近日，監(jian)管(guan)部(bu)門全面暫停(ting)轉融券業務并進一步(bu)收(shou)緊融券保證金比例。多家券商業務負責(ze)人告訴證券時報記(ji)者(zhe)，公司正積極行(xing)動落實監(jian)管(guan)要求。有(you)券商擬于7月19日前完(wan)成(cheng)系統(tong)升級(ji)，以使(shi)融券保證金比例滿(man)足(zu)監(jian)管(guan)要求。有(you)券商已(yi)開始修訂業務管(guan)理(li)制度、業務操作規程。

　　談及對(dui)兩(liang)融(rong)業(ye)務(wu)的影(ying)響(xiang)，多位(wei)受訪(fang)券(quan)商(shang)負責人(ren)都表示“影(ying)響(xiang)有(you)限”，有(you)的券(quan)商(shang)甚至(zhi)在今年年初就已(yi)經暫停轉融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)。就下(xia)一步展業(ye)計劃，有(you)受訪(fang)券(quan)商(shang)稱(cheng)，融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)將更(geng)加審慎、更(geng)加注重(zhong)公平原則，持續做好動態(tai)風險管控(kong)。

　　修(xiu)訂制(zhi)度(du)升級(ji)系統

　　自(zi)7月11日起，中證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)融(rong)暫停轉(zhuan)融(rong)券(quan)業務的(de)申(shen)請。三大證(zheng)(zheng)券(quan)交易所也將自(zi)7月22日起將融(rong)券(quan)保證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例由不得低于(yu)80%上調至100%，私募證(zheng)(zheng)券(quan)投資基金(jin)(jin)參(can)與融(rong)券(quan)的(de)保證(zheng)(zheng)金(jin)(jin)比(bi)例由不得低于(yu)100%上調至120%。

　　據記者了解，政策(ce)發(fa)布后，多(duo)家券商開始積極行動落(luo)實監(jian)管最新(xin)要求。

　　國新(xin)證(zheng)券(quan)(quan)有(you)關(guan)業務負責人(ren)告訴記者，公司(si)于7月(yue)11日(ri)起暫(zan)停新(xin)增轉融券(quan)(quan)業務，全(quan)面梳理存量未了結(jie)轉融券(quan)(quan)合(he)約(yue)(yue)，通知客戶做好資金、證(zheng)券(quan)(quan)和交易(yi)安排，確(que)保在2024年9月(yue)30日(ri)前全(quan)部(bu)了結(jie)轉融券(quan)(quan)合(he)約(yue)(yue)。與(yu)(yu)此同(tong)時，公司(si)相(xiang)關(guan)部(bu)門已(yi)與(yu)(yu)系(xi)統(tong)商對接，擬于2024年7月(yue)19日(ri)前完成(cheng)系(xi)統(tong)升(sheng)級(ji)，確(que)保存量融券(quan)(quan)合(he)約(yue)(yue)展期(qi)及新(xin)開倉融券(quan)(quan)合(he)約(yue)(yue)對應融券(quan)(quan)保證(zheng)金比例滿足監(jian)管要求。

　　財(cai)達證(zheng)券有關(guan)負(fu)責(ze)人也提到，公司將在7月19日(ri)清算后，7月22日(ri)委托開展前調整系統(tong)參(can)數以滿足監(jian)管要求。同時針(zhen)對(dui)實施前尚未了結的融券合約，展期(qi)適用新融券保證(zheng)金比例要求。

　　渤(bo)海證券有(you)關負責(ze)人介(jie)紹，目前渤(bo)海證券已啟動業務(wu)管理制度、業務(wu)操作規程的修訂(ding)工作，以確保各(ge)項(xiang)監管要求及時、全面、精準落實。在信(xin)息系(xi)統(tong)方面，對相關業務(wu)參數進(jin)行全面核查和重(zhong)新(xin)(xin)配置，融券及轉(zhuan)融券交易的各(ge)個環節符合最新(xin)(xin)監管要求。

　　前述券商業務負責人(ren)還表(biao)示，將做(zuo)好融券交易(yi)客戶服務、投(tou)資者教育及政策解(jie)讀工作。

　　有券商已提前暫(zan)停轉(zhuan)融券業務(wu)

　　“整體看，暫停(ting)轉(zhuan)融(rong)券(quan)(quan)及提高保證(zheng)金比例(li)，對公(gong)司融(rong)券(quan)(quan)業(ye)務(wu)影響不大。”受訪券(quan)(quan)商業(ye)務(wu)負責人向(xiang)證(zheng)券(quan)(quan)時(shi)報記者(zhe)表示。

