)科(ke)創企業的(de)價值有了更全(quan)面的(de)評估，尤其(qi)對(dui)不同(tong)發(fa)(fa)展階段、不同(tong)研(yan)發(fa)(fa)周期的(de)企業有了更加理性的(de)判(pan)斷(duan)。

　　數據顯示，2020年，約三分之一的(de)公(gong)司(si)研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)強度(du)有所下(xia)降，但其(qi)中超過(guo)80%的(de)公(gong)司(si)研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)金額同比均有上升。有財(cai)務專家向記者分析稱，相關公(gong)司(si)研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)強度(du)下(xia)降的(de)主要(yao)原(yuan)因包(bao)括營業收入(ru)規模增幅較大、企業研發(fa)(fa)進展階(jie)段(duan)及發(fa)(fa)展階(jie)段(duan)變化、疫情影(ying)響等。

　　值得關注的是，研發(fa)投入強度(du)很(hen)容易(yi)隨著分母（收(shou)入規模）變動發(fa)生(sheng)(sheng)變化。例如，不少生(sheng)(sheng)物醫藥公司恰好(hao)迎來市(shi)場需求爆發(fa)等發(fa)展契(qi)機，營收(shou)快速增(zeng)長，即(ji)使研發(fa)投入保(bao)持(chi)在(zai)一定水準，但短(duan)期內(nei)看(kan)收(shou)入增(zeng)幅顯(xian)著超(chao)過研發(fa)投入增(zeng)幅。

　　2020年以來，圣湘(xiang)生物、之江生物、碩世生物積極響應疫情防控需求，依托(tuo)成熟的研(yan)(yan)發平臺(tai)，成功研(yan)(yan)制新(xin)冠病毒核酸檢(jian)測試(shi)劑，實現(xian)業(ye)(ye)績突破，2020年營業(ye)(ye)收入(ru)增幅(fu)分別高達1203.53%、692.72%、502.39%，導(dao)致研(yan)(yan)發投入(ru)強(qiang)度下降超過5個(ge)百(bai)分點。

　　除營收(shou)的大(da)幅變動外，研發(fa)(fa)強度與研發(fa)(fa)進(jin)展(zhan)階段(duan)乃至企(qi)業發(fa)(fa)展(zhan)階段(duan)也有密切聯系(xi)。在不(bu)同的研發(fa)(fa)階段(duan)，研發(fa)(fa)投入可能差異較(jiao)大(da)。如創新藥(yao)企(qi)業，前期(qi)藥(yao)品(pin)臨床試(shi)驗中研發(fa)(fa)投入較(jiao)高，藥(yao)品(pin)上市(shi)評(ping)審(shen)及后續銷(xiao)售階段(duan)研發(fa)(fa)投入則會相應減少(shao)。2020年，艾迪藥(yao)業研發(fa)(fa)投入金額減少(shao)20.29%，主要(yao)系(xi)2020年11月公司ACC007新藥(yao)進(jin)入CDE審(shen)評(ping)階段(duan)。

　　上市公(gong)司持續創(chuang)新(xin)研(yan)(yan)發(fa)的價值不(bu)僅要看研(yan)(yan)發(fa)投入，還應當注(zhu)重(zhong)研(yan)(yan)發(fa)成(cheng)果的產業化。研(yan)(yan)發(fa)投入是(shi)一個動態(tai)變(bian)(bian)化的過程，只有不(bu)斷從量變(bian)(bian)轉化為(wei)質(zhi)變(bian)(bian)，才(cai)能真正反(fan)映出公(gong)司的科創(chuang)價值。尤其是(shi)高端裝備、新(xin)材料行業內產品(pin)相(xiang)對成(cheng)熟(shu)的公(gong)司，在(zai)核心產品(pin)市場(chang)化階(jie)段，通常要經過一段時間的市場(chang)培育和(he)認可期，后續才(cai)能更精準地(di)根(gen)據市場(chang)需(xu)求變(bian)(bian)化，加(jia)大研(yan)(yan)發(fa)投入，穩妥推進(jin)迭代產品(pin)或新(xin)研(yan)(yan)發(fa)項目。

