數據(ju)顯示，截(jie)至6月2日，A股2023年以來股權募資規模(mo)逾5000億元，其中(zhong)IPO融資規模(mo)超(chao)1800億元。從主承銷(xiao)(xiao)商的市場(chang)格(ge)局(ju)來看，中(zhong)信證券、中(zhong)信建投、華泰證券、中(zhong)金公司“霸榜”前四(si)位，四(si)家(jia)券商主承銷(xiao)(xiao)市場(chang)份額合(he)計超(chao)60%。頭部(bu)投行市場(chang)地位短期(qi)難以撼動，收(shou)入集中(zhong)度不斷提升。

　　業(ye)內人士認為，全面注冊制改革對質量把控、發行定價提(ti)出了更高要求(qiu)，驅動(dong)(dong)券商投行業(ye)務(wu)模式向“投行+投資+投研”協同聯(lian)動(dong)(dong)的模式轉型。

　　市場集中度顯著提高

　　總(zong)體來看，據Wind數據，截(jie)至6月2日，A股今年以來股權募(mu)資規模為(wei)(wei)5067.65億元，融資家數為(wei)(wei)310家（按發行日統計，下同），其中(zhong)IPO融資規模為(wei)(wei)1831.31億元，融資家數為(wei)(wei)147家。

　　Wind數據顯示，今年(nian)以來，共有67家(jia)投(tou)(tou)行分(fen)食股(gu)權承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)蛋糕。從主(zhu)承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)商的(de)承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)金額(e)(e)(e)排名來看(kan)，中信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)排名居首，承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)金額(e)(e)(e)為(wei)(wei)1074.25億(yi)元(yuan)(yuan)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)份額(e)(e)(e)達22.04%；中信(xin)建投(tou)(tou)證(zheng)(zheng)券(quan)排名第二位(wei)，承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)金額(e)(e)(e)為(wei)(wei)696.82億(yi)元(yuan)(yuan)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)份額(e)(e)(e)為(wei)(wei)14.30%；華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)排名第三位(wei)，承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)金額(e)(e)(e)為(wei)(wei)617.92億(yi)元(yuan)(yuan)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)份額(e)(e)(e)為(wei)(wei)12.68%；中金公司以595.31億(yi)元(yuan)(yuan)的(de)承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)額(e)(e)(e)排名第四位(wei)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)份額(e)(e)(e)為(wei)(wei)12.22%。上述四家(jia)投(tou)(tou)行主(zhu)承(cheng)銷(xiao)(xiao)(xiao)(xiao)金額(e)(e)(e)總計2984.30億(yi)元(yuan)(yuan)，市(shi)場(chang)(chang)(chang)占比61.24%。

　　從今年以(yi)來(lai)主承銷(xiao)(xiao)商(shang)的收入情況來(lai)看(kan)，中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)以(yi)22.93億(yi)元(yuan)的承銷(xiao)(xiao)進(jin)賬排名居(ju)首(shou)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)(fen)額達20.45%；其次為(wei)(wei)中(zhong)信(xin)建投(tou)證(zheng)券(quan)(quan)，承銷(xiao)(xiao)收入為(wei)(wei)13.13億(yi)元(yuan)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)(fen)額為(wei)(wei)11.71%；排名第(di)三的是(shi)海通證(zheng)券(quan)(quan)，承銷(xiao)(xiao)收入為(wei)(wei)9.84億(yi)元(yuan)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)(fen)額為(wei)(wei)8.78%。此外(wai)，華泰(tai)證(zheng)券(quan)(quan)和中(zhong)金公司分別以(yi)8.15億(yi)元(yuan)和7.30億(yi)元(yuan)的承銷(xiao)(xiao)收入分居(ju)第(di)四(si)、第(di)五(wu)位，市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)(fen)額分別為(wei)(wei)7.27%和6.51%。前述五(wu)家(jia)券(quan)(quan)商(shang)主承銷(xiao)(xiao)收入合(he)計(ji)61.36億(yi)元(yuan)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)份(fen)(fen)額達54.72%。

　　從投行(xing)競爭格局來看，天風證券研究發現(xian)，實行(xing)注冊(ce)制改(gai)革以(yi)來，投行(xing)收(shou)入(ru)集中度(du)顯(xian)著提(ti)高，收(shou)入(ru)排名前(qian)五位的(de)投行(xing)市(shi)場(chang)份額(e)由(you)2017年的(de)38%提(ti)升至(zhi)2023年一季度(du)的(de)52%。

　　驅動投行業務模式轉型

　　“今年(nian)二季(ji)度(du)以來，IPO景氣度(du)回升，但再融資、債(zhai)權融資仍處(chu)低位。”招商證券(quan)(quan)認(ren)為(wei)，全面注冊制改革(ge)對質量把控、發行(xing)定價提出了更高要求，驅動券(quan)(quan)商投行(xing)業(ye)務模式向(xiang)“三(san)投聯動”轉型。

　　注冊制下直接融資占比提升，為券(quan)商(shang)(shang)資產端提供更(geng)大(da)機遇。同(tong)時，上市(shi)條件多元(yuan)化、定(ding)價市(shi)場化，而跟(gen)投(tou)(tou)制度對券(quan)商(shang)(shang)的定(ding)價、投(tou)(tou)資、投(tou)(tou)研(yan)專業能力也提出了(le)更(geng)高要求(qiu)，券(quan)商(shang)(shang)投(tou)(tou)行業務將(jiang)轉(zhuan)變為“投(tou)(tou)行+投(tou)(tou)資+投(tou)(tou)研(yan)”協同(tong)聯動的模式(shi)。全(quan)面注冊制改(gai)革強化監管(guan)執法和投(tou)(tou)資者(zhe)保護(hu)，壓實監管(guan)責任(ren)。

　　在國泰(tai)(tai)君安證券看來，提升服務實體經濟質效導(dao)向下，提升專業(ye)能(neng)力、補齊功能(neng)短板的高質量發展已成必然。國泰(tai)(tai)君安預計，聚焦科技創新、深耕產(chan)業(ye)發展、挖掘優質企業(ye)并合理(li)定(ding)價等專業(ye)能(neng)力更強的券商將受益(yi)于資本市場改革。

　　此外(wai)，頭部券(quan)商將受益(yi)于“中特(te)估”體(ti)系。招商證券(quan)認(ren)為(wei)，在中國特(te)色估值(zhi)體(ti)系下(xia)，2023年(nian)市(shi)場風險(xian)偏好提(ti)升以及政策利好有望驅(qu)動券(quan)商業績和估值(zhi)修復。國信證券(quan)認(ren)為(wei)，2023年(nian)伴隨資(zi)本市(shi)場改革深(shen)化(hua)，直(zhi)接(jie)融資(zi)規(gui)模(mo)提(ti)升，投行業務拓展(zhan)，國際(ji)化(hua)業務提(ti)速，投行業務收入來源將更加多元(yuan)化(hua)。預計2023年(nian)IPO規(gui)模(mo)將增(zeng)長(chang)12%，再融資(zi)規(gui)模(mo)將增(zeng)長(chang)18%，債券(quan)承銷(xiao)規(gui)模(mo)將增(zeng)長(chang)20%。