7月(yue)10日(ri)，證(zheng)監會(hui)發文稱，為切實回應投資者關(guan)切，維護市場穩定運行，經充分(fen)評(ping)估當前(qian)市場情(qing)況(kuang)，證(zheng)監會(hui)依法批準中證(zheng)金(jin)融公司(si)暫停轉融券(quan)業務(wu)的申請，自(zi)2024年(nian)7月(yue)11日(ri)起實施。存量轉融券(quan)合約可(ke)以展期，但不得晚于9月(yue)30日(ri)了(le)結。

　　事實(shi)上，自2023年(nian)下(xia)(xia)半年(nian)以來，監(jian)管(guan)(guan)部門(men)已多次(ci)就加強融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券業務(wu)（以下(xia)(xia)簡稱“兩融(rong)(rong)業務(wu)”）管(guan)(guan)理(li)發聲。券商作為(wei)向投資(zi)(zi)者(zhe)直接提供融(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)券服務(wu)的(de)主體，為(wei)落實(shi)監(jian)管(guan)(guan)部門(men)要求，在限(xian)制變相T+0交易(yi)、防(fang)止利用兩融(rong)(rong)繞標套(tao)現(xian)等方(fang)面不斷出手。

　　多家券商出手

　　限(xian)制融(rong)券變(bian)相(xiang)T+0交易

　　兩融業(ye)務(wu)是券(quan)商的重要業(ye)務(wu)之一(yi)，證(zheng)券(quan)公司開(kai)展兩融業(ye)務(wu)，是指向客戶(hu)出(chu)借(jie)資金供(gong)其(qi)買入證(zheng)券(quan)或者出(chu)借(jie)證(zheng)券(quan)供(gong)其(qi)賣(mai)出(chu)，并收取擔保物的經營活動。

　　多家(jia)券商已積極出手(shou)限制融(rong)券變(bian)相T+0交(jiao)易。7月8日，東(dong)興(xing)證券發布公告(gao)稱，為進一(yi)步(bu)落(luo)實證監會關于(yu)嚴禁利用融(rong)券實施(shi)變(bian)相T+0交(jiao)易要求，東(dong)興(xing)證券擬于(yu)2024年7月15日啟用融(rong)券變(bian)相T+0交(jiao)易限制功能。

　　具體限制方(fang)式上，一(yi)是(shi)客戶在同(tong)一(yi)交易(yi)日內，進行兩(liang)融(rong)標(biao)(biao)的(de)融(rong)券賣出操作(zuo)后，無法就同(tong)一(yi)標(biao)(biao)的(de)進行擔(dan)保(bao)品(pin)買(mai)入(ru)或融(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)操作(zuo)。二是(shi)客戶在同(tong)一(yi)交易(yi)日內，進行擔(dan)保(bao)品(pin)買(mai)入(ru)或融(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)兩(liang)融(rong)標(biao)(biao)的(de)證券后，無法就同(tong)一(yi)標(biao)(biao)的(de)進行融(rong)券賣出操作(zuo)。

　　在南開大學金融(rong)(rong)發展(zhan)研(yan)究院院長田利輝看(kan)來(lai)，券(quan)(quan)商(shang)在融(rong)(rong)券(quan)(quan)業務(wu)中扮(ban)演著重要角色，券(quan)(quan)商(shang)為投資者(zhe)提(ti)供融(rong)(rong)券(quan)(quan)服務(wu)，有(you)責任維(wei)護(hu)客(ke)(ke)戶(hu)合法權益，同時管理客(ke)(ke)戶(hu)交易行(xing)為，確(que)保交易的合規性(xing)，并且對融(rong)(rong)券(quan)(quan)業務(wu)進行(xing)風險控制。

