退市(shi)(shi)新規(gui)的威力正在逐步顯現。截(jie)至(zhi)6月6日收盤(pan)，滬深(shen)兩市(shi)(shi)已有33家公(gong)司(si)觸(chu)及退市(shi)(shi)標準(zhun)，有20多(duo)家風險警(jing)示股票多(duo)日低(di)于(yu)1元，面臨(lin)交易(yi)類(lei)退市(shi)(shi)風險。

　　業內人士(shi)認為，這反(fan)映(ying)出新“國九條”及其配套制度相繼發布(bu)后(hou)，促進(jin)市(shi)場有(you)效識別和出清(qing)(qing)績差風(feng)險公司(si)的政(zheng)策效應逐步顯現，投(tou)資者通過“用腳投(tou)票”的方式加(jia)速清(qing)(qing)退績差風(feng)險公司(si)，推(tui)動上(shang)(shang)市(shi)公司(si)結構(gou)持續優化。同時(shi)，對退市(shi)公司(si)違(wei)規行為的立體化追責和投(tou)資者賠償救濟機制也(ye)在同步跟(gen)進(jin)，嚴防(fang)上(shang)(shang)市(shi)公司(si)“一退了之”。

　　科學設置強制退市標準

　　退市(shi)(shi)制度的基(ji)本功能(neng)在于促進(jin)市(shi)(shi)場(chang)優(you)勝劣汰(tai)，實(shi)(shi)現資源(yuan)優(you)化配(pei)置，促進(jin)資本市(shi)(shi)場(chang)高質量(liang)發(fa)展。新“國(guo)九條”要(yao)求加大(da)(da)退市(shi)(shi)監管力度，進(jin)一步嚴格強制退市(shi)(shi)標(biao)準。2024年4月發(fa)布實(shi)(shi)施的退市(shi)(shi)新規(gui)，全面完(wan)善(shan)了財務類(lei)(lei)、交(jiao)易(yi)類(lei)(lei)、重大(da)(da)違法類(lei)(lei)和規(gui)范類(lei)(lei)強制退市(shi)(shi)標(biao)準。通(tong)過科學設(she)置強制退市(shi)(shi)標(biao)準，推(tui)動實(shi)(shi)現應退盡退、及時出清的常態化退市(shi)(shi)格局。

　　今(jin)年(nian)(nian)(nian)(nian)以來，已(yi)(yi)有33家公(gong)司觸及退(tui)市(shi)標準(zhun)，其中(zhong)面值(zhi)退(tui)市(shi)22家。這些公(gong)司都不同程度(du)地存在經營(ying)(ying)風險、合規風險，有的(de)觸及多重(zhong)退(tui)市(shi)情形，已(yi)(yi)被(bei)堅決出(chu)清。比如＊ST華(hua)儀，存在財務造(zao)假(jia)、資金占(zhan)用、違規擔保等一系列惡(e)性違規行為(wei)。＊ST美盛長期存在大(da)額資金占(zhan)用問題，2022年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)、2023年(nian)(nian)(nian)(nian)度(du)被(bei)會計(ji)師事務所(suo)出(chu)具無法表示(shi)意見的(de)審計(ji)報告，公(gong)司連(lian)續四(si)年(nian)(nian)(nian)(nian)虧損(sun)，2023年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)報披露前已(yi)(yi)觸及交易(yi)類(lei)退(tui)市(shi)。正源股份雖未被(bei)實(shi)施風險警示(shi)，但其已(yi)(yi)連(lian)續2年(nian)(nian)(nian)(nian)虧損(sun)，2023年(nian)(nian)(nian)(nian)審計(ji)報告顯示(shi)公(gong)司持續經營(ying)(ying)能力存在重(zhong)大(da)不確定(ding)性，2024年(nian)(nian)(nian)(nian)一季度(du)營(ying)(ying)業收入僅0.68億元，同比減少(shao)80.11%。

　　在(zai)市(shi)(shi)場(chang)(chang)人士看來(lai)，退市(shi)(shi)新規不是(shi)無差別地打(da)擊所有上(shang)市(shi)(shi)公司，而是(shi)針對(dui)那些(xie)存在(zai)嚴(yan)重違規行(xing)為、經(jing)營不善、無法持續經(jing)營的(de)公司進行(xing)退市(shi)(shi)處理。同時，退市(shi)(shi)新規的(de)實施是(shi)一個逐步推進的(de)過程(cheng)，給予(yu)了(le)(le)上(shang)市(shi)(shi)公司足(zu)夠的(de)整(zheng)改時間(jian)和(he)機會(hui)，避免(mian)了(le)(le)因(yin)一刀(dao)切而導致的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)過度波(bo)動，公司在(zai)整(zheng)改期限內消除風險情形即可撤(che)銷風險警(jing)示。只有問題未得到整(zheng)改的(de)公司才會(hui)被清(qing)退，這有助于提高(gao)市(shi)(shi)場(chang)(chang)整(zheng)體上(shang)市(shi)(shi)公司質量(liang)，長遠來(lai)看是(shi)保護(hu)了(le)(le)投資者利益和(he)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)持續健康。

　　風險警示公司數量總體穩定

　　近期(qi)，隨著(zhu)滬深兩(liang)市(shi)上(shang)市(shi)公司(si)完(wan)成(cheng)2023年(nian)(nian)度(du)年(nian)(nian)報披露，部分上(shang)市(shi)公司(si)因觸及風(feng)險警示(shi)情形，被相應實施(shi)＊ST或者ST。有市(shi)場人士擔心，退市(shi)新規實施(shi)以后(hou)，風(feng)險警示(shi)公司(si)短期(qi)內數(shu)量將大幅增(zeng)加。但根據統計(ji)，截(jie)至目前滬深兩(liang)市(shi)風(feng)險警示(shi)公司(si)數(shu)量為169家，與過去兩(liang)年(nian)(nian)基本持平。從增(zeng)量情況看，2023年(nian)(nian)年(nian)(nian)報披露后(hou)，滬深兩(liang)市(shi)新增(zeng)被實施(shi)＊ST的公司(si)約55家，也較為穩(wen)定(ding)。

