基金(jin)2024年中(zhong)報(bao)已漸次披露，數(shu)據統計顯示(shi)，報(bao)告期內(nei)全市場債券基金(jin)個人投資(zi)者(zhe)比例已上升(sheng)至16.97%，而在三年前，2021年的中(zhong)報(bao)統計顯示(shi)，這一(yi)數(shu)字(zi)僅(jin)為8.97%。

　　三年里，無論從(cong)個(ge)人投資者的絕對(dui)數量還是相對(dui)占比來看，公(gong)募債券基(ji)金零售化已是“大(da)勢所趨(qu)”。

　　趨勢形成(cheng)的原因有(you)三(san)(san)：一是(shi)(shi)資(zi)(zi)管新規于(yu)2022年正式(shi)落(luo)地(di)后，理(li)財產(chan)品(pin)打破剛(gang)兌，凈值化(hua)管理(li)的先行者(zhe)公募債(zhai)基(ji)也因此迎來了新天(tian)地(di)。二(er)是(shi)(shi)由于(yu)宏觀經濟弱復蘇，個(ge)人投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)避險情緒明顯，風險偏好(hao)(hao)降低，對風險較低、收(shou)(shou)益相(xiang)對穩健(jian)資(zi)(zi)產(chan)的需求持續增長，同時存(cun)(cun)款利(li)率下降，居(ju)民存(cun)(cun)款向穩健(jian)理(li)財搬家跡象顯現。三(san)(san)是(shi)(shi)債(zhai)券市場近兩年持續走牛(niu)，債(zhai)基(ji)整體業(ye)(ye)績表現良好(hao)(hao)，據(ju)(ju)Wind數(shu)據(ju)(ju)，截至今年二(er)季度末，短期純債(zhai)型基(ji)金指數(shu)、中長期純債(zhai)型基(ji)金指數(shu)近兩年收(shou)(shou)益率分別達5.82%、6.87%（年化(hua)收(shou)(shou)益率分別為2.96%、3.48%），而權益市場持續震蕩(dang)，高收(shou)(shou)益資(zi)(zi)產(chan)的缺失使得業(ye)(ye)績相(xiang)對穩健(jian)的債(zhai)基(ji)對個(ge)人投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的吸引力提升(sheng)。（指數(shu)過(guo)往業(ye)(ye)績不代表其未來表現，不等(deng)于(yu)產(chan)品(pin)實(shi)際(ji)收(shou)(shou)益，投(tou)資(zi)(zi)須謹慎。）

　　固收“角力賽”進入新戰場

　　據(ju)Wind數據(ju)，截(jie)至(zhi)2024年(nian)二季度末(mo)，債券(quan)基金總規模一舉突破10萬(wan)億元，創(chuang)下歷(li)史新高。其(qi)中，個人投(tou)資(zi)者正(zheng)在積極參與——天相投(tou)顧數據(ju)顯示，截(jie)至(zhi)今年(nian)上半(ban)年(nian)末(mo)，個人投(tou)資(zi)者持(chi)有1.57萬(wan)億份(fen)債券(quan)型基金，較去年(nian)末(mo)增長5321.08億份(fen)，債基零(ling)售化趨勢明顯。

　　從我國居民財富管理的(de)(de)角度(du)看，廣大個人(ren)投資(zi)者看到了(le)債(zhai)券市場的(de)(de)機(ji)會(hui)，也認可了(le)公募債(zhai)基的(de)(de)配(pei)置(zhi)價值，這(zhe)是(shi)(shi)居民資(zi)產配(pei)置(zhi)理念和(he)行為日趨成熟的(de)(de)體現。投資(zi)者的(de)(de)廣泛選擇，是(shi)(shi)資(zi)管機(ji)構收獲的(de)(de)認可，也迎來了(le)沉甸甸的(de)(de)責任。

　　更(geng)多(duo)的(de)個人投(tou)資(zi)(zi)者、更(geng)大(da)的(de)管理規模，意味著基(ji)金公司必(bi)須具備(bei)更(geng)專業審(shen)慎的(de)投(tou)研(yan)和風控管理、更(geng)靈活精細(xi)的(de)產品運營和更(geng)周(zhou)到立體的(de)營銷服務(wu)，才(cai)能讓(rang)投(tou)資(zi)(zi)者真正感(gan)知資(zi)(zi)產穩健(jian)管理的(de)價值(zhi)。

