“并(bing)(bing)購重組”正(zheng)在成為證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)行業(ye)的熱詞。5月(yue)以來，包括“國聯+民生”“浙商(shang)+國都”等在內的多家券(quan)商(shang)并(bing)(bing)購重組案例迎來新(xin)進展。與此同時，長江(jiang)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東莞(guan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、東北證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)等證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)行業(ye)內股權變動(dong)日趨頻繁。業(ye)內人士表示，在政策引導下，券(quan)商(shang)并(bing)(bing)購整合或提(ti)速(su)，從(cong)而帶動(dong)行業(ye)集中度的提(ti)升。

　　多例券業并購案例迎(ying)新(xin)進展

　　5月(yue)(yue)(yue)14日(ri)，國聯(lian)(lian)(lian)證券(quan)宣布(bu)，擬以11.31元/股(gu)(gu)的(de)(de)(de)價(jia)格(ge)通過發行(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份的(de)(de)(de)方(fang)式，向國聯(lian)(lian)(lian)集團(tuan)、灃泉(quan)峪等46名(ming)交易對(dui)方(fang)購(gou)(gou)買其合計持有的(de)(de)(de)民(min)生(sheng)證券(quan)100%股(gu)(gu)份，并向不超過35名(ming)特定投資者(zhe)募集不超20億元的(de)(de)(de)配套資金用于(yu)發展(zhan)民(min)生(sheng)證券(quan)業務。5月(yue)(yue)(yue)15日(ri)，國聯(lian)(lian)(lian)證券(quan)復(fu)牌后漲停。此前的(de)(de)(de)4月(yue)(yue)(yue)25日(ri)，國聯(lian)(lian)(lian)證券(quan)就曾表(biao)示(shi)，籌劃通過發行(xing)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)份的(de)(de)(de)方(fang)式收購(gou)(gou)45名(ming)交易對(dui)方(fang)所持的(de)(de)(de)民(min)生(sheng)證券(quan)95.48%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)份。而在5月(yue)(yue)(yue)14日(ri)，國聯(lian)(lian)(lian)證券(quan)又宣布(bu)，擬收購(gou)(gou)民(min)生(sheng)證券(quan)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)份比(bi)例提升至(zhi)100%。

　　“民生(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)和國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)在區位上存在互(hu)補優勢。”中航(hang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)研報分(fen)析稱，國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)目前(qian)業務(wu)主要(yao)集中在江蘇(su)省，公司86家(jia)(jia)營業部中，共(gong)56家(jia)(jia)在江蘇(su)省內。而(er)民生(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)范圍較廣，為(wei)全國(guo)性的(de)(de)綜合型券(quan)(quan)商(shang)，擁有(you)分(fen)布在全國(guo)近(jin)30個省（含直轄市及自(zi)治區）的(de)(de)經紀業務(wu)分(fen)支機構。整合后，國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)有(you)望(wang)進一(yi)步拓展經紀業務(wu)布局(ju)。此外，民生(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)投行業務(wu)和研究業務(wu)實(shi)力行業位居行業前(qian)列，2023年(nian)，民生(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)分(fen)倉(cang)傭金收入位居行業17名，國(guo)聯(lian)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)位居38名，整合后有(you)望(wang)提升至12名附(fu)近(jin)。民生(sheng)(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)2021年(nian)以來(lai)重點發力研究業務(wu)，2年(nian)以來(lai)分(fen)倉(cang)傭金收入年(nian)復合增長率達到(dao)153.40%。

