日(ri)前，國(guo)務(wu)(wu)院(yuan)(yuan)印(yin)發《關于加強監管防范風(feng)險推動資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)高質(zhi)量發展的(de)若干(gan)意見》（以下簡(jian)稱“意見”或“新‘國(guo)九(jiu)(jiu)條’”）。中信證券(quan)表示，這是繼2004年、2014年兩個“國(guo)九(jiu)(jiu)條”之后，時隔10年，國(guo)務(wu)(wu)院(yuan)(yuan)再次(ci)專門出臺的(de)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)指導(dao)性文(wen)件，充分體(ti)現了黨(dang)中央、國(guo)務(wu)(wu)院(yuan)(yuan)對資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)高度重視和殷(yin)切(qie)期望。

　　中(zhong)信證券認為(wei)， 伴(ban)隨新(xin)(xin)(xin)“國九條”及一(yi)系列配套政策文(wen)件(jian)出臺，新(xin)(xin)(xin)一(yi)輪資本(ben)市(shi)場“1+N”政策體(ti)系框架逐漸(jian)清晰，相關舉措(cuo)牢(lao)牢(lao)把握“強(qiang)監管、防風險、促高質(zhi)量發(fa)展(zhan)”的(de)主線(xian)要求，體(ti)現了“兩嚴兩強(qiang)”的(de)監管新(xin)(xin)(xin)理念，指導(dao)性強(qiang)、針對(dui)性足(zu)，描(miao)繪(hui)了中(zhong)長期(qi)我國資本(ben)市(shi)場高質(zhi)量發(fa)展(zhan)的(de)新(xin)(xin)(xin)藍(lan)圖。

　　嚴(yan)格(ge)把關資本市(shi)場“一(yi)進(jin)一(yi)出”，著力提(ti)升上市(shi)公(gong)司(si)質(zhi)效。中信證(zheng)券認為，上市(shi)公(gong)司(si)是資本市(shi)場長遠(yuan)發展的基(ji)石(shi)，是市(shi)場投資價值的源泉，是國(guo)民經濟“基(ji)本盤”，必須嚴(yan)把“一(yi)進(jin)一(yi)出”兩端，提(ti)高上市(shi)公(gong)司(si)整體質(zhi)量。

　　對于進(jin)口端，意見(jian)提(ti)(ti)出要(yao)提(ti)(ti)高主板、創(chuang)業(ye)板上(shang)市(shi)標準、完善科(ke)創(chuang)板科(ke)創(chuang)屬(shu)性評價標準、企(qi)業(ye)上(shang)市(shi)前(qian)要(yao)制(zhi)定上(shang)市(shi)后(hou)分(fen)紅政策等措施，這有(you)助于進(jin)一(yi)步引導(dao)中(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)提(ti)(ti)高申報企(qi)業(ye)質量，提(ti)(ti)升上(shang)市(shi)公司穩定回報投資者(zhe)的(de)能力。同時，意見(jian)再次強(qiang)(qiang)調要(yao)強(qiang)(qiang)化(hua)發行上(shang)市(shi)全鏈條責(ze)任(ren)，切實(shi)樹立(li)對投資者(zhe)負責(ze)的(de)理(li)念，例如(ru)建(jian)(jian)立(li)中(zhong)介(jie)機(ji)構(gou)審核(he)回溯問(wen)責(ze)追(zhui)責(ze)機(ji)制(zhi)和“黑(hei)名單”制(zhi)度，完善股(gu)票上(shang)市(shi)委員會組建(jian)(jian)方式和運行機(ji)制(zhi)等。

