興業(ye)(ye)證券認為，醫(yi)美作為消(xiao)費行為，品(pin)牌(pai)是影響消(xiao)費決策的重(zhong)要因(yin)素。上、中游(you)(you)供應商塑造品(pin)牌(pai)力(li)的關鍵競爭要素為產(chan)品(pin)矩(ju)陣的布局能力(li)、營銷推廣能力(li)及技術創新(xin)能力(li)。下游(you)(you)醫(yi)美機構展(zhan)開服務(wu)的立身之(zhi)本在于合(he)(he)規資(zi)質，醫(yi)生培養機制、標準化(hua)的服務(wu)、項(xiang)目包裝能力(li)及獲(huo)客引流能力(li)塑造其(qi)品(pin)牌(pai)與(yu)口碑。下游(you)(you)垂直平臺關鍵在于幫助消(xiao)費理(li)性、高(gao)效決策，保障消(xiao)費者權益(yi)并(bing)提升服務(wu)體驗。未來(lai)，行業(ye)(ye)合(he)(he)法合(he)(he)規化(hua)與(yu)細(xi)分(fen)賽道并(bing)購整合(he)(he)將(jiang)帶來(lai)新(xin)一輪行業(ye)(ye)洗牌(pai)，產(chan)業(ye)(ye)鏈各環節將(jiang)呈現上游(you)(you)+中游(you)(you)產(chan)品(pin)豐富化(hua)、下游(you)(you)服務(wu)精細(xi)化(hua)、全(quan)周期線上化(hua)的趨勢。建議重(zhong)點(dian)關注具有(you)特色(se)產(chan)品(pin)、布局差異化(hua)產(chan)品(pin)矩(ju)陣的中游(you)(you)藥械公司(si)，以及具有(you)資(zi)本并(bing)購整合(he)(he)能力(li)的全(quan)國(guo)連鎖醫(yi)美機構以及關注用(yong)戶粘性大、流量(liang)變現強的互(hu)聯網醫(yi)美平臺。