　　另一進展案例來(lai)自浙商證券與(yu)國都(dou)(dou)(dou)證券。5月10日，浙商證券公(gong)(gong)告(gao)稱，公(gong)(gong)司擬參與(yu)同方創(chuang)投(tou)、嘉融(rong)投(tou)資所(suo)持(chi)標的(de)股(gu)(gu)份的(de)競拍。根據(ju)北(bei)京產權(quan)交易所(suo)公(gong)(gong)開披露的(de)產權(quan)轉讓(rang)信息，同方創(chuang)投(tou)、嘉融(rong)投(tou)資公(gong)(gong)開掛牌轉讓(rang)其分(fen)別持(chi)有的(de)國都(dou)(dou)(dou)證券3.46億股(gu)(gu)股(gu)(gu)份（對應國都(dou)(dou)(dou)證券5.95%股(gu)(gu)份）、8536.27萬股(gu)(gu)股(gu)(gu)份（對應國都(dou)(dou)(dou)證券1.46%股(gu)(gu)份），轉讓(rang)底價(jia)分(fen)別為9.11億元(yuan)、2.24億元(yuan)。

　　此前的(de)(de)3月(yue)29日(ri)，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)從5家(jia)公司手中(zhong)受(shou)讓國都證(zheng)券(quan)(quan)股(gu)權，成(cheng)為其第(di)一(yi)大股(gu)東(dong)。浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)發布公告，擬(ni)通過協議轉讓方式，受(shou)讓重(zhong)慶(qing)信(xin)托(tuo)、天津重(zhong)信(xin)、重(zhong)慶(qing)嘉鴻、深(shen)圳遠為、深(shen)圳中(zhong)峻(jun)分別持有的(de)(de)國都證(zheng)券(quan)(quan)4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股(gu)份(fen)，合(he)計股(gu)份(fen)為19.1454%。本(ben)次(ci)受(shou)讓成(cheng)功后，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)將(jiang)成(cheng)為國都證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)第(di)一(yi)大股(gu)東(dong)。

　　平(ping)安證(zheng)券(quan)和方(fang)正證(zheng)券(quan)、華(hua)創證(zheng)券(quan)和太平(ping)洋證(zheng)券(quan)的(de)并購重組(zu)(zu)也(ye)在(zai)推進之中(zhong)。華(hua)創云信(xin)表示，2024年1月(yue)，經公司(si)股東(dong)(dong)大會(hui)審議(yi)通(tong)過，華(hua)創證(zheng)券(quan)將在(zai)證(zheng)監會(hui)核準股東(dong)(dong)資格(ge)后，到法院領取執行裁(cai)定書，辦理股權過戶手續。而(er)由中(zhong)國平(ping)安控股的(de)方(fang)正證(zheng)券(quan)與平(ping)安證(zheng)券(quan)未來如何(he)調整組(zu)(zu)織(zhi)架構、避免同(tong)業(ye)競爭的(de)問(wen)題(ti)也(ye)備受(shou)市(shi)場(chang)關注(zhu)。

　　行(xing)業股權變動日趨頻繁

　　與此(ci)同時，證券行(xing)業(ye)內日(ri)(ri)趨頻繁的股(gu)(gu)(gu)權(quan)變(bian)(bian)動(dong)事(shi)件則進一(yi)步強化(hua)了(le)行(xing)業(ye)整合預期。5月(yue)14日(ri)(ri)，長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券公(gong)告股(gu)(gu)(gu)權(quan)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)迎來(lai)進展。國(guo)(guo)務院國(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)資(zi)產(chan)監督管(guan)理(li)委員(yuan)會日(ri)(ri)前(qian)出具了(le)《關于長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司國(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)股(gu)(gu)(gu)東非(fei)(fei)公(gong)開(kai)(kai)協議轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)所(suo)持股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)有(you)(you)(you)(you)關事(shi)項(xiang)的批復》，同意(yi)湖(hu)北(bei)(bei)能(neng)源(yuan)、三峽資(zi)本(ben)以非(fei)(fei)公(gong)開(kai)(kai)協議方式(shi)將所(suo)持長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券52961萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)和33293萬(wan)(wan)股(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)給長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)產(chan)業(ye)集團(tuan)持有(you)(you)(you)(you)；股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)完成后，長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券總股(gu)(gu)(gu)本(ben)不變(bian)(bian)，其中(zhong)(zhong)湖(hu)北(bei)(bei)能(neng)源(yuan)、三峽資(zi)本(ben)不再持有(you)(you)(you)(you)長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)。值得(de)注意(yi)的是，待本(ben)次轉(zhuan)讓(rang)(rang)(rang)(rang)經相(xiang)關部門審批通過(guo)并完成股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)過(guo)戶后，湖(hu)北(bei)(bei)省(sheng)國(guo)(guo)資(zi)將成為(wei)長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券第一(yi)大股(gu)(gu)(gu)東。同時，長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)產(chan)業(ye)集團(tuan)與長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券現有(you)(you)(you)(you)股(gu)(gu)(gu)東武漢城市建(jian)設集團(tuan)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、湖(hu)北(bei)(bei)宏泰集團(tuan)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、湖(hu)北(bei)(bei)省(sheng)鄂(e)旅投(tou)創業(ye)投(tou)資(zi)有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)責(ze)任(ren)公(gong)司、湖(hu)北(bei)(bei)省(sheng)中(zhong)(zhong)小企業(ye)金融服務中(zhong)(zhong)心有(you)(you)(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司、湖(hu)北(bei)(bei)日(ri)(ri)報傳媒集團(tuan)分別簽署了(le)《一(yi)致行(xing)動(dong)協議》。湖(hu)北(bei)(bei)省(sheng)國(guo)(guo)資(zi)直接和間接持有(you)(you)(you)(you)長(chang)江(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)(jiang)證券股(gu)(gu)(gu)份(fen)(fen)占比(bi)將達到28.22%。