　　東興(xing)證券的動(dong)作旨在進一步落實(shi)監管(guan)(guan)部門要求。自2023年下半(ban)年以來，監管(guan)(guan)部門就加(jia)強(qiang)兩融(rong)業務管(guan)(guan)理(li)已多次發聲。今年1月28日(ri)，為貫(guan)徹以投(tou)資者為本的監管(guan)(guan)理(li)念(nian)，加(jia)強(qiang)對限(xian)售(shou)股出借(jie)的監管(guan)(guan)，證監會經(jing)充分(fen)論證評估，進一步優化(hua)了(le)融(rong)券機制。具體包括兩項(xiang)(xiang)措(cuo)施，一是全面暫停限(xian)售(shou)股出借(jie)；二是將轉融(rong)券市場化(hua)約(yue)定申報由實(shi)時可用調(diao)整為次日(ri)可用，對融(rong)券效率進行限(xian)制。因涉及系統(tong)調(diao)整等因素，第一項(xiang)(xiang)措(cuo)施自1月29日(ri)起(qi)實(shi)施，第二項(xiang)(xiang)措(cuo)施自3月18日(ri)起(qi)實(shi)施。

　　彼時(shi)(shi)(shi)，證監(jian)會表(biao)示，此(ci)次(ci)優(you)化融(rong)券(quan)(quan)機制，主要體現以下(xia)監(jian)管(guan)意圖：一是(shi)突出(chu)公平合理(li)，降低(di)融(rong)券(quan)(quan)效率，制約機構在信息(xi)、工具(ju)運用方面的優(you)勢，給各類(lei)投資者更充(chong)足的時(shi)(shi)(shi)間消化市場(chang)信息(xi)，營造更加公平的市場(chang)秩序。二是(shi)突出(chu)從嚴監(jian)管(guan)，階段性限(xian)(xian)制所有限(xian)(xian)售股出(chu)借(jie)，進一步(bu)加強(qiang)對(dui)限(xian)(xian)售股融(rong)券(quan)(quan)監(jian)管(guan)，同時(shi)(shi)(shi)，堅決打擊借(jie)融(rong)券(quan)(quan)之(zhi)名行(xing)繞道減持、套現之(zhi)實的違法違規行(xing)為。

　　在上述第二(er)項措施(shi)(shi)正式實(shi)施(shi)(shi)前，多家券商(shang)就(jiu)在技術方面配合通關(guan)(guan)(guan)測試相(xiang)關(guan)(guan)(guan)流程，為相(xiang)關(guan)(guan)(guan)措施(shi)(shi)的平(ping)穩運(yun)行(xing)做足準備。

　　2月6日，證監會新聞發(fa)言人就“兩融(rong)(rong)(rong)(rong)”融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)業(ye)務有關(guan)情(qing)況答記者(zhe)問時提到，經研究決(jue)定，證監會對融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)業(ye)務提出(chu)三方面進一(yi)步(bu)加(jia)強監管(guan)的措施：一(yi)是暫(zan)停新增轉融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)規(gui)模，以現轉融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)余額為上限，依法(fa)(fa)(fa)暫(zan)停新增證券(quan)(quan)公(gong)司轉融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)規(gui)模，存量逐步(bu)了結；二是要(yao)求證券(quan)(quan)公(gong)司加(jia)強對客戶交(jiao)易行(xing)為的管(guan)理，嚴(yan)禁向(xiang)利(li)(li)(li)用(yong)融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)實施日內回轉交(jiao)易（變相T+0交(jiao)易）的投資者(zhe)提供融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)；三是持續(xu)加(jia)大監管(guan)執法(fa)(fa)(fa)力度，證監會將(jiang)依法(fa)(fa)(fa)打擊利(li)(li)(li)用(yong)融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)交(jiao)易實施不當套利(li)(li)(li)等違法(fa)(fa)(fa)違規(gui)行(xing)為，確保融(rong)(rong)(rong)(rong)券(quan)(quan)業(ye)務平穩(wen)運行(xing)。

