中證(zheng)網訊（記(ji)者(zhe) 林倩(qian)）6月27日，野村東方國際證(zheng)券在(zai)上海召開2023年中期策(ce)略(lve)會，本次策(ce)略(lve)會的(de)(de)主題為“人口結(jie)構(gou)變化下的(de)(de)‘雙循環(huan)(huan)’破(po)局機遇(yu)”，基于人口結(jie)構(gou)變化和(he)雙循環(huan)(huan)戰略(lve)的(de)(de)長期驅動力(li)，聚焦中國基本面的(de)(de)長期成(cheng)長機會和(he)短期交易(yi)機會，旨在(zai)搭建投資者(zhe)與上市(shi)公司(si)、行業(ye)專家間的(de)(de)高端交流平臺(tai)。

　　野(ye)村東方(fang)國(guo)際證券分管經(jing)紀業(ye)務（機構(gou)業(ye)務）、研究咨(zi)詢業(ye)務高管兼機構(gou)業(ye)務部總(zong)經(jing)理勵雅敏出席本次(ci)策(ce)(ce)略(lve)會并(bing)致辭。她表示，全球金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)波動和分化依然存在，這提高了投(tou)資者全球配(pei)置的(de)(de)(de)(de)難度，也(ye)使得跨(kua)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)業(ye)務協同(tong)變(bian)得更(geng)加重要。全球通脹和中(zhong)國(guo)的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)下行壓力更(geng)多是階段性現(xian)象，不變(bian)的(de)(de)(de)(de)是中(zhong)國(guo)強健的(de)(de)(de)(de)基本面增速和優異(yi)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)定力。

　　除了野村證(zheng)券(quan)中國首(shou)席(xi)經(jing)(jing)濟學家(jia)陸挺，野村東方國際(ji)證(zheng)券(quan)研究部總經(jing)(jing)理、研究部首(shou)席(xi)策略分析師高(gao)挺領銜的總量研究演講及多名首(shou)席(xi)分析師的行(xing)業(ye)演講之外，此次(ci)策略會還重點關(guan)注了消費、餐飲、汽車、鋰電池等(deng)熱門行(xing)業(ye)，并邀請了相關(guan)行(xing)業(ye)專家(jia)就(jiu)行(xing)業(ye)熱點進行(xing)解讀。

　　復蘇仍是中國經濟中長期的趨勢

　　宏觀經(jing)濟(ji)方面(mian)，高挺在演講中表示，復(fu)蘇仍是中國經(jing)濟(ji)中長(chang)期的(de)趨勢(shi)，預計(ji)A股的(de)震蕩格局(ju)可能將延續并逐(zhu)步(bu)筑底(di)，市場已(yi)較充分(fen)計(ji)價經(jing)濟(ji)基(ji)本面(mian)的(de)復(fu)蘇壓力。

　　他指出，在(zai)國(guo)債利率快速(su)下(xia)行的(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，A股股債收益(yi)比(bi)再度觸及(ji)過(guo)去十年均(jun)值(zhi)向上一(yi)倍(bei)標準差的(de)(de)(de)水平(ping)，投資者需(xu)留(liu)意股市估值(zhi)向均(jun)值(zhi)回(hui)歸的(de)(de)(de)波動風險(xian)。此外，若(ruo)經濟復蘇(su)節奏走弱，其對于政(zheng)策端潛(qian)在(zai)的(de)(de)(de)邊際影(ying)響(xiang)應密切關(guan)注(zhu)。近期(qi)開(kai)啟周期(qi)復蘇(su)交易的(de)(de)(de)電子半導(dao)體、基(ji)本面相對優異(yi)的(de)(de)(de)線下(xia)服務和(he)保險(xian)等板塊有望迎來財報驗(yan)證的(de)(de)(de)機會。

　　從資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)發(fa)展環境來看(kan)，勵雅(ya)敏認(ren)為(wei)，國內資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)在(zai)過去(qu)四年(nian)間經(jing)歷了(le)快速的擴容。在(zai)建設(she)多層次資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的規劃下(xia)，國內注冊制在(zai)科創(chuang)板、創(chuang)業板和戰興板持續推(tui)進。各(ge)類跨(kua)市(shi)(shi)(shi)場(chang)互聯互通渠道的推(tui)行彰顯了(le)中國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的改革(ge)成果(guo)，對(dui)海外投資(zi)(zi)者(zhe)的吸引力不斷提升。

　　同時，她(ta)提出，國(guo)內(nei)QDII等(deng)跨境業(ye)務(wu)蓬勃發(fa)(fa)展(zhan)，例如今年日(ri)股市場表(biao)現火熱(re)，也吸(xi)引了(le)許(xu)多中國(guo)投(tou)資者通(tong)過QDII進行(xing)日(ri)股投(tou)資。互聯互通(tong)業(ye)務(wu)伴隨中國(guo)金融市場的發(fa)(fa)展(zhan)而壯大(da)，也給了(le)野村東方(fang)國(guo)際證券等(deng)外資券商(shang)更好的發(fa)(fa)展(zhan)空(kong)間。

