資管新規正式落地已逾半年。全面凈值化轉型的理財產品在經歷今年初的“破凈潮”之后，近期整體表現回暖。上半年，多家銀行理財公司積極開發創新產品，主題類理財產品發行火熱。權益類投資方面，銀行理財公司對上市公司調研頻次較2021年同期顯著增加。

　　業內人士認為，加大對上市公司的調研力度，正是銀行理財公司加強投研建設的重要表現。目前銀行理財公司的投研能力還處在重塑期，未來提高投研能力將成為轉型成功的關鍵因素。

　　創新產品擴容

　　上半年，多家銀行理(li)財(cai)公司展開產(chan)品(pin)創新與探索(suo)，密(mi)集布局主題類理(li)財(cai)產(chan)品(pin)。

　　例如，養(yang)老主(zhu)(zhu)題(ti)產品(pin)成為銀行理財(cai)公(gong)司紛紛爭搶的新賽道。據(ju)中國理財(cai)網數(shu)據(ju)，截(jie)至7月4日，“在售”及“存續”的養(yang)老主(zhu)(zhu)題(ti)理財(cai)產品(pin)共27只，發行機(ji)(ji)構主(zhu)(zhu)要(yao)包括建信理財(cai)、貝萊德建信理財(cai)、工銀理財(cai)、招銀理財(cai)以及光大理財(cai)等(deng)試點機(ji)(ji)構。從產品(pin)類(lei)型(xing)看，固收類(lei)產品(pin)居多，占(zhan)比70%，混合類(lei)產品(pin)占(zhan)比30%，目前暫(zan)無權(quan)益類(lei)養(yang)老理財(cai)產品(pin)。

　　中(zhong)郵(you)理(li)財相關負責人向(xiang)中(zhong)國證券(quan)報記者(zhe)透(tou)露，經過幾個月的籌備，中(zhong)郵(you)理(li)財即將發行該公司(si)第一(yi)只養老(lao)理(li)財產(chan)(chan)品。他表示：“養老(lao)理(li)財基(ji)于(yu)自(zi)身長期(qi)性、穩健性等特點，將成為銀行理(li)財公司(si)加快推進布(bu)局(ju)權(quan)益(yi)(yi)市場(chang)的抓手，未來將為權(quan)益(yi)(yi)市場(chang)注(zhu)入(ru)增量(liang)資(zi)金。養老(lao)理(li)財產(chan)(chan)品封閉期(qi)最短為5年，且運用(yong)收益(yi)(yi)平滑機制可有(you)效(xiao)熨(yun)平產(chan)(chan)品短期(qi)波(bo)動，因此有(you)助(zhu)于(yu)產(chan)(chan)品中(zhong)的權(quan)益(yi)(yi)資(zi)產(chan)(chan)發揮價值投資(zi)優勢(shi)，降(jiang)低了(le)股票換手率(lv)和(he)資(zi)產(chan)(chan)價格的波(bo)動性，有(you)效(xiao)提(ti)高了(le)長期(qi)獲取穩定收益(yi)(yi)的概率(lv)，推動了(le)銀行理(li)財公司(si)提(ti)升權(quan)益(yi)(yi)資(zi)產(chan)(chan)配(pei)置(zhi)。”

　　此(ci)外，工(gong)(gong)銀(yin)理財(cai)、交銀(yin)理財(cai)和(he)青島銀(yin)行(xing)(xing)等(deng)機構(gou)發(fa)行(xing)(xing)了“抗疫主題”理財(cai)產品(pin)(pin)(pin)，投向支持民生行(xing)(xing)業(ye)和(he)防(fang)疫單位，助力企業(ye)復(fu)工(gong)(gong)復(fu)產和(he)經濟穩(wen)步復(fu)蘇。交銀(yin)理財(cai)和(he)中銀(yin)理財(cai)日前分別(bie)發(fa)行(xing)(xing)兩款“專精特新”主題理財(cai)產品(pin)(pin)(pin)并完成募(mu)集。“碳(tan)中和(he)”、ESG（環境、社(she)會(hui)與公司治理）等(deng)主題產品(pin)(pin)(pin)更加火爆，截至目前，全市場(chang)ESG相關主題產品(pin)(pin)(pin)已發(fa)行(xing)(xing)超過(guo)100只。

　　產品凈值普遍回升

　　上(shang)半年(nian)，理財產品(pin)整體收益率波動(dong)較大，在經(jing)歷了(le)今年(nian)年(nian)初的“破凈(jing)潮”之(zhi)后，隨著債市和(he)A股市場(chang)逐漸(jian)回暖，理財產品(pin)凈(jing)值普遍回升。

　　目(mu)前，“破凈(jing)”理財產(chan)品(pin)(pin)占全部(bu)理財產(chan)品(pin)(pin)的比(bi)(bi)例較此(ci)前有大幅(fu)收窄。Wind數據顯(xian)示，截至7月4日，全市場披(pi)露最新凈(jing)值的理財產(chan)品(pin)(pin)達26788只(zhi)，其中(zhong)，單位(wei)凈(jing)值低于1元的產(chan)品(pin)(pin)為(wei)866只(zhi)，“破凈(jing)”產(chan)品(pin)(pin)占比(bi)(bi)僅為(wei)3.2%。在5月末(mo)，該項占比(bi)(bi)為(wei)5.2%。在一季度末(mo)，“破凈(jing)”理財產(chan)品(pin)(pin)占全部(bu)理財產(chan)品(pin)(pin)的比(bi)(bi)例一度接近8%。

