一面是上市公司連年虧(kui)損,一面是大(da)股東通過重組實現資(zi)產大(da)幅增值。
上(shang)市(shi)(shi)八(ba)年(nian),*ST成霖(lin)(成霖(lin)股(gu)份)僅實(shi)現不到4000萬的營業(ye)利(li)潤,最近三(san)年(nian)更是巨虧(kui)2.36億(yi)元。在多(duo)年(nian)進行大額關聯交易、投資項目(mu)大幅虧(kui)損、大股(gu)東頻頻套現之后,如今(jin)公(gong)司瀕臨退市(shi)(shi)時(shi)間(jian)點,大股(gu)東又在操控(kong)一出“金蟬(chan)脫殼(ke)”的大戲。
按照目前(qian)已經(jing)公告的(de)(de)信息,且(qie)不論成霖(lin)股(gu)(gu)份(fen)作為(wei)制造(zao)基地為(wei)關聯方創造(zao)了(le)多少便利(li)和利(li)益,單(dan)單(dan)是憑借持(chi)有這(zhe)家上市(shi)前(qian)凈資產為(wei)3.31億元(yuan)企業的(de)(de)57.45%股(gu)(gu)權(quan),大股(gu)(gu)東成霖(lin)企業(維京)股(gu)(gu)份(fen)有限公司在已經(jing)通過二級市(shi)場(chang)減持(chi)過億元(yuan)之后(hou),還(huan)將在重組后(hou)獲得4700萬元(yuan)現金、評估價6.24億元(yuan)的(de)(de)置(zhi)出資產以(yi)及3700萬股(gu)(gu)目前(qian)市(shi)值(zhi)近1.7億元(yuan)的(de)(de)重組后(hou)新公司股(gu)(gu)份(fen)。
上市材料涉嫌誤導
“事實證(zheng)明,招股(gu)(gu)書中所謂(wei)的(de)降低(di)關聯交易,到(dao)頭只是空(kong)談。”在一位(wei)曾在二(er)級市場投(tou)資過成霖股(gu)(gu)份的(de)投(tou)資者看來,很大程度(du)上,成霖股(gu)(gu)份的(de)定(ding)位(wei)就是大股(gu)(gu)東的(de)制造基地,獨立(li)性(xing)存(cun)疑。
據了解,*ST成(cheng)(cheng)霖通(tong)過ODM模式(shi)主(zhu)(zhu)營水(shui)龍頭(tou)、衛浴潔具(ju),產品(pin)主(zhu)(zhu)要銷往(wang)歐美(mei)。作(zuo)為一(yi)家臺資控股(gu)公(gong)(gong)司,成(cheng)(cheng)霖股(gu)份(fen)發(fa)展歷程(cheng)中(zhong)長(chang)期采用(yong)“臺灣(wan)接單、大(da)陸生產、海外(wai)(wai)銷售”的(de)經(jing)營模式(shi),即:公(gong)(gong)司從事水(shui)龍頭(tou)等產品(pin)的(de)生產,所需原(yuan)材料(liao)通(tong)過成(cheng)(cheng)霖企業(ye)(ye)及其關聯公(gong)(gong)司購買,產品(pin)通(tong)過成(cheng)(cheng)霖企業(ye)(ye)的(de)關聯公(gong)(gong)司向海外(wai)(wai)銷售。這一(yi)模式(shi),令*ST成(cheng)(cheng)霖長(chang)期處于產業(ye)(ye)鏈“微笑曲線”的(de)最中(zhong)段,公(gong)(gong)司毛(mao)利(li)率偏低。
按照成(cheng)(cheng)(cheng)霖(lin)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)的(de)(de)解釋,由于國際分工和(he)歷史淵源,公司(si)自(zi)(zi)設立之初(chu)到(dao)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)公司(si)設立的(de)(de)較長一段時間內,在生產經營過程(cheng)中關(guan)聯交(jiao)易(yi)(yi)較為(wei)頻繁,金額較大。但按成(cheng)(cheng)(cheng)霖(lin)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)當年(nian)(nian)(nian)招股(gu)(gu)說(shuo)明書的(de)(de)說(shuo)法,公司(si)的(de)(de)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)部門將逐漸完善,獨立面(mian)向市場從事銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)業(ye)務;而且,自(zi)(zi)2001年(nian)(nian)(nian)至(zhi)2004年(nian)(nian)(nian),公司(si)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)、采購等經常(chang)性(xing)關(guan)聯交(jiao)易(yi)(yi)比例逐年(nian)(nian)(nian)降低,產品銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)的(de)(de)經常(chang)性(xing)關(guan)聯交(jiao)易(yi)(yi)比例從2002年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)24.54%下降到(dao)2003年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)19.44%、2004年(nian)(nian)(nian)下降至(zhi)16.20%。成(cheng)(cheng)(cheng)霖(lin)股(gu)(gu)份(fen)(fen)(fen)更(geng)是明確提出:“公司(si)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)方面(mian)的(de)(de)關(guan)聯交(jiao)易(yi)(yi)比例規劃為(wei):2005年(nian)(nian)(nian)及以后不超過20%。”
然而,公司上(shang)市之后的(de)實際情(qing)況給了這個規劃一記響亮的(de)耳光。翻看成(cheng)霖股份歷年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報(bao),向關聯方(fang)銷售(shou)貨物的(de)比(bi)例從2006年(nian)(nian)(nian)開始就從未低于20%,該數據在2006年(nian)(nian)(nian)達到20.68%后,2009年(nian)(nian)(nian)已近30%,2011、2012年(nian)(nian)(nian)更(geng)是(shi)分別達到了32.51%和34.72%。
