證券時報記者 蘇可

　　券商(shang)一季度業(ye)績或不樂觀。

　　4月12日，券(quan)商“一(yi)哥”中信證券(quan)率先披露了(le)2022年(nian)第一(yi)季度業績快報(bao)，其中營業收(shou)入下滑7.2%，凈利潤微增1.24%。

　　這是否預(yu)示著全行業一季度(du)業績不理(li)想？多位分析(xi)師認為，券商(shang)一季度(du)業績會滑坡，預(yu)測(ce)凈利潤下(xia)滑幅度(du)在(zai)11%~21%區間；個別分析(xi)師則比較樂觀，認為全行業以及(ji)一些頭(tou)部(bu)券商(shang)會有(you)兩位數增(zeng)長。

　　預(yu)計少賺成多數派

　　據中(zhong)信證(zheng)券披露(lu)的2022年(nian)第一季度(du)業績快報，該公司(si)營業收入為152.16億元，同比下滑7.2%；歸屬于母公司(si)股東的凈利潤為52.29億元，同比增長1.24%。截至(zhi)一季末，中(zhong)信證(zheng)券資產(chan)總額為13621.31億元，相比去年(nian)末增加(jia)6.53%。

　　中(zhong)信(xin)證(zheng)券表(biao)示，2022年一季度，公司(si)踐行國家戰略、服務實體經(jing)濟的經(jing)營宗旨，把握行業發展機遇期(qi)，各項業務保持(chi)平穩健(jian)康(kang)運行。

　　證券業一季度(du)業績(ji)之所(suo)以備(bei)受市場(chang)關(guan)注，與A股開(kai)年出現的(de)“倒春寒”不無關(guan)系。多名分(fen)析師預(yu)計，一季度(du)全(quan)行(xing)業業績(ji)會出現下滑。

　　國泰君安非(fei)銀分(fen)析(xi)師表示，受市(shi)場(chang)行情影(ying)響，券(quan)商不同(tong)業務收入會出現(xian)分(fen)化(hua)，預(yu)計41家上(shang)市(shi)券(quan)商2022年一季度營(ying)收同(tong)比減少10.31%，歸母凈(jing)利(li)潤同(tong)比減少11.77%，盈(ying)利(li)能(neng)力有所下(xia)降。中金公(gong)司金融團(tuan)隊預(yu)計，一季度上(shang)市(shi)券(quan)商營(ying)業收入同(tong)比下(xia)滑15.4%，凈(jing)利(li)潤同(tong)比下(xia)滑20.6%。招商證券(quan)非(fei)銀分(fen)析(xi)師則(ze)預(yu)計，上(shang)市(shi)券(quan)商2022年一季度主營(ying)業務收入同(tong)比下(xia)降13%，凈(jing)利(li)潤同(tong)比下(xia)降15%。

　　也有(you)一些分(fen)(fen)析(xi)師(shi)較為樂(le)觀。東(dong)吳(wu)證券(quan)非(fei)銀分(fen)(fen)析(xi)師(shi)預計，全行業一季度凈利潤同比穩步增長10.4%至466億元(yuan)。

　　經紀業務(wu)難獲好成績

　　今年以來(lai)，二(er)級市場表現低迷，投(tou)資者風險偏好降低，資金(jin)觀(guan)望情緒(xu)濃(nong)厚。Wind數據顯示，一季度上證指(zhi)數、深證成指(zhi)、創(chuang)業板指(zhi)分別下跌(die)10.65%、18.44%、19.96%；成交額小(xiao)幅上升(sheng)，總成交58.4萬(wan)億元，同比增長(chang)6.73%。

　　與此同時，受市場調整影響，基金新(xin)發(fa)規模下降，券(quan)商營銷難度(du)較(jiao)大(da)。數據(ju)顯示，今年一(yi)季度(du)公募基金新(xin)發(fa)份額同比減少(shao)逾80%。

