中證(zheng)(zheng)網(wang)訊（記(ji)者 林倩）距(ju)離7月27日新(xin)三板精選層正式設立并(bing)開(kai)市(shi)交易即將“滿月”，市(shi)場發展進(jin)入新(xin)的階段(duan)。8月26日，申(shen)萬宏源(yuan)新(xin)三板研(yan)究負(fu)責人劉(liu)靖在接受中國證(zheng)(zheng)券報記(ji)者專(zhuan)訪時表(biao)示，新(xin)三板精選層改革落地初(chu)步(bu)實(shi)現了三方面(mian)成效，如改善(shan)交易活躍度、提(ti)升信(xin)息披露質量。另外(wai)，轉板制(zhi)度對新(xin)三板發展至(zhi)關重要，細則出臺的時機(ji)已經漸(jian)趨(qu)成熟。

　　精選層落地帶來三方面成效

　　7月(yue)27日，新(xin)三(san)板精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)正式設(she)立并開市交(jiao)易,首批32家精(jing)選(xuan)層(ceng)(ceng)掛(gua)牌企業正式與150多(duo)萬戶投資者見面。

　　劉靖認(ren)為(wei)，新三板精(jing)(jing)選層改革落地初(chu)步實現了(le)三方面成效。一是精(jing)(jing)選層公(gong)司(si)的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)質量得到了(le)大幅的(de)(de)(de)提升，無論是公(gong)開發行的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)、還是后續中報信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露(lu)(lu)，與A股的(de)(de)(de)披(pi)(pi)露(lu)(lu)質量幾乎等同，沒有太大差別(bie)，這對于(yu)市場發掘精(jing)(jing)選層公(gong)司(si)的(de)(de)(de)投(tou)資價(jia)值起到了(le)比較(jiao)大的(de)(de)(de)作用。

　　二是交易的(de)(de)活躍度明顯改(gai)善了，由于精選(xuan)層(ceng)采用(yong)了連續競(jing)價的(de)(de)交易方式，原(yuan)來在創新(xin)層(ceng)交易不(bu)活躍的(de)(de)公司，在精選(xuan)層(ceng)上(shang)交易變(bian)得(de)更加(jia)活躍。

　　三是豐富了(le)新(xin)三板(ban)(ban)的投資(zi)(zi)者結構(gou)，公(gong)募(mu)(mu)基金(jin)被引入(ru)了(le)新(xin)三板(ban)(ban)，這次首批六(liu)只公(gong)募(mu)(mu)產品獲批可以投資(zi)(zi)新(xin)三板(ban)(ban)精選層。另外，還有(you)公(gong)募(mu)(mu)專戶、券商(shang)資(zi)(zi)管產品陸續進入(ru)投資(zi)(zi)新(xin)三板(ban)(ban)精選層，機構(gou)投資(zi)(zi)者的多樣性有(you)了(le)明顯提升(sheng)。

　　新(xin)三板的改(gai)革創新(xin)還在繼(ji)續(xu)中(zhong)，中(zhong)國證(zheng)券(quan)報(bao)記者日前(qian)從接近監(jian)管(guan)層人士處(chu)獲悉(xi)，新(xin)三板精(jing)選層試點融資融券(quan)業務已(yi)獲得(de)監(jian)管(guan)層認可(ke)，全國股(gu)(gu)轉公司(si)已(yi)會同證(zheng)監(jian)會有關部(bu)門擬(ni)定了精(jing)選層掛(gua)牌股(gu)(gu)票(piao)融資融券(quan)業務方(fang)案。

　　“引進兩(liang)融(rong)(rong)業務是(shi)新三板進一(yi)步市(shi)(shi)場化改革的(de)體(ti)現(xian)，融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券有助于增加市(shi)(shi)場的(de)交易量。今年以來，A股的(de)融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券交易量占比(bi)近(jin)10%。”劉靖表(biao)示，融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券有利于更多的(de)投資(zi)者來積極表(biao)達(da)對公司的(de)定價，使得精選(xuan)層(ceng)公司的(de)股價對增量信(xin)息的(de)反應(ying)更靈敏。當然，鑒于精選(xuan)層(ceng)交易尚不活躍，單(dan)日漲跌幅(fu)上(shang)限可達(da)30%，如何設置折算率與維持擔保比(bi)例將給券商帶來一(yi)定挑戰。

