國泰君安日前(qian)宣布籌劃以吸(xi)收換股方式合并(bing)海通證券(quan)。在業內人士看(kan)來，這(zhe)意味著，頭部券(quan)商并(bing)購整合序(xu)幕正式啟動，券(quan)商供給側改(gai)革邁向新階段。

　　今年以來，券商股權更(geng)迭(die)消(xiao)息頻現，其中不乏同業(ye)(ye)并(bing)購(gou)消(xiao)息。業(ye)(ye)內人士(shi)稱，在(zai)(zai)“加速一(yi)流投資(zi)銀行(xing)和(he)投資(zi)機(ji)構建(jian)設(she)”的政(zheng)策(ce)指引下，并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組有(you)望(wang)成為證券行(xing)業(ye)(ye)優(you)化(hua)資(zi)源配置、助(zhu)力提質增效(xiao)的重(zhong)(zhong)要抓手。證券行(xing)業(ye)(ye)有(you)望(wang)在(zai)(zai)資(zi)本市(shi)場建(jian)設(she)新階段中更(geng)好(hao)發揮專業(ye)(ye)優(you)勢，助(zhu)力金融強國建(jian)設(she)，頭部券商有(you)望(wang)通(tong)過并(bing)購(gou)重(zhong)(zhong)組等(deng)方式進(jin)一(yi)步做優(you)做強。

　　多項并購案例持續推進

　　國泰君安日(ri)前宣布籌劃以吸收換(huan)股(gu)方(fang)式合并海(hai)通證(zheng)券，引(yin)發市場極大關(guan)注。事實(shi)上，今年以來，證(zheng)券行業并購(gou)案(an)(an)例和并購(gou)案(an)(an)進展(zhan)消息不斷。

　　根據國信證券9月4日公(gong)告，其擬通過發(fa)(fa)行(xing)A股股份的方式向7名交易(yi)對方購(gou)買其合計持(chi)有的萬和證券96.08%股份。國信證券表示，此次并購(gou)將從(cong)三方面進一(yi)步(bu)推(tui)動(dong)雙方發(fa)(fa)展(zhan)：一(yi)是(shi)拓展(zhan)國際(ji)化布局，助推(tui)國際(ji)業(ye)務及創新業(ye)務發(fa)(fa)展(zhan)；二是(shi)落實(shi)(shi)公(gong)司發(fa)(fa)展(zhan)戰略(lve)，實(shi)(shi)現非有機增長(chang)；三是(shi)充分發(fa)(fa)揮上市公(gong)司與標的公(gong)司的協同效應，提升上市公(gong)司整體(ti)價(jia)值(zhi)。

　　同日，國聯證券召開2024年第(di)一(yi)次臨時股(gu)東(dong)大(da)會(hui)，審議(yi)并(bing)高票(piao)通過(guo)了關(guan)于國聯證券收購民生證券等相(xiang)關(guan)議(yi)案(an)。自4月(yue)25日發(fa)布停牌公(gong)告(gao)，到5月(yue)14日、8月(yue)8日分別(bie)發(fa)布重(zhong)組(zu)預(yu)案(an)、重(zhong)組(zu)草(cao)案(an)，再(zai)到9月(yue)4日獲股(gu)東(dong)大(da)會(hui)高票(piao)通過(guo)，這起(qi)市場化并(bing)購重(zhong)組(zu)進展可謂神(shen)速(su)，后續經監(jian)管審核并(bing)獲批后，將正式進入兩(liang)家證券公(gong)司整合(he)融合(he)階段。

　　7月16日(ri)晚(wan)間，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)發(fa)布公告，近(jin)日(ri)收到國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)轉(zhuan)發(fa)的(de)(de)《中國證(zheng)監(jian)(jian)會行政許可申(shen)請受理(li)單》。中國證(zheng)監(jian)(jian)會已依法受理(li)國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)變更(geng)主要股(gu)東、實際控制人的(de)(de)申(shen)請。前期(qi)，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)受讓重慶信托等8位國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)股(gu)東合計持有的(de)(de)國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)19.97億股(gu)股(gu)份(fen)，占國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)全部(bu)股(gu)份(fen)的(de)(de)34.25%。上述(shu)股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓完成后，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)(quan)將(jiang)成為國都(dou)(dou)(dou)證(zheng)券(quan)(quan)第一大股(gu)東。

