在監(jian)管層(ceng)循序漸進(jin)推(tui)進(jin)逆周期調節的(de)背(bei)景下(xia)，轉融(rong)券(quan)(quan)業(ye)務(wu)自7月(yue)11日起(qi)暫停。交(jiao)易所融(rong)券(quan)(quan)保證金比(bi)例由不(bu)得低于80%提(ti)升至(zhi)100%，私(si)募基金由不(bu)得低于100%提(ti)升至(zhi)120%，7月(yue)22日起(qi)實施。券(quan)(quan)商作為向(xiang)投資者直(zhi)接提(ti)供(gong)融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)服務(wu)的(de)主(zhu)體，為落實監(jian)管部門(men)要求，已(yi)第一時間開展(zhan)系統測試和業(ye)務(wu)培訓。

　　“此(ci)次(ci)融(rong)券新(xin)政策基本上是延續年前的(de)措(cuo)施，系統不用升級改(gai)造，所以落地和響應(ying)都會立竿(gan)見影。”有券商人(ren)士告訴記者，7月(yue)11日(ri)是轉(zhuan)(zhuan)融(rong)券正式暫停的(de)第一天，具(ju)體數據最快在7月(yue)12日(ri)才(cai)會更新(xin)顯示，此(ci)后轉(zhuan)(zhuan)融(rong)券的(de)存量(liang)將逐步了結(jie)。

　　券(quan)商積極響應落(luo)實

　　此次(ci)融券政策的進(jin)一(yi)步調整被看作是監管部門呼應市(shi)場訴求的表現。受(shou)訪人士(shi)認為，暫停轉(zhuan)融券、提升融券門檻，有望帶動中小投資者信心企(qi)穩回升。

　　東興證券非銀(yin)分析(xi)師劉(liu)嘉瑋說，這次調(diao)整表明了(le)監管(guan)層對于堅定呵護市場順暢運行、保護投資(zi)者(zhe)權(quan)益(yi)、提(ti)升投資(zi)者(zhe)獲得感(gan)的決心(xin)，有助于提(ti)振(zhen)投資(zi)者(zhe)信心(xin)，預計未來權(quan)益(yi)市場波動有望顯著下降。

　　政策調整獲得券(quan)商積極貫(guan)徹和(he)響應(ying)。某(mou)中(zhong)型券(quan)商兩(liang)融人士表示：一是(shi)及時落實(shi)監管要求，執行融券(quan)最新措施；二是(shi)測(ce)試系統，做好(hao)7月(yue)22日上線的(de)準備；三是(shi)進行業務培訓，讓一線人員了解政策。

　　部分(fen)券(quan)(quan)商適時調整了融券(quan)(quan)業務規(gui)則(ze)。近日(ri)，東興證券(quan)(quan)公告擬于7月15日(ri)啟用融券(quan)(quan)變相T+0交易限制功(gong)能(neng)，客戶在同(tong)(tong)一(yi)交易日(ri)內，進行(xing)(xing)兩(liang)融標(biao)(biao)的(de)融券(quan)(quan)賣出操作后，無(wu)法就同(tong)(tong)一(yi)標(biao)(biao)的(de)進行(xing)(xing)擔保品買(mai)入(ru)或(huo)融資買(mai)入(ru)操作。同(tong)(tong)樣地(di)，客戶在同(tong)(tong)一(yi)交易日(ri)內，進行(xing)(xing)擔保品買(mai)入(ru)或(huo)融資買(mai)入(ru)兩(liang)融標(biao)(biao)的(de)證券(quan)(quan)后，無(wu)法就同(tong)(tong)一(yi)標(biao)(biao)的(de)進行(xing)(xing)融券(quan)(quan)賣出操作。

　　部分券商(shang)還(huan)進(jin)一步加強了融資(zi)融券業(ye)務適當性管理。山西(xi)證券公告稱，自(zi)7月1日起，公司對(dui)風險(xian)承(cheng)受能力測評結(jie)果與融資(zi)融券業(ye)務風險(xian)等級不匹配客(ke)戶(hu)的合約展(zhan)期進(jin)行限制(zhi)。具體(ti)措施包(bao)括三個方面，涉及保守型及穩(wen)健型客(ke)戶(hu)、平衡(heng)型客(ke)戶(hu)的展(zhan)期規定。

　　轉(zhuan)融券余(yu)額下滑(hua)近八(ba)成

　　從數據上看，融(rong)券市場對權(quan)益市場的理論影響力已然大幅下降。

　　2023年(nian)8月(yue)以來，中國證(zheng)(zheng)監會采(cai)取了(le)一系(xi)列加(jia)強融(rong)(rong)券和(he)轉(zhuan)融(rong)(rong)券業務(wu)監管的舉(ju)措，包括限制(zhi)戰略投資者配售股份出(chu)借，上(shang)調融(rong)(rong)券保證(zheng)(zheng)金比例，降低(di)轉(zhuan)融(rong)(rong)券市(shi)場化約(yue)定(ding)申報證(zheng)(zheng)券劃轉(zhuan)效率(lv)，暫停新增轉(zhuan)融(rong)(rong)券規模等。全市(shi)場融(rong)(rong)券及轉(zhuan)融(rong)(rong)券業務(wu)規模持(chi)續壓降，對于市(shi)場的影響不斷減弱。

　　截至(zhi)7月10日(ri)，融(rong)(rong)券(quan)和轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)余(yu)額分別(bie)(bie)為318.51億(yi)元、300.07億(yi)元。與(yu)2023年8月初(chu)相比，分別(bie)(bie)下降65.97%、78.20%；同(tong)期，融(rong)(rong)券(quan)和轉(zhuan)融(rong)(rong)券(quan)余(yu)量分別(bie)(bie)下降38.87%、70%，兩(liang)者最新值分別(bie)(bie)為62億(yi)股和24.36億(yi)股。

　　據(ju)申萬宏源(yuan)研究所金(jin)融(rong)工程首席分析師朱嵐統計，轉融(rong)券(quan)余(yu)(yu)額中(zhong)，按券(quan)種(zhong)對應指(zhi)數(shu)，屬于滬深300、中(zhong)證500、中(zhong)證1000和中(zhong)證2000指(zhi)數(shu)的(de)(de)標的(de)(de)的(de)(de)余(yu)(yu)額占比分別為36.38%、32.07%、23.08%和2.5%。有(you)轉融(rong)券(quan)余(yu)(yu)額的(de)(de)標的(de)(de)中(zhong)，轉融(rong)券(quan)余(yu)(yu)額與標的(de)(de)總市值(zhi)之(zhi)比大于1%的(de)(de)僅有(you)1只，有(you)79.57%的(de)(de)標的(de)(de)的(de)(de)轉融(rong)券(quan)余(yu)(yu)額與標的(de)(de)總市值(zhi)之(zhi)比小(xiao)于0.1%。

　　轉融(rong)(rong)(rong)通業務月度數據顯(xian)示，2024年2月至5月，4個月的月均新合約融(rong)(rong)(rong)出金(jin)額(e)(e)“斷崖式”下(xia)降。與(yu)此前(qian)的4個月相(xiang)比，月均金(jin)額(e)(e)下(xia)降86.31%；展(zhan)期融(rong)(rong)(rong)出金(jin)額(e)(e)下(xia)降幅度相(xiang)對略小，約為35.89%。2024年5月單(dan)月展(zhan)期融(rong)(rong)(rong)出的轉融(rong)(rong)(rong)券(quan)交易金(jin)額(e)(e)共792.2億(yi)元。朱(zhu)嵐預計，未來(lai)2個月，該交易額(e)(e)將迅速衰減。