　　那么，個人投資者心目中的(de)“穩健”、“可靠”，到底是(shi)一種怎樣的(de)標準和體(ti)驗？如(ru)何滿足他們(men)對“穩健可靠”的(de)需求(qiu)，提升他們(men)的(de)持有(you)體(ti)驗，便成(cheng)為公募固收“角(jiao)力賽”的(de)關(guan)鍵。

　　對長(chang)城基金而言，持(chi)(chi)有人利益(yi)優先是公司的始(shi)終(zhong)堅持(chi)(chi)的原(yuan)則。如何讓龐大的個人投(tou)(tou)資(zi)者群體更(geng)好地(di)理解、運用債基投(tou)(tou)資(zi)工具，如何為(wei)持(chi)(chi)有人持(chi)(chi)續創造穩(wen)健感(gan)(gan)和安全感(gan)(gan)，是長(chang)城基金時(shi)刻在思考(kao)的課(ke)題(ti)。

　　長城基金打造固收“穩健力”

　　近年(nian)來，長(chang)(chang)城基金(jin)固(gu)(gu)收管理(li)規模增長(chang)(chang)顯著，這背后(hou)，是長(chang)(chang)城基金(jin)對打造固(gu)(gu)收“穩健(jian)力(li)”的追求與堅持——其(qi)投(tou)研(yan)建(jian)設(she)、風(feng)險(xian)管理(li)和產品營銷條線(xian)，都在(zai)合力(li)為(wei)固(gu)(gu)收投(tou)資者提供穩健(jian)感。

　　一是精進打磨投研“穩健力”，業績追求與風險管理齊頭并進。

　　投(tou)研(yan)(yan)的(de)深(shen)度(du)融(rong)合(he)(he)、高度(du)協同，是長(chang)城(cheng)基(ji)金(jin)打造(zao)固收投(tou)研(yan)(yan)“穩健力(li)”的(de)利器。長(chang)城(cheng)基(ji)金(jin)固收團(tuan)隊始(shi)終認為(wei)，科學(xue)合(he)(he)理的(de)固收投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)(ce)離不(bu)開扎實、細致、深(shen)遠的(de)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)支(zhi)撐。目前長(chang)城(cheng)基(ji)金(jin)固收團(tuan)隊已經覆蓋多個(ge)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)方向(xiang)，每位(wei)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)員專業專精、各(ge)司其職(zhi)，通(tong)過廣度(du)與深(shen)度(du)兼(jian)具的(de)研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)，產出(chu)有價值(zhi)的(de)成果。在此基(ji)礎上，長(chang)城(cheng)基(ji)金(jin)持續深(shen)化(hua)發展投(tou)研(yan)(yan)一體化(hua)，鼓勵基(ji)金(jin)經理和研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)員進行充分(fen)的(de)雙向(xiang)互動，通(tong)過推動研(yan)(yan)究(jiu)(jiu)(jiu)成果有效傳導至投(tou)資(zi)鏈條，提升投(tou)資(zi)決(jue)策(ce)(ce)的(de)科學(xue)性和穩定性。

　　長(chang)城基金在(zai)(zai)(zai)固收(shou)投資中尤(you)為重(zhong)視(shi)風險(xian)控(kong)制和管理(li)。在(zai)(zai)(zai)制度(du)層面，長(chang)城基金搭建了完善的信(xin)用(yong)評級體系，嚴控(kong)債(zhai)券信(xin)用(yong)風險(xian)，并推動風控(kong)制度(du)化(hua)、流程化(hua)，力求最大限度(du)降低風險(xian)事件發(fa)生概率等等；在(zai)(zai)(zai)投資環節，做到投前充分研究、投中緊密跟蹤(zong)，投研團(tuan)隊(dui)會定期梳理(li)全(quan)部(bu)所持債(zhai)券基本(ben)面情況(kuang)，以期在(zai)(zai)(zai)市場(chang)形勢變化(hua)時，能形成(cheng)及時、充分的預案選(xuan)擇來(lai)應(ying)對。

