9月1日(ri)，券(quan)商上半年分倉(cang)傭金(jin)排(pai)行(xing)出(chu)爐，這是公募(mu)基金(jin)費(fei)率改革新規7月1日(ri)正式實施前的收(shou)官(guan)數(shu)據(ju)，備受市場(chang)關注。整體來(lai)看(kan)，上半年，頭部券(quan)商依舊占據(ju)優勢，行(xing)業龍頭中信證券(quan)的分倉(cang)傭金(jin)位(wei)列第一；不(bu)過(guo)，中小券(quan)商緊抓變革機遇，民(min)生(sheng)證券(quan)等“黑馬”在(zai)研究(jiu)業務賽道展現出(chu)強勁的發展潛力。

　　《證券日報》記者在采訪中了(le)解到，在轉型(xing)的(de)關鍵時期，券商紛紛將目光投向了(le)研究本源的(de)回歸，同時積極探索多(duo)元化的(de)綜合業(ye)務收入模式，以期在新的(de)市(shi)場環境中謀求長遠發展(zhan)。

　　研究業務競爭格局生變

　　Wind資訊數據顯示，今年(nian)上半年(nian)，券(quan)商合計實現(xian)分(fen)倉(cang)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)67.74億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)比下(xia)降(jiang)29.98%。具體(ti)來看(kan)，中信(xin)證券(quan)實現(xian)分(fen)倉(cang)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)5.01億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，位(wei)居第一；廣發證券(quan)、中信(xin)建投(tou)、長江證券(quan)的分(fen)倉(cang)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)均超過(guo)3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，分(fen)別為3.87億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和3.3億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；國泰君安、華泰證券(quan)、招商證券(quan)、海(hai)通證券(quan)、民生證券(quan)的分(fen)倉(cang)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)均超過(guo)2億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；同(tong)時(shi)，申萬(wan)宏(hong)源、中金(jin)(jin)公司等18家券(quan)商的分(fen)倉(cang)傭(yong)(yong)金(jin)(jin)均超1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　目(mu)前(qian)，行(xing)業(ye)研究(jiu)業(ye)務的(de)競爭(zheng)格(ge)局正(zheng)經歷著變革，頭部效應依舊顯(xian)著，排名前(qian)二十的(de)券(quan)(quan)商(shang)(shang)在(zai)分(fen)倉傭(yong)金領域(yu)占據(ju)了(le)絕對優勢，合(he)計傭(yong)金達45.78億元(yuan)，占據(ju)整體市場的(de)67.58%。不(bu)過(guo)，中小券(quan)(quan)商(shang)(shang)也不(bu)甘示(shi)弱，展現出強勁的(de)發展勢頭。上半年，民生證券(quan)(quan)的(de)分(fen)倉傭(yong)金排名躋身行(xing)業(ye)前(qian)十，國信證券(quan)(quan)、方正(zheng)證券(quan)(quan)、華創證券(quan)(quan)則躋身行(xing)業(ye)前(qian)二十。可以看出，不(bu)少中小券(quan)(quan)商(shang)(shang)正(zheng)通過(guo)精準定位(wei)與差異化策(ce)略，積(ji)極爭(zheng)取市場份(fen)額。

　　值得(de)關注(zhu)的是(shi)，民(min)生證券上半年實現分倉傭金(jin)2.01億元，同(tong)比增長4.26%，成為分倉傭金(jin)排名前(qian)二十中唯(wei)一(yi)實現同(tong)比增長的券商，行(xing)業(ye)排名提升至第九(jiu)位(wei)(wei)，躋身前(qian)十強。近年來(lai)，民(min)生證券持(chi)續推進“投(tou)(tou)資+投(tou)(tou)行(xing)+投(tou)(tou)研(yan)”三位(wei)(wei)一(yi)體(ti)的業(ye)務(wu)發展戰略，而投(tou)(tou)研(yan)作為其業(ye)務(wu)戰略三大支撐點之一(yi)，是(shi)其重點發展的業(ye)務(wu)。

　　對此(ci)，民生證券相關負責(ze)人對《證券日報》記者表示：“公(gong)司公(gong)募基金交易(yi)量保持(chi)較(jiao)快增長，主要基于(yu)公(gong)司研究(jiu)體系、產(chan)品體系和(he)銷售服務體系不斷完(wan)善，目(mu)前研究(jiu)院(yuan)規模已超200人。同時，國資大股(gu)東國聯集團的加持(chi)也帶來了(le)有效資源賦能(neng)和(he)戰略支持(chi)。”

