東(dong)方(fang)財富近些(xie)年發展風生水起，業績飄紅的同時也是大(da)手筆融資，即(ji)便(bian)如此也難以(yi)避(bi)免股東(dong)及(ji)高管減持計劃。

　　近期，東(dong)方(fang)財(cai)富(fu)披(pi)露三(san)季(ji)報(bao)，公司前三(san)季(ji)度凈(jing)利(li)潤(run)33.98億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)143.66%；其中，第三(san)季(ji)度實現凈(jing)利(li)潤(run)15.89億元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)203.47%。同(tong)時(shi)，東(dong)方(fang)財(cai)富(fu)再度拋(pao)出可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)發行(xing)預(yu)案，擬向(xiang)不特定對象發行(xing)總額不超過158億元(yuan)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)，這是三(san)年中其第三(san)次計劃發行(xing)可(ke)(ke)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)。　　

　　五(wu)年五(wu)次大手筆融(rong)資　

　　2010年(nian)3月份(fen)，東方(fang)財富登陸(lu)創業板(ban)上市(shi)，至(zhi)今其股(gu)價漲幅超2500%。2015年(nian)，東方(fang)財富發(fa)(fa)行股(gu)份(fen)收購(gou)西藏同信證(zheng)券獲(huo)證(zheng)監(jian)會并購(gou)重組委無(wu)條(tiao)件通(tong)過，由此，東方(fang)財富獲(huo)得境內證(zheng)券業務(wu)牌照，開啟(qi)了(le)快速發(fa)(fa)展之(zhi)路。　

　　據《證券日報》記者(zhe)不完全統計，五(wu)年來，東方財富(fu)進行(xing)了兩(liang)次定增、兩(liang)次可(ke)轉債發(fa)行(xing)，還有(you)1單可(ke)轉債發(fa)行(xing)預案“在路上(shang)”，而這5次融資均與大力“加(jia)碼”其證券業務相關。　

　　2015年(nian)12月份(fen)，東(dong)方財富(fu)定增發行，以28.53元(yuan)/股(gu)價(jia)格(ge)向宇通(tong)集團和西藏投(tou)(tou)資發行1.54億(yi)股(gu)股(gu)份(fen)，購(gou)買其持有的同信(xin)(xin)證券(quan)100%股(gu)份(fen)，標(biao)的資產作價(jia)44.05億(yi)元(yuan)，東(dong)方財富(fu)獲證券(quan)業務(wu)牌照。2016年(nian)5月份(fen)，東(dong)方財富(fu)向不超過五名(ming)特定投(tou)(tou)資者募集配套(tao)資金(jin)用于同信(xin)(xin)證券(quan)增加資本金(jin)，以抓住(zhu)資本市場發展機遇，全面推動其主營業務(wu)快(kuai)速健(jian)康發展，募集配套(tao)資金(jin)總(zong)額(e)40億(yi)元(yuan)。　　

　　2017年12月(yue)份，東方(fang)財(cai)富向(xiang)社(she)會(hui)(hui)公(gong)開(kai)發(fa)行可轉債(zhai)，實際募(mu)(mu)集資(zi)(zi)金(jin)總額(e)46.5億(yi)元(yuan)(yuan)。募(mu)(mu)集資(zi)(zi)金(jin)用于(yu)補充東方(fang)財(cai)富證券的營(ying)運(yun)資(zi)(zi)金(jin)，包括信用交易業(ye)(ye)務(wu)、證券投資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)、多元(yuan)(yuan)金(jin)融、增設營(ying)業(ye)(ye)網點。　　2020年1月(yue)份，東方(fang)財(cai)富又向(xiang)社(she)會(hui)(hui)公(gong)開(kai)發(fa)行可轉債(zhai)，實際募(mu)(mu)集資(zi)(zi)金(jin)總額(e)73億(yi)元(yuan)(yuan)，同樣是用于(yu)補充東方(fang)財(cai)富證券的營(ying)運(yun)資(zi)(zi)金(jin)，包括信用交易業(ye)(ye)務(wu)、證券投資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)及向(xiang)東方(fang)財(cai)富創(chuang)新資(zi)(zi)本增資(zi)(zi)，發(fa)展另類投資(zi)(zi)業(ye)(ye)務(wu)。　

　　2020年10月份，東方(fang)財(cai)富第三(san)次計劃發行(xing)可轉(zhuan)債(zhai)，擬向不(bu)特定(ding)對(dui)象發行(xing)總額(e)不(bu)超(chao)過158億元(yuan)可轉(zhuan)債(zhai)，再次用于補充(chong)東方(fang)財(cai)富證券的營運資金(jin)，包括(kuo)信(xin)用交(jiao)易業(ye)務及證券投資業(ye)務。　

