21世紀經濟報道記者(zhe)崔(cui)文靜 北京(jing)報道

　　自4月12日IPO新規(gui)出(chu)臺至今已(yi)經(jing)70余天(tian)，新規(gui)威(wei)力逐步凸顯，一波密集的IPO撤否(fou)即(ji)被(bei)視為(wei)新規(gui)威(wei)力之一。

　　Wind數據顯示，自去年7月(yue)(yue)至今年5月(yue)(yue)，單月(yue)(yue)IPO撤否(fou)項目數量最(zui)多(duo)為51個（今年4月(yue)(yue)）。然而(er)，截至6月(yue)(yue)24日，6月(yue)(yue)以來的撤否(fou)項目數量已(yi)達(da)83個。

　　大量增加的撤(che)否項(xiang)目(mu)(mu)，主(zhu)要來自(zi)何(he)處？從Wind數(shu)(shu)據中(zhong)不難(nan)發現(xian)，主(zhu)板(ban)(ban)和創(chuang)業板(ban)(ban)扎堆出現(xian)。除今年(nian)6月外，近一年(nian)以來主(zhu)板(ban)(ban)、創(chuang)業板(ban)(ban)單月最高撤(che)回(hui)項(xiang)目(mu)(mu)分別為(wei)17家(jia)和19家(jia)；6月1日(ri)-6月24日(ri)主(zhu)板(ban)(ban)、創(chuang)業板(ban)(ban)則(ze)撤(che)回(hui)項(xiang)目(mu)(mu)分別為(wei)35家(jia)和29家(jia)。科創(chuang)板(ban)(ban)6月撤(che)否數(shu)(shu)量較(jiao)過往月份略有增加，北交所則(ze)無變化。

　　在受訪人士看來，相較(jiao)于(yu)其他板(ban)(ban)塊，主板(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)撤否項目增(zeng)幅明(ming)顯，一定程度上(shang)(shang)源于(yu)IPO新(xin)規盈利指(zhi)標(biao)提(ti)升僅包括主板(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)。6月以來撤否項目中，凈利潤(run)(run)低(di)(di)于(yu)主板(ban)(ban)最低(di)(di)上(shang)(shang)市(shi)標(biao)準（1億元(yuan)）的(de)項目占比(bi)為(wei)37.14%，凈利潤(run)(run)低(di)(di)于(yu)創業板(ban)(ban)上(shang)(shang)市(shi)基準線(xian)（6000萬元(yuan)）的(de)項目占比(bi)為(wei)17.24%。

　　值得(de)注意的是，6月終止(zhi)(zhi)IPO進(jin)程的83個項(xiang)目中，近(jin)九成此前狀(zhuang)態(tai)為(wei)中止(zhi)(zhi)審查。曾(ceng)有多位投行保代(dai)告訴21世紀經濟報道記者，一些不再符合上市要(yao)求的企業(ye)步入排(pai)隊(dui)撤材料階段，此種狀(zhuang)態(tai)下，其往(wang)往(wang)將審核狀(zhuang)態(tai)調整為(wei)中止(zhi)(zhi)審查。

　　“此番大(da)(da)量(liang)中止審查(cha)企(qi)業(ye)撤回材料，意味(wei)著不(bu)達標企(qi)業(ye)正(zheng)在有(you)序退出。外加近期三大(da)(da)交易所重啟(qi)項目受理與發審會，A股IPO正(zheng)走在逐步(bu)清劣企(qi)穩(wen)的(de)道路上(shang)。”業(ye)內人(ren)士告訴記者。

主板、創業板成集中區

　　一波IPO撤(che)否(fou)密集來襲。

　　在業內人士看來(lai)，這是4月12日(ri)發布(bu)的(de)IPO新規威力凸顯的(de)一大信號。

　　僅6月(yue)24日(ri)，即有(you)創業板中航科電(dian)、海納醫藥(yao)、美(mei)晶(jing)新(xin)材，科創板華盾防(fang)務(wu)、德聚技(ji)術、兆訊科技(ji)，主板贊同(tong)科技(ji)共計7家企業撤(che)回材料(liao)；6月(yue)20日(ri)-6月(yue)23日(ri)每日(ri)撤(che)否(fou)項目數量分別為6家、9家、3家和3家。

　　6月1日(ri)(ri)-24日(ri)(ri)，A股(gu)撤否企(qi)業數量共計83家(jia)。其(qi)中，主板(ban)(ban)35家(jia)、科創板(ban)(ban)14家(jia)、創業板(ban)(ban)29家(jia)、北(bei)交所5家(jia)。今年5月份，撤否項目則為42家(jia)。

　　相(xiang)較于過往(wang)月份，6月撤否項目(mu)(mu)數(shu)量大增(zeng)主要(yao)源自(zi)主板和創(chuang)(chuang)業(ye)板。相(xiang)較于5月份，滬深北三大交易所撤否項目(mu)(mu)合計增(zeng)加41家(jia)(jia)，其(qi)中35家(jia)(jia)來(lai)自(zi)主板和創(chuang)(chuang)業(ye)板，占(zhan)比高達85.37%。主板、創(chuang)(chuang)業(ye)板分別撤否項目(mu)(mu)分別多出18家(jia)(jia)和17家(jia)(jia)。

