中證網訊（記者 郭夢迪）9月17日，由開源證券主辦的“第一屆陜西上市公司資本高峰論壇暨開源證券2020年度秋季投資策略會”在陜西西安成功舉辦。開源證券首席經濟學家趙偉在會上指出，在當前經濟新舊動能加速切換過程中，“優質”資產開始變得稀缺，相對富余的資金追逐相對稀缺的“優質”資產，結構分化十分明顯。從投資角度來看，趙偉認為，債券收益率總體處于低位，股票市場以估值驅動為主，結構特征持續凸顯。

　　趙偉指出，在疫情影響下，2020年是近年來積極財政力度最大的一年。根據財政預算，廣義財政赤字包括一般財政赤字6.76萬億元（預算赤字3.76萬億元、調入資金及使用結轉結余約3萬億元）、特別國債1萬億元、地方政府專項債3.75萬億元。剔除重復項，合計約11.2萬億元，較去年增加了近1倍。在財政大幅減收的背景下，今年廣義財政赤字將對支出形成重要支撐，預計占總支出比重超30%，較去年大幅提高。

　　一方面，伴隨社會整體投資回報率的下降，債券收益率變化區間收窄、中樞下移，股票市場受估值影響較大。股債輪動，受政策影響較大，對基本面的敏感度下降，例如4月以來風險偏好的快速修復、在較大程度上受政策底“確認”提振。

　　另一方面，資本市場結構性特征持續加強，如債券市場存在明顯的信用分層，民企和國企信用利差、中高評級和中低評級信用利差等，持續背離；股票市場行業分化加劇，傳統周期板塊表現低迷、估值持續低位，成長和消費板塊受到追捧、估值較高。

　　從經濟轉型角度出發，趙偉指出，市場結構行情持續存在，是轉型中后段的共性特征。先導經濟體經驗顯示，轉型進入中后段的時候往往會出現結構牛，產業結構升級支持結構行情持續存在。結合當前全球科技趨勢、中國政策導向來看，關鍵材料和高端設備制造、新一代信息技術及兩化融合，是產業升級的重要方向。

　　在此背景下，中國新經濟培育加快，產業鏈高附加值環節醞釀機遇。中國在家電、消費電子、交通運輸等諸多領域，技術水平已經居于全球領先地位，但在半導體、生物技術、醫藥研發、系統軟件等前沿技術領域，與發達國家仍然存在較大差距，高度依賴進口。近年來，產業政策引導這類戰略性新興產業發展的同時，國家主導產業基金也在加快發力，加大“從0到1”基礎研究、助力核心技術加快突破。

　　同時，消費升級是大勢所趨，服務消費潛力較大，實物消費升級存“長尾效應”。參考美國經驗，服務消費中改善趨勢最為明顯的，莫過于金融服務、醫療服務等為代表的更高層次的消費需求；中國在這類消費領域，提升空間較大。