興業證券經濟與金融研究(jiu)院 黃翰漾

　　自古以來(lai)，追求健康(kang)一直是人類的(de)(de)奮(fen)斗(dou)目標之一。醫藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)是一個歷史悠久的(de)(de)行(xing)業(ye)，承擔(dan)著治病救人的(de)(de)崇高使命。如今，在(zai)老齡(ling)化加(jia)速、全(quan)球新(xin)冠疫情肆虐等因素的(de)(de)影(ying)響(xiang)下，醫藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)迎來(lai)新(xin)的(de)(de)發(fa)展(zhan)機遇(yu)。本篇，我(wo)們從行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)現狀和影(ying)響(xiang)行(xing)業(ye)發(fa)展(zhan)因素入手，帶您走進醫藥(yao)(yao)行(xing)業(ye)。

　　一、醫藥行業發展(zhan)現狀(zhuang)

　　（一）醫藥市場有多大？

　　總體來看，醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)行(xing)業可以分為醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)制(zhi)造、醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)流通和醫(yi)療(liao)(liao)(liao)服(fu)(fu)務等幾大(da)板塊(kuai)，每(mei)個板塊(kuai)又可以繼續(xu)細分，例如，醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)制(zhi)造包含藥(yao)(yao)(yao)品（化學藥(yao)(yao)(yao)、中藥(yao)(yao)(yao)、生物藥(yao)(yao)(yao)）和器械等，醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)流通板塊(kuai)包含醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)分銷(xiao)和零售藥(yao)(yao)(yao)店板塊(kuai)等，醫(yi)療(liao)(liao)(liao)服(fu)(fu)務包含連(lian)鎖醫(yi)療(liao)(liao)(liao)機(ji)(ji)構和CRO（醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)研發合同外(wai)包服(fu)(fu)務機(ji)(ji)構）等。

　　根據(ju)國家統計局數據(ju)，2020年(nian)國內醫(yi)藥(yao)制造業(ye)規模以上工業(ye)企業(ye)主營業(ye)務收(shou)入(ru)同比增(zeng)長4.51%，利潤(run)總(zong)額同比增(zeng)長12.81%。雖然2020年(nian)醫(yi)藥(yao)生物行業(ye)的收(shou)入(ru)增(zeng)速(su)(su)(su)受疫情影(ying)響放(fang)緩（減少(shao)18%），但利潤(run)總(zong)額增(zeng)速(su)(su)(su)較2019年(nian)上升2.7%。整體(ti)來(lai)看，中國醫(yi)藥(yao)市場已經成為僅次于(yu)美國的全球第二大醫(yi)藥(yao)市場，并且依然維持近兩(liang)倍GDP增(zeng)速(su)(su)(su)（2.3%）的收(shou)入(ru)增(zeng)速(su)(su)(su)水平。

　　（二）未來發展依(yi)然可期(qi)

　　隨著(zhu)2014年后醫(yi)(yi)改的(de)(de)深入推進，醫(yi)(yi)藥行(xing)(xing)業(ye)的(de)(de)“黃金十年”已(yi)經(jing)成(cheng)為過去，但整體來(lai)看，該行(xing)(xing)業(ye)仍具備(bei)突出的(de)(de)成(cheng)長優(you)勢。

　　在“三醫(yi)(yi)聯動”新(xin)醫(yi)(yi)改的大背景下(xia)，醫(yi)(yi)保控費成為新(xin)常態，行業和(he)企業格局(ju)逐(zhu)漸發生(sheng)新(xin)變(bian)化。醫(yi)(yi)保改革(ge)針(zhen)對(dui)輔助用藥(yao)(yao)和(he)中藥(yao)(yao)注射(she)劑的控費及(ji)帶量采購（國(guo)家針(zhen)對(dui)通(tong)過一致性評價的仿制藥(yao)(yao)品(pin)種約(yue)定(ding)最低采購量，由報價最低的廠(chang)家供貨(huo)）帶來的仿制藥(yao)(yao)降價，都(dou)為創新(xin)藥(yao)(yao)產品(pin)蓬勃(bo)發展奠定(ding)了良好的基礎。

　　此外，受新冠疫情影(ying)響，健(jian)全體系、補齊公共衛生短板將成為行(xing)業(ye)發(fa)展方向之一，長期(qi)來(lai)看，醫藥(yao)或將成為“新基建”的重要一環，相關醫藥(yao)產業(ye)鏈也有望迎(ying)來(lai)更大規模的長期(qi)穩定投(tou)入和更多的建設機會(hui)。