　　對于出(chu)口端(duan)，中信證券(quan)指(zhi)(zhi)出(chu)，此(ci)次意見強調(diao)要(yao)加快形成(cheng)應退(tui)(tui)(tui)盡退(tui)(tui)(tui)、及(ji)時出(chu)清的(de)常態(tai)(tai)化退(tui)(tui)(tui)市(shi)格(ge)局(ju)，包括健全不同板塊(kuai)差(cha)異化的(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)標準(zhun)體(ti)系、完善(shan)(shan)財務類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)指(zhi)(zhi)標、市(shi)值(zhi)標準(zhun)等(deng)(deng)交易類(lei)(lei)退(tui)(tui)(tui)市(shi)指(zhi)(zhi)標等(deng)(deng)。嚴格(ge)的(de)退(tui)(tui)(tui)市(shi)規則將促(cu)進公(gong)司(si)治理結構的(de)改善(shan)(shan)，減少市(shi)場操縱，凈化市(shi)場生態(tai)(tai)。這(zhe)也能促(cu)進資(zi)本市(shi)場的(de)長期穩定(ding)，為(wei)投(tou)資(zi)者提(ti)供(gong)一個更(geng)安全、更(geng)可預(yu)測的(de)投(tou)資(zi)環境。

　　推(tui)動上(shang)市公司提(ti)升投資(zi)價值(zhi)和(he)加強投資(zi)者(zhe)回報(bao)，有效提(ti)升投資(zi)者(zhe)獲得(de)感(gan)(gan)。中信證券(quan)表示，此(ci)前資(zi)本(ben)市場(chang)改革在(zai)融資(zi)端著墨(mo)更(geng)多(duo)，股票(piao)發行注冊制(zhi)改革落(luo)地(di)實施并(bing)將逐漸深化。如何通過改善投資(zi)端制(zhi)度(du)、提(ti)升投資(zi)者(zhe)獲得(de)感(gan)(gan)，或是下一步(bu)資(zi)本(ben)市場(chang)改革的重要議題。

　　意見(jian)提出，要(yao)出臺(tai)上市(shi)公司(si)(si)減(jian)(jian)持管(guan)理辦法，對(dui)不(bu)同類型股(gu)(gu)東(dong)(dong)分(fen)類施策；對(dui)多年未分(fen)紅(hong)或分(fen)紅(hong)比例偏低的公司(si)(si)，限制(zhi)大(da)股(gu)(gu)東(dong)(dong)減(jian)(jian)持、實施風險(xian)警示；引導(dao)上市(shi)公司(si)(si)回購(gou)股(gu)(gu)份(fen)后依法注銷；制(zhi)定上市(shi)公司(si)(si)市(shi)值(zhi)管(guan)理指引等。圍繞以上方向(xiang)，后續重要(yao)股(gu)(gu)東(dong)(dong)增持、回購(gou)股(gu)(gu)份(fen)、股(gu)(gu)權(quan)激勵(li)、加(jia)大(da)分(fen)紅(hong)力度等市(shi)值(zhi)管(guan)理舉措還會進一(yi)步地推(tui)廣(guang)。

　　上述措施充分(fen)體現(xian)了以投資者為本的思想，只有更好回報投資者、保護投資者，市(shi)場(chang)繁(fan)榮發展才有根基。據中信證(zheng)券統計，目(mu)前已披(pi)露2023年(nian)報分(fen)紅預案的900多家上市(shi)公司中，約2/3的分(fen)紅率相比上年(nian)有所提(ti)升，企業分(fen)紅意愿增強，政策鼓勵(li)分(fen)紅的效果(guo)初顯。

　　打造(zao)一流投(tou)資(zi)(zi)銀行和投(tou)資(zi)(zi)機構，優化市(shi)場投(tou)資(zi)(zi)者服務(wu)，助(zhu)(zhu)力資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)展(zhan)。中信證(zheng)券表示，證(zheng)券行業(ye)、投(tou)資(zi)(zi)機構與資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場共(gong)同發(fa)展(zhan)壯大(da)，已成(cheng)為我國金(jin)融體系的重(zhong)要組成(cheng)部分，必須以自身(shen)的高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)展(zhan)助(zhu)(zhu)力資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場高(gao)質(zhi)量(liang)(liang)發(fa)展(zhan)，為經濟(ji)社會(hui)發(fa)展(zhan)積極貢獻(xian)力量(liang)(liang)。