　　至此，東方財富五次融資累計將高(gao)達361.55億元，融資資金(jin)全部用于證(zheng)券業務的發展。雄厚(hou)的資金(jin)使得東方財富的證(zheng)券業務收(shou)入成為其主(zhu)要收(shou)入來源之一。　　

　　近年(nian)(nian)來(lai)，東方財富(fu)不斷發展壯大，營(ying)業收入(ru)大幅增長。2017年(nian)(nian)、2018年(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)及2020年(nian)(nian)前三季度(du)，證(zheng)券(quan)業務收入(ru)貢(gong)獻(xian)占比分別達(da)56.32%、58.05%、65%和(he)61.06%，證(zheng)券(quan)業務實現了較快發展。　

　　對(dui)于(yu)(yu)東方(fang)(fang)財富不斷發(fa)(fa)行可(ke)轉(zhuan)債(zhai)，中信(xin)改革發(fa)(fa)展(zhan)研(yan)究基(ji)金會研(yan)究員趙亞赟對(dui)《證券日報》記者表示：“對(dui)于(yu)(yu)上市公司來說，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)利率(lv)低，可(ke)以(yi)降低融(rong)資(zi)成本，申請難度比發(fa)(fa)新股(gu)低，所以(yi)是比較劃算的一(yi)種(zhong)融(rong)資(zi)方(fang)(fang)式(shi)。東方(fang)(fang)財富發(fa)(fa)行可(ke)轉(zhuan)債(zhai)對(dui)投資(zi)者很有吸引力，是一(yi)種(zhong)比較容易的融(rong)資(zi)方(fang)(fang)式(shi)。”　　增資(zi)“加碼”信(xin)用(yong)交易業務(wu)　　從東方(fang)(fang)財富三(san)次發(fa)(fa)行可(ke)轉(zhuan)債(zhai)的募資(zi)用(yong)途(tu)來看：“信(xin)用(yong)交易業務(wu)，擴大融(rong)資(zi)融(rong)券業務(wu)規模”成為其發(fa)(fa)力重點。　

　　東方財富第(di)一(yi)次(ci)發(fa)(fa)行46.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的可轉(zhuan)(zhuan)債中(zhong)，有(you)不(bu)超(chao)過40億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)信(xin)(xin)用(yong)交易(yi)業(ye)務(wu)。第(di)二次(ci)發(fa)(fa)行73億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)可轉(zhuan)(zhuan)債中(zhong)，有(you)不(bu)超(chao)過65億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)信(xin)(xin)用(yong)交易(yi)業(ye)務(wu)。第(di)三次(ci)擬發(fa)(fa)行158億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)可轉(zhuan)(zhuan)債中(zhong)，有(you)不(bu)超(chao)過高(gao)達140億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)信(xin)(xin)用(yong)交易(yi)業(ye)務(wu)。東方財富三次(ci)發(fa)(fa)行可轉(zhuan)(zhuan)債募資的277.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)中(zhong)，有(you)不(bu)超(chao)過245億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)用(yong)于(yu)信(xin)(xin)用(yong)交易(yi)業(ye)務(wu)，占比高(gao)達88.29%。　

　　根據(ju)中國證券(quan)(quan)(quan)業協會數據(ju)統(tong)計顯示，東方財(cai)富(fu)(fu)證券(quan)(quan)(quan)融資融券(quan)(quan)(quan)業務利(li)息收(shou)入排(pai)名(ming)由2017年末(mo)的(de)(de)第(di)42名(ming)上升至2019年末(mo)的(de)(de)第(di)20名(ming)。從2020年上半年的(de)(de)最新(xin)數據(ju)來看，東方財(cai)富(fu)(fu)的(de)(de)融資融券(quan)(quan)(quan)業務利(li)息收(shou)入排(pai)名(ming)升至第(di)19名(ming)，已經超越一些老牌券(quan)(quan)(quan)商(shang)。　

　　“東方財富凈資(zi)(zi)本相對較低，一(yi)(yi)定程度限(xian)制(zhi)其兩融(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)務的進一(yi)(yi)步發展。注冊制(zhi)背景下全市場兩融(rong)(rong)(rong)規模不斷上行，未來業(ye)(ye)務發展空間廣闊，募(mu)資(zi)(zi)后東方財富將打破(po)資(zi)(zi)金限(xian)制(zhi)，兩融(rong)(rong)(rong)業(ye)(ye)務規模和市占(zhan)率(lv)有望得(de)到(dao)進一(yi)(yi)步提升(sheng)。”開(kai)源證(zheng)券(quan)非銀金融(rong)(rong)(rong)行業(ye)(ye)首席分(fen)析師高(gao)超(chao)表示(shi)。　　