　　東莞證(zheng)券20%股(gu)權(quan)轉讓接盤方目前(qian)也已經(jing)出現。今(jin)年3月底，錦龍股(gu)份(fen)公(gong)告(gao)稱，近(jin)日(ri)，公(gong)司(si)與東莞金控資(zi)(zi)本(ben)投資(zi)(zi)有限公(gong)司(si)就后(hou)者有意收(shou)購公(gong)司(si)持有的東莞證(zheng)券30000萬股(gu)股(gu)份(fen)（占東莞證(zheng)券總股(gu)本(ben)的20%，下稱“標的股(gu)份(fen)”）事宜達(da)成了初步意向，并簽訂(ding)了無約束力(li)的交易備忘錄。此后(hou)，雙方將就標的股(gu)份(fen)交易相(xiang)關事項繼續展開談判(pan)協(xie)商。

　　而東(dong)(dong)北證(zheng)券近30%股權也將(jiang)易主。今年3月(yue)底，亞泰集(ji)團(tuan)也公告稱(cheng)，擬(ni)(ni)出售東(dong)(dong)北證(zheng)券29.81%股份(fen)(fen)。其中(zhong)，亞泰集(ji)團(tuan)擬(ni)(ni)將(jiang)東(dong)(dong)北證(zheng)券20.81%股份(fen)(fen)出售給(gei)長(chang)春(chun)市(shi)城市(shi)發(fa)展(zhan)投資控股（集(ji)團(tuan)）有(you)限公司(si)，擬(ni)(ni)將(jiang)9%股份(fen)(fen)出售給(gei)長(chang)春(chun)市(shi)金融控股集(ji)團(tuan)有(you)限公司(si)或其指定的下(xia)屬子公司(si)。