　　此前證監(jian)會明確提出，力(li)爭通過5年左(zuo)右(you)時間，推動形成10家左(zuo)右(you)優質頭部機(ji)構引領行業(ye)高質量(liang)發(fa)展的(de)態勢；到2035年，形成2家至3家具備國(guo)際競爭力(li)與(yu)市場引領力(li)的(de)投(tou)(tou)資銀(yin)行和(he)投(tou)(tou)資機(ji)構，希望通過頭部投(tou)(tou)資銀(yin)行和(he)投(tou)(tou)資機(ji)構的(de)遴選構建和(he)示范(fan)引導，全方位助力(li)資本市場改革(ge)。

　　此次意見提出了(le)更為細致的措施，例如完(wan)善高(gao)管(guan)(guan)人員任職條件(jian)與備案(an)管(guan)(guan)理制(zhi)度(du)(du)、完(wan)善與經營(ying)績效、業務(wu)性(xing)質(zhi)、貢獻水(shui)平、合規風(feng)控、社會文(wen)化相(xiang)適應的證券基金(jin)行業薪(xin)酬管(guan)(guan)理制(zhi)度(du)(du)等(deng)(deng)，為行業高(gao)質(zhi)量發展(zhan)提出了(le)更為清晰的指引。未來證券公司、基金(jin)公司等(deng)(deng)機構將進(jin)一步回歸本源，勤勉盡責，把功能性(xing)放在首(shou)位，為市場把好(hao)關，提供更高(gao)質(zhi)量的服(fu)務(wu)。

　　加大引入(ru)中長線資(zi)金(jin)(jin)(jin)提高資(zi)本(ben)市場(chang)內生穩定性，更好(hao)服務(wu)實體(ti)經濟。中信證券認為，此前中央(yang)金(jin)(jin)(jin)融工作會(hui)議明確(que)提出“要著力打造現代金(jin)(jin)(jin)融機(ji)構和市場(chang)體(ti)系，疏通(tong)資(zi)金(jin)(jin)(jin)進入(ru)實體(ti)經濟的(de)渠道，優化融資(zi)結構，更好(hao)發(fa)揮資(zi)本(ben)市場(chang)樞(shu)紐功能”，對資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)功能和意義給予積極且明確(que)的(de)定調(diao)。

　　當(dang)前A股中長(chang)期資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)持股占(zhan)比不足6%，而(er)境(jing)外主要市場(chang)普遍超過20%。中長(chang)期資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)主要包(bao)括保(bao)險資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、社保(bao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)以及養老金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)等(deng)。意(yi)見提出，完善全(quan)國社會(hui)保(bao)障基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、基(ji)(ji)本養老保(bao)險基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投資(zi)政策；提升企業(ye)年金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)、個人養老金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投資(zi)靈活度；鼓勵銀行理財和信托資(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)積極參與資(zi)本市場(chang)等(deng)。

　　來源穩定(ding)、行為規(gui)范、運作專業的(de)(de)(de)中(zhong)長期資金有助于構建資本市(shi)場內在穩定(ding)性(xing)的(de)(de)(de)基礎(chu)，既能夠提(ti)升市(shi)場的(de)(de)(de)抗風(feng)險(xian)能力(li)，降低(di)各種外(wai)部風(feng)險(xian)對(dui)(dui)行情的(de)(de)(de)沖擊；又能提(ti)振信心，對(dui)(dui)中(zhong)小投(tou)資者的(de)(de)(de)投(tou)資行為起(qi)到引(yin)導和示范作用。

　　重點針對衍生品、融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業務等(deng)加強防(fang)(fang)范(fan)風險，筑牢資(zi)本市場的“安全網”“防(fang)(fang)護(hu)欄”。中信證券(quan)認(ren)為，此(ci)次意見從(cong)維護(hu)市場平穩運(yun)行、防(fang)(fang)范(fan)化解(jie)重點領域風險、健全預期(qi)管(guan)理(li)機制、統籌開放與安全等(deng)方面提出一系列機制安排和(he)政策舉措，補足(zu)了我國資(zi)本市場過去發展的短板(ban)弱項。