　　對于行業整體(ti)發展態勢，申萬宏源研究(jiu)(jiu)(jiu)相關負責(ze)人向《證券日報》記者(zhe)表示：“由于上半年是公(gong)(gong)募(mu)基金(jin)傭(yong)金(jin)改革落地(di)前(qian)的重要時間節點，券商分(fen)倉傭(yong)金(jin)排名(ming)因此(ci)產(chan)生較大變化(hua)。下半年新規落地(di)后，研究(jiu)(jiu)(jiu)成為基金(jin)公(gong)(gong)司傭(yong)金(jin)分(fen)配的唯一考量(liang)，將(jiang)會更(geng)加(jia)聚焦研究(jiu)(jiu)(jiu)價值的體(ti)現。券商也會更(geng)為關注(zhu)研究(jiu)(jiu)(jiu)實(shi)力(li)的提升，加(jia)大研究(jiu)(jiu)(jiu)投(tou)入，進一步(bu)提高投(tou)研能(neng)力(li)和(he)銷售(shou)服務(wu)能(neng)力(li)，守住市場份額。”

　　探索業務發展新路徑

　　隨(sui)著(zhu)公(gong)募基金傭金改(gai)革(ge)的正式(shi)實(shi)施，券商(shang)著(zhu)手落實(shi)交易傭金費率及(ji)相關(guan)合規要求。同時，券商(shang)正推動研(yan)究(jiu)所業(ye)(ye)務(wu)(wu)生態(tai)、盈利模(mo)式(shi)、隊伍建設等方(fang)面開展全(quan)方(fang)位變革(ge)，探索研(yan)究(jiu)業(ye)(ye)務(wu)(wu)新發展路徑，以緩解研(yan)究(jiu)業(ye)(ye)務(wu)(wu)收入(ru)壓力(li)，致力(li)于平穩度(du)過業(ye)(ye)務(wu)(wu)轉型“陣痛(tong)期”。

　　上述民生證券相關負責人表示：“傭(yong)(yong)(yong)金(jin)新規(gui)之下(xia)，基金(jin)銷(xiao)售(shou)與公募交易傭(yong)(yong)(yong)金(jin)解綁，基金(jin)銷(xiao)售(shou)換(huan)交易傭(yong)(yong)(yong)金(jin)模式將(jiang)被顛覆，研究(jiu)(jiu)所需(xu)要(yao)更注(zhu)重研究(jiu)(jiu)本身，弱化銷(xiao)售(shou)與服(fu)務屬性，過硬的研究(jiu)(jiu)能力(li)成為行(xing)業(ye)長(chang)期高(gao)質量(liang)發展的關鍵(jian)。新規(gui)的落地也將(jiang)引導(dao)行(xing)業(ye)正本清源、回(hui)歸研究(jiu)(jiu)。未來，傭(yong)(yong)(yong)金(jin)分(fen)配將(jiang)不斷(duan)向具備研究(jiu)(jiu)實力(li)、經(jing)營穩健、風(feng)控合規(gui)的券商傾(qing)斜。”

　　一直以(yi)來，人(ren)(ren)(ren)(ren)才(cai)是影響(xiang)券(quan)(quan)商(shang)研究實(shi)力的核心(xin)因素之一，在(zai)研究所盈利(li)模式遭受沖擊的背景下，投研實(shi)力比拼的重要(yao)性更為凸顯，為增(zeng)強(qiang)服務能(neng)力，各家券(quan)(quan)商(shang)研究所紛紛加大人(ren)(ren)(ren)(ren)才(cai)引進力度。從(cong)證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業分析師從(cong)業人(ren)(ren)(ren)(ren)員數(shu)(shu)量來看(kan)，截至9月1日記者發稿時，證券(quan)(quan)行(xing)(xing)業分析師總數(shu)(shu)為5326人(ren)(ren)(ren)(ren)，今年以(yi)來凈流入達689人(ren)(ren)(ren)(ren)，從(cong)業人(ren)(ren)(ren)(ren)數(shu)(shu)相(xiang)比去(qu)年末增(zeng)長了(le)14.86%；相(xiang)比去(qu)年同期增(zeng)長了(le)1107人(ren)(ren)(ren)(ren)，增(zeng)幅(fu)為26.24%。