　　國(guo)新證(zheng)券有(you)關(guan)業務負責人表示，暫停后，雖然融券來源有(you)所(suo)減少，但因(yin)公司(si)總(zong)體融券規(gui)模不大，此次調整對融券業務發展(zhan)影響有(you)限。

　　對業(ye)務影響有(you)限，除了跟自身融券業(ye)務規模(mo)有(you)關外，也得益于監管部(bu)門(men)(men)循序漸(jian)進地推進融券業(ye)務逆周期調(diao)節(jie)政策(ce)，給了機構一定時間(jian)去(qu)適應市(shi)場(chang)政策(ce)的變化。自2023年8月以來，監管部(bu)門(men)(men)已出(chu)臺(tai)了限制券源、提高融券保證金比例、調(diao)低融券效率、暫停新增轉融券規模(mo)等措施。

　　此次暫停(ting)轉(zhuan)融(rong)券(quan)政(zheng)策出(chu)臺之(zhi)前，已有中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)、廣發證(zheng)券(quan)、東興證(zheng)券(quan)等多(duo)家(jia)券(quan)商出(chu)手限制變相T+0交易、防止利用兩融(rong)繞標套現。據記者了解，實(shi)際(ji)上多(duo)家(jia)中(zhong)(zhong)小券(quan)商的轉(zhuan)融(rong)券(quan)存續(xu)合約早已全部了結。

　　財達證券(quan)有(you)關業(ye)務(wu)(wu)負(fu)責人(ren)告(gao)訴記(ji)者，公司已(yi)(yi)于2024年2月7日起暫停開展轉融(rong)券(quan)業(ye)務(wu)(wu)，并在系統中(zhong)進行相關的控制設置，目前(qian)已(yi)(yi)沒有(you)存續(xu)轉融(rong)券(quan)合(he)約(yue)(yue)。渤海(hai)證券(quan)有(you)關負(fu)責人(ren)也提到(dao)，當前(qian)渤海(hai)證券(quan)已(yi)(yi)無存續(xu)的轉融(rong)券(quan)合(he)約(yue)(yue)。

　　開源證券(quan)告訴(su)記者(zhe)，在轉融券(quan)業務暫(zan)停前(qian)，公司(si)存(cun)續規模已經全(quan)部了結。另一家華東區域的中小券(quan)商也(ye)稱(cheng)，公司(si)在此之(zhi)前(qian)就已經全(quan)部了結存(cun)量轉融券(quan)合約。

　　長遠對券(quan)商業績有利

　　受訪(fang)券商業務負(fu)責人普遍認為，監管部門持續優化融券機制，有助于規范市場(chang)交(jiao)易行(xing)為，抑制市場(chang)過度(du)投(tou)(tou)機，促進市場(chang)更加公平和理性，保(bao)障市場(chang)穩定運行(xing)，切實(shi)維護投(tou)(tou)資者利益(yi)。

　　轉融券(quan)全面暫停后，則意味著融券(quan)業(ye)務(wu)規模(mo)將大幅下(xia)降，這(zhe)對券(quan)商信用業(ye)務(wu)帶(dai)來怎樣的影響？

　　東興(xing)證券(quan)(quan)非(fei)銀分析師劉嘉(jia)瑋認(ren)為，暫停轉(zhuan)融券(quan)(quan)業(ye)(ye)務(wu)，提高融券(quan)(quan)保證金(jin)比例，短期將進一(yi)步壓(ya)降融券(quan)(quan)、轉(zhuan)融券(quan)(quan)業(ye)(ye)務(wu)規模，對券(quan)(quan)商信用業(ye)(ye)務(wu)收入產生一(yi)定(ding)壓(ya)力。同時(shi)，加強對程序化交(jiao)易的(de)(de)管理(li)會在(zai)一(yi)定(ding)程度上降低市場交(jiao)易規模，短期對券(quan)(quan)商經紀業(ye)(ye)務(wu)產生一(yi)定(ding)影(ying)響，特別是自營涉及(ji)程序化交(jiao)易的(de)(de)券(quan)(quan)商受到的(de)(de)影(ying)響相對更大。

