浙(zhe)江(jiang)(jiang)世寶(002703)IPO前業(ye)(ye)績慣性變臉,實(shi)際上除對業(ye)(ye)績變臉不(bu)滿外,港(gang)股(gu)投資者對公(gong)司(si)(si)核心競爭(zheng)力(li)及公(gong)司(si)(si)治理(li)的擔憂也使(shi)得浙(zhe)江(jiang)(jiang)世寶股(gu)價(jia)長(chang)期(qi)趨弱(ruo)。公(gong)司(si)(si)股(gu)價(jia)從2006年(nian)(nian)上市首日至2012年(nian)(nian)9月28日,年(nian)(nian)化收益率僅約3.4%。不(bu)僅如此,公(gong)司(si)(si)股(gu)票長(chang)期(qi)日均成(cheng)交金額只有幾十萬港(gang)元(yuan),甚至經常出現零成(cheng)交的情況,在相(xiang)當長(chang)的時間內(nei)成(cheng)交價(jia)格低于(yu)1港(gang)元(yuan),淪為“仙股(gu)”。
正是這樣一家(jia)幾(ji)乎(hu)被港股投資者所遺忘(wang)的(de)公司,回(hui)歸A股的(de)發行市(shi)盈率(lv)高達18倍,高出目前其港股估值近3倍。
溢價回歸
浙江世(shi)寶2006年(nian)在港上(shang)市(shi)的開盤價(jia)(jia)為(wei)1.75港元/股(gu)(gu),按照當時的匯率計(ji)算折合人民(min)幣約1.81元/股(gu)(gu),直至A股(gu)(gu)招股(gu)(gu)意向書發布前,今(jin)年(nian)9月27日在香港市(shi)場(chang)的收(shou)盤價(jia)(jia)為(wei)2.21港元/股(gu)(gu),折合人民(min)幣亦為(wei)1.81元/股(gu)(gu),再加上(shang)公(gong)司(si)上(shang)市(shi)6年(nian)來合計(ji)分(fen)紅0.41元/股(gu)(gu),投資(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)6年(nian),投資(zi)(zi)增值僅22.65%,跑輸同期恒生指數27.13%的收(shou)益率。
而且,在2006年(nian)(nian)(nian)、2007年(nian)(nian)(nian)大牛市(shi)(shi)的背景(jing)下,浙江(jiang)世寶股(gu)價(jia)從上市(shi)(shi)即連續(xu)下跌,從上市(shi)(shi)伊始(shi)開盤1.75港(gang)元/股(gu)陰(yin)跌到2008年(nian)(nian)(nian)最(zui)低(di)0.5港(gang)元/股(gu)。直(zhi)到2009年(nian)(nian)(nian)至2010年(nian)(nian)(nian),浙江(jiang)世寶借著汽車市(shi)(shi)場爆(bao)發(fa)式增長的東風(feng),以及在轉主板和回歸A股(gu)傳(chuan)言的不(bu)斷刺激下,好不(bu)容易讓投資者解了套,卻又在2011年(nian)(nian)(nian)至2012年(nian)(nian)(nian)繼(ji)續(xu)陰(yin)跌,大幅(fu)跑輸恒指,股(gu)價(jia)始(shi)終徘徊在發(fa)行價(jia)附(fu)近。
有投資(zi)(zi)(zi)者表(biao)示(shi),浙(zhe)江(jiang)世(shi)寶當(dang)初在(zai)港(gang)(gang)股發行(xing)價格只有7倍(bei)(bei)多市(shi)盈(ying)率,如果按照(zhao)浙(zhe)江(jiang)世(shi)寶本次擬發行(xing)股數和募集資(zi)(zi)(zi)金額度計算,發行(xing)價為7.85元左(zuo)右,這不(bu)但遠高于(yu)其在(zai)香(xiang)港(gang)(gang)2.11元的(de)(de)價格,而(er)且市(shi)盈(ying)率也高達18.26倍(bei)(bei)。而(er)同類A股公(gong)(gong)司(si)市(shi)盈(ying)率僅7倍(bei)(bei)左(zuo)右。在(zai)2006年(nian)汽(qi)車行(xing)業(ye)高速發展的(de)(de)時候,浙(zhe)江(jiang)世(shi)寶以7倍(bei)(bei)市(shi)盈(ying)率發行(xing),尚且只能給投資(zi)(zi)(zi)者帶來(lai)如此低(di)的(de)(de)回報,在(zai)如今(jin)汽(qi)車行(xing)業(ye)景氣度下滑的(de)(de)大背景下,發行(xing)市(shi)盈(ying)率如此之高,公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)價值和未(wei)來(lai)的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)風險(xian)可想而(er)知。