　　具體來(lai)看，此次意見提(ti)出要完善對(dui)衍(yan)生(sheng)品、融資融券等(deng)重點(dian)業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)(de)監(jian)管(guan)制度、探索(suo)適應中國發展階段的(de)(de)(de)期(qi)貨監(jian)管(guan)制度和業(ye)(ye)(ye)務模(mo)式(shi)等(deng)。為(wei)保(bao)護投資者(zhe)利益，有必要對(dui)衍(yan)生(sheng)品業(ye)(ye)(ye)務全(quan)(quan)流程進(jin)行梳(shu)理(li)，確保(bao)各環節(jie)的(de)(de)(de)風險(xian)點(dian)均得(de)到有效的(de)(de)(de)管(guan)理(li)。在上述措施(shi)下，未來(lai)證券公司將建立健全(quan)(quan)對(dui)衍(yan)生(sheng)品、融資融券業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)(de)管(guan)理(li)機制，進(jin)一步(bu)壓實投資者(zhe)適當性管(guan)理(li)業(ye)(ye)(ye)務，充(chong)分踐(jian)行金融為(wei)民理(li)念，更加有效保(bao)護中小投資者(zhe)合法權益。

　　此外，意見提出要(yao)將重(zhong)大(da)經濟或非經濟政策(ce)對(dui)資本市場(chang)的(de)影(ying)響評(ping)估內容(rong)納入宏觀政策(ce)取向一致性評(ping)估框架，這有助于確保政策(ce)同(tong)向發(fa)力、形(xing)成合力，從而起到穩(wen)信心、穩(wen)預期目的(de)。

　　中(zhong)信證券(quan)表示，下一步(bu)，將深入貫(guan)徹落實意見和證監會(hui)系列配套政策文件精神，更好(hao)服(fu)務(wu)金(jin)融(rong)強國(guo)建(jian)設。堅持(chi)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的(de)(de)政治性、人(ren)民(min)(min)性，始終(zhong)踐(jian)行(xing)金(jin)融(rong)為(wei)民(min)(min)的(de)(de)理(li)(li)(li)念(nian)，突出以人(ren)民(min)(min)為(wei)中(zhong)心的(de)(de)價(jia)值取向，更加有效保護投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)特(te)別(bie)是中(zhong)小投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)合法權益，助力更好(hao)滿足人(ren)民(min)(min)群眾日(ri)益增長的(de)(de)財富(fu)管(guan)理(li)(li)(li)需求。聚焦(jiao)強監管(guan)、防(fang)風(feng)險，堅持(chi)穩為(wei)基(ji)調，圍繞強本(ben)強基(ji)、嚴監嚴管(guan)的(de)(de)監管(guan)理(li)(li)(li)念(nian)，不斷端正(zheng)經營(ying)理(li)(li)(li)念(nian)，處(chu)理(li)(li)(li)好(hao)功能(neng)性與盈利性的(de)(de)關系，進一步(bu)提升合規水平，堅守風(feng)控底線，更好(hao)擔當資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)健康秩序(xu)的(de)(de)踐(jian)行(xing)者(zhe)(zhe)(zhe)和維護者(zhe)(zhe)(zhe)。錨定高(gao)質量發(fa)展(zhan)(zhan)總要求，持(chi)續提升專業服(fu)務(wu)能(neng)力和核心競(jing)爭(zheng)力，發(fa)揮好(hao)直(zhi)接(jie)融(rong)資(zi)“服(fu)務(wu)商”、資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)“看門(men)人(ren)”、社會(hui)財富(fu)“管(guan)理(li)(li)(li)者(zhe)(zhe)(zhe)”的(de)(de)功能(neng)，努(nu)力推動一流投(tou)資(zi)銀行(xing)和投(tou)資(zi)機構建(jian)設取得明顯進展(zhan)(zhan)。