　　在受訪保代看來，這(zhe)(zhe)與IPO新(xin)規財務(wu)指(zhi)標提(ti)升(sheng)僅包括(kuo)主(zhu)板(ban)(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)(ban)密切相關。新(xin)版(ban)規定下，主(zhu)板(ban)(ban)(ban)、創業板(ban)(ban)(ban)最低(di)凈利潤(run)標準提(ti)升(sheng)至1億元(yuan)和6000萬(wan)元(yuan)，這(zhe)(zhe)也意味著，大批(pi)排隊中的(de)滬深主(zhu)板(ban)(ban)(ban)企業無(wu)法滿足(zu)新(xin)版(ban)IPO利潤(run)要求而不(bu)得不(bu)撤回(hui)材料。

　　具體來看，6月(yue)1日(ri)-6月(yue)24日(ri)間撤否的35個主板IPO項(xiang)目中，13家公(gong)司(si)最新一年凈利潤在1億元以下，無法滿足(zu)新版(ban)上(shang)市要求，此部分企業(ye)占比37.14%。這些(xie)企業(ye)包括大藝科(ke)(ke)(ke)(ke)技、上(shang)海生(sheng)生(sheng)、德和科(ke)(ke)(ke)(ke)技、僑益股(gu)份、斯貝科(ke)(ke)(ke)(ke)技、新納(na)科(ke)(ke)(ke)(ke)技、中路交科(ke)(ke)(ke)(ke)、金永和、金標股(gu)份、金萬(wan)眾、贊(zan)同科(ke)(ke)(ke)(ke)技、長鷹硬科(ke)(ke)(ke)(ke)、凱龍潔能。

　　創業(ye)(ye)板6月1日(ri)-6月24日(ri)間撤否的創業(ye)(ye)板IPO項目共(gong)29家，其中5家最近一年(nian)凈利潤在6000萬(wan)元以(yi)下，無法滿(man)足IPO新(xin)規下創業(ye)(ye)板凈利潤不低于(yu)6000萬(wan)元的基本要(yao)求，占比17.24%。5家企業(ye)(ye)分(fen)別為瑋碩恒基、元澄科技、奧(ao)德裝備(bei)、易(yi)誠(cheng)互動、深(shen)演智(zhi)能。

　　21世紀經濟(ji)報道記(ji)者從某頭部(bu)券商投行保代處了解到，其在篩(shai)選項目時會按(an)照更為嚴格的利潤要求。以(yi)創業板為例(li)，需要在IPO新規(gui)6000萬(wan)元(yuan)的最低上市標準線之上再加2000萬(wan)，按(an)照不(bu)低于8000萬(wan)元(yuan)執行，8000萬(wan)是去年IPO調節奏(zou)之前主板利潤基準線。

　　以創業(ye)板凈利潤不低(di)于8000萬元計算，6月終(zhong)止IPO進程的29家創業(ye)板企業(ye)中，未達標者達到(dao)22家，占比高達75.86%。

　　中止審核企業近九成

　　利潤無法滿足IPO新規上市(shi)要求(qiu)，是諸(zhu)多沖(chong)刺主板(ban)、創業(ye)板(ban)企業(ye)IPO折戟的關鍵所(suo)在(zai)。

　　不過，撤否項目(mu)中(zhong)，不乏營業收(shou)入、凈利潤大(da)手筆者。

　　比如，6月24日(ri)撤回材(cai)(cai)(cai)料(liao)的創業板(ban)項目美晶(jing)新(xin)材(cai)(cai)(cai)，其2023年凈利潤(run)高(gao)達17.80億(yi)元，不(bu)僅是凈利潤(run)最低(di)上市標準的近30倍，相較于主板(ban)1億(yi)元的最低(di)利潤(run)標準也(ye)遙遙領先。美晶(jing)新(xin)材(cai)(cai)(cai)營(ying)業收(shou)入更(geng)是高(gao)達36.71億(yi)元，即(ji)使放在主板(ban)，這一營(ying)業收(shou)入同樣可觀。

　　美晶(jing)新材是“827新政”后正式啟動IPO進(jin)程者，其撤(che)回材料距離遞(di)交招股書不足10個月(yue)。2023年9月(yue)27日，美晶(jing)新材IPO申請方(fang)獲受理。

　　再如，上證主(zhu)板(ban)6月4日撤回(hui)材(cai)料(liao)的(de)成(cheng)都高速，其(qi)(qi)2023年凈(jing)利(li)潤高達(da)6.19億(yi)元(yuan)，營業收入更(geng)是達(da)到28.94億(yi)元(yuan)。同樣沖(chong)刺上證主(zhu)板(ban)、于6月3日撤回(hui)材(cai)料(liao)的(de)中智股份(fen)，其(qi)(qi)公開可查的(de)最新報告期（2021年）凈(jing)利(li)潤為8.40億(yi)元(yuan)，營業收入則高至155.46億(yi)元(yuan)。

