隨著融(rong)資成本降(jiang)低，券(quan)商(shang)(shang)愈發(fa)積(ji)極運(yun)用債(zhai)(zhai)務融(rong)資工具。截(jie)至7月4日，今年以來，券(quan)商(shang)(shang)已發(fa)債(zhai)(zhai)募資合計超5000億元，除頭部券(quan)商(shang)(shang)外，不(bu)少(shao)中小券(quan)商(shang)(shang)百(bai)(bai)億元級發(fa)債(zhai)(zhai)申請也接連獲批。截(jie)至目前，年內發(fa)債(zhai)(zhai)募資超百(bai)(bai)億元的券(quan)商(shang)(shang)已達17家。

　　17家發債均超百億元

　　7月(yue)3日晚(wan)間，華安證(zheng)(zheng)券(quan)發布公(gong)(gong)告稱(cheng)，收(shou)到中國證(zheng)(zheng)監會批復(fu)，同意公(gong)(gong)司向(xiang)(xiang)專業投資者公(gong)(gong)開(kai)發行面(mian)值總(zong)額不超過(guo)100億元公(gong)(gong)司債券(quan)的注冊(ce)申(shen)(shen)請。同日，國聯證(zheng)(zheng)券(quan)也(ye)披露，收(shou)到中國證(zheng)(zheng)監會批復(fu)，同意公(gong)(gong)司向(xiang)(xiang)專業投資者公(gong)(gong)開(kai)發行面(mian)值總(zong)額不超過(guo)60億元次級(ji)公(gong)(gong)司債券(quan)的注冊(ce)申(shen)(shen)請。

　　同花順數據顯示，截至7月4日，今年以來已(yi)有65家券(quan)(quan)商(shang)合計(ji)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)284只(zhi)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)金額(e)總(zong)(zong)(zong)計(ji)為5072.37億(yi)(yi)元。具體來看，券(quan)(quan)商(shang)已(yi)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)證(zheng)券(quan)(quan)公司債(zhai)(zhai)(zhai)143只(zhi)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)總(zong)(zong)(zong)額(e)2820.7億(yi)(yi)元；發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)證(zheng)券(quan)(quan)公司次級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)39只(zhi)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)總(zong)(zong)(zong)額(e)707.47億(yi)(yi)元；發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)證(zheng)券(quan)(quan)公司短期融資券(quan)(quan)102只(zhi)，發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)總(zong)(zong)(zong)額(e)1544.2億(yi)(yi)元。次級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)中的永續次級(ji)債(zhai)(zhai)(zhai)因(yin)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)難度較大，只(zhi)有6只(zhi)成功(gong)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)，其中有兩只(zhi)由中信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)，其他4只(zhi)分別由中信(xin)建投、廣發(fa)(fa)證(zheng)券(quan)(quan)、中泰證(zheng)券(quan)(quan)、長江證(zheng)券(quan)(quan)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)。

　　從單(dan)家公司的(de)發債(zhai)(zhai)情況來看，今年以來，發債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)(gui)模(mo)已超(chao)百億(yi)(yi)(yi)元(yuan)的(de)券(quan)商(shang)達17家。其中，債(zhai)(zhai)券(quan)發行(xing)規(gui)(gui)(gui)模(mo)最大(da)的(de)券(quan)商(shang)是招商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)，發債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)(gui)模(mo)達565億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；其次(ci)是廣發證(zheng)(zheng)券(quan)，發債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)(gui)模(mo)為(wei)329億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；國信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)和中信(xin)建投(tou)的(de)發債(zhai)(zhai)規(gui)(gui)(gui)模(mo)也均超(chao)300億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，分(fen)別(bie)為(wei)324億(yi)(yi)(yi)元(yuan)和302億(yi)(yi)(yi)元(yuan)；中國銀河、中信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)和東吳證(zheng)(zheng)券(quan)也均發債(zhai)(zhai)超(chao)200億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

　　同(tong)時，數據顯示，截至7月(yue)4日，今年以來已(yi)有5家券(quan)商(shang)在(zai)海(hai)外(wai)發行了12只債(zhai)(zhai)券(quan)，合計募資(zi)規模達24.49億美(mei)元(yuan)。由于在(zai)海(hai)外(wai)發債(zhai)(zhai)對券(quan)商(shang)的綜合實(shi)力要求較(jiao)高(gao)，因此發債(zhai)(zhai)主體以頭部券(quan)商(shang)為(wei)主，今年以來成(cheng)功(gong)在(zai)海(hai)外(wai)發債(zhai)(zhai)的券(quan)商(shang)包(bao)括國(guo)泰君安(an)、天風證(zheng)券(quan)、中信建(jian)投、海(hai)通證(zheng)券(quan)和(he)中信證(zheng)券(quan)。