　　西部證券(quan)在(zai)6月21日早間公(gong)告中稱，正在(zai)籌劃以支(zhi)付現(xian)金方式收購(gou)國融(rong)(rong)證券(quan)股(gu)份有限公(gong)司控(kong)股(gu)權事項(xiang)。西部證券(quan)明(ming)確提出了(le)“十四(si)五”時(shi)期(qi)成為一(yi)流上(shang)市綜(zong)合投資(zi)銀行的(de)戰略目(mu)標。在(zai)業內人士看(kan)來，此次(ci)籌劃收購(gou)國融(rong)(rong)證券(quan)控(kong)股(gu)權或是西部證券(quan)打造(zao)一(yi)流上(shang)市綜(zong)合投資(zi)銀行的(de)重要一(yi)步。

　　3月29日晚(wan)間，浙商證(zheng)券發布公(gong)告，擬通過協(xie)議轉讓(rang)方式，受(shou)讓(rang)重(zhong)慶(qing)信(xin)托、天津重(zhong)信(xin)、重(zhong)慶(qing)嘉鴻、深圳遠為、深圳中(zhong)峻分別持有的國都(dou)證(zheng)券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份(fen)，合(he)計股份(fen)為19.1454%。此(ci)次受(shou)讓(rang)成(cheng)功(gong)后，浙商證(zheng)券持股比(bi)例將遠超中(zhong)誠信(xin)托，成(cheng)為國都(dou)證(zheng)券第一大股東。

　　屬同一實控人的券商關注度有望提升

　　“新一輪券(quan)業并購浪(lang)潮已(yi)至(zhi)。”東(dong)吳證券(quan)非(fei)銀金融(rong)首(shou)席(xi)分(fen)析師胡翔判斷。

　　胡翔(xiang)表示，從政(zheng)策(ce)端看，監(jian)管針對“培育一流(liu)投資銀(yin)行(xing)和投資機構”頻繁發聲，上市(shi)券(quan)商股權再(zai)融資節奏收緊，同業并購成為券(quan)商做大做強的較優方式。從供給端看，行(xing)業集(ji)中度維持(chi)高位，頭(tou)部券(quan)商ROE優勢(shi)顯(xian)著，中小券(quan)商股東出讓股權意愿有所提升。需(xu)求端方面，國(guo)內券(quan)商規模尚難(nan)與海外頭(tou)部投行(xing)抗衡(heng)，通過并購重組(zu)擴充規模是提升國(guo)際(ji)競爭力(li)的可行(xing)途徑。

　　從投資視角看，屬同一實控人的(de)券(quan)商成為分析人士建議重(zhong)點關注(zhu)的(de)對象。

　　中信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)金(jin)融產業首(shou)席分析師田良認為，國泰君(jun)安與海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)并購(gou)(gou)方案(an)的(de)落(luo)地有(you)望(wang)深度(du)推(tui)動(dong)行業資(zi)源優化(hua)配置，并為證(zheng)券(quan)(quan)(quan)行業后(hou)續并購(gou)(gou)重組打開空(kong)間。在此(ci)趨勢下，行業活力(li)和資(zi)本(ben)市(shi)場關注度(du)有(you)望(wang)顯著提升(sheng)。建議關注屬(shu)同一實控人的(de)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)機構以(yi)及后(hou)續市(shi)場化(hua)并購(gou)(gou)可能性較高的(de)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)公司。

　　“國(guo)泰君安與海通證(zheng)券(quan)籌劃合并為首例頭(tou)部券(quan)商整合，有(you)望(wang)催化券(quan)商并購(gou)主題(ti)行情。”開源證(zheng)券(quan)非銀金融行業首席(xi)分(fen)析師高超判斷，屬同(tong)一實控人的(de)上市券(quan)商市場關注度有(you)望(wang)提升(sheng)。

　　方(fang)正證(zheng)券(quan)(quan)金融(rong)業(ye)首席分(fen)析師許旖珊建議關注供(gong)給(gei)側改(gai)革趨勢下的(de)投資機會(hui)。她認為，證(zheng)券(quan)(quan)行(xing)業(ye)有(you)望在(zai)資本市(shi)場建設新階段中(zhong)更好發(fa)揮專業(ye)優(you)勢，助力(li)金融(rong)強(qiang)國建設，預計頭部券(quan)(quan)商有(you)望通(tong)過并(bing)購重組(zu)等方(fang)式進一步做優(you)做強(qiang)；本次頭部券(quan)(quan)商合(he)并(bing)整(zheng)合(he)案例(li)落地有(you)望為行(xing)業(ye)提供(gong)強(qiang)強(qiang)合(he)并(bing)先例(li)，行(xing)業(ye)供(gong)給(gei)側改(gai)革有(you)望提速。

　　胡(hu)翔(xiang)表示，當前券(quan)商板塊估值與盈(ying)利均處于歷史(shi)底部(bu)，長期估值修復空(kong)間較大。同(tong)時，并購浪潮(chao)持續推(tui)進，行(xing)業競爭格局有望優化(hua)，重(zhong)組券(quan)商或實現跨越式發展(zhan)。