　　根(gen)據受訪人士分析，除利潤因素以(yi)外，近期，監管對于擬IPO企業(ye)、板塊契(qi)合度(du)、股東穿(chuan)透(tou)、歷史規范性等方(fang)面的要(yao)求也更(geng)為嚴(yan)格。以(yi)股東穿(chuan)透(tou)為例，以(yi)前重(zhong)點穿(chuan)透(tou)時間為3年以(yi)內，如今(jin)則需要(yao)全部回(hui)溯穿(chuan)透(tou)；此前出現輕微瑕疵可以(yi)解釋(shi)(shi)過關，現在則幾乎沒有解釋(shi)(shi)機會。受此影響，一些(xie)看似業(ye)績遠(yuan)超最(zui)低上市標(biao)準的企業(ye)，不(bu)得不(bu)撤回(hui)材料。

　　值得注意的(de)是(shi)，此輪IPO撤(che)回(hui)潮的(de)另一現象是(shi)：近(jin)九成項目(mu)由中止(zhi)審(shen)查變更為終止(zhi)（撤(che)回(hui)）。

　　Wind數據顯示，83家6月終止(zhi)IPO進程的上市公司(si)中(zhong)，74家終止(zhi)之前的狀態為(wei)中(zhong)止(zhi)審查，占比近九成。其中(zhong)，73家由中(zhong)止(zhi)審查變更為(wei)終止(zhi)（撤回），1家由中(zhong)止(zhi)審查變更為(wei)終止(zhi)注(zhu)冊。

　　21世紀經濟報道(dao)記者此(ci)前從多位投行保代處(chu)了(le)解到，去年“827新政(zheng)(zheng)”以來(lai)，一些(xie)綜合(he)質地相(xiang)對(dui)不高、板塊(kuai)契合(he)度偏低(di)的擬IPO企業被陸續勸(quan)說撤(che)回(hui)材料，這些(xie)企業并非一股腦提交撤(che)回(hui)申請，而是有序排隊，等待更為合(he)適的時(shi)機(ji)。這也(ye)是從“827新政(zheng)(zheng)”到今年4月(yue)(yue)IPO新規發(fa)布(bu)期間，每(mei)月(yue)(yue)撤(che)回(hui)項(xiang)目(mu)數量(liang)沒有明顯波動(dong)的主要原因。

　　這些一(yi)邊(bian)觀望一(yi)邊(bian)等(deng)待時機的企業，在(zai)IPO新規發布確認無法滿(man)足新版上市(shi)要求后，相繼提(ti)交撤(che)(che)回材料申(shen)請(qing)。而(er)在(zai)其確知上市(shi)難(nan)度很大(da)(da)時，往往將審(shen)核狀態調整為中(zhong)止審(shen)查，這也是(shi)如今撤(che)(che)否項目此前狀態大(da)(da)多為中(zhong)止審(shen)查的關(guan)鍵(jian)所在(zai)。

　　對于此輪IPO撤否潮，業內人士向記者表示無(wu)需過(guo)度(du)擔心(xin)，“這是(shi)IPO新規發威、IPO生態(tai)改善的(de)信號。此前(qian)撤否項目數(shu)量看似不(bu)(bu)多，并不(bu)(bu)代(dai)表需要終止(zhi)IPO進程的(de)企業不(bu)(bu)多，只是(shi)相關企業沒(mei)有正式(shi)遞交撤回材(cai)料申請(qing)而已(yi)。”

　　多位投行人士向記(ji)者(zhe)表示，讓(rang)上市希(xi)望渺茫的排(pai)隊企業及時撤回材料(liao)具有三大作(zuo)用。

　　一方面，對于(yu)企業來說(shuo)，及早撤(che)回材料，能夠(gou)節約成本，乃至為新的上(shang)市之(zhi)路作準備。

　　另一方(fang)面，對于IPO生態而(er)言，可(ke)以(yi)及時(shi)清劣(lie)，降低(di)審核成本，提高IPO項目(mu)整體質量，繼(ji)而(er)提升后續新上市企業可(ke)投性。

　　此外，IPO新規發布后，短期的撤否潮可謂積(ji)極信號，但長期如(ru)此則會造成較大市(shi)場壓力。伴隨撤否項目的增(zeng)加(jia)，IPO節奏也(ye)應適(shi)當(dang)調整，以讓存在IPO計劃的企業和一級市(shi)場投(tou)資人看(kan)到(dao)希(xi)望。

　　值得注意的是，滬(hu)深北三大(da)交易(yi)所已經(jing)分別(bie)于5月31日(ri)(ri)、5月16日(ri)(ri)、6月17日(ri)(ri)恢復(fu)發審(shen)會；6月20日(ri)(ri)以來，7家北交所項目新獲受理。IPO積極信號正在顯現。