證券行(xing)業的券商并購(gou)重組(zu)正(zheng)在(zai)“加速度(du)”推進。

　　在國聯證券與(yu)民(min)生(sheng)證券雙方的(de)整(zheng)合工作即將(jiang)正(zheng)式進(jin)入后續的(de)監管審核階段之(zhi)際，國信證券與(yu)萬和證券的(de)重(zhong)組整(zheng)合又迎來新進(jin)展。

　　國信證券擬向深圳資(zi)本、鯤(kun)鵬投資(zi)等7名(ming)交(jiao)易(yi)對方(fang)發行(xing)股(gu)份(fen)購買交(jiao)易(yi)對方(fang)持有的萬和證券合計96.08%股(gu)份(fen)。同(tong)時，國信證券A股(gu)股(gu)票已(yi)于9月5日開(kai)市起復(fu)牌。

　　對此(ci)，中國人民大(da)學中國資本市場研(yan)究(jiu)院(yuan)聯席院(yuan)長趙錫軍(jun)在(zai)接受《證券日報》記者采訪(fang)時表示：“通(tong)過(guo)外延式并購增強實力(li)、壯大(da)規模(mo)正在(zai)成為證券行業(ye)鮮明的發展(zhan)趨勢(shi)，在(zai)政策助推下，預計會有(you)更多券商并購案例(li)涌現(xian)，以實現(xian)業(ye)務優勢(shi)互補、資源集(ji)中優化配(pei)置(zhi)等目的，行業(ye)有(you)望從多數券商進(jin)行同(tong)質(zhi)化業(ye)務競(jing)爭的傳統模(mo)式轉(zhuan)向更加集(ji)約(yue)式、高質(zhi)量的發展(zhan)模(mo)式。”

　　推進速度或超出市場預期

　　9月(yue)4日(ri)晚間，國(guo)信證(zheng)券發(fa)(fa)布《國(guo)信證(zheng)券有限公(gong)(gong)司發(fa)(fa)行股份(fen)購買資(zi)產暨關聯交易預案》，公(gong)(gong)司擬通過發(fa)(fa)行A股股份(fen)的方式(shi)向深(shen)圳資(zi)本（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為53.09%）、鯤鵬投(tou)資(zi)（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為24%）、深(shen)業集(ji)團（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為7.58%）、深(shen)創投(tou)（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為3.44%）、遠致(zhi)富海十號（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為3.3%）、成(cheng)都交子(zi)（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為3.22%）、海口金控（持(chi)股比(bi)(bi)(bi)例為1.45%）購買萬和(he)證(zheng)券合計96.08%股份(fen)。從股權(quan)結(jie)構來看，萬和(he)證(zheng)券共有8位(wei)股東，而剩下的3.92%的股份(fen)為深(shen)圳市國(guo)有股權(quan)經營管理有限公(gong)(gong)司持(chi)有。

　　本次交(jiao)易完成(cheng)(cheng)后(hou)，萬(wan)和證(zheng)券(quan)(quan)將成(cheng)(cheng)為國(guo)信證(zheng)券(quan)(quan)控股子公司(si)，后(hou)者(zhe)可充分(fen)利(li)用(yong)當地的(de)政策優勢及雙方(fang)現有業務(wu)(wu)資源，實(shi)現國(guo)際業務(wu)(wu)與(yu)金(jin)融創新業務(wu)(wu)的(de)快速發展，并(bing)實(shi)現跨境業務(wu)(wu)與(yu)原有業務(wu)(wu)的(de)聯動發展，有利(li)于增強國(guo)信證(zheng)券(quan)(quan)持續經營能力，進而為投資者(zhe)帶來持續穩定的(de)回報。