　　不過，劉嘉瑋也表示，對于(yu)證券(quan)行業而言，資本市場(chang)的(de)長期良(liang)性運行所帶來的(de)正(zheng)向影響(xiang)遠大于(yu)短期負反(fan)饋，市場(chang)交易活躍度提升、增量資金進場(chang)對券(quan)商整體(ti)業績的(de)推動力量更強(qiang)，有利于(yu)證券(quan)行業估值中樞的(de)抬升。

　　開源證券非銀分析師高超稱，預計(ji)暫停轉融(rong)券對券商(shang)盈利影響較小。據他測(ce)算，以300億(yi)元(yuan)(yuan)轉融(rong)券規模、轉融(rong)券成本(ben)年(nian)化2.5%、融(rong)券收益率7%來計(ji)算，融(rong)券業務利息凈(jing)收入13.5億(yi)元(yuan)(yuan)，以50%凈(jing)利率測(ce)算貢獻凈(jing)利潤6.8億(yi)元(yuan)(yuan)，占2023年(nian)40家上(shang)市(shi)券商(shang)凈(jing)利潤的0.54%。也(ye)就是說，融(rong)券余額大(da)幅(fu)下(xia)降，會導致券商(shang)凈(jing)利潤下(xia)滑0.5%左右。

　　“證券(quan)公(gong)司需要調整業(ye)(ye)務結構(gou)，減(jian)少對融券(quan)業(ye)(ye)務的依賴，探(tan)索其他(ta)業(ye)(ye)務增長點。”國(guo)新證券(quan)有關業(ye)(ye)務負責人表(biao)示，從(cong)中(zhong)長期看(kan)，監管持(chi)續加(jia)碼將(jiang)減(jian)少市場投(tou)機(ji)行為，提升市場穩定性和透明度，推(tui)動融券(quan)業(ye)(ye)務更(geng)加(jia)規范化。同時(shi)，融券(quan)保證金比例(li)提高(gao)等措施將(jiang)增加(jia)融券(quan)成本。這可能(neng)會使部分(fen)投(tou)資者對融券(quan)業(ye)(ye)務持(chi)謹(jin)慎(shen)態度，但(dan)同時(shi)也將(jiang)促使證券(quan)公(gong)司更(geng)加(jia)注重風險管理，提高(gao)融券(quan)業(ye)(ye)務的盈(ying)利能(neng)力。

　　展業將更加審慎

　　多位受訪(fang)券商業(ye)務負責人也分享(xiang)了所在公(gong)司兩(liang)融業(ye)務的未來發展思路。其中，多次強調做好合規風控(kong)工作的重要性(xing)。

　　開源證券信用(yong)(yong)交易部(bu)業(ye)務負(fu)責(ze)人(ren)稱，日(ri)后(hou)(hou)融(rong)券業(ye)務的(de)開展(zhan)(zhan)會更(geng)加審慎(shen)、更(geng)加注重公平(ping)原則。首創證券相關業(ye)務負(fu)責(ze)人(ren)提到，后(hou)(hou)續將(jiang)持續做好(hao)動態風(feng)險管控，用(yong)(yong)好(hao)逆周(zhou)期調節措施(shi)，深刻把握投(tou)資者需(xu)求和(he)行業(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)變化，通(tong)過(guo)發(fa)揮投(tou)研能(neng)力優勢(shi)和(he)提升(sheng)科技賦能(neng)水平(ping)，推動兩融(rong)業(ye)務智能(neng)化轉型，提升(sheng)規(gui)范運營、人(ren)性(xing)化服務和(he)精準風(feng)控水平(ping)，以自身高質量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)助力經濟高質量(liang)發(fa)展(zhan)(zhan)。

　　在合規展(zhan)業(ye)之外(wai)，渤海(hai)證(zheng)券和財達(da)證(zheng)券相關業(ye)務負責人均提到，將持續做(zuo)好投資(zi)者(zhe)教育，提升(sheng)投資(zi)者(zhe)專業(ye)能力，引導客戶理性開展(zhan)融資(zi)融券投資(zi)。

　　首創證券(quan)有(you)關負責(ze)人(ren)表(biao)示，將(jiang)從(cong)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)切身利益(yi)出發，以(yi)滿(man)足投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)需求為落(luo)腳點，繼(ji)續聚焦于融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)業(ye)務的(de)交易屬性，致力于滿(man)足投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)的(de)差(cha)異化需求，緊密圍繞“以(yi)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)為本”的(de)經營理(li)念向投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)提(ti)供(gong)服務。