　　二、影(ying)響醫藥行(xing)業發展的主(zhu)要因素(su)分析

　　（一）老齡化因素

　　隨(sui)著老齡化程度的(de)加(jia)深，保障制(zhi)度逐步完善，醫療相關新(xin)產品及技(ji)術(shu)不斷應用，控制(zhi)醫療衛生支出不合理(li)的(de)過快(kuai)上漲已經成為各國政府普遍面臨的(de)問題。

　　老(lao)齡(ling)(ling)化程度的(de)(de)加深將對國(guo)內經(jing)濟、社會的(de)(de)發展產(chan)生極其深遠的(de)(de)影響，對于(yu)醫(yi)(yi)(yi)藥行業來說，解決醫(yi)(yi)(yi)療需求增加和控(kong)制醫(yi)(yi)(yi)療費用過(guo)快增長將成為老(lao)齡(ling)(ling)化背景下行業面臨的(de)(de)主要問(wen)題。

　　（二）醫保收支增速(su)

　　從國內醫藥行(xing)業(ye)(ye)的(de)發展(zhan)歷(li)程來看，行(xing)業(ye)(ye)增速和醫保收支的(de)增速密切相關。2004年至今，醫藥行(xing)業(ye)(ye)先(xian)后經歷(li)了醫保擴容帶來行(xing)業(ye)(ye)高速增長階(jie)段、行(xing)業(ye)(ye)政策多空交織下的(de)行(xing)業(ye)(ye)降(jiang)速階(jie)段以及當下醫保控費進一步(bu)趨嚴帶來的(de)行(xing)業(ye)(ye)分(fen)化(hua)階(jie)段。

　　后續隨著(zhu)醫保資金壓力漸(jian)顯，控費(fei)將更加科學(xue)化(hua)、精細化(hua)，行業(ye)(ye)內(nei)企業(ye)(ye)或將面臨持續的壓力和分化(hua)，研(yan)發(fa)管線(xian)產(chan)品儲備豐(feng)富、擁有可以滿(man)足臨床需求的創新(xin)產(chan)品的企業(ye)(ye)將有望在(zai)醫保控費(fei)的大環境下實現較好的發(fa)展。

　　（三）政策影響

　　醫藥行(xing)業(ye)關乎(hu)消費者的生(sheng)(sheng)命健康和安全(quan)，因此(ci)也(ye)是受(shou)到政策監(jian)管最為嚴格的行(xing)業(ye)之一(yi)。近年來，國內醫藥行(xing)業(ye)各項政策密(mi)集頒布，主要圍(wei)繞保證藥品供應(ying)、加(jia)強質量控制、鼓(gu)勵企業(ye)創新、加(jia)大醫保控費等方面，持續(xu)深入(ru)推(tui)進醫藥衛生(sheng)(sheng)體制改革。

　　雖然受制(zhi)(zhi)于醫(yi)(yi)保收支(zhi)水(shui)平，控(kong)制(zhi)(zhi)醫(yi)(yi)藥(yao)費(fei)用支(zhi)出(chu)對于醫(yi)(yi)藥(yao)行(xing)業的(de)增長會造成一(yi)定的(de)壓力，但在一(yi)致性評價(jia)（讓國內的(de)仿制(zhi)(zhi)藥(yao)達(da)到和外(wai)資同樣的(de)質量水(shui)平）、“兩票(piao)制(zhi)(zhi)”（從生產(chan)企(qi)業到流通企(qi)業只能開一(yi)次發票(piao)，從流通企(qi)業到醫(yi)(yi)療機構只能開一(yi)次發票(piao)）等行(xing)業政策的(de)引導之下，行(xing)業去產(chan)能的(de)過程仍將延續，野蠻粗放式(shi)發展的(de)企(qi)業將被陸續淘汰出(chu)局，醫(yi)(yi)藥(yao)工業和商業的(de)集中度有望繼續提(ti)升，行(xing)業龍頭(tou)有望受益于這一(yi)發展趨勢。

　　在藥品帶量(liang)采購背景下，以偏仿(fang)制(zhi)品種為(wei)主(zhu)營企業的盈利能力(li)(li)和業績(ji)增長(chang)可能會(hui)受到一定影響，但具(ju)備一定研發(fa)能力(li)(li)和成(cheng)本控制(zhi)能力(li)(li)的企業，仍(reng)然有望享受審評審批(pi)加快(kuai)、帶量(liang)采購加快(kuai)、創新產品放量(liang)等(deng)政策紅利，騰籠換(huan)鳥將會(hui)是(shi)未來的發(fa)展趨(qu)勢。

　　綜合來看，中國(guo)醫藥市場規模持續上(shang)升(sheng)，醫藥行(xing)業收入(ru)利(li)潤保持平(ping)穩增長。新冠疫情之后，國(guo)內醫藥行(xing)業將投入(ru)更多的(de)力(li)量，迎來發展(zhan)的(de)新機遇。

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