　　另一個(ge)數據也(ye)反映出經紀業(ye)務陷于“冷清(qing)”。作為直接(jie)面(mian)對投(tou)資者的窗口，深圳地區券商營(ying)業(ye)部1月整體營(ying)業(ye)收入為10.39億元，同比(bi)下滑13.49%，利潤總額為2.35億元，同比(bi)“腰斬(zhan)”。其中，盈利的營(ying)業(ye)部數量相(xiang)比(bi)去年(nian)同期減少近百家。

　　招商(shang)證券非銀分析(xi)師表示(shi)，假設今(jin)年一季(ji)度(du)因快熊行情拉(la)低交易單元席位租賃(lin)收(shou)入(ru)，代銷金融產品收(shou)入(ru)（機構經(jing)紀業務收(shou)入(ru)）造成代理買(mai)賣證券業務收(shou)入(ru)占比環(huan)比提(ti)升10%~58%，可以測算出今(jin)年一季(ji)度(du)上市(shi)券商(shang)的經(jing)紀業務凈(jing)收(shou)入(ru)（含代理買(mai)賣證券業務凈(jing)收(shou)入(ru)、交易單元席位租賃(lin)收(shou)入(ru)、代銷金融產品收(shou)入(ru)）為275億元，同比下滑(hua)4%，環(huan)比下滑(hua)20%。

　　中金(jin)(jin)(jin)公司金(jin)(jin)(jin)融團隊也(ye)談到(dao)，基金(jin)(jin)(jin)新發市場(chang)遇冷(leng)，以(yi)及市場(chang)波動下券商(shang)代銷金(jin)(jin)(jin)融產(chan)品傭金(jin)(jin)(jin)收入(ru)(ru)受(shou)到(dao)影響(xiang)，預(yu)計上市券商(shang)經(jing)紀收入(ru)(ru)同比小(xiao)幅減少(shao)2.9%。

　　東(dong)吳證券(quan)非銀分析師則偏(pian)向(xiang)樂觀，預計(ji)證券(quan)行業(ye)一季度的經紀業(ye)務(wu)凈收入(ru)將(jiang)同比增(zeng)長18.9%至373億元(yuan)。

　　信用業(ye)務(wu)方(fang)面，今年一季(ji)度A股兩(liang)融(rong)規模出現下(xia)降。截至3月30日(ri)，兩(liang)市兩(liang)融(rong)余額報于(yu)16796.52億元，較(jiao)年初減少1525.39億元。

　　國泰君安非(fei)銀分析師(shi)(shi)認為，券商融資融券收(shou)入占比逐年提升(sheng)，驅動(dong)信(xin)用中介業務整(zheng)體(ti)增長。2月起，受市場行情(qing)影響，兩融余額在去年底及今年初的(de)高位(wei)基(ji)礎上，整(zheng)體(ti)呈壓降態勢，股票質(zhi)押規模(mo)持續下降。綜合規模(mo)和費(fei)率因素，國泰君安非(fei)銀分析師(shi)(shi)預計2022年一季(ji)度證券行業的(de)利息凈(jing)收(shou)入為140.27億(yi)元(yuan)，同(tong)比減少2.48%。

　　自(zi)營收入料為勝負手(shou)

　　近年(nian)(nian)(nian)來，自營(ying)業(ye)務(wu)已成(cheng)為(wei)券商收(shou)入(ru)的(de)“頂(ding)梁柱”之一(yi)。證(zheng)券時(shi)報記者從券商人士處獨(du)家(jia)獲悉的(de)中證(zheng)協(xie)數據顯(xian)示(shi)，2021年(nian)(nian)(nian)自營(ying)業(ye)務(wu)貢獻了全行業(ye)營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)的(de)27.48%，排名(ming)第二，較上一(yi)年(nian)(nian)(nian)增長9.36%。從往年(nian)(nian)(nian)來看(kan)，部分證(zheng)券公(gong)司自營(ying)業(ye)務(wu)的(de)表現甚至(zhi)要好(hao)于經紀(ji)業(ye)務(wu)。