　　風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)警示制(zhi)度(du)著眼于(yu)(yu)對(dui)股(gu)票(piao)的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)提示，便于(yu)(yu)市(shi)場(chang)(chang)主體識(shi)別投資(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)，審慎做出(chu)投資(zi)決(jue)策，促進(jin)市(shi)場(chang)(chang)有效價格發現。某資(zi)深市(shi)場(chang)(chang)人士認(ren)為，被(bei)實施(shi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)警示本身不會直接導(dao)致(zhi)(zhi)股(gu)票(piao)退(tui)市(shi)，如果公司在(zai)規(gui)(gui)定(ding)期(qi)限內實質改(gai)(gai)善業績，或(huo)者完成違(wei)規(gui)(gui)事項整改(gai)(gai)，相關風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)情(qing)形(xing)消除后，則可(ke)申請撤銷相應風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)警示。部分公司因風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)重重，積重難(nan)返，在(zai)被(bei)實施(shi)ST后，市(shi)場(chang)(chang)對(dui)其(qi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)情(qing)況予(yu)以關注和(he)定(ding)價，可(ke)能(neng)導(dao)致(zhi)(zhi)股(gu)價下跌，進(jin)而(er)觸及交易類退(tui)市(shi)，也屬于(yu)(yu)正常的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)出(chu)清，不必(bi)過于(yu)(yu)恐慌。從已(yi)有的(de)(de)面值退(tui)市(shi)公司來看，都具有不同程度(du)的(de)(de)經營風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)或(huo)合規(gui)(gui)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)，或(huo)者多重風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)交織，有的(de)(de)已(yi)經觸及了其(qi)他強制(zhi)退(tui)市(shi)情(qing)形(xing)，體現了市(shi)場(chang)(chang)對(dui)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)公司的(de)(de)有效定(ding)價和(he)精準出(chu)清。

　　證(zheng)監會上市(shi)司(si)有關負責人曾表示，退市(shi)監管的原則是“應退盡退”，沒有也不(bu)應該預設(she)數(shu)量。根據退市(shi)新規發布(bu)時所作(zuo)的測算，滬深兩市(shi)2025年(nian)(nian)適用組合財務指標(biao)(biao)觸及退市(shi)的公司(si)家數(shu)預計在(zai)30家左(zuo)右(you)；明年(nian)(nian)可(ke)能觸及該指標(biao)(biao)并實施退市(shi)風(feng)險警(jing)示的公司(si)約100家，這些公司(si)還有超過一年(nian)(nian)半時間來改善(shan)經(jing)營、提高質量，2025年(nian)(nian)底仍然未達(da)標(biao)(biao)準，才會退市(shi)。

　　強化立體追責救濟機制

　　新“國九條”明確指出，嚴(yan)格退(tui)市執行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，嚴(yan)厲打擊財務(wu)造假、操縱市場(chang)等惡(e)意規(gui)避(bi)退(tui)市的(de)違法行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)為。健全退(tui)市過程中的(de)投資(zi)(zi)者(zhe)賠(pei)(pei)償救(jiu)濟(ji)機制(zhi)，對重大違法退(tui)市負有(you)責任的(de)控(kong)股股東、實際控(kong)制(zhi)人、董事(shi)、高管等要依法賠(pei)(pei)償投資(zi)(zi)者(zhe)損失。同時，也要求強化行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)政(zheng)監管、行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)政(zheng)審判、行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)政(zheng)檢察之間的(de)高效協同，加大行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)政(zheng)、民事(shi)、刑(xing)事(shi)立體化追責力度。

　　中國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)了解到，2023年(nian)(nian)，證(zheng)監會(hui)查辦證(zheng)券期貨(huo)違法案件717件，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)19%；作出行政處罰539件，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)40%，處罰責任(ren)主(zhu)體1073人（家(jia)(jia)）次，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)43%；市場禁入103人，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)47%；罰沒63.89億元，同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)140%。今(jin)年(nian)(nian)以來，證(zheng)監會(hui)已依法將(jiang)17家(jia)(jia)涉嫌犯罪(zui)的退市公司(si)及責任(ren)人移送(song)司(si)法追究(jiu)刑事(shi)責任(ren)。

　　在賠償救濟方面，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)因上市公(gong)司違法(fa)違規行為產生損失的(de)，可以依(yi)法(fa)通過訴(su)訟等司法(fa)途(tu)徑維(wei)護自(zi)身合法(fa)權(quan)益(yi)。中(zhong)(zhong)國證券報記者(zhe)從(cong)中(zhong)(zhong)證中(zhong)(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)服務中(zhong)(zhong)心獲(huo)悉，其作(zuo)為證券法(fa)規定的(de)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)保護機(ji)(ji)構、證監會設立的(de)公(gong)益(yi)機(ji)(ji)構，積極(ji)履行法(fa)定職(zhi)責(ze)，持(chi)續加強對欺詐發行、財務造(zao)假、資(zi)(zi)金占(zhan)用等重大典型(xing)案件(jian)的(de)訴(su)訟實(shi)踐(jian)，提高(gao)“關鍵少數”的(de)違法(fa)成本，對負有責(ze)任的(de)中(zhong)(zhong)介機(ji)(ji)構追(zhui)究(jiu)連帶民事賠償責(ze)任，切實(shi)維(wei)護上市公(gong)司和(he)中(zhong)(zhong)小投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)合法(fa)權(quan)益(yi)。