中(zhong)證(zheng)網訊（記者 周(zhou)璐(lu)璐(lu)）作為(wei)經濟的領先指標，年初新增社融(rong)明(ming)顯(xian)放(fang)量，引(yin)發市場(chang)關注。開源(yuan)證(zheng)券首席經濟學家趙偉5月(yue)21日發表(biao)(biao)觀點稱，年初新增社融(rong)明(ming)顯(xian)放(fang)量，主要因(yin)為(wei)表(biao)(biao)內信貸(dai)高增，而(er)信托貸(dai)款等(deng)非(fei)標收縮(suo)加(jia)快(kuai)。趙偉進一步表(biao)(biao)示，前4月(yue)，信用債凈融(rong)資(zi)向建(jian)筑裝飾、交通運輸及公(gong)用事業(ye)行業(ye)集中(zhong)，三者合計占比超(chao)過(guo)83%。

　　趙偉指(zhi)出，前4月新(xin)增(zeng)(zeng)社(she)融12.1萬億元，人民幣貸款為主要貢(gong)獻項(xiang)，占比達76%。其中，企(qi)業(ye)(ye)中長(chang)貸放量新(xin)增(zeng)(zeng)5.1萬億元，主要流(liu)向新(xin)基建及外貿(mao)相關制造業(ye)(ye)；同(tong)時，新(xin)增(zeng)(zeng)居民中長(chang)期(qi)(qi)貸款持續維持高位(wei)，或與商(shang)品房銷售等有關。在監(jian)管加(jia)強、資管新(xin)規過渡期(qi)(qi)到期(qi)(qi)臨近(jin)的(de)情況下，以信托貸款為代表的(de)非標(biao)融資收縮加(jia)快。

　　趙偉(wei)表(biao)示，社融(rong)結構分化的(de)特點在行業(ye)(ye)和地區層面表(biao)現突出。分行業(ye)(ye)來看，前(qian)4月，信(xin)用債(zhai)凈融(rong)資向建筑(zhu)裝飾、交通運(yun)輸及公用事業(ye)(ye)行業(ye)(ye)集中(zhong)，三者合計(ji)占比超(chao)過83%，而(er)采(cai)掘、地產等行業(ye)(ye)凈融(rong)資大幅收縮。分地區來看，前(qian)4月，貸款融(rong)資加(jia)速(su)流向東、西(xi)部地區，企業(ye)(ye)債(zhai)券拖累中(zhong)部整體融(rong)資。

　　趙(zhao)偉認為，在地產等(deng)調控(kong)加強(qiang)的(de)(de)同時，繼續(xu)加大(da)對重點領域等(deng)支持，有助于(yu)緩解(jie)信(xin)用“收縮(suo)”的(de)(de)影響。產業(ye)結構的(de)(de)持續(xu)優化，也可能使本(ben)輪信(xin)用"收縮(suo)"的(de)(de)影響分化。傳(chuan)統(tong)模式依賴度高的(de)(de)區域、行(xing)業(ye)，受(shou)到(dao)(dao)的(de)(de)沖(chong)擊(ji)更(geng)大(da)；而代表轉型(xing)方向(xiang)的(de)(de)新興產業(ye)、傳(chuan)統(tong)行(xing)業(ye)中(zhong)已基本(ben)完成出(chu)清過程的(de)(de)行(xing)業(ye)龍頭，受(shou)到(dao)(dao)的(de)(de)沖(chong)擊(ji)會非常小。