近日(ri)，中(zhong)金公司(si)舉(ju)辦“2021下(xia)半年投資策略(lve)會”，并推出下(xia)半年宏觀(guan)策略(lve)展(zhan)望(wang)報(bao)告。中(zhong)金公司(si)首(shou)席(xi)(xi)經(jing)濟學家(jia)、研究(jiu)部負責人、中(zhong)金研究(jiu)院執行院長(chang)彭(peng)文生認為，下(xia)半年我國經(jing)濟亮點仍在出口。中(zhong)金公司(si)首(shou)席(xi)(xi)策略(lve)師王(wang)漢鋒表示(shi)，下(xia)半年配置層(ceng)面建(jian)議(yi)“輕指數、重結(jie)構、偏成長(chang)”，在上半年的(de)市場盤(pan)整后重新重視產業(ye)升級(ji)與消費(fei)升級(ji)等“新經(jing)濟”大趨勢。

　　彭文生認為(wei)，本(ben)(ben)輪(lun)經濟復蘇最大的不同，就是(shi)“供(gong)給(gei)約束”。在過去(qu)的經濟復蘇中，價(jia)格上升會引(yin)導供(gong)給(gei)上升，達到供(gong)需平衡。但(dan)是(shi)疫情沖(chong)擊(ji)之后，供(gong)給(gei)彈性(xing)系數(shu)下降，價(jia)格上升不一定能(neng)引(yin)起供(gong)給(gei)的快速反應。他表(biao)示，在供(gong)給(gei)彈性(xing)收縮、需求張力不同的背景(jing)下，今(jin)年下半年，全球通(tong)脹表(biao)現將分化，中國經濟亮點仍在出口，此外要警(jing)惕全球資(zi)本(ben)(ben)市場波(bo)動加(jia)劇。

　　王漢鋒表示，展(zhan)望(wang)下(xia)半年，雖然市(shi)(shi)場當前較為關(guan)(guan)注通(tong)脹或滯脹，但疫(yi)情沖擊不僅體現在(zai)供給側，也體現在(zai)需(xu)求側。中(zhong)國消費需(xu)求復蘇目前偏(pian)弱，下(xia)半年市(shi)(shi)場可能逐步更加(jia)關(guan)(guan)注增長(chang)的持續性以(yi)及可能的政策調(diao)整。市(shi)(shi)場風格(ge)上有望(wang)逐步重回偏(pian)“成長(chang)”風格(ge)。

　　王漢(han)鋒(feng)認為，綜合增長(chang)(chang)(chang)、估值、政策(ce)及(ji)海外市場(chang)(chang)等(deng)因素，下半(ban)年中(zhong)國(guo)市場(chang)(chang)整(zheng)體表現可能偏中(zhong)性，但結構(gou)上(shang)相對樂觀，價值跑贏成(cheng)長(chang)(chang)(chang)的風(feng)格輪動可能已在(zai)(zai)尾聲(sheng)，配置(zhi)層面上(shang)建議“輕指(zhi)數、重(zhong)結構(gou)、偏成(cheng)長(chang)(chang)(chang)”，在(zai)(zai)上(shang)半(ban)年的市場(chang)(chang)盤(pan)整(zheng)后重(zhong)新重(zhong)視產業升(sheng)級與(yu)消費升(sheng)級等(deng)“新經(jing)濟”大趨勢。

　　針(zhen)對目(mu)前國內市(shi)場(chang)估(gu)值結(jie)構(gou)性分化較(jiao)為(wei)明(ming)顯，王漢鋒認為(wei)，資(zi)本市(shi)場(chang)生態也正(zheng)經歷(li)“機構(gou)化、頭(tou)部化、產品化、國際化”等維度的(de)(de)歷(li)史性轉(zhuan)變，機構(gou)持(chi)股偏向優質(zhi)龍頭(tou)的(de)(de)特征具有持(chi)續(xu)性，盡管(guan)偏高的(de)(de)估(gu)值可能(neng)降低更長時間的(de)(de)預期(qi)收益率(lv)，但估(gu)值分化的(de)(de)現(xian)象可能(neng)仍有基本面(mian)和(he)流動性層面(mian)的(de)(de)支持(chi)。