2024年券(quan)(quan)商(shang)投行業務(wu)“中(zhong)考”交卷，41家券(quan)(quan)商(shang)上半(ban)年股債承銷金額合計為1207億元，其中(zhong)，中(zhong)信證券(quan)(quan)、華泰證券(quan)(quan)、中(zhong)金公司分(fen)列前3名，2023年底排名第二的中(zhong)信建投證券(quan)(quan)則滑落至第七位。

　　新(xin)的競爭與監管格局下(xia)，投行(xing)(xing)走到高標準(zhun)執(zhi)業的分水嶺(ling)。7月出版的《新(xin)財富(fu)》雜(za)志以(yi)“翻越(yue)分水嶺(ling)”為(wei)題發布《2024投資銀行(xing)(xing)業發展(zhan)報告(gao)》，對這一行(xing)(xing)業的轉(zhuan)型生態進行(xing)(xing)剖析。

　　報告綜合從(cong)業(ye)者的(de)觀點，總結了投(tou)行轉型的(de)兩大目標：一是執業(ye)理念轉型，即(ji)從(cong)注(zhu)重項目“可批性(xing)(xing)”轉向“可投(tou)性(xing)(xing)”，從(cong)源頭提升上市公司質量；二是業(ye)務模式轉型，即(ji)從(cong)“通道(dao)服(fu)(fu)務提供商”轉向以(yi)IPO為起(qi)點的(de)全生命周期(qi)的(de)“綜合金融服(fu)(fu)務商”，邁向世界一流投(tou)行。

　　兩大(da)目標的(de)(de)實現，直指投行專業(ye)化(hua)。首先是(shi)(shi)恪守“看門(men)人”職責，嚴把IPO準入(ru)關。這既是(shi)(shi)監管要(yao)求(qiu)，也(ye)是(shi)(shi)投行改變同質化(hua)競爭下靠(kao)天(tian)吃飯(fan)的(de)(de)收入(ru)波動局面的(de)(de)基(ji)石(shi)。特別是(shi)(shi)在科創(chuang)(chuang)時代(dai)，券商若要(yao)通(tong)過投行、投資、投研“三(san)投聯動”模(mo)式拓展盈利，提升項(xiang)目質量、甄別造(zao)假圈錢項(xiang)目、合(he)理估值定價(jia)(jia)的(de)(de)專業(ye)能力至(zhi)關重(zhong)要(yao)。可資參(can)考的(de)(de)是(shi)(shi)，截至(zhi)2024年6月底，科創(chuang)(chuang)板保(bao)(bao)薦機構跟投限售期還未滿的(de)(de)上市公司(si)有144家，保(bao)(bao)薦機構對其合(he)計出資97.3億元，浮(fu)虧(kui)16.8億元，虧(kui)損比(bi)例超過七成，彰顯投行審慎申報、合(he)理定價(jia)(jia)的(de)(de)重(zhong)要(yao)性。

　　其次(ci)是成(cheng)為(wei)價(jia)值發(fa)(fa)現者，提升(sheng)資(zi)源配置能力，服(fu)務(wu)創新企業(ye)融資(zi)需求，同時實現自身收(shou)(shou)入(ru)的增(zeng)長和多元化。當下，已(yi)有(you)不少券商發(fa)(fa)力“產(chan)業(ye)投行”“區域投行”等特色化成(cheng)長路徑，并(bing)積極(ji)布局(ju)海外市(shi)場，服(fu)務(wu)出海企業(ye)。2023年，有(you)3家大型券商的港澳臺及海外業(ye)務(wu)收(shou)(shou)入(ru)占總營收(shou)(shou)的比例(li)達到10%以上(shang)，本土(tu)券商陸續為(wei)茶百道、珍酒李渡(du)、極(ji)兔速(su)遞、第四范式等企業(ye)赴(fu)港上(shang)市(shi)提供(gong)助(zhu)力。

　　展(zhan)望未(wei)來，中(zhong)(zhong)國資產(chan)證券(quan)化率(lv)從(cong)64%水平提(ti)升(sheng)的巨大空(kong)間、新質生(sheng)產(chan)力的蓬勃發展(zhan)、產(chan)業(ye)升(sheng)級催生(sheng)的并購等機遇(yu)，都將為投行帶來可觀的業(ye)務增量。在(zai)新一(yi)輪競爭中(zhong)(zhong)，大型券(quan)商優勢(shi)彰顯，2019~2023年(nian)，IPO承(cheng)銷(xiao)收(shou)入排名前10的券(quan)商合計市場份(fen)額已(yi)從(cong)64.27%提(ti)升(sheng)至68.8%，科創(chuang)板股(gu)權承(cheng)銷(xiao)規模(mo)排名前5的券(quan)商合計市場份(fen)額從(cong)47.5%提(ti)升(sheng)至72%，2024年(nian)上半年(nian)，這兩(liang)項指(zhi)標分別激增至84.1%、81.4%。

　　行(xing)業集中帶來的激烈爭奪下，券(quan)商并購整合已經(jing)加速。今年以來，浙商證(zheng)券(quan)收購國(guo)都證(zheng)券(quan)、國(guo)聯(lian)證(zheng)券(quan)收購民生(sheng)證(zheng)券(quan)、華創證(zheng)券(quan)收購太平洋證(zheng)券(quan)股(gu)份、西部證(zheng)券(quan)擬收購國(guo)融證(zheng)券(quan)控股(gu)權(quan)等事項均(jun)在推進，此(ci)外(wai)，長江證(zheng)券(quan)、東北證(zheng)券(quan)等券(quan)商股(gu)權(quan)獲地(di)方(fang)國(guo)資(zi)接手(shou)。越來越多值得期待的市場(chang)化(hua)并購中，航母(mu)級券(quan)商呼之欲出。