　　近年(nian)來(lai)，債基規模大增、個(ge)人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)者涌入，對(dui)債基資(zi)(zi)產端(duan)(duan)和(he)(he)負債端(duan)(duan)管理(li)均產生較大影響。長城基金(jin)固收團隊也做(zuo)了前瞻性的(de)(de)研究，并積極應對(dui)——在負債端(duan)(duan)，根(gen)據市場行情、實(shi)際(ji)投(tou)(tou)資(zi)(zi)情況和(he)(he)穩健發展需(xu)求來(lai)調整，努力保(bao)持產品的(de)(de)客戶結構(gou)和(he)(he)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)穩定、健康；在資(zi)(zi)產端(duan)(duan)，加強(qiang)精細化管理(li)，選擇合適的(de)(de)策略，構(gou)建優化投(tou)(tou)資(zi)(zi)組合，盡可能讓基金(jin)產品滿足不同持有人(ren)的(de)(de)需(xu)求。

　　二是鞏固提升產品管理與客戶陪伴“穩健力”，為投資者立體化保駕護航。

　　結(jie)合資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)變化、資(zi)(zi)管(guan)新規(gui)落地和(he)居民財富管(guan)理(li)進程(cheng)，長城基(ji)(ji)金對國內債基(ji)(ji)市(shi)場(chang)發(fa)展作出前瞻研判：隨(sui)著投資(zi)(zi)者(zhe)風險偏好降(jiang)低，穩定回(hui)報的投資(zi)(zi)品(pin)種減少，對個人投資(zi)(zi)者(zhe)而言，公募債基(ji)(ji)是(shi)性價比較高的穩健投資(zi)(zi)工具之(zhi)一，在一段時(shi)間內或持(chi)續成為基(ji)(ji)金公司重點(dian)布(bu)局發(fa)力的方(fang)向。

　　但是，一(yi)直(zhi)以來，與權益基(ji)(ji)金相(xiang)比，國內個人投資(zi)(zi)者(zhe)對(dui)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)關注相(xiang)對(dui)較少，并未形(xing)成(cheng)對(dui)債(zhai)(zhai)券(quan)投資(zi)(zi)知識和經驗的(de)(de)足夠積累，此輪債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)零售規模激增的(de)(de)原始(shi)動(dong)因(yin)更多是市場(chang)投資(zi)(zi)風(feng)險偏(pian)好降低等(deng)市場(chang)綜(zong)合因(yin)素。因(yin)此，個人投資(zi)(zi)者(zhe)現階段(duan)對(dui)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)的(de)(de)追捧也存在一(yi)定的(de)(de)非理(li)性因(yin)素，這種情(qing)況對(dui)債(zhai)(zhai)基(ji)(ji)營銷和產品(pin)管理(li)也帶來了新的(de)(de)考驗，如果應對(dui)不(bu)當，可能會對(dui)投資(zi)(zi)管理(li)造成(cheng)更大壓力。

　　債(zhai)基(ji)個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)者(zhe)主要(yao)存(cun)在兩(liang)大特點和(he)潛(qian)在行(xing)為(wei)：一(yi)方(fang)面，個(ge)人(ren)投(tou)資(zi)者(zhe)對產(chan)品凈值波(bo)動(dong)(dong)高度敏感，但(dan)由于對債(zhai)市和(he)固收(shou)產(chan)品運作了(le)解較少(shao)，容(rong)易出(chu)現短(duan)期的(de)(de)非(fei)理性交易行(xing)為(wei)。上海證券研(yan)報指出(chu)，在過(guo)去一(yi)段(duan)時間內的(de)(de)行(xing)情和(he)產(chan)品營銷話術的(de)(de)引導下(xia)，投(tou)資(zi)者(zhe)對可能面臨(lin)的(de)(de)波(bo)動(dong)(dong)并未(wei)形成(cheng)足夠(gou)合理的(de)(de)預期，這加大了(le)波(bo)動(dong)(dong)發生時投(tou)資(zi)者(zhe)過(guo)度反應的(de)(de)可能性。