　　轉板制度對新三板發展至關重要

　　轉(zhuan)板制(zhi)度作(zuo)為此(ci)次新三板改(gai)革中(zhong)的(de)重要環節，一直為市場所緊密關注。2020年(nian)3月份，證(zheng)監會(hui)發布了《中(zhong)國證(zheng)監會(hui)關于全(quan)國中(zhong)小企業(ye)股份轉(zhuan)讓系統掛牌公司轉(zhuan)板上市的(de)指導意(yi)見》（下稱《轉(zhuan)板指導意(yi)見》），并向社(she)會(hui)征(zheng)求意(yi)見。

　　劉靖指(zhi)出(chu)，目前精選層轉板(ban)細則出(chu)臺的時(shi)機(ji)已經漸趨成熟，科(ke)創板(ban)和創業板(ban)的注(zhu)冊制已順(shun)利落地，市場反響也比較(jiao)好，是比較(jiao)有利轉板(ban)制度(du)推進的。

　　根據劉靖的分析，《轉(zhuan)板(ban)指導意見》明確(que)了新三(san)(san)板(ban)轉(zhuan)板(ban)五(wu)大制度安排(pai)：一(yi)是期初在科創板(ban)和創業板(ban)試點；二是轉(zhuan)板(ban)條件(jian)為精選層連(lian)續(xu)掛牌一(yi)年(nian)以上，與(yu)IPO上市條件(jian)基(ji)本(ben)一(yi)致；三(san)(san)是無需證監(jian)會核準(zhun)或注冊，交(jiao)易所審(shen)核決定(ding)；四是保薦制，保薦要求和程(cheng)序可適當調整完(wan)善；五(wu)是轉(zhuan)板(ban)后遵守(shou)法律法規(gui)(gui)與(yu)交(jiao)易所業務規(gui)(gui)則限售(shou)規(gui)(gui)定(ding)，精選層限售(shou)時間可抵扣。

　　劉靖(jing)進一步強調(diao)，轉板(ban)制度對(dui)新(xin)三板(ban)發展(zhan)至關(guan)重要，但對(dui)A股沖擊有限。轉板(ban)是新(xin)三板(ban)改(gai)革成敗的關(guan)鍵，首先轉板(ban)有利(li)于精選層(ceng)優(you)質(zhi)公司估(gu)值向A股靠攏；其次(ci)轉板(ban)帶動(dong)精選層(ceng)活躍的同時，將間接拉動(dong)創新(xin)層(ceng)和基(ji)礎層(ceng)投融(rong)資(zi)。

　　“轉(zhuan)板(ban)對A股沖擊有(you)限，防套利仍然是(shi)重中之重，轉(zhuan)板(ban)不(bu)會降(jiang)低上(shang)市門檻和上(shang)市公司質量。轉(zhuan)板(ban)A股不(bu)涉及到(dao)新股發行，不(bu)會產(chan)生新股‘抽血效應’。”劉靖認為(wei)，長期改變股票供求關系的(de)是(shi)注冊(ce)制，而(er)非轉(zhuan)板(ban)，海外(wai)注冊(ce)制市場轉(zhuan)板(ban)是(shi)常態，而(er)且(qie)即使沒有(you)轉(zhuan)板(ban)制度，2017-2019年來自新三板(ban)的(de)PO數量占比也達到(dao)了(le)11.3％。

　　但同時，劉靖也指出，轉板(ban)業務規則(ze)還有三(san)大關注焦點待確(que)定，一(yi)是轉板(ban)條件如何(he)設置？二是保薦(jian)流程與審(shen)核周期如何(he)？三(san)是限售安排如何(he)銜接？?

　　精(jing)選層的(de)(de)推出也讓投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)選擇更加豐富(fu)。在(zai)劉靖看(kan)來，投(tou)(tou)(tou)資(zi)新(xin)三板精(jing)選層要注意價值(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)，精(jing)選層市場與A股市場還是存在(zai)差異(yi)性的(de)(de)，比如漲跌幅的(de)(de)限制，另外，精(jing)選層公(gong)司體量相(xiang)對(dui)比較小，部分(fen)公(gong)司需要投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)加以甄別。而且新(xin)三板的(de)(de)流動性不像A股那么充裕，純(chun)粹短線操作的(de)(de)成本相(xiang)對(dui)較高(gao)，適(shi)合(he)投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)做(zuo)價值(zhi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)或者(zhe)通過(guo)公(gong)募基金(jin)等(deng)方式(shi)參(can)與，將專(zhuan)業的(de)(de)事情交給專(zhuan)業的(de)(de)人(ren)來操作。