　　挖掘A股中長期的結構性機遇

　　在中(zhong)(zhong)國面(mian)臨人口結(jie)構(gou)變化和產業轉(zhuan)型(xing)升級(ji)的影(ying)響之下(xia)，“知日鑒(jian)中(zhong)(zhong)”的意(yi)義也在提升。本(ben)次策略會(hui)設置(zhi)了老齡化、日本(ben)經(jing)濟轉(zhuan)型(xing)、日本(ben)經(jing)驗下(xia)的消費升級(ji)、科技升級(ji)等(deng)演(yan)講(jiang)環節，野村東(dong)方國際證券研(yan)究部(bu)多名分析師通(tong)過中(zhong)(zhong)日經(jing)濟比較，挖掘A股中(zhong)(zhong)長期(qi)的結(jie)構(gou)性機遇(yu)。

　　野(ye)村東方國際證券研究部A股(gu)策略分(fen)析師宋勁表(biao)示，產業(ye)(ye)升(sheng)(sheng)級是(shi)維(wei)持中長(chang)期國家競爭力(li)的(de)(de)核心驅動力(li)，因為足夠高且持續的(de)(de)經(jing)濟(ji)增長(chang)中樞是(shi)避免陷入長(chang)期資產負(fu)債表(biao)衰退的(de)(de)有效方式之(zhi)一(yi)。日本轉型期股(gu)市的(de)(de)經(jing)驗表(biao)明，將倉位向(xiang)更具備(bei)全球競爭優勢的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)傾(qing)斜，且在傳統行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)投資中僅嘗試“小(xiao)而美”的(de)(de)細分(fen)機會(hui)(hui)更有望跑贏。可關注中國來自(zi)人(ren)口結(jie)構和內需升(sheng)(sheng)級帶動的(de)(de)醫療(liao)剛(gang)需、情感陪伴需求與消費(fei)粉絲(si)化機會(hui)(hui)；以及AI和智能制(zhi)造(zao)對生產率的(de)(de)提升(sheng)(sheng)。

　　圍繞消費(fei)領域，野村東(dong)方(fang)國際(ji)證券研究部主題研究首席(xi)分(fen)析師侯蘇寒表示(shi)，日本(ben)老齡化社會中，政府試圖通(tong)過政策鼓勵發展(zhan)完善(shan)功(gong)能(neng)性(xing)(xing)食(shi)品(pin)體(ti)系，改(gai)善(shan)日本(ben)國民(min)飲食(shi)結構，提(ti)升居民(min)健(jian)康水平，抑(yi)制(zhi)醫療費(fei)用持續攀升。隨著(zhu)日本(ben)保健(jian)食(shi)品(pin)監管體(ti)系的逐(zhu)步(bu)完善(shan)，企業(ye)參與的積極性(xing)(xing)大幅提(ti)升，保健(jian)食(shi)品(pin)市(shi)場(chang)得以加速發展(zhan)，關注老齡化時代的結構性(xing)(xing)投資機會。

　　野村(cun)東方國際(ji)證券研(yan)究部可選(xuan)消費行(xing)業(ye)首席分(fen)析師張影秋在報告(gao)中(zhong)指(zhi)出，泡沫經濟破滅(mie)后，日本消費市(shi)場整體處于(yu)長期的(de)景氣度(du)低迷，但仍有一些細分(fen)品(pin)類因(yin)消費場景的(de)延伸(shen)與特定客群的(de)興(xing)起，在逆勢中(zhong)煥(huan)發了生機。通過日本經驗，將經濟下行(xing)期仍然煥(huan)發升級的(de)消費品(pin)類歸納為(wei)兩類，一是受益社(she)會(hui)結構變化的(de)品(pin)類，二是產品(pin)創新創造(zao)新需求的(de)品(pin)類。

　　作為首批獲準設(she)立的(de)(de)外(wai)(wai)資(zi)控股(gu)證券(quan)(quan)(quan)公(gong)司，野村東(dong)方(fang)國(guo)際證券(quan)(quan)(quan)希(xi)望通過本(ben)次(ci)策略會，不斷促進中國(guo)資(zi)產管(guan)理和(he)財(cai)富(fu)管(guan)理市場(chang)的(de)(de)發(fa)(fa)展，并為中國(guo)經濟的(de)(de)發(fa)(fa)展做出貢獻(xian)。到目前為止，野村東(dong)方(fang)國(guo)際證券(quan)(quan)(quan)先(xian)后在上海、北(bei)京、深圳、浙(zhe)江開設(she)了(le)分支(zhi)機構，為中國(guo)投(tou)資(zi)者(zhe)提供專業(ye)可信賴的(de)(de)綜(zong)合(he)金融(rong)服務，力爭成為外(wai)(wai)資(zi)控股(gu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)的(de)(de)“經營(ying)典范(fan)”。