重組對象不到一(yi)年估值(zhi)幾乎翻一(yi)倍(bei)、嘉為投資(zi)增(zeng)資(zi)3.96億(yi)元(yuan)的(de)(de)精(jing)心(xin)迂回設計、交易后極(ji)為分散的(de)(de)股權……共達(da)(da)電(dian)聲吸收合并(bing)萬(wan)魔聲學(xue)的(de)(de)預案一(yi)經披(pi)露,即引起市場高度關注(zhu),同時招致(zhi)深交所的(de)(de)監(jian)管(guan)問(wen)詢,多達(da)(da)14個問(wen)題等(deng)待(dai)著公司一(yi)一(yi)回答(da)。

　　估(gu)值(zhi)10個月近乎(hu)翻倍

　　根(gen)據預(yu)案,截至10月31日,萬(wan)魔聲(sheng)(sheng)學100%股權的賬面價值(zhi)為9億元,預(yu)評(ping)估值(zhi)30.1億元,評(ping)估增值(zhi)21.1億元,增值(zhi)率(lv)為233.56%。以萬(wan)魔聲(sheng)(sheng)學2017年度(du)凈(jing)利潤為基礎(chu)計(ji)算,本次交易市盈率(lv)為92.22倍(bei),令人咋舌。如(ru)果按照(zhao)此(ci)價格成交,增值(zhi)部分的20多億將成為共達(da)電聲(sheng)(sheng)的商(shang)(shang)(shang)譽(yu)。在證(zheng)監會(hui)發布商(shang)(shang)(shang)譽(yu)減值(zhi)新(xin)規的背(bei)景下,如(ru)此(ci)高的商(shang)(shang)(shang)譽(yu)格外惹眼。

　　值(zhi)得注意的(de)是,以2017年(nian)12月31日為(wei)評(ping)估基(ji)(ji)準日,萬(wan)魔(mo)聲(sheng)(sheng)(sheng)學(xue)100%股權以收益法(fa)進行評(ping)估的(de)評(ping)估值(zhi)為(wei)16.56億元。不到一年(nian)時(shi)間(jian),萬(wan)魔(mo)聲(sheng)(sheng)(sheng)學(xue)評(ping)估值(zhi)幾乎翻了(le)一倍,無怪乎交易(yi)所(suo)對此(ci)予以了(le)重(zhong)點關注。深交所(suo)要求公司(si)補(bu)充說(shuo)明萬(wan)魔(mo)聲(sheng)(sheng)(sheng)學(xue)市(shi)盈(ying)率較高(gao)(gao)、預評(ping)估值(zhi)相比賬面價值(zhi)增值(zhi)較高(gao)(gao)的(de)原(yuan)因及合理性。同時(shi),基(ji)(ji)于2017年(nian)12月以來(lai)萬(wan)魔(mo)聲(sheng)(sheng)(sheng)學(xue)進行了(le)多(duo)次(ci)增資(zi)和(he)股權轉讓,深交所(suo)要求公司(si)說(shuo)明歷次(ci)增資(zi)和(he)股權轉讓中(zhong)萬(wan)魔(mo)聲(sheng)(sheng)(sheng)學(xue)估值(zhi)與本次(ci)交易(yi)預估值(zhi)的(de)差異。

　　更有意思的(de)(de)是,在(zai)此次重組(zu)前(qian)萬魔聲(sheng)學(xue)“精心(xin)設計(ji)”了一項(xiang)價值(zhi)3.96億元(yuan)的(de)(de)增(zeng)(zeng)資(zi)。根(gen)據預案,嘉(jia)為投資(zi)擬(ni)以(yi)3.96億元(yuan)對萬魔聲(sheng)學(xue)增(zeng)(zeng)資(zi),增(zeng)(zeng)資(zi)后持有萬魔聲(sheng)學(xue)9.5238%股(gu)權。而此次共達電(dian)聲(sheng)擬(ni)在(zai)重組(zu)中(zhong)發行股(gu)份購買上(shang)述股(gu)權的(de)(de)作價為3.25億元(yuan)。通過企查查進行查詢發現,嘉(jia)為投資(zi)股(gu)權穿透(tou)后由中(zhong)央匯金實控(kong)。

　　對于上述增資(zi)(zi),深交所要求具體說明嘉為投資(zi)(zi)本次增資(zi)(zi)的目的、原因及合(he)理性,以及是否(fou)符合(he)符合(he)《上市(shi)公司重大資(zi)(zi)產重組(zu)管理辦法(2016年修訂)》第四十四條(tiao)有(you)關募集配(pei)套資(zi)(zi)金的規定。

　　實際控制人認定存(cun)疑(yi)

