2月23日，在岸人民(min)(min)幣(bi)(bi)對美(mei)元匯(hui)率漲(zhang)超百點，強勢站上6.32大關(guan)(guan)，創2018年4月以來(lai)新高；離(li)岸人民(min)(min)幣(bi)(bi)對美(mei)元匯(hui)率更是一度升破(po)6.31關(guan)(guan)口，刷新近4年高位。烏克蘭局(ju)勢波譎云詭(gui)，主要發達經濟(ji)體貨幣(bi)(bi)政策正常化預期漸起(qi)，全球金融(rong)市場(chang)撲朔迷離(li)，主要資產價格(ge)巨幅(fu)波動。這種背景下，人民(min)(min)幣(bi)(bi)緣(yuan)何逆風走強？

　　走勢獨立 “避風港”屬性突出

　　人民幣昨(zuo)日(ri)強勢(shi)(shi)走高并非短期爆發。2月以來(lai)(lai)，盡管季節性(xing)剛性(xing)結(jie)匯需求(qiu)有所回落，但(dan)人民幣整體呈穩中偏強走勢(shi)(shi)，人民幣對美元匯率升(sheng)(sheng)值(zhi)(zhi)0.75%。上周(zhou)(zhou)，人民幣對美元匯率累計升(sheng)(sheng)值(zhi)(zhi)近0.5%，周(zhou)(zhou)升(sheng)(sheng)值(zhi)(zhi)幅度為過去16周(zhou)(zhou)來(lai)(lai)最大(da)。

　　人民(min)幣(bi)“獨立(li)行情”依然上(shang)演。原本與人民(min)幣(bi)相(xiang)背(bei)而行的美(mei)元指數(shu)，近日在市場愈發強烈的加息(xi)預期下，維持(chi)高位震蕩(dang)。截至昨(zuo)日記者(zhe)發稿，美(mei)元指數(shu)依然處(chu)于(yu)96大關附近，報(bao)95.86。

　　人民幣此番走強(qiang)不僅是對美元，對全球主(zhu)要貨幣整(zheng)體(ti)也呈升(sheng)值勢頭。2月22日(ri)，國際清算銀行公布數據(ju)顯示(shi)，1月人民幣名(ming)義有效匯率指數環比上(shang)升(sheng)0.09%，至128.67，已連續(xu)9個月上(shang)升(sheng)，并創(chuang)紀錄新高。

　　人民(min)幣(bi)的(de)強(qiang)勢令人矚(zhu)目。近期(qi)全球(qiu)金融市場不確定(ding)性彌漫(man)，烏克蘭局(ju)勢緊張，主要發達經(jing)濟體貨幣(bi)政策正常化預期(qi)漸起。在此背(bei)景下，中美利差顯著(zhu)收窄等因(yin)素本(ben)應(ying)令人民(min)幣(bi)承壓。

　　是什么支(zhi)撐(cheng)了人(ren)民(min)(min)幣(bi)的強勢？業(ye)內人(ren)士表示，當前外匯(hui)市場受避險情緒主導，人(ren)民(min)(min)幣(bi)資產“避風港”屬(shu)性突出，支(zhi)持人(ren)民(min)(min)幣(bi)保持強勢。

　　植信投資(zi)研究(jiu)院高級研究(jiu)員常冉表示，人(ren)民(min)幣(bi)憑借其相對(dui)低波動、購(gou)買力穩定(ding)等“低風險”特點，吸引歐(ou)美國際投資(zi)機(ji)構關注。近(jin)期，全球風險資(zi)產(chan)(chan)價格在地緣(yuan)政治和美聯(lian)儲(chu)加息預期擾動下(xia)有(you)所下(xia)挫(cuo)，人(ren)民(min)幣(bi)資(zi)產(chan)(chan)吸引力進一步顯現(xian)。

　　“2月(yue)以來，離岸人民(min)幣(bi)匯(hui)率呈(cheng)現(xian)微高于在(zai)岸人民(min)幣(bi)匯(hui)率的(de)走勢，體現(xian)國際(ji)市場對人民(min)幣(bi)的(de)多(duo)頭交易偏強。”常(chang)冉說。

　　中金(jin)公司研究部外匯(hui)組表(biao)示，考慮到(dao)1月份(fen)中美利差一(yi)路(lu)走低，以及烏克蘭局勢緊張并未擾動外資增持人民幣(bi)債(zhai)券的步(bu)伐，人民幣(bi)的快(kuai)速升值原(yuan)因可能(neng)在于境外資金(jin)對中國資產的流入。

　　不具備持續升值條件

　　在業內(nei)人士看來(lai)，短期內(nei)，人民幣(bi)仍將維持強勢。但中(zhong)期來(lai)看，隨著(zhu)全(quan)球(qiu)主要發達經(jing)濟體(ti)貨幣(bi)政策(ce)轉(zhuan)向加快，中(zhong)美兩國貨幣(bi)政策(ce)分化將顯(xian)著(zhu)加大，這可能會使得人民幣(bi)面臨(lin)貶(bian)值(zhi)壓力。

　　興(xing)業研究宏觀團隊(dui)認(ren)為，短期內，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率修復高估的(de)進程被避險(xian)情(qing)緒打斷。在(zai)避險(xian)情(qing)緒未退之前(qian)，人(ren)民(min)幣(bi)資產的(de)“避風港”屬性(xing)將支持匯(hui)(hui)率繼續保持強勢，人(ren)民(min)幣(bi)對美元(yuan)匯(hui)(hui)率有望(wang)沖擊(ji)6.30大關。然而，這(zhe)也(ye)將導致中美利差進一步收窄，從而使(shi)得人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)(hui)率的(de)中期壓力增加(jia)。

　　建行(xing)金融(rong)市(shi)場部劉(liu)猛認為，從中長期看(kan)，人(ren)民幣面(mian)臨階段(duan)性貶值的壓力，主要(yao)有三方面(mian)因素：其一，中國經濟基本面(mian)優勢收(shou)窄(zhai)，對(dui)人(ren)民幣匯率的支撐作用將(jiang)(jiang)(jiang)降低；其二，中國出口增速或將(jiang)(jiang)(jiang)回落(luo)，貿易順差收(shou)窄(zhai)，客盤結匯需求(qiu)將(jiang)(jiang)(jiang)隨之(zhi)減(jian)少；其三，仍需警惕(ti)跨境資(zi)本流(liu)動(dong)對(dui)人(ren)民幣匯率的影響。

　　“下階段(duan)，人(ren)(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)仍具一定韌性(xing)，但不(bu)具備持(chi)續升(sheng)值的條件。”常冉(ran)認為(wei)，2022年人(ren)(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)走勢將(jiang)“以我為(wei)主”，本次美(mei)聯儲加(jia)息對(dui)人(ren)(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)影響相(xiang)對(dui)有(you)限(xian)，年度走勢或將(jiang)更加(jia)均衡，預計(ji)人(ren)(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)在(zai)6.2至6.7區間內維持(chi)雙向(xiang)波動(dong)，彈性(xing)較強(qiang)。