　　而(er)明星(xing)分(fen)析(xi)師(shi)對于券(quan)(quan)商研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)的(de)發(fa)展往往起到至關重要(yao)的(de)作用。今年以(yi)來(lai)，多家(jia)(jia)券(quan)(quan)商研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)引入首(shou)席經濟學(xue)(xue)家(jia)(jia)、研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)所(suo)(suo)(suo)長等(deng)“靈魂人物”，優化研(yan)(yan)究團隊(dui)配置(zhi)。例如，申萬宏源引進首(shou)席經濟學(xue)(xue)家(jia)(jia)趙偉團隊(dui)；東吳證券(quan)(quan)研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)原首(shou)席宏觀分(fen)析(xi)師(shi)陶川加入民生證券(quan)(quan)，擔任民生證券(quan)(quan)首(shou)席經濟學(xue)(xue)家(jia)(jia)；原國泰(tai)君(jun)安研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)所(suo)(suo)(suo)長助(zhu)理、量化配置(zhi)首(shou)席分(fen)析(xi)師(shi)廖靜池加盟(meng)浙商證券(quan)(quan)，擔任研(yan)(yan)究所(suo)(suo)(suo)副所(suo)(suo)(suo)長兼策略首(shou)席等(deng)。

　　面對傳統研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)業(ye)務(wu)(wu)領域的(de)(de)激烈競(jing)爭，券商(shang)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)業(ye)務(wu)(wu)正在(zai)探索多(duo)(duo)(duo)元化的(de)(de)經營模(mo)式。例如，中信證券已制定專項(xiang)工作方案，調整和(he)適應新的(de)(de)規(gui)則和(he)要求，多(duo)(duo)(duo)途徑(jing)做大收入(ru)規(gui)模(mo)。華泰(tai)證券聚焦頭部機構客戶(hu)，通(tong)過加強(qiang)多(duo)(duo)(duo)行(xing)業(ye)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)聯(lian)動、海內外行(xing)業(ye)比較研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)，深入(ru)研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)價值挖掘(jue)，多(duo)(duo)(duo)渠道、多(duo)(duo)(duo)平臺(tai)、多(duo)(duo)(duo)方式開(kai)展研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)服(fu)務(wu)(wu)。申萬(wan)宏(hong)源聚焦服(fu)務(wu)(wu)新質生(sheng)產力，加強(qiang)前瞻板塊的(de)(de)投資研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)能(neng)力與(yu)投資研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)轉(zhuan)化能(neng)力，進一步強(qiang)化“投研(yan)(yan)(yan)(yan)+政(zheng)研(yan)(yan)(yan)(yan)+產研(yan)(yan)(yan)(yan)”研(yan)(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)體(ti)系，以(yi)專業(ye)能(neng)力與(yu)差異(yi)化服(fu)務(wu)(wu)打造核心競(jing)爭力。

　　同時，海外(wai)市(shi)(shi)場也(ye)是多家券商在戰略規劃中提(ti)及(ji)的研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)業務“必爭(zheng)之(zhi)地”。例如(ru)，華泰證(zheng)券多維度推動(dong)海外(wai)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)服(fu)(fu)務布局(ju)，一站式機構客戶服(fu)(fu)務平臺上線(xian)海外(wai)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)專(zhuan)區，提(ti)供海外(wai)市(shi)(shi)場深度研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)。中國銀河也(ye)加快(kuai)實(shi)(shi)施(shi)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)一體化(hua)(hua)戰略，推動(dong)境(jing)(jing)內外(wai)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)實(shi)(shi)現產品的雙向轉化(hua)(hua)及(ji)服(fu)(fu)務的雙向提(ti)供。海通證(zheng)券把握中資機構國際化(hua)(hua)發(fa)展(zhan)訴求和(he)居(ju)民國際化(hua)(hua)配置資產需求，通過(guo)境(jing)(jing)內外(wai)多維度的屬地化(hua)(hua)研(yan)(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)和(he)調研(yan)(yan)(yan)，不斷創新服(fu)(fu)務和(he)產品，促進(jin)創收提(ti)升。