　　券(quan)(quan)(quan)商(shang)火(huo)速落(luo)實監管(guan)部門要(yao)求(qiu)，紛紛行(xing)動起來。例如，中信證券(quan)(quan)(quan)于2月(yue)26日就(jiu)證監會“嚴禁(jin)向利(li)用融券(quan)(quan)(quan)實施日內回轉交(jiao)易（變相T+0交(jiao)易）的投資者提供融券(quan)(quan)(quan)”向投資者發布通(tong)知(zhi)，請投資者知(zhi)悉并遵(zun)守(shou)相關規定要(yao)求(qiu)。幾天后(hou)，南京證券(quan)(quan)(quan)也對此(ci)項事宜進行(xing)跟(gen)進。

　　融券(quan)、轉融券(quan)規模

　　累計(ji)下降64%、75%

　　此前(qian)，為加強(qiang)兩(liang)融(rong)業(ye)務風險管理，部(bu)分券(quan)(quan)(quan)商在防止(zhi)(zhi)利用(yong)(yong)兩(liang)融(rong)繞(rao)標(biao)套現(xian)方面也(ye)有所行動。例如(ru)，廣發(fa)證券(quan)(quan)(quan)于(yu)(yu)1月9日(ri)(ri)發(fa)布(bu)《關于(yu)(yu)調整(zheng)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)(quan)(quan)負債償(chang)(chang)還(huan)規則(ze)的通知》稱(cheng)，為加強(qiang)風險管理，防范兩(liang)融(rong)業(ye)務風險，決定禁止(zhi)(zhi)融(rong)資(zi)買入(ru)(ru)證券(quan)(quan)(quan)用(yong)(yong)于(yu)(yu)償(chang)(chang)還(huan)融(rong)券(quan)(quan)(quan)負債，即信用(yong)(yong)賬戶中(zhong)現(xian)券(quan)(quan)(quan)持(chi)倉(cang)少(shao)于(yu)(yu)融(rong)資(zi)合約數量時不(bu)允許現(xian)券(quan)(quan)(quan)還(huan)券(quan)(quan)(quan)。中(zhong)信建(jian)投證券(quan)(quan)(quan)、山西證券(quan)(quan)(quan)均在1月19日(ri)(ri)發(fa)布(bu)公告稱(cheng)，禁止(zhi)(zhi)投資(zi)者通過融(rong)資(zi)買入(ru)(ru)的證券(quan)(quan)(quan)償(chang)(chang)還(huan)融(rong)券(quan)(quan)(quan)合約。

　　田利(li)(li)輝(hui)表示：“通(tong)過限制變相T+0交易等(deng)行為，可以減少市(shi)場(chang)(chang)的過度(du)投(tou)(tou)機行為，促(cu)進價格發現功(gong)能，提高市(shi)場(chang)(chang)效率。券商加強兩融業務風(feng)險管理，不僅有助于(yu)防(fang)范和(he)(he)控制風(feng)險（防(fang)止過度(du)杠桿(gan)導致的市(shi)場(chang)(chang)波動和(he)(he)潛(qian)在的系統性風(feng)險），還有助于(yu)提升(sheng)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)內在穩定性，保(bao)護投(tou)(tou)資(zi)者利(li)(li)益，進而(er)提升(sheng)市(shi)場(chang)(chang)的公平性和(he)(he)透明度(du)。”

　　證監會(hui)數(shu)據(ju)顯示，截至2024年6月底(di)，融(rong)券(quan)(quan)、轉融(rong)券(quan)(quan)規(gui)模累計下降64%、75%。融(rong)券(quan)(quan)規(gui)模占A股流通(tong)市值約0.05%，每日融(rong)券(quan)(quan)賣出(chu)額(e)占A股成交額(e)的(de)比例由0.7%下降至0.2%，對市場的(de)影響明顯減弱，為(wei)暫停轉融(rong)券(quan)(quan)業務創造了條件。