　　券商并購整合將提速

　　實際上，近期監管層面已多次提及并(bing)(bing)鼓勵(li)券(quan)商以(yi)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)的(de)(de)方式(shi)做(zuo)優(you)做(zuo)強(qiang)、提升(sheng)核(he)心(xin)競(jing)爭力(li)，券(quan)業(ye)并(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)市場預期也(ye)在不斷(duan)升(sheng)溫(wen)。2023年11月，證(zheng)(zheng)監會(hui)提出，將支持(chi)(chi)頭(tou)部證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)司通(tong)(tong)過(guo)業(ye)務創(chuang)(chuang)新、集團化(hua)(hua)經營(ying)、并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)等(deng)方式(shi)做(zuo)優(you)做(zuo)強(qiang)，打(da)造一流(liu)的(de)(de)投(tou)資銀行(xing)，發(fa)(fa)揮服務實體經濟主力(li)軍和維護(hu)金融穩定(ding)壓艙石的(de)(de)重要作用(yong)。今年3月，證(zheng)(zheng)監會(hui)發(fa)(fa)布《關于(yu)加(jia)強(qiang)證(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)司和公(gong)募(mu)基金監管加(jia)快推進(jin)建(jian)設一流(liu)投(tou)資銀行(xing)和投(tou)資機(ji)構(gou)的(de)(de)意(yi)見（試行(xing)）》中提出，適度拓寬優(you)質機(ji)構(gou)資本空間，支持(chi)(chi)頭(tou)部機(ji)構(gou)通(tong)(tong)過(guo)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)、組(zu)(zu)織(zhi)創(chuang)(chuang)新等(deng)方式(shi)做(zuo)優(you)做(zuo)強(qiang)；鼓勵(li)中小(xiao)機(ji)構(gou)差(cha)異化(hua)(hua)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、特(te)(te)色化(hua)(hua)經營(ying)，結合股東特(te)(te)點、區域優(you)勢、人才儲備等(deng)資源稟賦和專業(ye)能力(li)做(zuo)精做(zuo)細。4月，新“國九條(tiao)”提到，支持(chi)(chi)頭(tou)部機(ji)構(gou)通(tong)(tong)過(guo)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)、組(zu)(zu)織(zhi)創(chuang)(chuang)新等(deng)方式(shi)提升(sheng)核(he)心(xin)競(jing)爭力(li)，鼓勵(li)中小(xiao)機(ji)構(gou)差(cha)異化(hua)(hua)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)、特(te)(te)色化(hua)(hua)經營(ying)。

　　業(ye)內人士表示，在(zai)政策(ce)引導(dao)下(xia)，券(quan)商(shang)并(bing)(bing)購(gou)整合(he)或提速(su)，從而(er)帶(dai)動行業(ye)集(ji)中度的提升(sheng)。“通過并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)方式補齊業(ye)務(wu)短(duan)板，實現(xian)跨(kua)區域運行，是中小券(quan)商(shang)實現(xian)彎道超車的可選項。”申萬宏源非銀(yin)首席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)羅鉆(zhan)輝表示，當前(qian)證(zheng)券(quan)行業(ye)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)內外部環境已基本具備，在(zai)內生驅動和政策(ce)導(dao)向雙重作用(yong)下(xia)，券(quan)商(shang)并(bing)(bing)購(gou)整合(he)或將(jiang)提速(su)。預計券(quan)商(shang)并(bing)(bing)購(gou)重組(zu)(zu)將(jiang)包括四個方向，即解決(jue)同業(ye)競爭、區域特色券(quan)商(shang)做(zuo)大(da)做(zuo)強(qiang)訴求(qiu)、國資整合(he)民營券(quan)商(shang)、同一實際(ji)控制人旗(qi)下(xia)券(quan)商(shang)整合(he)等。

　　中航證券表(biao)示，當(dang)前政(zheng)(zheng)策持續引導“建設一流投(tou)(tou)資銀(yin)行(xing)和投(tou)(tou)資機構”，行(xing)業費率(lv)下(xia)滑，競(jing)爭(zheng)加劇，部分券商有望通過(guo)并購重組提升(sheng)市(shi)場份(fen)額和綜合實(shi)力。在內生(sheng)驅(qu)動和政(zheng)(zheng)策導向雙重作用下(xia)，券商并購整合或將提速。

　　華(hua)龍證券表示(shi)，券商(shang)(shang)行(xing)業并購(gou)重組(zu)仍然是2024年投資主線，頭部券商(shang)(shang)通過并購(gou)重組(zu)、組(zu)織創新等方(fang)式做(zuo)優做(zuo)強，中小券商(shang)(shang)差異化發展、特色化經營的(de)行(xing)業特征(zheng)得到進一步驗證，券商(shang)(shang)板(ban)塊(kuai)并購(gou)重組(zu)將持續發酵，行(xing)業將持續受到并購(gou)重組(zu)事(shi)件催化。