　　不過，今年(nian)一季(ji)度形(xing)勢或出(chu)現變化，自營業(ye)務可能會成(cheng)為券商(shang)業(ye)績的“拖(tuo)油瓶(ping)”。中(zhong)金公司分(fen)(fen)析師預計，投(tou)資類收(shou)入將(jiang)受市(shi)場波動的影(ying)響而對(dui)券商(shang)的單季(ji)業(ye)績形(xing)成(cheng)拖(tuo)累。東吳證(zheng)券非(fei)銀分(fen)(fen)析師則預計，今年(nian)一季(ji)度全行業(ye)的證(zheng)券投(tou)資收(shou)益（含公允價(jia)值變動）將(jiang)同比減少15%至258億元。

　　申(shen)萬宏源分析師(shi)稱，自(zi)營業(ye)務是今(jin)年一季度券商業(ye)績(ji)增長的(de)(de)勝負(fu)手，預(yu)計權益(yi)自(zi)營占比低的(de)(de)龍(long)頭券商業(ye)績(ji)占優。

　　招(zhao)商證券(quan)(quan)非銀(yin)分析(xi)師的(de)預測(ce)更為具體，假設全行業債券(quan)(quan)投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益率(lv)為2.5%，權(quan)益投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益率(lv)為-14%，則行業自營綜合投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益率(lv)約(yue)為0.8%，投(tou)資(zi)(zi)業務(wu)收(shou)益為242億元，同比下(xia)滑(hua)20%，環比下(xia)滑(hua)29%。

　　投(tou)行業績大概率正增長

　　目前，市場融(rong)資活(huo)動仍然活(huo)躍，這(zhe)對投行實(shi)屬利好。基于此(ci)，上(shang)述賣(mai)方分析(xi)師(shi)也普遍對券商一季(ji)度的投行收入表示看好。

　　根據Wind統計，2022年一(yi)季度(du)A股融(rong)資事件共為182單，股權融(rong)資總金額為3315億元，比去年同期提高2％。

　　其中，IPO承銷金額大幅上(shang)升(sheng)，今(jin)年(nian)一(yi)季度IPO項目有87單，募(mu)集資(zi)金為1327億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)提(ti)升(sheng)61％；增發承銷金額有所(suo)下(xia)滑，融資(zi)事件為56單，募(mu)集金額814億元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)下(xia)降49％。

　　從股(gu)權承銷排名來看，中(zhong)(zhong)信建投(tou)以(yi)(yi)607.16億元(yuan)的總(zong)承銷金(jin)額(e)位居榜首，中(zhong)(zhong)信證券則以(yi)(yi)567.61億元(yuan)排名第二(er)，華泰聯合(he)、海通證券、中(zhong)(zhong)金(jin)公司均(jun)以(yi)(yi)超(chao)200億元(yuan)依次位列第3、第4、第5名。另外，招商(shang)證券和國(guo)泰君安今年一季度的股(gu)權承銷金(jin)額(e)也雙(shuang)雙(shuang)超(chao)百(bai)億元(yuan)。

　　而(er)在IPO承(cheng)銷金額排行榜(bang)(bang)中(zhong)，中(zhong)信(xin)(xin)建(jian)投(tou)同(tong)樣高居榜(bang)(bang)首(shou)，承(cheng)銷金額為275.8億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，承(cheng)銷項目9單(dan)；海(hai)通(tong)證(zheng)券、中(zhong)信(xin)(xin)證(zheng)券、國泰君安、中(zhong)金公(gong)司(si)則分(fen)別(bie)以181.69億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、159.17億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、110.82億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、107.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)分(fen)列第2~5名。此外(wai)，東興證(zheng)券、安信(xin)(xin)證(zheng)券也一同(tong)擠(ji)進(jin)榜(bang)(bang)單(dan)前十，IPO承(cheng)銷金額分(fen)別(bie)為66.12億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、27.19億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。