業內人士指出,在(zai)資本市場(chang),大(da)額關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)交(jiao)(jiao)易之(zhi)所(suo)以被投資者所(suo)詬病(bing),主要(yao)因為(wei)這是大(da)股(gu)東侵(qin)占上市公司(si)(si)(si)利益(yi)的重要(yao)手法之(zhi)一(yi)。事實上,早在(zai)2005年(nian)的招股(gu)說(shuo)明(ming)(ming)書中(zhong),成霖(lin)股(gu)份就提示“不能排除其(實際控制(zhi)人)日后通過關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)交(jiao)(jiao)易等(deng)途徑損害(hai)中(zhong)小股(gu)東利益(yi)的可能”。盡管成霖(lin)股(gu)份一(yi)再(zai)強(qiang)調(diao)“公司(si)(si)(si)的關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)交(jiao)(jiao)易規范、公允(yun)”,但公司(si)(si)(si)招股(gu)說(shuo)明(ming)(ming)書顯示,早在(zai)2003、2004年(nian),公司(si)(si)(si)向關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)方銷售(shou)產品的毛(mao)(mao)利率就明(ming)(ming)顯偏低(di)。2003年(nian),成霖(lin)股(gu)份向關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)方銷售(shou)產品毛(mao)(mao)利率為(wei)15.12%,大(da)大(da)低(di)于當(dang)期(qi)總(zong)體(ti)銷售(shou)的23%;2004年(nian)向關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)方銷售(shou)毛(mao)(mao)利率為(wei)16%,與(yu)當(dang)期(qi)總(zong)體(ti)銷售(shou)的20.55%也有4.55個百分(fen)點的差距(ju)。2007年(nian)4月16日,深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)證監局出具(ju)《關(guan)(guan)于要(yao)求深(shen)(shen)圳(zhen)(zhen)成霖(lin)潔具(ju)股(gu)份有限公司(si)(si)(si)限期(qi)整改的通知》,其中(zhong)明(ming)(ming)確(que)提出,成霖(lin)股(gu)份存在(zai)“關(guan)(guan)聯(lian)(lian)(lian)交(jiao)(jiao)易定價依據(ju)不透(tou)明(ming)(ming)”的問題。
此(ci)外(wai),鑒于2004年國際有(you)色金屬價(jia)格上漲(zhang)可(ke)能帶來的經營風(feng)險,成(cheng)霖股(gu)份在上市材料中反復提及“有(you)色金屬價(jia)格上漲(zhang)并(bing)不會導致公司成(cheng)本大幅(fu)上升”。然而,上市之后(hou),有(you)色金屬價(jia)格的漲(zhang)跌卻(que)成(cheng)為(wei)公司利潤的“晴雨表”。
按照(zhao)成(cheng)霖股(gu)份招股(gu)書中的(de)(de)(de)說法,盡管原材(cai)(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)占(zhan)制造成(cheng)本(ben)80%,但銅錠(ding)、鋅(xin)錠(ding)等(deng)原料(liao)只占(zhan)不到10%,而(er)公司采(cai)購的(de)(de)(de)銅零件(jian)、鋅(xin)零件(jian)等(deng)材(cai)(cai)料(liao),其采(cai)購成(cheng)本(ben)也幾乎不受有(you)色金屬(shu)(shu)漲(zhang)價(jia)的(de)(de)(de)影響。然而(er),與(yu)這一說法大(da)相徑庭(ting)的(de)(de)(de)是,成(cheng)霖股(gu)份上(shang)市當年的(de)(de)(de)2005年年報(bao)(bao)中,就提(ti)到“受銅、鋅(xin)等(deng)有(you)色金屬(shu)(shu)較長期間的(de)(de)(de)持續性大(da)幅(fu)度漲(zhang)價(jia)影響,公司原材(cai)(cai)料(liao)成(cheng)本(ben)大(da)幅(fu)上(shang)升”;2007年年報(bao)(bao)更是直(zhi)接(jie)提(ti)出“銅鋅(xin)等(deng)有(you)色金屬(shu)(shu)的(de)(de)(de)價(jia)格直(zhi)接(jie)關系到本(ben)公司的(de)(de)(de)原材(cai)(cai)料(liao)采(cai)購成(cheng)本(ben)”,公司存在“原材(cai)(cai)料(liao)大(da)幅(fu)漲(zhang)價(jia)的(de)(de)(de)風險”。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)(sheng)明:凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合(he)聲(sheng)(sheng)明,任何組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉載、摘編(bian)或(huo)利用其(qi)它(ta)方式使用上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡(fan)本(ben)網(wang)注(zhu)明來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均(jun)轉載自其(qi)它(ta)媒體,轉載目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞信(xin)息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)亦(yi)不(bu)對其(qi)真實(shi)性(xing)負(fu)責,持異議者(zhe)應與(yu)原出(chu)處(chu)單位主張權(quan)利。
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