　　國信(xin)證(zheng)券(quan)通過并購(gou)萬和(he)(he)證(zheng)券(quan)，可(ke)充(chong)(chong)分(fen)利(li)用海南自由貿(mao)易(yi)(yi)港政(zheng)策優勢(shi)及雙方(fang)現有(you)業(ye)(ye)(ye)務資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)，將(jiang)子公(gong)司(si)萬和(he)(he)證(zheng)券(quan)打造(zao)成(cheng)在跨境資(zi)(zi)產管理等特定(ding)業(ye)(ye)(ye)務領域(yu)(yu)具(ju)備行業(ye)(ye)(ye)領先地位(wei)的(de)(de)(de)區域(yu)(yu)特色投行，實現國際(ji)業(ye)(ye)(ye)務與金融(rong)創新業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)(de)快速發(fa)(fa)展。本次交(jiao)易(yi)(yi)完成(cheng)后，國信(xin)證(zheng)券(quan)將(jiang)憑借在管理能力、市場(chang)聲譽度(du)、綜合業(ye)(ye)(ye)務方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)優勢(shi)對萬和(he)(he)證(zheng)券(quan)進行資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)整(zheng)合，在客戶網絡、品牌聲譽、市場(chang)資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)方(fang)面(mian)發(fa)(fa)揮協同效應。萬和(he)(he)證(zheng)券(quan)將(jiang)充(chong)(chong)分(fen)利(li)用國信(xin)證(zheng)券(quan)在證(zheng)券(quan)研究、產品開發(fa)(fa)、合規(gui)管理及風險(xian)控制等方(fang)面(mian)的(de)(de)(de)經(jing)驗和(he)(he)優勢(shi)，提(ti)升客戶服務能力和(he)(he)業(ye)(ye)(ye)務競爭力。本次交(jiao)易(yi)(yi)完成(cheng)后，萬和(he)(he)證(zheng)券(quan)的(de)(de)(de)經(jing)紀業(ye)(ye)(ye)務、債券(quan)承銷、資(zi)(zi)產證(zheng)券(quan)化(hua)等業(ye)(ye)(ye)務和(he)(he)客戶資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)將(jiang)對國信(xin)證(zheng)券(quan)形成(cheng)有(you)效補充(chong)(chong)，有(you)利(li)于進一步提(ti)升上市公(gong)司(si)的(de)(de)(de)整(zheng)體價值。

　　“國(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購萬和(he)(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)是深圳市國(guo)資內部(bu)的(de)一次(ci)整(zheng)合，落(luo)地難(nan)度(du)相對(dui)較(jiao)小(xiao)(xiao)。”東(dong)興證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)非銀首席(xi)分析師劉嘉瑋認為，截至2023年(nian)末，國(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)凈資產達1105億元(yuan)，而(er)同期萬和(he)(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)凈資產僅(jin)為54億元(yuan)，兩(liang)(liang)者相差懸殊，對(dui)后續兩(liang)(liang)券(quan)(quan)商各(ge)部(bu)門整(zheng)合和(he)(he)人員安(an)排較(jiao)為有利。在控股(gu)股(gu)東(dong)和(he)(he)員工安(an)排阻力(li)較(jiao)小(xiao)(xiao)的(de)情況下，預(yu)計國(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)收(shou)購萬和(he)(he)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)的(de)難(nan)度(du)較(jiao)為有限(xian)，推(tui)進速度(du)或將超出市場預(yu)期。

　　國資體系整合提上日程

　　一直以來，并(bing)(bing)購重組都(dou)是優化(hua)資(zi)(zi)源配置(zhi)、激發市場活力的重要途徑。在政策引導(dao)下，券(quan)商(shang)(shang)正加(jia)速步入通過并(bing)(bing)購重組、吸收(shou)合并(bing)(bing)等戰略手段實現(xian)金融資(zi)(zi)源高效配置(zhi)的新常態。行業中，除“國(guo)信(xin)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+萬和證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”外，“國(guo)聯證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+民生證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”“浙商(shang)(shang)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+國(guo)都(dou)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”“西部證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+國(guo)融證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”“平安證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+方正證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”“太平洋證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)+華創證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)”等并(bing)(bing)購模式受到市場的高度關注。

　　從(cong)整(zheng)合(he)進程來看，“國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)+民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)”兩家(jia)公(gong)司的(de)(de)(de)進展(zhan)最快。9月(yue)4日，國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)股東大會(hui)審議通過有關收購民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)議案，表(biao)明國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)對民生(sheng)證(zheng)券(quan)(quan)的(de)(de)(de)收購工作已經(jing)完成(cheng)提交監(jian)管審核前的(de)(de)(de)全套規(gui)定動(dong)作。根據(ju)監(jian)管規(gui)定，國聯(lian)證(zheng)券(quan)(quan)要在股東大會(hui)決議后三個(ge)工作日內(nei)，向上海證(zheng)券(quan)(quan)交易所報送申報材(cai)料，雙方的(de)(de)(de)整(zheng)合(he)工作即將(jiang)正式進入(ru)后續的(de)(de)(de)監(jian)管審核階段。