　　另一方面，債(zhai)市(shi)波(bo)動之際，社交(jiao)媒(mei)體盛行環(huan)境下(xia)(xia)各類“非理性(xing)聲音”的(de)交(jiao)織傳播，容(rong)易(yi)放(fang)大(da)市(shi)場(chang)“羊(yang)群(qun)效(xiao)應”，可能會(hui)造(zao)成(cheng)(cheng)夸大(da)恐慌、引(yin)發(fa)跟(gen)風踩踏，比如2022年發(fa)生(sheng)的(de)贖回潮——當時市(shi)場(chang)利率上行，債(zhai)券價(jia)格(ge)下(xia)(xia)跌(die)，部分(fen)產(chan)品(pin)(pin)凈(jing)(jing)值回撤，在(zai)市(shi)場(chang)恐慌情緒下(xia)(xia)出現(xian)大(da)規模贖回潮，而(er)投資底(di)層資產(chan)價(jia)格(ge)與產(chan)品(pin)(pin)凈(jing)(jing)值波(bo)動又形成(cheng)(cheng)共(gong)振(zhen)，市(shi)場(chang)螺旋(xuan)下(xia)(xia)行循環(huan)放(fang)大(da)，最(zui)終對投資者利益造(zao)成(cheng)(cheng)更大(da)負面影響(xiang)。

　　為了防范此類情況發(fa)生，長(chang)城基(ji)金(jin)(jin)在固收產(chan)品管(guan)理方面開展(zhan)了限制大(da)額(e)申購(gou)、產(chan)品份額(e)分類等一系(xi)列工作，以期減(jian)少集中(zhong)申購(gou)和非(fei)理性(xing)贖回(hui)行為，盡(jin)量(liang)規避(bi)大(da)額(e)申贖對產(chan)品流動性(xing)可能造成的(de)沖擊，也有利(li)于基(ji)金(jin)(jin)經理從長(chang)遠角度進行投資管(guan)理，更(geng)好實現投資者長(chang)期穩健增值的(de)理財需求。

　　同(tong)時(shi)(shi)，長(chang)(chang)城(cheng)(cheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)還非常(chang)重(zhong)視(shi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)陪伴(ban)工作。債(zhai)市波(bo)動(dong)時(shi)(shi)，個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)心(xin)態(tai)和(he)情緒可能(neng)起伏較(jiao)大，基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司有責任幫(bang)(bang)助投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者屏(ping)蔽(bi)市場“噪音”，營造理(li)(li)性、健康的(de)(de)輿論環境。一方面，長(chang)(chang)城(cheng)(cheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)鼓(gu)勵基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理(li)(li)向投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者積極發聲(sheng)，特別是(shi)在(zai)產品(pin)凈(jing)值出現較(jiao)大波(bo)動(dong)時(shi)(shi)及時(shi)(shi)解答(da)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)疑問與困惑。同(tong)時(shi)(shi)，長(chang)(chang)城(cheng)(cheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)營銷和(he)投(tou)教(jiao)工作中加大力度普及推(tui)(tui)廣債(zhai)基(ji)(ji)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)知(zhi)識，以期(qi)引導投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者科學理(li)(li)性投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)。比如，近期(qi)債(zhai)市“震感頻頻”，個人投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者關注度頗(po)高，在(zai)此時(shi)(shi)點，長(chang)(chang)城(cheng)(cheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)在(zai)日常(chang)陪伴(ban)的(de)(de)基(ji)(ji)礎(chu)上，推(tui)(tui)出《穩住別浪，固(gu)若長(chang)(chang)城(cheng)(cheng)——固(gu)收(shou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)進階寶典》，通過卡片、視(shi)頻、直播(bo)等多種形式拆解固(gu)收(shou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)投(tou)后跟蹤(zong)管理(li)(li)知(zhi)識，幫(bang)(bang)助客戶清(qing)晰認識債(zhai)券(quan)市場波(bo)動(dong)原理(li)(li)和(he)固(gu)收(shou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)運作的(de)(de)基(ji)(ji)本(ben)邏(luo)輯，以更沉(chen)穩的(de)(de)心(xin)態(tai)面對(dui)短(duan)期(qi)波(bo)動(dong)。

　　風險提示：

　　基金有風險，投資須謹慎。請投資者全面認識基金的風險特征，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績及凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。本投資觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，并不構成對投資者實質性的投資建議或長城基金最終的投資觀點。本公司不就任何依賴本文觀點作出的投資行為承擔責任。

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