　　對于不斷(duan)增(zeng)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)“加碼(ma)”信(xin)用交易業務(wu)(wu)，東方(fang)(fang)財富(fu)這樣表示(shi)：“融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)屬于資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)消耗型(xing)業務(wu)(wu)，其(qi)(qi)規模(mo)的(de)(de)成長(chang)需(xu)要匹配相應規模(mo)的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)支持。相較于其(qi)(qi)他融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)收入(ru)(ru)排(pai)名(ming)接近的(de)(de)證(zheng)券(quan)公(gong)司，東方(fang)(fang)財富(fu)證(zheng)券(quan)凈資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)規模(mo)仍有一(yi)(yi)定差距，東方(fang)(fang)財富(fu)證(zheng)券(quan)融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)業務(wu)(wu)規模(mo)的(de)(de)進一(yi)(yi)步(bu)(bu)提(ti)升(sheng)受到凈資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)和營運資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)水(shui)平的(de)(de)制約。因(yin)此，通過向不特定對象發行可轉債(zhai)募(mu)集資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，東方(fang)(fang)財富(fu)證(zheng)券(quan)可進一(yi)(yi)步(bu)(bu)加大對融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)融(rong)(rong)券(quan)等創(chuang)新業務(wu)(wu)的(de)(de)投入(ru)(ru)，提(ti)升(sheng)其(qi)(qi)市場(chang)規模(mo)及份額，進一(yi)(yi)步(bu)(bu)優化(hua)公(gong)司收入(ru)(ru)結(jie)構(gou)。”　

　　據(ju)中(zhong)國證券(quan)業協會(hui)2020年上半年數據(ju)統計顯示，東方財富融資(zi)融券(quan)業務利息收入排(pai)名第19名，但其凈資(zi)本排(pai)名僅第33位。

　　年內頻現減持計劃(hua)　

　　今年以來，東方財富在經(jing)歷業績及(ji)股價的大幅增長的同時，卻遭遇了高管及(ji)股東減持計劃(hua)。

　　東方財富(fu)前三季(ji)度實現營收59.46億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長92%；實現歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)東的凈利(li)潤(run)(run)33.98億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長143.66%。其中，公(gong)司第三季(ji)度實現歸屬(shu)于上(shang)市公(gong)司股(gu)(gu)東的凈利(li)潤(run)(run)15.89億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長203.47%。從股(gu)(gu)價表(biao)現方面來看，截至10月26日，東方財富(fu)股(gu)(gu)價的年內(nei)漲幅超85%，在所有(you)券商(shang)股(gu)(gu)中位列第一(yi)（不包括(kuo)今年上(shang)市新(xin)股(gu)(gu)）。　　

　　在業(ye)績(ji)與(yu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)價雙增及不(bu)(bu)斷融(rong)資(zi)補血的(de)(de)同時，東(dong)方財(cai)(cai)富(fu)年內(nei)已經(jing)發(fa)布(bu)(bu)了三份(fen)(fen)(fen)高管(guan)及股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)減(jian)持(chi)計劃。9月份(fen)(fen)(fen)，就有兩位高管(guan)發(fa)布(bu)(bu)減(jian)持(chi)計劃。其中，9月25日晚間，東(dong)方財(cai)(cai)富(fu)監(jian)事會(hui)主席鮑(bao)一(yi)青計劃減(jian)持(chi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)1000萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，即不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)(de)0.12%。9月4日，東(dong)方財(cai)(cai)富(fu)副總經(jing)理程磊計劃減(jian)持(chi)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)400萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，即不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)(de)0.05%。7月10日，東(dong)方財(cai)(cai)富(fu)控股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)的(de)(de)一(yi)致行(xing)動人沈(shen)友根持(chi)有公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)2.17億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)（占公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本比(bi)例2.69%），計劃減(jian)持(chi)不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)1.61億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，即不(bu)(bu)超(chao)(chao)(chao)過(guo)(guo)目(mu)前(qian)公(gong)(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)本的(de)(de)2%。　　

　　至此，東方財富副總經理程磊、監(jian)事會主(zhu)席鮑一青及控股(gu)股(gu)東的一致(zhi)行動人沈(shen)友(you)根累計計劃減持(chi)東方財富不超1.75億股(gu)。　

　　對(dui)于東方(fang)財富(fu)未來的股價趨勢，中信建投非銀團隊保守假設2020年末東方(fang)財富(fu)市盈率為60倍(bei)，對(dui)應年末目標價32元。