　　東海(hai)證(zheng)券(quan)(quan)非銀分析師陶(tao)圣禹表示：“此前，券(quan)(quan)商(shang)大多以(yi)實現(xian)業(ye)務或區(qu)域互(hu)補的(de)(de)目(mu)的(de)(de)進行(xing)并購重組(zu)，致(zhi)力于補足投行(xing)、資(zi)管、經紀等(deng)業(ye)務方面的(de)(de)短板，如國(guo)聯證(zheng)券(quan)(quan)收購民生證(zheng)券(quan)(quan)等(deng)。除了國(guo)信(xin)證(zheng)券(quan)(quan)收購萬和證(zheng)券(quan)(quan)外，錦龍股份將持有的(de)(de)東莞(guan)證(zheng)券(quan)(quan)20%股權轉(zhuan)讓給東莞(guan)聯合體(ti)，完成(cheng)(cheng)后東莞(guan)國(guo)資(zi)委系(xi)(xi)統將成(cheng)(cheng)為(wei)東莞(guan)證(zheng)券(quan)(quan)第(di)一大股東并控股近80%；上述兩(liang)個例子表明，國(guo)資(zi)體(ti)系(xi)(xi)內(nei)的(de)(de)整合已提上日(ri)程，通過對體(ti)系(xi)(xi)內(nei)牌(pai)(pai)照的(de)(de)整合，集中資(zi)源進行(xing)業(ye)務賦能，提升資(zi)本(ben)運營(ying)效率和牌(pai)(pai)照價(jia)值，同(tong)時整合后凈資(zi)本(ben)更為(wei)充實，在分類評價(jia)監管體(ti)系(xi)(xi)下，券(quan)(quan)商(shang)業(ye)務開展有望開創新格局。”

　　需要(yao)注(zhu)意(yi)(yi)的(de)(de)(de)是(shi)，并(bing)購僅僅是(shi)兩家(jia)券(quan)商發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)一個新開始，后(hou)續(xu)業(ye)(ye)(ye)務(wu)團(tuan)隊(dui)的(de)(de)(de)融(rong)合(he)(he)(he)等工作需要(yao)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)點關(guan)注(zhu)。趙錫軍進一步表示：“通過并(bing)購重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組實(shi)現兩家(jia)券(quan)商‘1+1>2’的(de)(de)(de)效果，整(zheng)合(he)(he)(he)過程(cheng)中就要(yao)注(zhu)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)多(duo)方面的(de)(de)(de)融(rong)合(he)(he)(he)。首先(xian)在企(qi)業(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)層面，要(yao)注(zhu)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)打造(zao)共同(tong)的(de)(de)(de)戰(zhan)略目標和(he)企(qi)業(ye)(ye)(ye)愿景，統合(he)(he)(he)企(qi)業(ye)(ye)(ye)文化、管理(li)理(li)念的(de)(de)(de)差異(yi)，確保平穩(wen)過渡(du)；其次(ci)在業(ye)(ye)(ye)務(wu)整(zheng)合(he)(he)(he)方面，應(ying)注(zhu)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)條線(xian)、地域布局(ju)方面的(de)(de)(de)協同(tong)互補，避(bi)免(mian)布局(ju)重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)疊造(zao)成資(zi)源浪費；同(tong)時，人(ren)才(cai)是(shi)企(qi)業(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)寶(bao)貴財富，并(bing)購重(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)組涉及大(da)量人(ren)員調(diao)整(zheng)，應(ying)妥善安置員工，避(bi)免(mian)組織架構整(zheng)合(he)(he)(he)帶來的(de)(de)(de)人(ren)才(cai)流失(shi)。另外，還應(ying)注(zhu)意(yi)(yi)做(zuo)好信息披露和(he)投資(zi)者關(guan)系管理(li)，避(bi)免(mian)造(zao)成股價大(da)幅波動。”