　　中泰證券表示，近期理財(cai)(cai)產品凈(jing)值回升(sheng)的主要原因是銀(yin)行間市(shi)場流動性(xing)寬裕與債(zhai)(zhai)券市(shi)場回暖。債(zhai)(zhai)券是理財(cai)(cai)產品的主要投資(zi)標的，流動性(xing)寬裕導(dao)致市(shi)場對債(zhai)(zhai)市(shi)的樂觀情(qing)緒升(sheng)溫。

　　銀(yin)行(xing)理(li)(li)財公司也迅速(su)作出反應，在(zai)投(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)、操作上(shang)不斷進行(xing)優化與調(diao)整(zheng)。工銀(yin)理(li)(li)財投(tou)研團隊相關負(fu)責(ze)人告訴中國證券報記者，在(zai)投(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)調(diao)整(zheng)方面，及時通過調(diao)整(zheng)債券組合久期、控(kong)制利(li)率(lv)風險(xian)、提(ti)高票(piao)(piao)息收(shou)入等方式穩定(ding)(ding)固收(shou)投(tou)資(zi)(zi)，充分(fen)發揮高票(piao)(piao)息資(zi)(zi)產的“穩定(ding)(ding)器”作用。同時，該(gai)負(fu)責(ze)人表示(shi)：“我們(men)加強市場分(fen)析(xi)研判，堅持多(duo)(duo)元均(jun)衡配置策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)，利(li)用多(duo)(duo)資(zi)(zi)產、多(duo)(duo)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)降低單(dan)一資(zi)(zi)產和(he)策(ce)(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)的波動風險(xian)，根據市場形勢(shi)靈活調(diao)整(zheng)股票(piao)(piao)倉位(wei)，在(zai)收(shou)益和(he)風險(xian)之(zhi)間做好(hao)平衡，提(ti)高風險(xian)收(shou)益性價比。”

　　注重上市公司調研

　　今(jin)年(nian)各家銀行理財公(gong)司加大了對權益市場的(de)調(diao)研(yan)(yan)力度(du)。Wind數據顯示，今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，有20家銀行理財公(gong)司累計(ji)參與調(diao)研(yan)(yan)上(shang)市公(gong)司1517家（次(ci)），而去年(nian)同期，銀行理財公(gong)司對上(shang)市公(gong)司的(de)調(diao)研(yan)(yan)次(ci)數僅為415家（次(ci)）。

　　業內人士表示，銀行(xing)理(li)財(cai)公司(si)參(can)與上(shang)(shang)市(shi)公司(si)調研是(shi)了解上(shang)(shang)市(shi)公司(si)最(zui)新信息(xi)的重要途徑。銀行(xing)理(li)財(cai)公司(si)自身投(tou)研體系建設處(chu)于(yu)起步階(jie)段，加(jia)大上(shang)(shang)市(shi)公司(si)調研力(li)度，正是(shi)加(jia)強投(tou)研建設的重要表現(xian)。

　　目前(qian)來看，銀(yin)行理(li)財產品(pin)仍以固收類為(wei)主，權益類產品(pin)占比較(jiao)小。展望銀(yin)行理(li)財公司未來發展，提(ti)高投(tou)研能力或將(jiang)成(cheng)為(wei)轉(zhuan)型(xing)發展的關(guan)鍵因素。

　　中(zhong)郵理財投(tou)研(yan)(yan)負責人(ren)表示，目前(qian)銀行(xing)理財公司的(de)投(tou)研(yan)(yan)能力(li)處在重(zhong)塑(su)期(qi)，既有(you)原銀行(xing)資管模(mo)式下如(ru)大類(lei)資產配(pei)置、資產負債(zhai)(zhai)管理、另類(lei)資產創造、債(zhai)(zhai)券(quan)投(tou)資以及銀行(xing)間市場交(jiao)易(yi)等優勢(shi)，也有(you)如(ru)研(yan)(yan)究體系不(bu)健全、股(gu)票(piao)投(tou)資經驗不(bu)夠豐(feng)富等短板。他強調(diao)，值得期(qi)待的(de)是，銀行(xing)理財公司在資管新規(gui)轉型初期(qi)，能夠客觀看(kan)待和認(ren)識到(dao)自身的(de)不(bu)足，經過一段時間的(de)投(tou)研(yan)(yan)體系重(zhong)構、專業化(hua)人(ren)才(cai)隊伍(wu)培養與(yu)擴充，已經有(you)了非常大的(de)改(gai)觀。

　　招聯金融首席研究員(yuan)董希(xi)淼認為(wei)，銀(yin)行理財公司(si)加大(da)權益類資(zi)(zi)產(chan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)將是一個循序漸進的過程，應(ying)逐步提(ti)高投(tou)(tou)研能力(li)，加大(da)權益類資(zi)(zi)產(chan)配置。下一步，銀(yin)行理財公司(si)應(ying)進一步豐(feng)富(fu)理財產(chan)品(pin)(pin)種類，加強風(feng)險評(ping)測，向不(bu)(bu)同投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)提(ti)供不(bu)(bu)同風(feng)險等級、期限的理財產(chan)品(pin)(pin)，也應(ying)繼(ji)續(xu)加強和改(gai)進投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)教育(yu)，提(ti)高投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)金融素養，引導投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)理性看(kan)待市場變化，做(zuo)價值(zhi)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)和長(chang)期投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)。