被指公司治理混亂
市(shi)場人士認為(wei),浙江世寶在港(gang)股(gu)市(shi)場的糟(zao)糕表現,股(gu)價甚至(zhi)低(di)于(yu)每股(gu)凈資(zi)產,每天的交易極其清淡,是(shi)投資(zi)者對(dui)公司(si)業績和治理不滿意,用腳投票的自(zi)然結(jie)果。
根據(ju)公(gong)司A股招(zhao)股意向(xiang)書,公(gong)司于2010年度收購(gou)北京(jing)奧特(te)尼克(ke)股權時,由于未能及時繳納專利年費,導致兩項專利電動助(zhu)力轉(zhuan)向(xiang)控制(zhi)器(qi)的檢測臺(專利號(hao)(hao)ZL200620167439.4)及電動助(zhu)力轉(zhuan)向(xiang)控制(zhi)器(qi)(專利號(hao)(hao)ZL200630306014.2)失效。上述兩項技(ji)術與奧特(te)尼克(ke)其(qi)他幾項專利技(ji)術共同構成電動轉(zhuan)向(xiang)系(xi)統控制(zhi)器(qi)的主要關鍵技(ji)術。
據媒體(ti)報道,浙江世(shi)寶(bao)相(xiang)關人(ren)員(yuan)表示,發生(sheng)此事的(de)原(yuan)因是因為(wei)工作人(ren)員(yuan)疏忽(hu),未按期繳(jiao)納專(zhuan)利費(fei)(fei)造成(cheng),兩(liang)項專(zhuan)利技術還是比(bi)較重要的(de)。業內人(ren)士認為(wei),構成(cheng)主要關鍵技術的(de)專(zhuan)利竟然因為(wei)未繳(jiao)納年費(fei)(fei)失效,公司治理可以用混亂來形容。
公司(si)(si)高管的頻繁變動似(si)乎也為公司(si)(si)治理混亂埋(mai)下了(le)注腳。公司(si)(si)香港上(shang)市僅4個月,公司(si)(si)秘書、會計師及(ji)授權代表胡大祥即辭(ci)任。公司(si)(si)監事劉曉(xiao)平、鄭艷也在不(bu)到一年之內即辭(ci)任。公司(si)(si)的合規顧問(wen)也在一年內由(you)英高財務顧問(wen)換(huan)成了(le)益華證券。
另外,浙江世寶曾在2008年10月9日至2009年10月19日,長達一年的(de)時(shi)間,公(gong)眾持股比例(li)不及聯(lian)交所規定的(de)25%的(de)水平。對此(ci),浙江世寶卻遲(chi)遲(chi)不發布公(gong)告(gao)。
公(gong)開信(xin)息(xi)顯示,浙(zhe)江世寶于2008年10月9日即接到公(gong)司關(guan)聯(lian)人方振(zhen)(zhen)淳及其聯(lian)系(xi)人的權(quan)益披(pi)露表(biao)格(ge),知悉(xi)由于方振(zhen)(zhen)淳在當年10月8日增(zeng)持(chi)(chi)公(gong)司股權(quan)239萬股,公(gong)司股東浙(zhe)江世寶控(kong)股與公(gong)司關(guan)聯(lian)人士方振(zhen)(zhen)淳持(chi)(chi)股比例合計約76.7%,使得公(gong)眾持(chi)(chi)股量下降(jiang)至低于25%紅(hong)線,減至23.3%。但公(gong)司直到一個月之后的同年11月7日才對此發布公(gong)告,且(qie)并(bing)未(wei)提出任(ren)何具(ju)體(ti)的解決(jue)方案。
直到(dao)(dao)2009年9月(yue)(yue)(yue),方振(zhen)淳開始減(jian)持(chi),同年10月(yue)(yue)(yue)19日浙江世寶(bao)公眾(zhong)持(chi)股比(bi)例才恢復至聯交所規定的(de)(de)水平。而信(xin)披滯后(hou)問(wen)題(ti)再次發生。方振(zhen)淳曾在2009年9月(yue)(yue)(yue)9日、10日、11日向浙江世寶(bao)發出有關減(jian)持(chi)事項的(de)(de)權益披露表(biao)格,但公司也并未及時披露,直到(dao)(dao)10月(yue)(yue)(yue)20日才發布相關公告。
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