　　預案顯示,謝冠(guan)宏(hong)在交(jiao)(jiao)(jiao)易完成后(hou)被認(ren)(ren)定為(wei)共達電(dian)聲的(de)(de)(de)實際控制人(ren),但(dan)謝冠(guan)宏(hong)通過加一香港等(deng)7家企業僅持有上市(shi)公(gong)司13.87%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan)。與之相(xiang)比,交(jiao)(jiao)(jiao)易完成后(hou)小米集團關聯企業People Better、Shunwei、Tropical Excellence合(he)計(ji)將持有上市(shi)公(gong)司13.68%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan),南(nan)山鴻泰將持有10.68%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan),錢(qian)明(ming)飛通過盈科天成等(deng)8家企業將持有9.82%的(de)(de)(de)股權(quan)(quan)。謝冠(guan)宏(hong)與上述三方股東的(de)(de)(de)持股差距均(jun)不到5%。由此(ci),深交(jiao)(jiao)(jiao)所要求說明(ming)認(ren)(ren)定謝冠(guan)宏(hong)在交(jiao)(jiao)(jiao)易完成后(hou)仍為(wei)公(gong)司實際控制人(ren)的(de)(de)(de)原(yuan)因及(ji)合(he)理性。

　　同時,深交(jiao)所還(huan)對(dui)萬(wan)魔聲(sheng)學是(shi)否(fou)符合三(san)(san)年(nian)內實(shi)控(kong)人沒有發生變(bian)更的“硬(ying)指標”產生了疑問。萬(wan)魔聲(sheng)學當前(qian)(qian)實(shi)控(kong)人為(wei)(wei)謝(xie)冠宏,但根據預案,2017年(nian)6月股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)轉讓(rang)完(wan)成后(hou),謝(xie)冠宏僅通(tong)過加一香港等7家企(qi)業持有萬(wan)魔聲(sheng)學32.99%的股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan),而小米集(ji)團關聯企(qi)業People Better、Shunwei和Tropical Excellence合計持有萬(wan)魔聲(sheng)學57.89%的股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan),其中People Better持股(gu)(gu)(gu)33.22%,為(wei)(wei)萬(wan)魔聲(sheng)學第一大股(gu)(gu)(gu)東。深交(jiao)所要求(qiu)說明,前(qian)(qian)述股(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)轉讓(rang)后(hou)謝(xie)冠宏是(shi)否(fou)仍為(wei)(wei)萬(wan)魔聲(sheng)學實(shi)際控(kong)制人。此(ci)次交(jiao)易(yi)萬(wan)魔聲(sheng)學是(shi)否(fou)符合《首次公開發行股(gu)(gu)(gu)票并上市管理辦法》規定的三(san)(san)年(nian)內實(shi)控(kong)人未發生變(bian)更的規定。

　　此外,代持情(qing)況亦引(yin)起了深交所的(de)關注。根(gen)據預案,萬(wan)魔冠(guan)興、萬(wan)魔順天、萬(wan)魔應人(ren)、萬(wan)魔人(ren)聚均存(cun)在(zai)(zai)股(gu)(gu)份(fen)(fen)代持情(qing)形(xing)。深交所要(yao)求具體說明標(biao)的(de)資(zi)產(chan)權屬是否(fou)清晰,是否(fou)符合《上市(shi)公司重大資(zi)產(chan)重組管(guan)理辦法(2016年修訂(ding))》第(di)十一條第(di)(四)項的(de)規定,以及相(xiang)關方解除股(gu)(gu)份(fen)(fen)代持的(de)安(an)排,并核(he)查(cha)并補充披(pi)露標(biao)的(de)資(zi)產(chan)其他股(gu)(gu)東是否(fou)存(cun)在(zai)(zai)股(gu)(gu)份(fen)(fen)代持情(qing)形(xing)。

　　鑒于本次(ci)交(jiao)易(yi)對方(fang)存(cun)在多家有限合伙(huo)企業,發行對象總人(ren)數(shu)也被(bei)深(shen)交(jiao)所問詢(xun)。深(shen)交(jiao)所要求披露相關(guan)(guan)(guan)的(de)產權及控制關(guan)(guan)(guan)系、主要合伙(huo)人(ren)等情況,具體說明還原代持和穿(chuan)透計算后(hou)的(de)總人(ren)數(shu)是否符合《證(zheng)券法》第十條(tiao)關(guan)(guan)(guan)于發行對象不超過200名(ming)的(de)相關(guan)(guan)(guan)規定,交(jiao)易(yi)對方(fang)內部是否存(cun)在結構化、杠桿等安排,謝冠宏和其他(ta)交(jiao)易(yi)對方(fang)之間(jian)是否存(cun)在業績承諾和股份回購安排。

　　客(ke)(ke)戶(hu)集中(zhong)度也是(shi)一個重(zhong)要的問詢點。根據預案,萬(wan)(wan)魔聲(sheng)學主要客(ke)(ke)戶(hu)包括小米(mi)等直(zhi)接客(ke)(ke)戶(hu)以及華(hua)為等間接客(ke)(ke)戶(hu),公司客(ke)(ke)戶(hu)集中(zhong)度較(jiao)高。因此(ci),深交所要求補充披露報(bao)告(gao)期內萬(wan)(wan)魔聲(sheng)學的前五名客(ke)(ke)戶(hu)情況,以及ODM業務和(he)自有(you)品牌業務在(zai)銷售收(shou)入中(zhong)所占的比例,具體說明萬(wan)(wan)魔聲(sheng)學是(shi)否對少數(shu)客(ke)(ke)戶(hu)存在(zai)重(zhong)大依賴。