　　而2020年影響研發(fa)(fa)(fa)(fa)投入(ru)(ru)的(de)一(yi)個重要變量則是(shi)疫情(qing)影響。上(shang)述財(cai)務專家認為，疫情(qing)導致(zhi)個別公(gong)司研發(fa)(fa)(fa)(fa)投入(ru)(ru)進(jin)度(du)(du)(du)放緩，部分企業研發(fa)(fa)(fa)(fa)所需設備(bei)、原材料采購和入(ru)(ru)庫周期延長，需要委外(wai)開展測試(shi)和研發(fa)(fa)(fa)(fa)的(de)項(xiang)目進(jin)度(du)(du)(du)放緩，均在(zai)一(yi)定程度(du)(du)(du)上(shang)使研發(fa)(fa)(fa)(fa)投入(ru)(ru)進(jin)度(du)(du)(du)放緩，這(zhe)一(yi)點亦需要客觀看待。高端裝備(bei)、醫藥行(xing)業公(gong)司研發(fa)(fa)(fa)(fa)費(fei)用中設備(bei)攤(tan)銷、耗材、研發(fa)(fa)(fa)(fa)測試(shi)等費(fei)用占比較(jiao)高，因此受影響更為明顯。“當然，對上(shang)市前后(hou)研發(fa)(fa)(fa)(fa)投入(ru)(ru)強度(du)(du)(du)異(yi)常(chang)下(xia)滑的(de)，監(jian)管肯定會(hui)重點關注。”

　　“科”味還(huan)需細(xi)品

　　整體來(lai)看，科創板(ban)的研發(fa)投入強度和增長幅(fu)度明顯跑贏其他板(ban)塊。

　　據統(tong)計，截至(zhi)5月25日，科創板已上市(shi)的281家(jia)公(gong)司2020年(nian)合計研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)398.15億元(yuan)，較上年(nian)增(zeng)長23.41%。剔除第五套標準(zhun)上市(shi)公(gong)司后，研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)占(zhan)(zhan)營業收(shou)(shou)(shou)入(ru)比(bi)例(li)的平(ping)均值達到11.94%，較上年(nian)增(zeng)加1.08個(ge)百分點(dian)；研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)占(zhan)(zhan)營業收(shou)(shou)(shou)入(ru)比(bi)例(li)的中位數為(wei)(wei)8.62%，較上年(nian)增(zeng)加0.41個(ge)百分點(dian)。其中，中芯國(guo)際、君實(shi)生物、中國(guo)通號等(deng)35家(jia)公(gong)司研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)超(chao)過2億元(yuan)，寒武紀、金山(shan)辦(ban)公(gong)等(deng)21家(jia)公(gong)司連續兩年(nian)研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)占(zhan)(zhan)比(bi)超(chao)過20%。對比(bi)來看(kan)，2020年(nian)滬(hu)主(zhu)板、深主(zhu)板、創業板研(yan)(yan)發投(tou)入(ru)占(zhan)(zhan)營業收(shou)(shou)(shou)入(ru)比(bi)例(li)的平(ping)均值分別為(wei)(wei)3.94%、4.49%、7.51%。

　　特別需要注意的是，部分公(gong)司的絕(jue)對投入(ru)保持在(zai)較高水準(zhun)，研發投入(ru)占營業(ye)收入(ru)比例的下滑并不能完全反映公(gong)司研發強度(du)與研發實力(li)的實際情況。

　　具體來(lai)看，中芯國(guo)際(ji)2020年研(yan)(yan)發投入占(zhan)營業收入比例下(xia)滑4.55%，但研(yan)(yan)發投入金(jin)額高(gao)達46億(yi)元，高(gao)居科(ke)創板第一名。天(tian)合光(guang)能2020年研(yan)(yan)發投入占(zhan)營業收入比例略微下(xia)滑0.17%，但研(yan)(yan)發投入金(jin)額約(yue)16億(yi)元。公司上(shang)市后持續深耕光(guang)伏(fu)領域，推出210大尺寸硅片、電池及(ji)組件(jian)，引(yin)領行業正(zheng)式邁入光(guang)伏(fu)600W新時代，營收同比增長(chang)26.14%。