中證(zheng)(zheng)網訊（記(ji)者(zhe) 胡雨）7月(yue)9日(ri)晚間(jian)，申萬宏源證(zheng)(zheng)券發(fa)布研報(bao)指出，6月(yue)CPI同比上漲(zhang)2.5%，較5月(yue)回(hui)升0.1個百分(fen)點(dian)，符合(he)預期并扭轉此(ci)(ci)前(qian)三個月(yue)快速回(hui)落的(de)趨勢。綜合(he)分(fen)析，預計年內(nei)CPI仍將延續下行(xing)趨勢，但下行(xing)速度略慢于此(ci)(ci)前(qian)預期，下半(ban)年CPI對貨幣政策(ce)不形成直接(jie)影響。

　　申萬宏源(yuan)證券(quan)指出，前期大幅改(gai)善(shan)后，肉(rou)(rou)類供給(gei)(gei)趨(qu)于穩定，豬肉(rou)(rou)價(jia)格(ge)有所回升，強(qiang)降雨(yu)短期推升菜價(jia)，食品CPI時(shi)隔4個(ge)月(yue)再度反彈：豬肉(rou)(rou)價(jia)格(ge)環比(bi)上漲3.6%止跌回升，反映(ying)前期豬肉(rou)(rou)供給(gei)(gei)快(kuai)速恢(hui)復過程在6月(yue)有所放(fang)緩；6月(yue)以(yi)來的持續強(qiang)降雨(yu)天氣亦導致鮮菜超季節(jie)性環比(bi)上漲2.8%，共同帶動食品環比(bi)上行；鮮果仍供給(gei)(gei)充足，價(jia)格(ge)再度下跌。

　　6月(yue)數據提示下半年(nian)CPI或有(you)(you)新的邊際變化：肉(rou)類供(gong)給快(kuai)速改(gai)善的階段基本過去(qu)，預(yu)計(ji)(ji)肉(rou)類價(jia)格至年(nian)底以穩為主，難以再度連續下跌(die)；鮮菜(cai)(cai)供(gong)給較(jiao)快(kuai)，極端天氣影響(xiang)預(yu)計(ji)(ji)持續至7月(yue)，此(ci)后菜(cai)(cai)價(jia)或有(you)(you)回落；服(fu)(fu)務業供(gong)給持續好于需求(qiu)的局(ju)面可能持續至四季(ji)度，服(fu)(fu)務價(jia)格預(yu)計(ji)(ji)仍將(jiang)小幅(fu)走低。綜(zong)合(he)分析，預(yu)計(ji)(ji)年(nian)內CPI仍將(jiang)延續下行(xing)趨勢(shi)，但下行(xing)速度略(lve)慢(man)于此(ci)前預(yu)期。

　　PPI方(fang)面(mian)，5月(yue)(yue)以來全球(qiu)(qiu)原油(you)減(jian)產(chan)(chan)力度(du)加(jia)大，需(xu)求展望(wang)有序改(gai)善(shan)，油(you)價(jia)(jia)出現大幅反彈帶動石油(you)和天然氣開采大幅上漲，推動6月(yue)(yue)PPI跌幅收窄。OPEC+加(jia)碼減(jian)產(chan)(chan)，美國(guo)(guo)頁巖油(you)產(chan)(chan)量大幅收縮(suo)，同時(shi)全球(qiu)(qiu)主要經(jing)濟(ji)體進入經(jing)濟(ji)重啟階(jie)段(duan)，而油(you)價(jia)(jia)從(cong)低水平大幅反彈，仍將對我(wo)國(guo)(guo)7月(yue)(yue)PPI形成直接傳導，預(yu)計油(you)價(jia)(jia)快速抬升(sheng)(sheng)不可持續，鋼價(jia)(jia)煤價(jia)(jia)或伴隨國(guo)(guo)內需(xu)求恢復止跌回升(sheng)(sheng)。