　　融資成本持續下行

　　從募集(ji)資(zi)(zi)金用途(tu)來(lai)看(kan)，券(quan)(quan)商發(fa)債(zhai)融(rong)資(zi)(zi)，主要用于(yu)償還(huan)公司(si)到(dao)期債(zhai)務、補充流動資(zi)(zi)金、支(zhi)持公司(si)日(ri)常(chang)運營及業務發(fa)展等。從券(quan)(quan)商存量(liang)(liang)債(zhai)券(quan)(quan)來(lai)看(kan)，截至7月4日(ri)，市場上(shang)有74家券(quan)(quan)商的存量(liang)(liang)債(zhai)券(quan)(quan)共1275只，規模共2.59萬(wan)億元。面(mian)臨(lin)償債(zhai)壓力，不少券(quan)(quan)商選擇“借新還(huan)舊”。同時，作為資(zi)(zi)本(ben)(ben)密集(ji)型行(xing)業，充足(zu)的資(zi)(zi)本(ben)(ben)金有助于(yu)支(zhi)持券(quan)(quan)商開(kai)展創(chuang)新性業務、增強風險抵御能力、提升(sheng)資(zi)(zi)本(ben)(ben)實(shi)力和市場競爭力。

　　排(pai)排(pai)網財富研究員卜益(yi)力對(dui)《證券(quan)(quan)日報》記者表示(shi)：“對(dui)于(yu)券(quan)(quan)商(shang)(shang)而(er)言，通過發行債(zhai)券(quan)(quan)來融(rong)(rong)資(zi)(zi)具(ju)有(you)(you)多(duo)方面優點，例如，債(zhai)券(quan)(quan)具(ju)有(you)(you)不同(tong)的(de)(de)細(xi)分類型，券(quan)(quan)商(shang)(shang)可以根據自身的(de)(de)需求(qiu)規模、期(qi)限等情況來靈活選(xuan)擇具(ju)體(ti)的(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)種(zhong)類；同(tong)時，債(zhai)券(quan)(quan)可以在不同(tong)的(de)(de)市場(chang)發行，面向(xiang)更廣(guang)泛的(de)(de)投資(zi)(zi)者群體(ti)，有(you)(you)利(li)于(yu)增加融(rong)(rong)資(zi)(zi)機(ji)會(hui)。在融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本(ben)方面，發行債(zhai)券(quan)(quan)這種(zhong)直接融(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)方式，其融(rong)(rong)資(zi)(zi)利(li)率相對(dui)銀行貸款(kuan)等其他融(rong)(rong)資(zi)(zi)方式來說更低(di)，且債(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)利(li)息(xi)支出在稅前列支，享有(you)(you)稅盾(dun)效(xiao)應（減少或避免企業(ye)稅負），從而(er)降低(di)了券(quan)(quan)商(shang)(shang)融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本(ben)。”

　　債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)利率(lv)水平是券(quan)商發(fa)債(zhai)(zhai)融資成本的(de)直(zhi)觀體(ti)現。從(cong)券(quan)商發(fa)行(xing)(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)的(de)利率(lv)來看，今年以來，券(quan)商發(fa)行(xing)(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)司債(zhai)(zhai)的(de)利率(lv)在1.9%到3.8%之間，發(fa)行(xing)(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)司次級債(zhai)(zhai)的(de)利率(lv)在2.23%到5.6%之間，發(fa)行(xing)(xing)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公(gong)司短(duan)期(qi)融資券(quan)的(de)利率(lv)在1.85%到2.7%之間。

　　整體來(lai)看，今年以(yi)來(lai)券(quan)(quan)商(shang)(shang)發(fa)(fa)行(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)的(de)(de)票(piao)面利率(lv)低于去(qu)年同(tong)期(qi)水平，融(rong)(rong)資(zi)成本有所降低。具體來(lai)看，今年以(yi)來(lai)截至7月(yue)4日，券(quan)(quan)商(shang)(shang)發(fa)(fa)行(xing)證券(quan)(quan)公司(si)債(zhai)(zhai)的(de)(de)平均利率(lv)為2.52%，低于去(qu)年同(tong)期(qi)的(de)(de)3.09%；發(fa)(fa)行(xing)證券(quan)(quan)公司(si)次級債(zhai)(zhai)的(de)(de)平均利率(lv)為2.84%，低于去(qu)年同(tong)期(qi)的(de)(de)3.83%；發(fa)(fa)行(xing)證券(quan)(quan)公司(si)短期(qi)融(rong)(rong)資(zi)券(quan)(quan)的(de)(de)平均利率(lv)為2.16%，低于去(qu)年同(tong)期(qi)的(de)(de)2.6%。

　　卜(bu)益力(li)表示，券商發(fa)債(zhai)融資(zi)成(cheng)本(ben)下降的(de)(de)(de)(de)(de)原因可能(neng)包括多方面，首先(xian)，近年來(lai)風險資(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)回報率下降，一定程(cheng)度(du)上導致投資(zi)者的(de)(de)(de)(de)(de)風險偏好有(you)所(suo)降低(di)，對債(zhai)券等(deng)相(xiang)對安全資(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)有(you)所(suo)擴大，從而導致債(zhai)券收益率下行；其(qi)次，寬松的(de)(de)(de)(de)(de)貨幣環境以及充(chong)裕的(de)(de)(de)(de)(de)市場流動性，有(you)利于降低(di)發(fa)債(zhai)融資(zi)成(cheng)本(ben)；最后，發(fa)行主體企業信用(yong)評級(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)提升，也有(you)助于降低(di)其(qi)發(fa)債(zhai)融資(zi)成(cheng)本(ben)。